【东吴电新】爱旭股份23 年H1业绩预告:电池盈利坚挺,ABC 持续扩产

（以下内容从东吴证券《【东吴电新】爱旭股份23 年H1业绩预告:电池盈利坚挺,ABC 持续扩产》研报附件原文摘录）
　　盈利预测与估值 投资要点 事件：公司发布 2023H1 业绩预告，归属于母公司净利润 12.6~14.0 亿元，同增 111.4%~134.9%；扣除非经常性损益后净利润 12.2~13.6 亿元，同增 120.0%~145.3%。2023Q2 归属于母公司净利润 5.6~7.0 亿元，同增51.4%~89.4%，环减 0.5%~20.4%；扣除非经常性损益后净利润 5.6~7.0亿元，同增 52.5%~90.4%，环比-14.2%~+7.1%，业绩符合预期。 硅料硅片大幅降价，2023Q2 电池盈利坚挺。2023Q2 公司 PERC 电池销量约 9.5-10GW，维持满产满销，同增 10%+/环比略增；我们测算单瓦净利约 6-7 分，主要受存货减值及 ABC 电池前期费用计入，虽单瓦毛利持平但单瓦净利环比略降。展望 2023 年，我们预计公司 PERC 出货35-38GW，2023H2 硅料价格跌至底部区间，组件需求逐季提升，电池盈利有望保持坚挺。 ABC 爬坡顺利，产能进一步扩张。截至 2023Q2，公司珠海 6.5GW ABC电池已满产，公司预计新增 3.5GW 电池 8 月投产；ABC 组件已投产4-5GW，共 10GW 陆续投放中；我们预计珠海 10GW ABC 电池+组件可于 2023Q3 满产；义乌 15GW 电池+组件可于 2023 年底投产，2023 年末形成 25GW ABC 电池/组件一体化产能，公司预计 2023 全年产出 ABC组件 5-6GW，贡献新技术溢价。2024 年进一步新增 1-2 个基地，ABC产能有望扩张至 40-50GW。 技术效率领先，成本有望下降。公司 ABC 电池效率领先，目前平均量产效率超 26.5%，2023 年底争取达 27%；针对分布式高端市场，M10-72版型组件功率最高可达 620W/54 版型最高可达 465W，功率优势明显、定位溢价 15%~30%，享受分布式高端市场；针对地面电站市场，公司预计义乌 15GW 产能 2023 年底投产，双面率可达 60%；公司 ABC 电池高效率叠加无银技术降本，公司预计 2024 年中成本有望持平TOPCon、后续成本有望持平 PERC，进一步贡献业绩增量！ 盈利预测与投资评级：基于公司 2024 年 ABC 电池产能落地并推向市场叠加大尺寸电池盈利提升，我们上调 2024-2025 年盈利预测，我们维持2023 年归母净利润为 30.3 亿元，我们上调 2024-2025 年归母净利润43.7/59.8亿元（2024-2025年前值为39.1/45.2亿元），同增30%/44%/37%，维持“买入”评级。 风险提示：竞争加剧，政策不及预期等。 爱旭股份三大财务预测表 往期报告： 深度报告： 2020.08.10:【东吴电新】爱旭股份：扩产再超预期，龙头强者更强 点评报告： 2023.04.29：【东吴电新】爱旭股份23年Q1业绩点评：新产能按步推进，ABC一体化正当时！ 2023.03.16：【东吴电新】爱旭股份2022年报点评：ABC走向市场，产能加速落地！ 2023.01.14：【东吴电新】爱旭股份2022年业绩预告：电池盈利持续提升，ABC走向市场 团队介绍 识别二维码，关注新兴产业汇，获得更多精彩文章！ 免责声明 本公众订阅号（微信号：Green_Energy）由东吴证券研究所电力设备新能源团队设立，系本研究团队研究成果发布的唯一订阅号。 本公众号所载的信息仅面向专业投资机构，仅供在新媒体背景下研究观点的及时交流。 本订阅号不是东吴证券研究所电力设备新能源团队研究报告的发布平台，所载内容均来自于东吴证券研究所已正式发布的研究报告或对已发布报告进行的跟踪与解读，如需了解详细的报告内容或研究信息，请具体参见东吴证券研究所已发布的完整报告。 本订阅号所载内容不构成对具体证券在具体价位、具体时点、具体市场表现的判断或投资建议，不能够等同于指导具体投资的操作性意见。本订阅号所载内容仅供参考之用，接收人不应单纯依靠本资料的信息而取代自身的独立判断，应自主做出投资决策并自行承担风险。东吴证券研究所及本研究团队不对任何因使用本订阅号所载任何内容所引致或可能引致的损失承担任何责任。 本订阅号对所载内容保留一切法律权利。订阅人对本订阅号发布的所有内容（包括文字、图片、影像等）未经书面许可，禁止复制、转载；经授权进行复制、转载的，需注明出处为“东吴证券研究所”，且不得对本订阅号所截内容进行任何有悖原意的引用、删节或修改。 特别声明：《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》于2017年7月1日起正式实施。通过新媒体形式制作的本订阅号推送信息仅面向东吴证券客户中的专业投资者，请勿在未经授权前进行任何形式的转发。若您非东吴证券客户中的专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请取消关注本订阅号，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何推送信息。因本订阅号难以设置访问权限，若给您造成不便，烦请谅解！感谢您给予的理解和配合。

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