【金宏气体 | 23年半年报业绩预告点评:Q2综合业务延续高增长,电子大宗业务崭露头角】-国信证券

（以下内容从国信证券《【金宏气体 | 23年半年报业绩预告点评:Q2综合业务延续高增长,电子大宗业务崭露头角】-国信证券》研报附件原文摘录）
　　国信证券化工团队 杨林 CPA 执业证号S0980520120002 张歆钰 执业证号S0980123050087 张玮航 执业证号S0980522010001 薛聪 执业证号S0980520120001 刘子栋 执业证号S0980521020002 余双雨 执业证号S0980123040104 王新航 执业证号S0980123070037 【金宏气体|深度报告：加速布局电子特气，打造国内领先的综合气体供应商】-国信证券 【电子特气行业分析框架 |行业专题】-国信证券 事项 公司公告： 2023年7月12日晚，公司发布2023年半年度业绩预告。经公司财务部门初步测算，预计2023年半年度实现净利润为15300-17400万元，同比45-65%。预计2023年半年度实现归母净利润14500-16400万元，同比增加47%-67%。预计2023年半年度实现扣非后归母净利润13000-14700万元，同比增加58-78%。 国信化工观点： 1）公司电子特气拳头产品量价齐升，半导体及泛半导体客户认可度不断提升； 2）部分电子大宗载气项目开始供气，逐步贡献稳定营收； 3）工业氨、液体大宗气等原材料价格同比下降，公司部分产品毛利率有所提升，叠加公司持续提升经营效率，带来公司业绩快速稳定增长。 投资建议： 面对下游市场需求呈现的周期波动，公司大宗气体与电子气体均衡发展，实现两大业务双轮驱动，持续放量。针对大宗零售市场，公司坚定发展横向拓展战略，将华东片区的整合经验逐步向区域外复制，长期看好公司跨区域经营，提升整体经营效率能力，逐步打造全国大宗气体供应民族龙头企业。电子气体板块，特气新产能有序推进，持续在客户的新旧产线实现国产替代；电子大宗载气项目崭露头角，团队、技术、服务能力全国领先，逐渐站稳国内电子大宗载气业务第一梯队。预计公司2023-2025年归母净利润分别为3.32/4.49/5.11亿元，对应EPS分别为0.68/0.93/1.05元，坚定维持“买入”评级。 1 公司电子特气拳头产品量价齐升，半导体及泛半导体客户认可度不断提升 根据公司公告，今年上半年公司电子特气核心产品超纯氨下游需求旺盛，公司产品凭借优质的品质与稳定的供应服务能力，获得下游半导体及泛半导体领域客户广泛认可，产品呈现量价齐升的态势，毛利率有一定提升。在纯半导体领域，公司持续进行新客户导入及老客户的新产线导入，超纯氨产品已供应至中芯国际、SK海力士、长江存储等多家集成电路龙头企业，且在多家客户端达到主供状态。其他新特气品类如高纯二氧化碳作为清洗气已为长鑫存储批量供应，并与SK海力士、联芯等客户积极对接测试。另外公司在泛半导体领域，眉山特气项目的10000吨超纯氨已于近日进行试生产，预期下半年将有产能持续爬坡，以优质产品充分满足光伏、面板等泛半导体领域客户需求。 2 部分电子大宗载气项目开始供气，逐步贡献稳定营收 公司从上市来开始全方位布局电子大宗载气业务，在开发、设计、建设、运营上非常齐备，逐渐与国际巨头接轨。公司不断打磨自身综合稳定服务能力，逐步获得诸多电子领域客户认可，在国内电子大宗气体市场具备一定的先发优势。公司于2021年11月拿到首单，北方集成创新中心电子大宗载气项目订单，订单金额达12亿元，合同期为15年。根据公司公告，目前北方集成创新订单与广东芯粤能订单已开始供气，为公司贡献营收。后续新增电子大宗载气订单与已有订单开票情况以公司公告为准。 3 原材料价格同比下降，公司部分产品毛利率有所提升，叠加公司持续提升经营效率，带来公司业绩快速稳定增长 今年上半年同比22年，由于实体经济复苏疲软，上游供给宽松，在原料价格上均有一定程度的下滑，带动公司毛利率边际改善。 此外，公司针对收并购企业不断提升自身经营管理效率，将区域成功的整合经验实现本土化复制，区域建设上由点及面，形成相对密度合理的经营网点，在横向拓展时保持稳健的经营方针。随着收并购企业新业务模式突破盈亏平衡点，公司大宗零售业务也将迎来进一步快速增长。 4 投资建议：看好公司长期综合发展大宗零售与电子气体的战略思路，坚定维持“买入”评级 面对下游市场需求呈现的周期波动，公司大宗气体与电子气体均衡发展，实现两大业务双轮驱动，持续放量。针对大宗零售市场，公司坚定发展横向拓展战略，将华东片区的整合经验逐步向华东区域外复制，长期看好公司跨区域经营，提升整体经营效率能力，逐步打造全国大宗气体供应民族龙头企业。电子气体板块，特气新产能有序推进，持续在客户的新旧产线实现国产替代；电子大宗载气项目崭露头角，团队、技术、服务能力全国领先，逐渐站稳国内电子大宗载气业务第一梯队。预计公司2023-2025年归母净利润分别为3.32/4.49/5.11亿元，对应EPS分别为0.68/0.93/1.05元，坚定维持“买入”评级。 5 风险提示 市场竞争风险，主要原材料价格上涨的风险，公司规模扩张带来的管理和内控风险，产品质量风险，安全生产的风险。 附表：财务预测与估值 证券投资评级与免责声明 国信证券投资评级 分析师承诺 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 风险提示 本报告版权归国信证券股份有限公司（以下简称“我公司”）所有，仅供我公司客户使用。未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式使用、复制或传播。任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点，一切须以我公司向客户发布的本报告完整版本为准。本报告基于已公开的资料或信息撰写，但我公司不保证该资料及信息的完整性、准确性。本报告所载的信息、资料、建议及推测仅反映我公司于本报告公开发布当日的判断，在不同时期，我公司可能撰写并发布与本报告所载资料、建议及推测不一致的报告。我公司或关联机构可能会持有本报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。我公司不保证本报告所含信息及资料处于最新状态；我公司将随时补充、更新和修订有关信息及资料，但不保证及时公开发布。 本报告仅供参考之用，不构成出售或购买证券或其他投资标的要约或邀请。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议。任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。投资者应结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险，我公司及雇员对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。 证券投资咨询业务的说明 本公司具备中国证监会核准的证券投资咨询业务资格。证券投资咨询业务是指取得监管部门颁发的相关资格的机构及其咨询人员为证券投资者或客户提供证券投资的相关信息、分析、预测或建议，并直接或间接收取服务费用的活动。 证券研究报告是证券投资咨询业务的一种基本形式，指证券公司、证券投资咨询机构对证券及证券相关产品的价值、市场走势或者相关影响因素进行分析，形成证券估值、投资评级等投资分析意见，制作证券研究报告，并向客户发布的行为。

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