【东吴晨报0717】【策略】【固收】【个股】长城汽车、金龙汽车、宇通客车、恒逸石化、福田汽车、桐昆股份、荣盛石化

（以下内容从东吴证券《【东吴晨报0717】【策略】【固收】【个股】长城汽车、金龙汽车、宇通客车、恒逸石化、福田汽车、桐昆股份、荣盛石化》研报附件原文摘录）
　　欢迎收听东吴晨报在线音频： 东吴晨报20230717 进度条 11:13 00:00 / 11:13 注：音频如有歧义以正式研究报告为准。 策略 港股机会在哪里？ 观点 我们观察从2022年开始，香港股票市场表现的相关影响因素更为复杂多样，大致有三条主线：一是国内经济基本面；二是美国利率水平；三是中美关系。市场阶段性博弈国内复苏进程是否及预期，美联储何时结束加息进程，以及中美关系是否有向好迹象。 未来一段时间内，港股可持上涨的原因： 1）市场预计美联储加息即将结束，港币流动性改善，将利于港股表现。美联储6月议息会议暗示今年7月和9月或各加息25bp。本周公布的美国6月cpi同比为3%，较5月cpi同比下降1pct，同时低于市场预期0.1pct。即便与2%的通胀目标还有一段距离，市场开始交易年内大概率只有7月一次加息。我们观察港币Hibor与美元Libor息差收窄，且港币已摆脱弱兑换区间，港币流动性较好，利好港股。 与此同时，我们观察2022年以来中美利差与港股表现呈现强镜像关系。中美利差也是当前预判港股走势的有力跟踪指标。 但美国通胀问题本身存在不确定性：一是美国cpi同比下降一部分是基于2022年上半年高基数原因，此后cpi同比数据很可能因为基数效应消失出现回升。二是美国通胀本身顽固，服务业依旧强劲。 2）我们预计国内会出台一些经济刺激政策，经济环比增速不下滑。市场对国内经济的预期正在合理化，回归企业基本面，港股具有足够吸引力。从年初的经济复苏高预期，到二季度宏观政策刺激的博弈，市场对国内经济表现的预期过于乐观或过于悲观，感性的预期导致脱离股票估值本身。我们回归企业盈利本身，自今年3月港股深度回调以来，彭博eps一致预期已调至新高。恒生指数pe水平已低至2022年11月，当前pe水平处在近5年10%历史分位。恒生科技pe已低于去年同期，当前pe水平处在近5年5%历史分位。基本面相对良好，估值足够便宜。 3）中美关系或有进一步修复。尽管美方对华出台针对性的产业政策。但我们也观察到近期双方高层交流更为频繁，美国企业家和投资者纷纷访华。此外，中美学术交流恢复也在进程中，预计下半年北大校级访问团将到访美国大学进行学术交流。我们认为中美民间的交流或有利于中美关系更进一步。 我们看好港股的方向： 1）我们看好港股互联网的弹性。2023年7月7日，金融管理部门对蚂蚁集团及旗下机构处以罚款（含没收违法所得）71.23亿元。蚂蚁监管事件落地，互联网利空出尽。7月12日，国家发展改革委会公众号发文《平台企业在支持科技创新、传统产业转型方面形成了一批典型案例》，又赋予了平台企业新发展动向，即支持科技创新和实体经济转型，提高其国际竞争力。一定程度上意味着互联网平台企业迎来第二成长机遇。 2）整个下半年，我们依旧看好高股息、低PB的央国企。 风险提示：美国通胀超预期，美联储加息超预期，地缘政治风险，历史经验不代表未来。 （分析师 陈李） 固收 二级资本债周度数据跟踪 （20230710-20230714） 观点 一级市场发行与存量情况： 本周（20230710-20230714）银行间市场及交易所市场共新发行二级资本债1只，发行规模为3.00亿元，较上周减少47.00亿元，发行年限为10Y，发行人性质为地方国有企业，主体评级为AA-，发行人地域为安徽省。 截至2023年7月14日，二级资本债存量余额达37,140亿元，较上周末（20230707）增加78亿元。 