【国信建材|月度策略】非金属建材行业7月投资策略:中报窗口期,关注业绩表现突出的优质龙头标的

（以下内容从国信证券《【国信建材|月度策略】非金属建材行业7月投资策略:中报窗口期,关注业绩表现突出的优质龙头标的》研报附件原文摘录）
　　中报窗口期，关注业绩表现突出的优质龙头标的 NEW ARRIVAL 摘要： 6月市场回顾：板块止跌回升，玻璃涨幅居前 6月建材板块上涨1.83%，跑赢沪深300指数0.67pct，其中玻璃板块在光伏行情带动下涨幅居前，单月上涨10.53%，跑赢沪深300指数9.38pct；水泥板块下跌3.03%，跑输沪深300指数4.18pct；其他建材板块上涨2.35%，跑赢沪深300指数1.94pct。 政策稳增长信号增强，下半年传统动能仍需发力 当前我国经济仍处于复苏调整阶段，二季度以来，房地产行业景气有所承压，在“保交楼”政策的推进下，仅房屋竣工端持续修复，基建上半年投资增速稳步增长。在目前经济增长动能受到一定制约背景下，稳增长信号逐步增强，近期地产相关支持政策仍在持续出台，促进房地产市场回归平稳运行，稳定市场信心和预期；下半年宏观经济稳增长仍需基建发力，积极政策具备较强出台预期，基建投资仍有望保持较强韧性，推动经济需求改善恢复。 建材传统淡季，静待行业再均衡 ①水泥：受高温降雨天气、下游资金短缺等因素影响，市场需求继续弱势运行。目前市场需求恢复仍需一定时间，多地开展夏季错峰缓解供需矛盾，但更多来自被动压力，行业仍处磨底阶段，短期运行仍偏弱。②玻璃：浮法玻璃：短期来看，7月高温雨水天气延续情况下，终端订单预期改善有限，前期点火产线或形成一定供应压力，预计短期价格重心或仍继续下移，下半年竣工段表现仍然值得期待，建议关注旺季来临前需求和库存边际变化；光伏玻璃：近期市场整体交投欠佳，成交重心松动，终端需求释放偏慢，厂家存库存压力，下游压价明显，预计市场稳中偏弱运行，部分价格小幅回调，供给端收严背景下看好中长期价格修复。③玻纤：粗纱市场底部偏弱运行，短期供应端有所增加叠加库存高位攀升，供应压力仍存，但随着市场逐步向传统旺季过渡，基建赶工及风电装机向好预期利好需求修复，叠加汽车平稳修复和出口同比改善，结构性景气依旧可期；电子纱下游需求仍待修复，但部分产线存冷修计划，叠加成本端支撑，短期价格存小幅提涨预期，终端需求启动仍需关注。 重点推荐组合：7月份重点推荐组合：三棵树、东方雨虹、兔宝宝、旗滨集团。6月份组合收益率为3.87%，跑赢申万建材指数2.86个百分点。 投资建议：中报窗口期，关注业绩表现突出优质龙头标的 二季度经济复苏趋缓，基建投资预期和出口景气减弱，稳增长预期增强，同时地产基本面持续偏弱，政策预期提升。近期地产相关支持政策仍在持续出台，央行、金监局将“金融16条”中有试用期限的政策统一延长至2024年12月31日，同时多地因城施策，短期仍有放松预期，建议积极关注地产链政策博弈机会。同时，本轮调整加速行业洗牌，今年以来复苏不及预期进一步加速供给端出清，竞争格局持续优化，地产链相关头部企业通过提高C端、小B端和非房业务占比，持续优化收入结构，市占率逆势提升，叠加成本下行，盈利水平有望持续修复。短期建议关注优质地产链企业中报业绩及地产链政策博弈机会，中长期看地产链相关标的估值已处于历史低位，受益存量需求支撑和行业竞争格局改善，优质细分领域龙头成长空间依旧很大，推荐东方雨虹、坚朗五金、三棵树、伟星新材、科顺股份、兔宝宝、铝模板行业等细分领域头部企业，同时关注中国巨石、中材科技、旗滨集团、南玻A等其他优质品种。 风险提示：基建地产运行低于预期；供给增加超预期；成本上涨超预期。 