【谈棉纺纱】2023年中央储备棉轮出政策解读

（以下内容从中信建投期货《【谈棉纺纱】2023年中央储备棉轮出政策解读》研报附件原文摘录）
　　点击蓝字 关注我们 作者 | 中信建投期货研究发展部 吴新扬 本报告完成时间 | 2023年7月18日 重要提示：本报告观点和信息仅供符合证监会适当性管理规定的期货交易者参考。因本平台暂时无法设置访问限制，若您并非符合规定的交易者，为控制交易风险，请勿点击查看或使用本报告任何信息。对由此给您造成的不便表示诚挚歉意，感谢您的理解与配合！ 2023年的中央储备棉轮出公告存在四个关注点： 1、数量未知和时间未知。往次轮出公告须公布轮出具体数量、开始日期、结束日期以及每日轮出数量，但本次公告未涉及以上信息，未给予市场一定预期。 2、交易主体为纺企，禁止贸易商参与。这与大部分供需紧张时期的轮出公告相一致。 3、公检样本按10%抽样。根据《2015/2016年度国家储备棉轮出公证检验实施办法》记录，“在库机构依据棉花国家标准规定的取样方法及国家有关部门要求，进口棉按照10%的比例、国产棉按照100%比例对核验合格批次的国储棉逐批抽取品质检验样品，并抽取含杂率检验样品。”，以此推测本次轮出棉花为进口棉。 4、并未设置熔断机制。往次抛储担心对棉价过分打压，为设置熔断机制，一旦国内价格较国外价格过于低估，则熔断暂停轮出活动。 其它信息如竞拍底价计算公式、潜在调整条件等均较往次轮出公告无较大差异。 从已知信息大致判断：1）本次抛储主要解国内纺企燃眉之急，随着近期商业库存数据的修正，以及资金对纺企后点价风险敞口的冲击，棉花原料趋紧的态势没有因为淡季到来而改变。本次政策同样也释放了对当前棉花价格不认可的信号。2）本次轮出交易标的大概率以18年-21年收储的进口棉为主，毕竟过往陈棉可纺性不高且数量有限。根据我们过往推测，目前储备棉库存主要以18-21年进口棉为主，数量在130-200万吨左右。 短期来看，储备棉政策的出台对价格和供需更多具有利空影响，近月棉价向上发展空间有限。但该政策未知性信息较多，只能从具体每日轮出情况进行后续分析。长期来看，轮出和轮入依然存在辩证统一关系，经过了自2014年以来长达将近10年的净轮出，储备棉库存偏低，导致政策的出台也释放出长期轮入收储的预期，对远月合约以及外棉价格形成支撑。 作者姓名：吴新扬 期货交易咨询从业证书号：Z0015926 期货从业资格证书号：F3053947 重要声明 本订阅号（微信号：CFC农产品研究）为中信建投期货有限公司（下称“中信建投”）研究发展部下设的农产品团队依法设立、独立运营的官方订阅号。 本报告观点和信息仅供符合证监会适当性管理规定的期货交易者参考，据此操作、责任自负。中信建投期货有限公司（下称“中信建投”）不因任何订阅或接收本报告的行为而将订阅人视为中信建投的客户。 本报告发布内容如涉及或属于系列解读，则交易者若使用所载资料，有可能会因缺乏对完整内容的了解而对其中假设依据、研究依据、结论等内容产生误解。提请交易者参阅中信建投已发布的完整系列报告，仔细阅读其所附各项声明、数据来源及风险提示，关注相关的分析、预测能够成立的关键假设条件，关注研究依据和研究结论的目标价格及时间周期，并准确理解研究逻辑。 中信建投对本报告所载资料的准确性、可靠性、时效性及完整性不作任何明示或暗示的保证。本报告中的资料、意见等仅代表报告发布之时的判断，相关研究观点可能依据中信建投后续发布的报告在不发布通知的情形下作出更改。 中信建投的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见不一致的市场评论和/或观点。本报告发布内容并非交易决策服务，在任何情形下都不构成对接收本报告内容交易者的任何交易建议，交易者应充分了解各类交易风险并谨慎考虑本报告发布内容是否符合自身特定状况，自主做出交易决策并自行承担交易风险。交易者根据本报告内容做出的任何决策与中信建投或相关作者无关。 本报告发布的内容仅为中信建投所有。未经中信建投事先书面许可，任何机构和/或个人不得以任何形式对本报告进行翻版、复制和刊发，如需引用、转发等，需注明出处为“中信建投期货”，且不得对本报告进行任何增删或修改。亦不得从未经中信建投书面授权的任何机构、个人或其运营的媒体平台接收、翻版、复制或引用本报告发布的全部或部分内容。版权所有，违者必究。 全国统一客服电话：400-8877-780 网址：www.cfc108.com

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