二级市场成交情况： 本周（20230710-20230714）二级资本债周成交量合计约1188亿元，较上周增加35亿元，成交量前三个券分别为23厦门国际二级资本债01（69.38亿元）、21建设银行二级01（36.79亿元）和22中国银行二级01（35.09亿元）。 分发行主体地域来看，成交量前三为北京市、福建省和上海市，分别约为761亿元、121亿元和100亿元。 从到期收益率角度来看，截至7月14日，5Y二级资本债中评级AAA-、AA+、AA级到期收益率较上周涨跌幅分别为：-0.22 BP、3.13 BP、 3.13BP；7Y二级资本债中评级AAA-、AA+、AA级到期收益率较上周涨跌幅分别为：-2.00 BP、-2.00 BP、-2.00 BP；10Y二级资本债中评级AAA-、AA+、AA级到期收益率较上周涨跌幅分别为：-4.17BP、-5.17 BP、-5.17 BP。 估值偏离%前三十位个券情况： 本周（20230710-20230714）二级资本债周成交均价估值偏离幅度整体不大，折价成交比例及幅度均小于溢价成交。 折价个券方面，折价率前二的个券为17滨海农商二级01（-1.87%）和20秦皇岛银行二级01（-0.89%），其余折价率均在-0.85%以内。中债隐含评级以AAA- 评级为主，地域分布以北京市、广东省和浙江省居多。 溢价个券方面，溢价率前二的个券为15石嘴山银行二级（9.14%）和23汉口银行二级资本债01（1.04%），其余溢价率均在1.00%以内。中债隐含评级以AAA-评级为主，地域分布以北京市、上海市和浙江省居多。 风险提示：Choice、Wind信息更新延迟；数据披露不全。 （分析师 李勇） 绿色债券数据周度跟踪 （20230710-20230714） 观点 一级市场发行情况： 本周（20230710-20230714）银行间市场及交易所市场共新发行绿色债券8只，合计发行规模约157.80亿元，较上周增加77.9亿元。发行年限为5年及以下中短期和18年长期；发行人性质为民营企业、地方国有企业和央企子公司；主体评级以AAA级为主。发行人地域为广东省、山东省、上海市、北京市、天津市和湖北省。发行债券种类为商业银行普通债券、券商专项资产管理和公司债。 二级市场成交情况： 本周（20230710-20230714）绿色债券周成交额合计480亿元，较上周减少121亿元。分债券种类来看，成交量前三为非金公司信用债、金融机构债和利率债，分别为233亿元、168亿元和52亿元；分发行期限来看，3Y以下绿色债券成交量最高，占比约79.80 %，市场热度持续；分发行主体行业来看，成交量前三的行业为金融、公用事业和建筑，分别为205亿元、111亿元和24亿元；分发行主体地域来看，成交量前三为北京市、湖北省和广东省，分别为168亿元、51亿元和46亿元。 估值偏离%前三十位个券情况： 本周（20230710-20230714）绿色债券周成交均价估值偏离幅度不大，折价成交比例及幅度均低于溢价成交。 折价个券方面，折价率前三的个券为23荆开G2（-0.98%）、23上海能科ABN001优先(科创票据)（-0.52%）和G17龙湖3（-0.34%），其余折价率均在-0.35%以内，主体行业金融和公用事业为主，中债隐含评级以AAA-评级为主，地域分布以北京市和上海市居多。 溢价个券方面，溢价率前三的个券为G三峡EB1（1.15%）、23光大环境GN002(碳中和债)（0.33%）和21潍财G1（0.28%），其余溢价率均在0.28%以内。主体行业以金融和公用事业为主，中债隐含评级以AAA-评级为主，地域分布以北京市和上海市居多。 