内容框架： 6月市场回顾：板块止跌回升，玻璃涨幅居前 单月：板块实现相对收益，玻璃涨幅居前 全年：行情震荡下行，整体表现承压 稳增长信号增强，下半年传统动能仍需发力 稳增长信号持续增强，LPR年内首次下调 地产政策预期提升，竣工端持续修复 基建投资保持韧性，下半年逆周期调节仍需发力 行业传统淡季，静待再均衡 水泥：淡季库存高位，价格继续下行 玻璃：价格重心回落，密切关注旺季前基本面边际变化 玻纤：底部偏弱运行，库存高位增加 6月投资组合回顾及7月组合推荐 投资建议：中报窗口期，关注业绩表现突出的优质龙头标的 One 6月市场回顾：板块止跌回升，玻璃涨幅居前 01 单月：板块实现相对收益，玻璃涨幅居前 从我们关注的102家建材公司样本（其中：水泥行业16家、玻璃行业9家、其他建材行业77家）来看，今年6月建材板块止跌回升，同比5月末上涨1.83%，建材龙头企业上涨1.78%，分别跑赢沪深300指数0.67和0.63个百分点。具体来看，水泥板块单月下跌3.03%，龙头公司下跌3.29%，分别跑输沪深300指数4.18和4.44个百分点；玻璃板块上涨10.53%，跑赢沪深300指数9.38个百分点，龙头公司上涨3.10%，跑赢沪深300指数1.94个百分点；其他建材板块单月上涨2.35%，龙头公司上涨4.77%，跑赢沪深300指数1.19和3.61个百分点。 从具体细分子板块来看，6月份涨跌幅前三位的板块分别为玻璃（+10.53%）、石膏板（+7.83%）、陶瓷瓷砖（+7.19%），后三位分别为水泥（-3.03%）、混凝土及相关（-1.17%）、水泥管（-0.49%）。 根据申万一级行业划分，6月份建筑材料板块（申万一级行业）单月上涨1.01%，居所有行业中第13位，跑输沪深300指数0.15个百分点，在所有行业中处于中游水平。 02 全年：行情震荡下行，整体表现承压 今年年初至今，受房地产市场复苏进程表现反复等因素影响，建材板块总体下跌9.17%，相对沪深300指数跑输8.41个百分点，龙头企业下跌13.03%，相对沪深300指数跑输12.27个百分点。根据申万一级行业划分，建筑材料板块年初至今下跌10.52%，跑输沪深300指数9.77个百分点，在31个行业中排名第28，处于偏后水平。 年初以来，水泥板块下跌10.00%，跑输沪深300指数9.25百分点，龙头公司下跌13.70%，跑输沪深300指数12.95个百分点；玻璃板块年初至今下跌0.93%，龙头企业下跌19.77%，分别跑输沪深300指数0.17和19.01个百分点；其他建材板块年初以来下跌11.13%，龙头公司下跌11.73%，分别跑输沪深300指数10.38和10.97个百分点。 从具体细分子板块来看，年初以来涨跌幅前三位的板块分别为水泥管（+0.98%）、陶瓷瓷砖（+0.75%）、木材（-1.41%），后三位分别为防水材料（-22.40%）、其他（-20.73%）、涂料（-19.22%）。 从个股表现来看，年初至今涨跌幅排名前五位的公司分别为：海象新材（+52.5%）、西藏天路（+49.2%）、永和智控（+39.2%）、宁夏建材（+34.5%）、凯盛科技（+28.7%）；涨跌幅排名后五位的公司分别为：震安科技（-45.8%）、坚朗五金（-37.7%）、金刚光伏（-36.1%）、天铁股份（-32.9%）、光威复材（-30.7%）。 6月份涨跌幅排名前五位的公司分别为：ST三圣（+20.4%）、福莱特（19.3%）、海象新材（+19.2%）、兔宝宝（+18.2%）、西藏天路（+13.9%）；涨跌幅排名后五位的公司分别为：天铁股份（-14.0%）、志特新材（-6.4%）、青松建化（-5.4%）、金刚光伏（-5.3%）、正威新材（-4.9%）。 板块估值方面，截至7月7日，水泥、玻璃、其他建材的PE分别为8.7x、17.4x和17.4x，PB分别为0.7x、2.5x和2.5x。 