【国君刘越男 | 业绩点评】华凯易佰:Q2业绩高增133-174%,印证景气度上行

（以下内容从国泰君安《》研报附件原文摘录）
　　报告导读 Q2延续高增趋势，泛品、精品、跨境电商服务业务均表现亮眼，行业景气度上行，继续看好业绩高增长。 投资要点 维持增持。维持预测2023-25年EPS为1.27/1.65/2.07元增速70/30/26%，参考同行业公司估值，上调目标价至34.3元，维持增持。 公司披露半年度业绩预告：1)预计归母净利1.9-2.1亿元，同增127-151%；扣非1.76-1.96亿元，同增125-151%；2)分季度：Q1归母净利0.76亿元同增119%，Q2预计1.14-1.34亿元同增133-174%；Q1扣非0.72亿元同增119%，Q2预计1.04-1.24亿元同增130-174%；3)易佰网络H1预计营收28.5-30.5亿元，净利润2.2-2.5亿元，归母净利1.95-2.25亿元；Q2预计营收14.72-16.72亿元，同增43.24-62.7%，净利润1.23-1.53亿元，同增83.52-128.28%。 H1业绩亮眼主要因泛品高增、精品扭亏、亿迈发展提速。1)泛品业务积极开拓新兴电商市场，探索多元化电商平台，提高SKU上新速度，继续保持高增长；2)精品业务经过精心筛选和调整，着重保留具备竞争力的产品，扭亏为盈；3)亿迈平台业务引入战略合作客户，商户数量及销售规模飞速增长；4)汇率向好、国际运费下降等成本端因素持续优化，公司通过易佰云信息化系统的精细化运作，进一步实现降本增效。 亚马逊美国站拟取消轻小计划，公司低价的泛品商品将受益。1)亚马逊该政策对低价商品较多、FBA占比较高的跨境电商龙头将是利好，公司泛品业务中单价在10美金以下的商品占比约30%，受益该政策其销量望实现大幅增长；2)美国拟豁免800美元关税政策仍有不确定性，公司FBA占比较高受影响有限；3)展望全年，我们认为泛品持续稳定增长，精品/跨境服务快速布局，业绩弹性望好于此前预期。 风险提示：外通胀及衰退风险、关税及其它贸易摩擦的风险、精品业务拓展不及预期、亚马逊平台集中度较高的风险等。 盈利预测 法律声明 本公众订阅号为国泰君安证券研究所社服零售研究团队依法设立并运营的微信公众订阅号。本团队负责人刘越男具备证券投资咨询（分析师）执业资格，资格证书编号为S0880516030003。 本订阅号不是国泰君安证券研究报告发布平台。本订阅号所载内容均来自于国泰君安证券研究所已正式发布的研究报告，如需了解详细的证券研究信息，请具体参见国泰君安证券研究所发布的完整报告。本订阅号推送的信息仅限完整报告发布当日有效，发布日后推送的信息受限于相关因素的更新而不再准确或者失效的，本订阅号不承担更新推送信息或另行通知义务，后续更新信息以国泰君安证券研究所正式发布的研究报告为准。 本订阅号所载内容仅面向国泰君安证券研究服务签约客户。因本资料暂时无法设置访问限制，根据《证券期货投资者适当性管理办法》的要求，若您并非国泰君安证券研究服务签约客户，为控制投资风险，还请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。如有不便，敬请谅解。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本订阅号中信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。国泰君安证券及本订阅号运营团队不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本订阅号所载内容版权仅为国泰君安证券所有。任何机构和个人未经书面许可不得以任何形式翻版、复制、转载、刊登、发表、篡改或者引用，如因侵权行为给国泰君安证券研究所造成任何直接或间接的损失，国泰君安证券研究所保留追究一切法律责任的权利。

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