风险提示：Choice信息更新延迟；数据披露不全。 （分析师 李勇） 个股 长城汽车（601633） 2023半年度业绩预告点评 Q2新车上市驱动份额持续提升 业绩表现靓丽 投资要点 公司公告：长城汽车发布2023半年报业绩预告，实现归母净利润11.5~15.5亿元，同比下降72.32%~79.47%；扣非后归母净利润6~8.5亿元，同比下降58.71%~70.86%。对应2023Q2归母净利润9.76~13.76亿元，取中值11.76亿元，同环比分别-70.4%/+574.8%；扣非后归母净利润8.17～10.67亿元，取中值9.42亿元，同比+24.7%，Q2业绩表现略超我们预期。 行业维度，2023Q2狭义乘用车批发量601.6万辆，同环比分别+27%/19%，长城份额5%，同环比分别+0.2/+6.2pct；新能源车批发204.3万辆，同环比分别+61%/+36%，长城份额3.2%，同环比分别+0.98/+1.35pct，市占率整体保持提升趋势。公司维度，2023Q2长城汽车实现批发销量合计29.9万辆，同环比分别 +27.22%/+35.91%；产品结构持续优化，新能源车/出口Q2销量占公司整体批发的比例分别22%/24%，分别同比+9.84/+9.80pct，分别环比+9.19/+0.43pct；单车净利（扣非前）0.33～0.46万元，取中值同环比分别-76.7%/+396.4%，同比下滑系行业竞争加剧&汇率等非经影响，环比上升主要系规模效应提升明显。整体来看，2023Q2长城汽车哈弗枭龙系列、魏牌蓝山DHT-PHEV等多款新能源产品持续发力，电动化转型提速，新能源销量和海外销量皆创新高，呈现明确向好趋势。 展望未来，长城汽车将持续深耕智能新能源领域，推进全球化战略落地，加速企业发展进阶向上。下半年，新哈弗H5将以硬核实力、全新面貌强势回归；魏牌高山DHT-PHEV锚定30-40万元级新能源家用高端MPV市场，打造“全家人的出行头等舱”；坦克品牌进一步完善产品线和新能源布局，拓展越野场景。长期来看，长城汽车将持续扩大品类优势，打造新一轮强势增长期，助力销量与业绩双赢。 盈利预测与投资评级：我们维持长城汽车2023~2025年归母净利润为43/80/112亿元的预测，对应EPS分别为0.50/0.94/1.32元，对应PE估值46/25/18倍。维持长城汽车“买入”评级。 风险提示：需求复苏进度低于预期；乘用车市场价格战超出预期。 （分析师 黄细里） 金龙汽车（600686） 2023年中报业绩预告点评 净利润同比扭亏，业绩超预期！ 投资要点 公司公告：公司公布2023年中报业绩预告，业绩超预期。2023年Q2预计归母净利润3633万元，同比扭亏为盈，环比+241%；预计扣非归母净利润362万元，同环比扭亏为盈；单车净利润为0.31万元，环比+102%。 Q2销量同环比高增，大中客占比创历史新高。2023年Q2公司客车总销量11699辆，同环比+28%/+68%，其中大中轻客销量为5069/2047/4583辆，同比分别+86%/+90%/-14%，环比分别+64%/+254%/+40%，大中客占比为61%，同环比分别+19pct/+8pct，大中客销量占比创历史新高。 国内+出口共振，驱动销量高增长。根据交强险数据，2023年上半年公司国内大中客销量5176辆，同比+55%，其中国内公交车销量1074辆，同比-26.2%，国内座位客车销量3675辆，同比+129.7%，疫情后旅游市场需求激增驱动国内销量同比高增。2023年出口大中客（公司披露销量-交强险销量）销量5616辆，同比+49%，海外市场高需求延续，出口客车盈利能力更强，驱动公司上半年业绩实现扭亏为盈，Q2扣非归母净利润实现近年来首次扭亏。 