【东吴电新】中伟股份23H1预告:Q2 业绩符合预期,单吨利润恢复
（以下内容从东吴证券《【东吴电新】中伟股份23H1预告:Q2 业绩符合预期,单吨利润恢复》研报附件原文摘录）
盈利预测与估值 投资要点 事件：公司发布 2023 年中报业绩预告，2023H1 实现归属于母公司净利润7.3-8.3亿元，同比增长10.5%-25.6%；扣除非经常损益后净利润5.6-6.6亿元，同比增长 16.3%-37.1%。其中 2023Q2 归属于母公司净利润 3.9-4.9亿元，同比-4%-+20%，环比增长 14%-43%；2023Q2 扣除非经常损益后净利润 3.1-4.1 亿元，同比增长 12%-49%，环比增长 22%-62%，基本符合市场预期。 2023Q2 出货环比增长 15%，2023 年预期 30%左右增长。出货端，公司上半年出货超 12 万吨，其中 Q2 出货 6.5 万吨左右，同比增长 25%，环比增长 15%左右，海外三元需求稳定增长，我们预计 2023 年出货有望达近 30 万吨，实现 30%左右增长。此外，公司贵州年产 20 万吨磷酸铁项目一期 10 万吨产能 2022 年底开始投产，2023 年逐步释放产能贡献利润。 2023Q2 单吨扣非净利润 0.55 万元/吨左右，产能利用率恢复推动环比增长。盈利端，我们预计公司 2023Q2 单吨扣非利润 0.55 万元左右，环比增长 20%，主要系产能利用率提升。公司印尼 5.5 万吨 RKEF 项目已建成，我们预计 2023Q3 爬坡完成，全年有望贡献 2 万吨左右出货；大 K岛富氧侧吹项目产能我们预计 Q3 实现小批量生产。下半年镍冶炼项目开始起量，伴随硫酸镍后端冶炼自供比例进一步提升，单位盈利有望稳中有升。 盈利预测与投资评级：我们维持公司 2023-2025 年归母净利润预测20.5/28.0/37.1 亿元，同增 33%/37%/32%，对应 23-25 年 19x/14x/11xPE，考虑公司为国内第一大前驱体厂商，且 23 年产能释放，量利双升，维持“买入”评级。 风险提示：原材料价格波动超市场预期，销量及政策不及预期。 中伟股份三大财务预测表 往期报告： 2023.4.30:【东吴电新】中伟股份22年报&23年Q1点评：业绩符合市场预期，盈利水平基本稳定 2023.4.17:【东吴电新】中伟股份22年快报&23Q1预告点评：盈利水平维持稳定，业绩符合市场预期 2022.10.26:【东吴电新】中伟股份22年三季报：业绩符合市场预期，预计 Q4 盈利恢复正常 2022.10.19:【东吴电新】中伟股份2022年Q3预告：受钴库存跌价影响，Q3业绩略低于预期 团队介绍 识别二维码，关注新兴产业汇，获得更多精彩文章！ 免责声明 东吴证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨 询业务资格。 本研究报告仅供东吴证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息 或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司不对任何人因使用本报告 中的内容所导致的损失负任何责任。在法律许可的情况下，东吴证券及其所属关 联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公 司提供投资银行服务或其他服务。 市场有风险，投资需谨慎。本报告是基于本公司分析师认为可靠且已公开的 信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈 述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推 测不一致的报告。 本报告的版权归本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形 式翻版、复制和发布。如引用、刊发、转载，需征得东吴证券研究所同意，并注 明出处为东吴证券研究所，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 东吴证券投资评级标准： 公司投资评级： 买入：预期未来 6 个月个股涨跌幅相对大盘在 15%以上； 增持：预期未来 6 个月个股涨跌幅相对大盘介于 5%与 15%之间； 中性：预期未来 6 个月个股涨跌幅相对大盘介于-5%与 5%之间； 减持：预期未来 6 个月个股涨跌幅相对大盘介于-15%与-5%之间； 卖出：预期未来 6 个月个股涨跌幅相对大盘在-15%以下。 行业投资评级： 增持：预期未来 6 个月内，行业指数相对强于大盘 5%以上； 中性：预期未来 6 个月内，行业指数相对大盘-5%与 5%； 减持：预期未来 6 个月内，行业指数相对弱于大盘 5%以上。
