【国君刘越男 | 业绩点评】致欧科技:二季度延续高增趋势,跨境龙头风正帆悬

（以下内容从国泰君安《【国君刘越男 | 业绩点评】致欧科技:二季度延续高增趋势,跨境龙头风正帆悬》研报附件原文摘录）
　　报告导读 公司历经十余年发展实现全球化、全品类、全场景布局，核心竞争优势显著，品类、渠道并进，看好延续高增趋势。 投资要点 投资建议：维持增持。我们维持预测公司2023-25年EPS为0.96/1.21/1.50元，增速54/26/24%；我们综合考虑相对估值法与绝对估值法，上调目标价至29.76元，维持增持。 公司披露半年度业绩预告，Q2延续高增。1)预计H1归母净利1.72-1.92亿元同增56-74%，扣非2-2.2亿元同增89-108%；营收26-27亿元同降3.87-7.43%；2)分季度：Q1归母0.87亿元同增70%，Q2预计0.85-1.14亿元同增44-78%；Q1扣非0.84亿元同增82%，Q2预计1.16-1.36亿元同增96-130%；3)我们认为业绩高增主要因：海运费上年下半年后大幅下降；年初至今欧元、美元与人民币汇率较上年同期升值；存货周转加快，仓储费下降等；营收略降因优化SKU及前期备货偏谨慎，我们判断Q2较Q1显著好转、H2将延续好转；4)按归母口径，H1净利率6.9%显著好转。 核心优势铸壁垒，对标线上宜家成长空间广阔。1)五重核心优势：①产品矩阵丰富且品牌力强，部分细分赛道市场份额领先；②研发及创新优势强；③依托自营仓+平台仓+第三方合作仓，仓储物流体系完善；④供应链高效高质量管理；③本土化经营；2)对标宜家18个一级品类，公司目前一级品类为4个，扩品类可期且核心品类望细化，成长空间显著；3)KA渠道望进一步扩张、为未来发展赋能。 家具家居等品类线上化率持续提升，执牛耳者将继续领跑。1)全球电商交易规模保持增长，跨境出口电商前景广阔；2)家具家居线上化率持续提升，发达国家有更新周期、新兴市场城镇化率提升催生更高需求，行业空间广阔、龙头将实现经营扩张；3)行业利好不断、景气度持续提升。 风险提示：第三方平台经营风险、国际贸易摩擦风险、行业竞争加剧的风险、产品技术创新风险、存货管理风险等。 盈利预测 法律声明 本公众订阅号为国泰君安证券研究所社服零售研究团队依法设立并运营的微信公众订阅号。本团队负责人刘越男具备证券投资咨询（分析师）执业资格，资格证书编号为S0880516030003。 本订阅号不是国泰君安证券研究报告发布平台。本订阅号所载内容均来自于国泰君安证券研究所已正式发布的研究报告，如需了解详细的证券研究信息，请具体参见国泰君安证券研究所发布的完整报告。本订阅号推送的信息仅限完整报告发布当日有效，发布日后推送的信息受限于相关因素的更新而不再准确或者失效的，本订阅号不承担更新推送信息或另行通知义务，后续更新信息以国泰君安证券研究所正式发布的研究报告为准。 本订阅号所载内容仅面向国泰君安证券研究服务签约客户。因本资料暂时无法设置访问限制，根据《证券期货投资者适当性管理办法》的要求，若您并非国泰君安证券研究服务签约客户，为控制投资风险，还请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。如有不便，敬请谅解。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本订阅号中信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。国泰君安证券及本订阅号运营团队不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本订阅号所载内容版权仅为国泰君安证券所有。任何机构和个人未经书面许可不得以任何形式翻版、复制、转载、刊登、发表、篡改或者引用，如因侵权行为给国泰君安证券研究所造成任何直接或间接的损失，国泰君安证券研究所保留追究一切法律责任的权利。

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