汇兑收益叠加政府补助产生较多非经常性收益。2023年上半年人民币兑美元汇率整体处于贬值通道，公司海外业务收入占比较多，预测公司将获得部分汇兑收益，叠加递延的政府补助费用，公司预计2023年上半年非经常性收益为8800万元。 盈利预测与投资评级：考虑到公司业绩超预期，且上半年高毛利的出口客车同比高增，我们维持公司2023~2025年营业收入205/233/266亿元，同比+12%/+14%/+14%，将归母净利润从0.72/2.41/5.28亿元上调至1.44/3.05/6.28亿元，2024~2025年同比+112%/+106%，2023~2025年对应EPS为0.20/0.43/0.88元，PE为38/18/9倍。维持公司“买入”评级。 风险提示：全球经济复苏不及预期，国内外客车需求低于预期。 （分析师 黄细里） 宇通客车（600066） 2023年上半年业绩预告点评 国内国外双轮驱动 净利润同环比高增长！ 投资要点 公司公告：公司公布2023年中报业绩预告，业绩符合预期。2023年Q2预计归母净利润2.59~4.39亿元，同比+415%~+772%，环比+115%~+265%；预计扣非归母净利润2.12~3.42亿元，同比扭亏为盈，环比+344%~+616%；单车净利润为2.43~4.11万元，同比+219%~+440%，环比-11%~+51%。 Q2销量同环比高增，大中客贡献主要增量。2023年Q2公司客车总销量10695辆，同环比+62%/+141%，其中大中轻客销量为5593/3898/1204辆，同比分别+143%/+45%/-28%，环比分别+166%/+186%/+23%，大中客占比为89%，同环比分别+13pct/+11pct。 国内+出口需求共振，大中客龙头率先受益。根据交强险数据，2023年上半年公司国内大中客销量7933辆，同比+18%，其中国内公交车销量746辆，同比-64%，国内座位客车销量6417辆，同比+78%，受2022年底补贴退坡透支及公交车招标节奏影响公交车需求较疲软，疫情后旅游市场需求激增驱动国内座位客车销量同比高增。2023年出口大中客（公司披露销量-交强险销量）销量6537辆，同比+37%，海外市场高需求延续公司作为大中客龙头率先受益。 汇兑收益叠加政府补助产生较多非经常性收益。2023年上半年人民币兑美元汇率整体处于贬值通道，公司海外业务收入占比较多，预测公司将获得部分汇兑收益，叠加递延的政府补助费用，公司预计2023年上半年非经常性收益为1.2~1.7亿元。 盈利预测与投资评级：宇通客车是汽车行业【中特估&一带一路】的典范，将率先代表中国汽车制造业成为真正意义的世界龙头。我们维持公司2023~2025年营业收入为251/294/345亿元，同比+15%/+17%/+18%，归母净利润为13.9/20.1/27.5亿元，同比+84%/+44%/+37%，对应EPS为0.6/0.9/1.2元，对应PE为23/16/11倍。维持公司“买入”评级。 风险提示：全球经济复苏不及预期，国内外客车需求低于预期。 （分析师 黄细里） 恒逸石化（000703） 2023年半年报业绩预告点评 景气边际修复 国内外产能扩张稳步推进 投资要点 事件：公司发布23H1业绩预告，预计实现归母净利润0.6~0.8亿元，同比下降96~97%，实现扣非归母净利润0.65~0.85亿元，同比下降95%~96%。其中23Q2单季度，预计实现归母净利润0.25~0.45亿元，同比下降96%~98%，环比下降28%~上涨30%，实现扣非归母净利润0.57~0.77亿元，同比下降93%~95%，环比上涨627%~881%。 