Two 稳增长信号增强，下半年传统动能仍需发力 01 稳增长信号持续增强，LPR年内首次下调 当前我国经济仍处于复苏调整阶段，增长动能受到需求不足制约。据国家统计局发布数据显示，6月制造业PMI为49.00%，环比上月上升0.2个百分点，景气程度小幅改善，但仍处于收缩区间；5月份，规模以上工业增加值同比增长3.5%，较4月份增速回落2.1个百分点。 在当前宏观经济运行背景之下，稳增长信号逐步增强，政策逆周期调节逐步释放。6月9日，央行行长在座谈会上提到“人民银行将继续精准有力实施稳健的货币政策，加强逆周期调节，全力支持实体经济，促进充分就业，维护币值稳定和金融稳定。”6月16日，国务院常务会议召开，会议指出，当前我国经济运行整体回升向好，随着前期政策措施的出台实施，市场需求逐步恢复，生产供给持续增加，物价就业总体平稳，高质量发展稳步推进。针对经济形势的变化，必须采取更加有力的措施，增强发展动能，优化经济结构，推动经济持续回升向好。随后，央行调降OMO/SLF/MLF/LPR利率，其中1年期LPR为3.55%，5年期以上LPR为4.2%，均同步下调10个基点。随着稳增长信号逐步增强，政策逆周期调节逐步落地，市场预期有望改善，后续其他政策仍然值得期待。 02 地产政策预期提升，竣工端持续修复 二季度以来，房地产行业景气有所承压，在“保交楼”政策的推进下，房屋竣工端持续修复。1-6月房地产开发投资额累计完成5.86万亿，同比下降7.9%，降幅环比扩大0.7pct；商品房销售面积累计实现5.95亿平，同比下降5.3%，降幅环比扩大4.4pct；房屋新开工面积累计为4.99亿平，同比下降24.3%，降幅环比5月扩大1.7pct，房屋竣工面积累计3.39亿平，同比增长19.0%，增速较上月小幅缩小0.6pct，仍处较高水平。 6月以来，地产相关支持政策仍在持续出台，促进房地产市场回归平稳运行，稳定市场信心和预期，助力宏观经济恢复。6月29日，国务院常务会议审议通过《关于促进家居消费的若干措施》，提出促进家居消费政策要与老旧小区改造、住宅适老化改造等政策衔接配合、协同发力；住建部部长倪虹在会见中再次强调“保交楼、保民生、保稳定”，加快推进已售逾期难交付住宅项目建设交付。7月10日，央行、金监局发布《关于延长金融支持房地产市场平稳健康发展有关政策期限的通知》，明确去年“金融16条”中的政策有试用期限的将统一延长至2024年12月31日，将有助于继续改善房企融资、缓解房企资金压力。此外，青岛、广州、扬州等地陆续出台解除限售限购、住房补贴或公积金信贷政策。我们认为，二季度房地产市场复苏进程反复，行业景气再次回落，市场对于未来地产方面政策预期持续提升，下半年相关政策及数据表现仍值得持续关注，同时，“保交楼”背景下，全年竣工端表现有望保持持续修复。 03 基建投资保持韧性，下半年逆周期调节仍需发力 今年上半年基建投资增速在较高基数背景下仍然保持稳步增长，具体领域中交通方面投资增长提速明显。根据国家财政部数据，6月全国广义基建投资累计完成10.21亿，同比增长10.15%，增速较1-5月提高0.62pct。具体来看，电力、热力、燃气及水的生产和供应业累计增长27.0%，增速较前5月回落0.6pct，水利、环境和公共设施管理业同比增长3.0%，增速环比1-5月回落1.7pct，交运、仓储和邮政业同比增长11.0%，增速环比提高4.1pct。5月份，专项债发行进度略有放缓，但整体仍然保持较快的节奏。根据财政部数据，今年5月新增专项债发行2755亿，已完成全年发行计划的46.92%，在历史同期中处于较快水平。 作为传统宏观经济动能之一，下半年基建仍有望成为逆周期调节的重要抓手。