盈利预测与估值 投资要点 事件：公司发布 2023 年中报业绩预告，2023H1 实现归属于母公司净利润7.3-8.3亿元，同比增长10.5%-25.6%；扣除非经常损益后净利润5.6-6.6亿元，同比增长 16.3%-37.1%。其中 2023Q2 归属于母公司净利润 3.9-4.9亿元，同比-4%-+20%，环比增长 14%-43%；2023Q2 扣除非经常损益后净利润 3.1-4.1 亿元，同比增长 12%-49%，环比增长 22%-62%，基本符合市场预期。 2023Q2 出货环比增长 15%，2023 年预期 30%左右增长。出货端，公司上半年出货超 12 万吨，其中 Q2 出货 6.5 万吨左右，同比增长 25%，环比增长 15%左右，海外三元需求稳定增长，我们预计 2023 年出货有望达近 30 万吨，实现 30%左右增长。此外，公司贵州年产 20 万吨磷酸铁项目一期 10 万吨产能 2022 年底开始投产，2023 年逐步释放产能贡献利润。 2023Q2 单吨扣非净利润 0.55 万元/吨左右，产能利用率恢复推动环比增长。盈利端，我们预计公司 2023Q2 单吨扣非利润 0.55 万元左右，环比增长 20%，主要系产能利用率提升。公司印尼 5.5 万吨 RKEF 项目已建成，我们预计 2023Q3 爬坡完成，全年有望贡献 2 万吨左右出货；大 K岛富氧侧吹项目产能我们预计 Q3 实现小批量生产。下半年镍冶炼项目开始起量，伴随硫酸镍后端冶炼自供比例进一步提升，单位盈利有望稳中有升。 盈利预测与投资评级：我们维持公司 2023-2025 年归母净利润预测20.5/28.0/37.1 亿元，同增 33%/37%/32%，对应 23-25 年 19x/14x/11xPE，考虑公司为国内第一大前驱体厂商，且 23 年产能释放，量利双升，维持“买入”评级。 风险提示：原材料价格波动超市场预期，销量及政策不及预期。 中伟股份三大财务预测表 往期报告： 2023.4.30:【东吴电新】中伟股份22年报&23年Q1点评：业绩符合市场预期，盈利水平基本稳定 2023.4.17:【东吴电新】中伟股份22年快报&23Q1预告点评：盈利水平维持稳定，业绩符合市场预期 2022.10.26:【东吴电新】中伟股份22年三季报：业绩符合市场预期，预计 Q4 盈利恢复正常 2022.10.19:【东吴电新】中伟股份2022年Q3预告：受钴库存跌价影响，Q3业绩略低于预期 团队介绍 识别二维码，关注新兴产业汇，获得更多精彩文章！ 免责声明 东吴证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨 询业务资格。 本研究报告仅供东吴证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息 或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司不对任何人因使用本报告 中的内容所导致的损失负任何责任。在法律许可的情况下，东吴证券及其所属关 联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公 司提供投资银行服务或其他服务。 市场有风险，投资需谨慎。本报告是基于本公司分析师认为可靠且已公开的 信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈 述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推 测不一致的报告。 本报告的版权归本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形 式翻版、复制和发布。如引用、刊发、转载，需征得东吴证券研究所同意，并注 明出处为东吴证券研究所，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 东吴证券投资评级标准： 公司投资评级： 买入：预期未来 6 个月个股涨跌幅相对大盘在 15%以上； 增持：预期未来 6 个月个股涨跌幅相对大盘介于 5%与 15%之间； 中性：预期未来 6 个月个股涨跌幅相对大盘介于-5%与 5%之间； 减持：预期未来 6 个月个股涨跌幅相对大盘介于-15%与-5%之间； 卖出：预期未来 6 个月个股涨跌幅相对大盘在-15%以下。 行业投资评级： 增持：预期未来 6 个月内，行业指数相对强于大盘 5%以上； 中性：预期未来 6 个月内，行业指数相对大盘-5%与 5%； 减持：预期未来 6 个月内，行业指数相对弱于大盘 5%以上。
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