长丝景气渐进式修复，看好下半年去库拐点带来向上弹性：1）长丝产业链价格回升、价差企稳。23Q2期间，PTA/POY/FDY/DTY均价分别环比+163/+42/+5/+158元/吨，单吨利润分别为-40/89/85/129元/吨，环比+55/-32/-57/+45元/吨。2）长丝库存降至中低位，看好金九银十行情催化。截至6月末，江浙地区POY/FDY/DTY库存天数分别为11.6/17.6/24.1天，处于近五年34%/48%/44%分位。向后看，金九银十预期下，国内纺服零售和出口需求有望边际改善，产业链或将迎来去库拐点。 芳烃维持高景气，出行旺季背景下成品油价差仍有提升空间：1）年初以来芳烃盈利逐季改善，其中22Q4/23Q1/23Q2期间，PX-石脑油价差分别为306/337/429美元/吨，纯苯-石脑油价差分别为179/244/277美元/吨。截至7月13日，PX-石脑油/纯苯-石脑油价差分别处于近五年84%/65%分位。2）受俄罗斯成品油出口增加和欧洲能源危机解除影响，23Q2期间东南亚成品油裂解价差环比回落，其中汽油/柴油/航煤价差分别为12/15/14美元/桶，环比-3/-14/-13美元/桶。向后看，随着海外出行旺季开启，成品油需求支撑仍存，价差中枢有望重新提升。 涤锦双链并行，在建项目有序推进：1）炼化方面，公司积极推进文莱二期项目建设，目前已获得文莱政府的初步审批函。2）聚酯方面，海南逸盛180万吨瓶片和250万吨PTA预计于23年内投产，宿迁逸达110万吨/年短纤项目分三期建设，预计2024年全面达产。3）锦纶方面，广西恒逸120万吨己锦一体化项目已于5月正式开工，该项目采用公司自主研发的气相重排技术，完全不副产硫酸铵，具有绿色、清洁、高效等特点，有望进一步提升公司锦纶产业链的竞争力。 盈利预测与投资评级：综合考虑行业复苏节奏，我们调整公司2023-2025年归母净利润为15、22和28亿元（此前为18、23和24亿元），按2023年7月14日收盘价计算，对应PE分别17.0、11.4和9.3倍。长丝产业链去库拐点将至，国内外产能扩张同步推进，维持“买入”评级。 风险提示：海外经济衰退、投产进度不及预期、原材料价格波动。 （分析师 陈淑娴、陈李、郭晶晶） 福田汽车（600166） 2023半年度业绩预告点评 Q2各业务板块稳中向好 业绩符合预期 投资要点 公司公告：福田汽车发布2023半年报业绩预告，实现归母净利润约5.8亿元，同比+166%左右；扣非后归母净利润约3.91亿元，同比+435%左右；对应2023Q2归母净利润约2.82亿元，同环比分别+242%/-5%，Q2业绩表现基本符合我们预期。 行业端内需向好+出口旺盛，公司端整车+零部件均向好，轻卡市占率同比提升，业务结构优化；海外业务聚焦核心国家和地区，销量同比实现高增。2023Q2商用车行业累计实现批发销量约103万辆，同环比分别+44%/+10%，同比大幅增长主要系去年同期国内疫情封控导致基数较低，环比增长主要系1月商用车行业未恢复。整车业务角度：公司2023Q2商用车销量14.37万辆（6月销量4.65万辆），同环比分别+31%/-10%，环比小幅下滑主要系季节性因素所致，市占率13.9%，同环比分别-1.45pct/-3.18pct，商用车整体市占率略有降低；2023Q2轻卡销量10.14万辆，同环比分别+37%/-5%，环比小幅下滑主要系3月需求透支，市占率22.42%，同环比分别+2.34pct/-0.55pct，轻卡市占率略有波动；整体销量提升推动盈利能力提升。零部件业务维度：受益于商用车行业复苏，采埃孚福田、福康后处理等合、联营企业利润同比上涨，影响公司主营业务利润同比大幅上升。 