6月16日，国常会召开会议指出，针对经济形势的变化，必须采取更加有力的措施，增强发展动能，优化经济结构，推动经济持续回升向好。6月28日，央行货币政策委员会召开二季度例会，其中指出中国经济内生动力还不强，需求驱动仍不足，需加大逆周期调节力度，加大宏观政策调控力度。总体来看，下半年宏观经济稳增长仍需基建发力，积极政策具备较强出台预期，基建投资仍有望保持较强韧性，推动经济需求改善恢复。 Three 行业传统淡季，静待再均衡 01 水泥：淡季库存高位，价格继续下行 6月份，受到高温降雨天气、下游资金短缺等因素影响，水泥市场需求继续弱势运行。尽管多地开展错峰生产，但由于供需关系不佳，企业库存不断攀升，处于历史高位，价格继续下行。截至6月末，全国高标水泥平均价为382.5元/吨，环比5月末下跌5.09%。具体来看，各地区水泥价格表现分别为：华北398元/吨（环比-3.40%）、东北347元/吨（环比持平）、华东377元/吨（环比-6.38%）、中南376元/吨（环比-11.57%）、西南380元/吨（环比-0.65%）、西北406元/吨（环比-2.87%）。 截至6月末，全国水泥平均出货率为55.40%，较5月末降低5.27个百分点，较过去三年同期平均水平低14.91个百分点。 库存方面，截至6月末，全国平均库容比水平为78.3%，较5月末增加3.5个百分点。分区域来看，华北、东北、华东、中南、西南、西北地区库容比分别为75.0%（+5.5pct）、79.4%（+2.5pct）、78.3%（+2.5pct）、80.3%（+4.8pct）、77.5%（+8.1pct）和77.2%（-2.2pct）。 今年1-5月，全国水泥产量累计7.71亿吨，同比增长1.90%，增速较4月回落0.6pct，其中5月全国水泥产量为1.96亿吨，同减0.40%，增幅较去年同期提高16.6个百分点，但较4月增速回落3.7pct，主要由于下游房地产市场需求复苏不及预期，新开工项目较少。 短期来看，进入7月，高温降雨天气延续，房地产市场复苏仍然需要一定时间，水泥需求仍有一定压力；供给端方面，为缓解供需矛盾，山东、江西、新疆等地相继发布水泥夏季错峰生产计划，但由于此轮错峰更多来自被动压力，整体行业运行仍偏弱。展望下半年，整体水泥需求有望好于上半年，稳增长背景下基建需求仍有望提供一定支撑，价格有望获得触底回升，建议积极关注需求边际变化。 02 玻璃：价格重心回落，密切关注旺季前基本面边际变化 浮法玻璃：6月份玻璃市场需求一般，市场弱势整理，价格重心下移。供应端，月内计划外冷修产线偏多，前期点火产线开始出货，日产量变化不明显，受5月份持续去社会库存支撑，增库压力减缓，但整体库存仍有一定增加。需求端，受高温多雨天气影响，工程端需求减弱，加工厂开工率受影响。截至6月末，国内浮法玻璃主流市场均价1961.58元/吨，环比5月末下跌7.35%，国内重点省份库存为3754万重箱，环比增加47万重箱（+2.00%）。 光伏玻璃：5月份国内光伏玻璃市场整体交投欠佳，成交重心松动。月内硅料价格下跌，终端电站项目推进情况一般。组件厂家开工下调，组件成品库存偏高，采购谨慎。玻璃厂家出货清淡，库存有不同程度增加。成本端来看，纯碱价格略低于上月，而部分厂家让利吸单情况下，利润水平仍较为有限。供应端来看，在产产能偏高，加之部分新产线补入，整体供应量充足。截至6月末，3.2mm镀膜主流价格为25.83元/平米，环比下降0.83%，3.2mm钢化主流价格为26.00元/平米，环比持平，库存天数25.89天，环比上升11.64%。 短期来看，浮法玻璃方面，7月高温雨水天气延续情况下，终端订单预期改善有限，而供应端前期点火产线陆续引板，或形成一定供应压力，预计短期价格重心或仍继续下移，企业库存存一定上升预期，下半年竣工段表现仍然值得期待，建议关注旺季来临前需求和库存边际变化；光伏玻璃方面，受硅料价格持续下滑影响，终端需求释放不及预期，厂家存库存压力，下游压价明显，预计市场稳中偏弱运行，部分价格小幅回调。 