【国君刘越男 | 业绩点评】苏美达:业绩彰显韧性,看好价值重估

（以下内容从国泰君安《》研报附件原文摘录）
　　报告导读 公司充分践行国改，核心骨干员工激励到位，在复杂多变环境下稳健增长彰显韧性，看好价值重估。 投资要点 维持增持。维持预测2023-25年EPS为0.77/0.9/1.02元增速10/16/14%，维持目标价10.89元，维持增持。 公司披露半年度业绩快报，Q2复杂环境下彰显韧性。1)预计H1营收645亿元/-15.8%，归母净利5.13亿元/+13.11%，扣非净利4.3亿元/+2.61%；2)分季度：Q1营收310亿元/+1%，Q2预计335亿元/-27.1%；Q1归母2.53亿元/+17.5%，Q2预计2.6亿元/+9%；Q1扣非2.2亿元/+5.9%，Q2预计2.1亿元/-0.6%；3)H1加权平均ROE为8%/+0.29pct延续提升；4)我们认为，H1虽环境复杂多变，但公司坚持国内国际双循环发展，通过主动、持续优化市场结构、客户结构与产品结构，提高资源配置效率，经营质量稳步提升，产业链板块价值进一步彰显、助力稳健发展。 一带一路+中特估，骨干员工持股激励动力。1)公司在20多个一带一路沿线国家和地区建设完成50余座工程项目，背靠大股东资源禀赋优势及兄弟公司协同，望加速推进一带一路业务布局；2)践行国改之典范，作为国机旗下重要控股子公司，收入占比约45%、利润占比约35%为中流砥柱；骨干员工持股约65%(子公司层面)形成“事业共同体”、可充分激励动力；3)过去20年营收/净利CAGR约20%彰显经营韧性。 船舶、大柴等细分板块表现亮眼。1)船舶制造方面，公司在手订单已排至2026年、且利润率将稳步提升；柴油发电机组方面，年初至今新接订单首超10亿元；生态环保板块方面，近年来累计承建超180座水处理工程；2)我们认为，2023年公司将继续做大做强产业链业务，业务结构可持续优化、ROE等核心指标超越同行；3)对标日本综合商社集团，规模仍有提升空间，价值望迎重估；4)上市以来分红率超40%，当前仅10倍PE。 风险提示：大宗商品价格波动、海外经济波动、其他竞争对手的冲击等。 盈利预测 法律声明 本公众订阅号为国泰君安证券研究所社服零售研究团队依法设立并运营的微信公众订阅号。本团队负责人刘越男具备证券投资咨询（分析师）执业资格，资格证书编号为S0880516030003。 本订阅号不是国泰君安证券研究报告发布平台。本订阅号所载内容均来自于国泰君安证券研究所已正式发布的研究报告，如需了解详细的证券研究信息，请具体参见国泰君安证券研究所发布的完整报告。本订阅号推送的信息仅限完整报告发布当日有效，发布日后推送的信息受限于相关因素的更新而不再准确或者失效的，本订阅号不承担更新推送信息或另行通知义务，后续更新信息以国泰君安证券研究所正式发布的研究报告为准。 本订阅号所载内容仅面向国泰君安证券研究服务签约客户。因本资料暂时无法设置访问限制，根据《证券期货投资者适当性管理办法》的要求，若您并非国泰君安证券研究服务签约客户，为控制投资风险，还请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。如有不便，敬请谅解。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本订阅号中信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。国泰君安证券及本订阅号运营团队不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本订阅号所载内容版权仅为国泰君安证券所有。任何机构和个人未经书面许可不得以任何形式翻版、复制、转载、刊登、发表、篡改或者引用，如因侵权行为给国泰君安证券研究所造成任何直接或间接的损失，国泰君安证券研究所保留追究一切法律责任的权利。

点此查看微信公众号原文全部内容>>

大部分微信公众号研报本站已有pdf详细完整版：https://www.wkzk.com/report/（可搜索研报标题关键词或机构名称查询原报告）