【猪事顺利】上市企业半年报简评:养殖业务皆亏损,下半年仍不见好?

（以下内容从中信建投期货《【猪事顺利】上市企业半年报简评:养殖业务皆亏损,下半年仍不见好?》研报附件原文摘录）
　　作者 | 魏鑫 中信建投期货 研究发展部 交易咨询从业信息：Z0014814 本报告完成时间 | 2023年7月18日 重要提示：本报告观点和信息仅供符合证监会适当性管理规定的期货交易者参考。因本平台暂时无法设置访问限制，若您并非符合规定的交易者，为控制交易风险，请勿点击查看或使用本报告任何信息。对由此给您造成的不便表示诚挚歉意，感谢您的理解与配合！ 一、上市猪企养殖业务皆亏损 近日，牧原、新希望、大北农等多家上市猪企发布2023年半年度业绩预告，据统计，14家猪企预计总亏损（中间值）约为95亿元，仅京基智农依靠房地产业务扭亏为盈。 业绩预告披露亏损的主要原因有：第一，2023年上半年生猪市场供大于求，猪价整体处于低位；第二，第一季度北方多地爆发生猪疫病，个别场存在蓝耳、伪狂犬等疾病，养殖企业主动淘汰落后产能，优化种猪体系，提前和加速出栏造成损失；第三，新建场承担的固定折旧摊销等费用较大。 京基智农上半年预告业绩盈利，主要原因系报告期内，公司房地产项目大幅交付结转销售收入。2022年同期京基智农归母净利润亏损1.84亿元，头均亏损361.98元（上年同期无房地产项目交付结转销售收入）。 二、效益同比表现分化 牧原、新希望头均亏损幅度收窄，其余猪企头均亏损并未有明显改善。其中，东瑞股份预告表示存在部分猪场因蓝耳、伪狂犬的存在而提前和加速出栏，其2023H1头均亏损达到873.36元，远超去年同期243.48元水平。 出栏量方面，除牧原和正邦外，其余多数猪企的出栏量均同比增加， 其中华统股份出栏 115.3 万头，增幅最高达 137.2%。 三、牧原：低成本或构筑长期韧性 根据各猪企2023年全年目标出栏量，假设下半年各猪企能够按照计划完成出栏目标，可推算出下半年预计出栏量。 我们基于生猪期货盘面09/11/01价格加权计算出下半年期货市场销售均价预期，约8.03元/斤。养殖成本方面参考各上市猪企最新数据或目标成本，假设下半年平均出栏体重为240斤，由此可以计算出各猪企下半年预计盈利情况。（此处计算假设条件较多，仅供参考）结果如下： 少数企业有望扭转局面，周期低谷韧性价值凸显。我们测算结果显示，由于成本优势显著，下半年牧原能够率先扭亏为盈。虽然行业整体仍处于亏损的状态，但是成本管控出色的猪企已经能够逆势盈利，行业仍然存在结构性的机会，优势企业的长板效应将更加明显。 另外，按照目前牧原出栏目标，要通过养殖端弥补上半年亏损，使全年能够达到盈亏平衡状态，倒推出下半年销售均价需达到7.76元/斤，即15.51元/公斤。 而无论是在目前的期货价格水平下，还是在牧原盈亏平衡线上，其他企业都可能面临更漫长的亏损周期。 重要声明 本订阅号（微信号：CFC农产品研究）为中信建投期货有限公司（下称“中信建投”）研究发展部下设的农产品团队依法设立、独立运营的官方订阅号。 本报告观点和信息仅供符合证监会适当性管理规定的期货交易者参考，据此操作、责任自负。中信建投期货有限公司（下称“中信建投”）不因任何订阅或接收本报告的行为而将订阅人视为中信建投的客户。 本报告发布内容如涉及或属于系列解读，则交易者若使用所载资料，有可能会因缺乏对完整内容的了解而对其中假设依据、研究依据、结论等内容产生误解。提请交易者参阅中信建投已发布的完整系列报告，仔细阅读其所附各项声明、数据来源及风险提示，关注相关的分析、预测能够成立的关键假设条件，关注研究依据和研究结论的目标价格及时间周期，并准确理解研究逻辑。 中信建投对本报告所载资料的准确性、可靠性、时效性及完整性不作任何明示或暗示的保证。本报告中的资料、意见等仅代表报告发布之时的判断，相关研究观点可能依据中信建投后续发布的报告在不发布通知的情形下作出更改。 中信建投的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见不一致的市场评论和/或观点。本报告发布内容并非交易决策服务，在任何情形下都不构成对接收本报告内容交易者的任何交易建议，交易者应充分了解各类交易风险并谨慎考虑本报告发布内容是否符合自身特定状况，自主做出交易决策并自行承担交易风险。交易者根据本报告内容做出的任何决策与中信建投或相关作者无关。 本报告发布的内容仅为中信建投所有。未经中信建投事先书面许可，任何机构和/或个人不得以任何形式对本报告进行翻版、复制和刊发，如需引用、转发等，需注明出处为“中信建投期货”，且不得对本报告进行任何增删或修改。亦不得从未经中信建投书面授权的任何机构、个人或其运营的媒体平台接收、翻版、复制或引用本报告发布的全部或部分内容。版权所有，违者必究。 全国统一客服电话：400-8877-780 网址：www.cfc108.com

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