展望未来，商用车行业复苏，福田轻卡以“产品+技术+营销”全面布局构建高壁垒，中重卡/客车/发动机/变速箱多点开花，业绩有望持续向上；长期来看，新电动智能转型提升国内竞争力，海外市场加速开拓扩大影响力。公司推进数字化变革，深化价值创造体系建设，持续推动全价值链降本增效，业务结构不断优化，盈利能力有望改善。 盈利预测与投资评级：我们维持公司2023~2025年营业总收入为598.59/726.35/872.66亿元，归属母公司净利润为14.27/21.52/28.21亿元，分别同比+2092%/+51%/+31%，对应EPS为0.18/0.27/0.35元，对应PE为20/13/10倍，维持“买入”评级。 风险提示：商用车行业复苏不及预期；原材料价格大幅波动；竞争加剧。 （分析师 黄细里） 桐昆股份（601233） 2023年半年报业绩预告点评 长丝蓄力，炼化启航 投资要点 事件：公司发布23H1业绩预告，预计实现归母净利润0.9~1.3亿元，同比下滑94%~96%，实现扣非归母净利润0.02~0.42亿元，同比下滑98%~100%。其中23Q2单季度，预计实现归母净利润5.8~6.2亿元，同比下滑22%~27%，环比增长218%~227%（扭亏为盈），实现扣非归母净利润5.23~5.63亿元，同比下滑27%~32%，环比增长200%~208%。 长丝景气渐进式修复，看好下半年去库拐点带来向上弹性：1）长丝产业链价升利稳。23Q2期间，PTA/POY/FDY/DTY均价分别环比+163/+42/+5/+158元/吨，单吨利润分别为-40/89/85/129元/吨，环比+55/-32/-57/+45元/吨。2）长丝库存降至中低位，看好金九银十行情催化。截至23年6月末，江浙地区POY/FDY/DTY库存天数分别为11.6/17.6/24.1天，处于近五年34%/48%/45%分位。向后看，金九银十预期下，国内纺服零售和出口需求有望边际改善，产业链或将迎来去库拐点。 浙石化盈利环比改善，新材料延伸持续增厚投资收益：年初以来国内成品油盈利向好，芳烃高景气，油制烯烃利润回升，浙石化盈利逐步改善。与此同时，浙石化追加1178亿投资下游三大新材料项目，精细化水平和附加值持续提升，有望为公司贡献高额投资收益。 聚酯链在建项目丰富，23年起进入集中投产期：截至23Q1，公司在建工程210亿，在建工程/固定资产比值达93%。其中长丝Q1已累计投产150万吨，预计全年新增产能或达300万吨，总规模有望增至1260万吨。PTA方面，嘉通2#装置已于Q2投产，PTA总产能增至1020万吨。乙二醇方面，新疆中昆120万吨乙二醇一期预计于年底进入试生产。 印尼炼化项目正式启动，全产业链布局打开远期成长空间：公司携手新凤鸣在印尼布局1600万吨/年炼化一体化项目，下游年产430万吨成品油和1005万吨化工品，成品油收率低于30%，PX收率超过32%，在同类型项目中位居前列。印尼炼化项目的布局有助于公司打通聚酯产业链的最后一环，也为公司开启大化工和新材料转型提供了平台基础。 盈利预测与投资评级：综合考虑行业复苏节奏，我们调整公司2023-2025年归母净利润为25、47、64亿元（此前为35、51和67亿元），按2023年7月14日收盘价计算，对应PE分别13.5、7.2和5.4倍。周期底部投资价值凸显，大炼化项目启动打开远期成长空间，维持“买入”评级。 风险提示：需求复苏不及预期、项目实施进度延后、炼化市场竞争加剧。 （分析师 陈淑娴、陈李、郭晶晶） 荣盛石化（002493） 2023年半年报业绩预告点评 炼化景气修复，新材料布局提速 投资要点 事件：公司发布23H1业绩预告，预计实现归母净利润-11~-12亿元，同比下滑121%~122%，实现扣非归母净利润-13.6~-14.6亿元，同比下滑126%~128%。其中23Q2单季度，预计实现归母净利润2.7~3.7亿元，同比下滑84%~88%，环比增长118%~125%（扭亏为盈），实现扣非归母净利润1.1~2.1亿元，同比下滑91%~95%，环比增长107%~114%。 炼化板块景气筑底，价差先于估值修复：年初以来炼化价差环比改善，其中成品油、芳烃表现较优，烯烃整体扭亏。截至2023年7月13日，汽油/柴油/PX/纯苯/聚乙烯/聚丙烯较原油价差分别处于近五年75%/41%/80%/35%/13%/4%分位，而同期公司PB仍处于近五年11%分位，估值修复明显滞后于价差表现，后续存在较大的向上空间。 PX扩产周期结束，景气上行通道开启：1）3月份以来PX盈利显著改善。23Q2期间国内PX-石脑油价差为430美元/吨，环比上涨92美元/吨，较年初上涨126美元/吨。截至7月13日，PX-石脑油最新价差为447美元/吨，依然维持在高景气区间。2）炼厂催化重整装置是PX最主要的供应来源，随着本轮民营炼化投产周期的结束，PX产能增速将大幅下行。根据百川盈孚统计，2024-2026年期间，国内PX新增产能仅为500万吨，CAGR约4%，其中2023H2起PX投产压力将大幅缓解，行业开工率和盈利中枢有望逐步上移。公司通过浙石化和中金石化控股1060万吨PX产能，有望在本轮修复周期中受益。 千亿投资布局新材料，“减油增化”提高附加值：1）公司以浙石化平台为依托，向下游延伸布局了三个新材料项目，合计投资规模超过千亿，主要产品包括α-烯烃、POE、EVA、DMC、PMMA、ABS、丁苯橡胶、顺丁橡胶等，其中部分产品已于23H1投产。2）除此之外，公司在舟山金塘成立荣盛新材料（舟山）有限公司，拟投资500亿打造精细化工产业园，在台州临海成立荣盛新材料（台州）有限公司，拟投资1480亿建设年产1000万吨高端化工新材料项目，目前前期工作正在有序开展。向后看，随着下游大量精细化工品的投产，公司盈利水平有望持续提升。 盈利预测与投资评级：综合考虑行业复苏节奏，我们调整公司2023-2025年归母净利润预测值为45、106、153亿元（此前为67、110、160亿元），按2023年7月14日收盘价计算，对应PE分别26.9、11.6和8.0倍。炼化板块景气触底回升，新材料产业布局逐步成型，维持“买入”评级。 风险提示：原材料价格波动、需求恢复不及预期、行业竞争加剧。 （分析师 陈淑娴、陈李、郭晶晶） 最新金股组合 东吴证券研究所机构销售通讯录 法律声明 本公众号（微信号：scsresearch）为东吴证券股份有限公司（以下简称“东吴证券”）研究所依法设立，独立运营的官方订阅号。本订阅号不是东吴证券研究所的研究成果发布平台，本公众号所截内容均来自于东吴证券研究所已经正式发布的研究报告，如需了解详细的证券研究信息，请参见东吴证券研究所发布的完整报告。在任何情况下，本号所截内容不构成对任何人的投资建议，东吴证券或东吴研究所也不对任何人因使用本订阅号所截内容所引致的任何损失负任何责任。本订阅号所截内容版权仅归东吴证券研究所所有，东吴证券及东吴研究所对本订阅号保留一切法律权利。订阅人对本订阅号发布的所有内容（包括文字、图片、影像等）未经书面许可，禁止复制、转载；经授权进行复制、转载的，需注明出处为“东吴证券研究所”，且不得对本订阅号所截内容进行任何有悖原意的引用、删节或修改。

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