03 玻纤：底部偏弱运行，库存高位增加 价格和库存：受下游需求持续偏弱及库存高位增加影响，6月无碱粗纱弱势下行，主流产品价格下调50-100元/吨不等；电子纱受成本端以及后期部分产线冷修预期支撑，价格局部小幅上涨，华中个别报价小涨500元/吨，主流维持7400-8000元/吨不等。截至6月末，主流产品无碱2400tex缠绕直接纱主流报价4034元/吨，月均价4059元/吨，较5月均价（4105元/吨）环比-1.1%、同比-31.6%。 截至6月末，国内重点池窑企业库存85.0万吨，同比+40.3万吨，同比+99%，环比+6.7万吨，环比+8.5%，产销持续偏弱下，库存维持高位增加趋势。 需求和供给：从终端需求来看，基建、风电预期向好提供支撑，汽车继续稳定修复，光伏领域边框/支架应用有望贡献新增长点，出口同比持续承压，但绝对值仍处于历史中枢水平： ①建筑建材：1-6月广义基建投资累计同比+10.15%，增速较1-5月提高0.62pct,延续了5月开始的上行势头，在较高基数背景下仍然保持稳步增长，下半年基建仍有望成为逆周期调节的重要抓手；1-6月1-6月房地产开发投资额累计完成5.86万亿，同比下降7.9%，降幅环比扩大0.7pct，地产基本面仍然偏弱，市场对于未来地产方面政策预期持续提升，后续提振政策值得期待。 ②风电领域：根据国家能源局数据，1-5月风电新增装机16.4GW，同比+51.2%，其中5月单月装机量2.2GW，同比+74.2%，环比-43.2%，同比延续高增长，环比有所回落主要受部分项目开工进度延后影响，随着逐步进入交付旺季，装机增长确定性高，同时根据国信电新不完全统计，2023年上半年风电招标规模达39.8GW，叠加2022年90GW+招标体量，继续为装机高增长奠定基础。 ③汽车领域：根据乘联会数据，6月乘用车市场零售189万辆，同比-2.6%，环比+8.7%，新能源市场零售66.5万辆，同比+25.2%，环比+14.7%，受去年同期高基数影响，同比有所下滑，但在国家和各地政策持续发力，叠加车企和经销商的促销活动等因素共同拉动下，销量环比持续增长。 ④光伏领域：光伏复合材料主要应用在边框、支架、柔性索、锚杆、电缆桥架、电缆保护管等，目前以光伏边框、光伏支架的产品应用方案居多。其中，边框材料目前主要以铝合金型材为主，渗透率达95%，钢边框约5%，光伏支架常用材料主要有铝合金、不锈钢、镀锌钢等，相对传统金属边框/支架，复合材料边框/支架具有轻质、高强度、耐腐蚀、寿命长等特点。 目前，多家复合材料边框厂商如振石集团、德意隆、沃莱新材、福膜科技已通过第三方材料认证；2023年6月，云天化重庆亿煊复合材料光伏支架通过TüV北德认证。关注后续下游组件厂认证、测评环节，从产品研发、测试到产品出货，随着光伏复材材料边框/支架应用逐步落地，有望为玻纤需求提供新增长点。 ⑤出口领域：2023年5月，玻纤及制品出口量16.3万吨，同比-13.2%，环比+2.9%，出口金额2.4亿美元，同比-31.3%，环比-6.8%，出口量环比小幅增长，但同比仍延续下滑。 从供给端来看，6月末国内玻纤在产产能达696万吨，环比+13万吨，同比+70万吨，月内九鼎7万吨产线停产，有效供应量局部小降，但随着前期点火产线陆续投产，整体供应压力仍有所增加，7月产线暂无较大变动预期，库存维持高位增加趋势，短期供应压力仍存。 