【招商纺服刘丽】珀莱雅(603605.SH):2023H1利润快速增长,品牌销售向好

（以下内容从招商证券《》研报附件原文摘录）
　　公司发布2023年半年度业绩预告，23H1预计实现归母净利润4.60-4.90亿元，同比增加55%-65%；其中单23Q2预计实现归母净利润2.5-2.8亿元，同比增加82%-104%。我们认为公司持续贯彻大单品战略，在产品力打造/营销创新/渠道控制/管理机制等多方面具有前瞻性战略布局视角，未来有望实现可持续快速增长。预计2023年实现归母净利润10.5亿元，对应23PE40，维持“强烈推荐”投资评级。 公司发布2023年半年度业绩预告。公司预计2023H1实现归母净利润4.60-4.90亿元，同比增加55%-65%；预计实现扣非归母净利润4.35-4.65万元，同比增加55%-66%。其中，单23Q2预计实现归母净利润2.5-2.8亿元，同比增加82%-104%；预计实现扣非归母净利润2.4-2.7亿元，同比增加77%-99%。 23Q2珀莱雅销售额预计实现稳步增长，线上市场份额持续提升，彩棠延续高增长。据第三方数据统计：（1）珀莱雅淘系大盘护肤品类2023年1-6月GMV达22.0亿元，同比+18.5%；23Q2淘系GMV达14.1亿，同比+28.4%。从市场份额看，珀莱雅2023年1-6月淘系整体护肤市场份额达2.5%，同比提升0.6pct；在面部护理套装、面部精华、乳液/面霜、面膜四个细分品类市场份额分别为2.2%、6.3%、3.2%、3.8%，同比分别变动+0.6pct、+1.3pct、+1.7pct、+1.0pct，份额持续提升。（2）彩棠2023年1-6月淘系大盘美妆品类GMV达4.3亿元，同比+98.1%；23Q2淘系GMV达2.7亿元，同比+100.1%，保持高增长。 “大单品”策略持续深化。公司持续在双抗、红宝石、源力等系列产品发力宣传并迭代新品，贯彻大单品策略。据第三方数据统计，2023年6月珀莱雅官方旗舰店双抗系列、红宝石系列、早C晚A系列、源力精华大单率分别约37%、28%、18%、11%，总大单率高达94%。大单品持续拉动公司产品销售，并推升品牌在全品类份额提升。 维持“强烈推荐”投资评级。着眼未来中长期发展维度，我们认为公司在产品力打造/营销创新/渠道控制/管理机制等多方面具有前瞻性战略布局视角，未来有望通过强化主品牌竞争力的同时，通过投资&赋能的方式完善美妆生态圈层，实现可持续快速增长。预计2023-2024年分别实现归母净利润10.5亿元、12.5亿元，对应23PE40X、24PE33X，维持“强烈推荐”投资评级。 风险提示：终端消费疲软、化妆品需求增速放缓的风险，新品销售不及预期的风险，小品牌推广效果不及预期的风险等。 向上滑动阅览 特别提示 本公众号不是招商证券股份有限公司（下称“招商证券”）研究报告的发布平台。本公众号只是转发招商证券已发布研究报告的部分观点，订阅者若使用本公众号所载资料，有可能会因缺乏对完整报告的了解或缺乏相关的解读而对资料中的关键假设、评级、目标价等内容产生理解上的歧义。 本公众号所载信息、意见不构成所述证券或金融工具买卖的出价或征价，评级、目标价、估值、盈利预测等分析判断亦不构成对具体证券或金融工具在具体价位、具体时点、具体市场表现的投资建议。该等信息、意见在任何时候均不构成对任何人的具有针对性、指导具体投资的操作意见，订阅者应当对本公众号中的信息和意见进行评估，根据自身情况自主做出投资决策并自行承担投资风险。 招商证券对本公众号所载资料的准确性、可靠性、时效性及完整性不作任何明示或暗示的保证。对依据或者使用本公众号所载资料所造成的任何后果，招商证券均不承担任何形式的责任。 本公众号所载内容仅供招商证券客户中的专业投资者参考，其他的任何读者在订阅本公众号前，请自行评估接收相关内容的适当性，招商证券不会因订阅本公众号的行为或者收到、阅读本公众号所载资料而视相关人员为专业投资者客户。 一般声明 本公众号仅是转发招商证券已发布报告的部分观点，所载盈利预测、目标价格、评级、估值等观点的给予是基于一系列的假设和前提条件，订阅者只有在了解相关报告中的全部信息基础上，才可能对相关观点形成比较全面的认识。如欲了解完整观点，应参见招商证券发布的完整报告。 本公众号所载资料较之招商证券正式发布的报告存在延时转发的情况，并有可能因报告发布日之后的情势或其他因素的变更而不再准确或失效。本资料所载意见、评估及预测仅为报告出具日的观点和判断。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。 本公众号所载资料涉及的证券或金融工具的价格走势可能受各种因素影响，过往的表现不应作为日后表现的预示和担保。在不同时期，招商证券可能会发出与本资料所载意见、评估及预测不一致的研究报告。招商证券的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同的假设和标准，采用不同的分析方法而口头或书面发表与本资料意见不一致的市场评论或交易观点。 本公众号及其推送内容的版权归招商证券所有，招商证券对本公众号及其推送内容保留一切法律权利。未经招商证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、转载和引用，否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私自翻版、复制、刊登、转载和引用者承担。

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