整体来看，粗纱市场底部偏弱运行，短期供应端有所增加叠加库存高位攀升，供应压力仍存，但随着市场逐步向传统旺季过渡，基建赶工及风电装机向好预期利好需求修复，叠加汽车平稳修复和出口同比改善，结构性景气依旧可期；电子纱下游需求仍待修复，但部分产线存冷修计划，叠加成本端支撑，短期价格存小幅提涨预期，终端需求启动仍需关注。 Four 6月投资组合回顾及7月组合推荐 我们6月份投资组合推荐，包括东方雨虹、坚朗五金、三棵树、旗滨集团，月度实现平均收益3.87%，跑赢申万建材指数2.86个百分点。我们统计2020年1月以来的推荐组合，实现累计收益174.67%，跑赢申万建材指数189.24个百分点。 7月份我们组合推荐为：三棵树、东方雨虹、兔宝宝、旗滨集团。 Five 投资建议：中报窗口期，关注业绩表现突出的优质龙头标的 二季度以来经济复苏趋缓，基建投资预期和出口景气减弱，稳增长预期增强，同时地产基本面持续偏弱，政策预期提升。近期地产相关支持政策仍在持续出台，央行、金监局将“金融16条”中有试用期限的政策统一延长至2024年12月31日，改善房企融资和缓解房企资金压力，此外近期青岛、广州、佛山、重庆、连云港、扬州等多地因城施策，短期仍有放松预期，建议积极关注地产链政策博弈机会。同时，本轮调整加速行业洗牌，今年以来复苏不及预期进一步加速供给端出清，竞争格局持续优化，地产链相关头部企业通过提高C端、小B端和非房业务占比，持续优化收入结构，市占率逆势提升，叠加成本下行，盈利水平有望持续修复。短期建议关注优质地产链企业中报业绩及地产链政策博弈机会，中长期看地产链相关标的估值已处于历史低位，受益存量需求支撑和行业竞争格局改善，优质细分领域龙头成长空间依旧很大，推荐东方雨虹、坚朗五金、三棵树、伟星新材、科顺股份、兔宝宝、铝模板行业等细分领域头部企业，同时关注中国巨石、中材科技、旗滨集团、南玻A等其他优质品种。 风险提示 （1）基建地产运行低于预期； （2）供给增加超预期； （3）成本上涨超预期。 本文选自于国信建材研究团队2023年7月19日发布的《中报窗口期，关注业绩表现突出的优质龙头标的》，详细报告可点击底部“阅读原文” 近一年月度策略 ▼ 《2023年6月投资策略：政策预期提升助力估值修复，把握底部布局机会》——2023-6-15 《2023年5月投资策略：曙光已现，关注优质地产链企业底部配置机会》——2023-05-11 《2023年4月投资策略：弱复苏预期下，关注地产链头部企业基本面改善》——2023-04-11 《2023年3月投资策略：复苏仍在继续，地产链头部企业调整即买入良机》——2023-03-15 《2023年2月投资策略：当前时点地产链头部企业依旧是板块配置重点，关注复工节奏和需求复苏》——2023-02-15 《2023年1月投资策略：新周期逐步开启，地产链仍可积极做多》——2023-01-10 《2022年11月投资策略：积极信号初显，建议积极做多地产链头部企业》——2022-11-07 《2022年10月投资策略：最差时候已经过去，建议积极做多地产链头部企业》——2022-10-11 《2022年9月投资策略：政策面、基本面底已现，关注优质头部企业》——2022-09-09 《2022年8月投资策略：传统旺季即将来临，关注需求恢复节奏》——2022-08-08 《2022年7月投资策略：关注基建地产修复回暖，重申中期策略观点》——2022-07-12 《2022年6月投资策略：复工复产快速推进，静待未来需求释放》——2022-06-06 《2022年5月投资策略：“稳增长”释放积极信号，把握二季度投资窗口期》——2022-05-09 《2022年4月投资策略：需求复苏节奏偏慢，“稳增长”仍可持续关注》——2022-03-31 《2022年3月投资策略：下游需求陆续开启，关注优质低估值龙头》——2022-03-06 《2022年2月投资策略：把握投资“稳增长”的窗口期》——2022-02-09 《2022年1月投资策略：淡季临近，重申年度观点“聚势谋远，向新而生”》——2022-01-05 行业投资策略 ▼ 《建材行业2023年投资策略：新的开始，新的征程》——2022-12-07 《建材行业2022年中期投资策略：处变守定，行稳向新》——2022-07-03 《建材行业2022年投资策略：聚势谋远，向新而生》——2021-12-28 《建材行业2021年中期投资策略：分化与进化》——2021-07-21 《建材行业2021年投资策略：新结构，新机遇》——2020-11-30 《建材行业2020年中期投资策略：恰逢其时，大有可为》——2020-07-08 《建材行业2020年投资策略：行稳致远，进而有为》——2019-12-10 《建材行业2019年中期投资策略：暮色苍茫看劲松，乱云飞渡仍从容》——2019-06-27 《建材行业2019年投资策略：远山初见疑无路，曲径徐行渐有村》——2018-12-25 《建材行业18年中期投资策略：耐寒唯有东篱菊，金粟初开晓更清》——2018-07-11 《非金属建材行业2018年投资策略：新均衡、新思路-171206》 ——2017-12-06 证券分析师：陈颖 E-MAIL：chenying4@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980518090002 证券分析师：冯梦琪 E-MAIL：fengmq@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980521040002 国信证券投资评级 分析师承诺 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 风险提示 本订阅号（微信号：筑力材积）为国信证券股份有限公司经济研究所（建材行业小组）运营的唯一官方订阅号，版权归国信证券股份有限公司（以下简称“我公司”）所有，仅供我公司客户使用，不因接收人收到本信息而视其为客户。其他机构或个人在微信平台以国信证券研究所建材小组名义注册的、或含有“国信证券研究建材小组”及相关信息的其他订阅号均不是国信证券经济研究所建材小组官方订阅号。未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式修改、使用、复制或传播本订阅号中的内容。国信证券保留追究一切法律责任的权利。 本订阅号中的所有内容和观点须以我公司向客户发布的完整版报告为准。我公司不保证本订阅号所发布信息及资料处于最新状态，我公司将随时补充、更新和修订有关信息及资料，但不保证及时公开发布。 本订阅号信息及观点仅供参考之用，不构成对任何个人的投资建议。投资者应结合自身情况自行判断是否采用本订阅号所载内容和信息并自行承担风险，我公司及雇员对投资者使用本订阅号及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。 证券投资咨询业务的说明 本公司具备中国证监会核准的证券投资咨询业务资格。证券投资咨询业务是指取得监管部门颁发的相关资格的机构及其咨询人员为证券投资者或客户提供证券投资的相关信息、分析、预测或建议，并直接或间接收取服务费用的活动。 证券研究报告是证券投资咨询业务的一种基本形式，指证券公司、证券投资咨询机构对证券及证券相关产品的价值、市场走势或者相关影响因素进行分析，形成证券估值、投资评级等投资分析意见，制作证券研究报告，并向客户发布的行为。 ↓↓ 关注我们，获取更多精彩内容 ↓↓

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