光大期货交易内参20230713

（以下内容从光大期货《光大期货交易内参20230713》研报附件原文摘录）
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昨日焦煤盘面大幅上涨，截止日盘焦煤2309合约收盘价格为1391.5元/吨，较上一交易日收盘价格上涨31.5元/吨，涨幅为2.32%，持仓减少2115手。现货方面，昨日临汾低硫1/3精煤A8.5-10.5、S0.45-0.6、G85-93报1460-1600元/吨，中硫1/3精煤 A12、S1.2、G93报1450元/吨。进口蒙煤方面，11日甘其毛都口岸通车896车，通关数略有下降，目前甘其毛都口岸蒙5#原煤报价在1135元/吨，蒙3#精煤1350元/吨。部分地区煤矿受环保及自身安全检查，检修停产增多，焦煤供应趋紧。下游对原料需求较好，拿货积极性上升，市场情绪有所提振。预计短期焦煤盘面或将震荡偏强运行。 焦炭 昨日焦炭盘面大幅上涨，截止日盘焦炭2309合约收盘价格为2178.5元/吨，较上一交易日收盘价格上涨28元/吨，涨幅为1.30%，持仓增加885手。港口现货偏强运行，日照港准一级冶金焦主流现货价格1980元/吨，上涨40元/吨。昨日河北、山东等地主流焦企再次提出涨价，湿熄焦50元/吨，干熄焦60元/吨。焦企厂内多无销售压力，下游钢厂生产积极性较高，铁水高稳。后期需继续关注环保政策等因素的影响，预计短期焦炭盘面将震荡偏强运行。 有色金属类 铜 隔夜LME铜震荡走高，价格上涨2.11%至8513.5美元/吨；SHFE铜上涨1.23%至68560元/吨。升贴水方面，7月12日LME铜0-3月贴水回升6.75美元/吨至10.75美元/吨；昨日国内平水铜下降至15元/吨至贴水10元/吨。宏观方面，美国公布的6月CPI同比增加3%，但低于市场预期3.1%，创2021年3月来最低，核心CPI同比涨4.8%，同样低于预期和前值，创2021年10月来最低，美国通胀逐步回到3%以内，超预期的通胀数据也使得市场押注美联储在7月加息后停止加息，结合此前已基本消化7月加息影响，风险情绪快速升温，美元指数快速回落，有色市场迎来较大幅度反弹；国内方面，近期公布的社融和人民币贷款数据略超预期，但同时M1M2剪刀差扩大，情绪上略偏不利。库存方面，LME库存下降2625吨至54450吨；沪铜仓单增加1079吨至18510吨；BC铜仓单增加829吨至7049吨。需求方面，淡季和高价影响下现货采购依然不积极，现货升水打压下增加了盘面交割压力。昨晚的快速反弹可以看出，无论是国内还是海外做多意愿高于做空，一是海外加息进入尾声，经济软着陆预期日益增强，二是国内层面稳增长政策期待预期仍占据较大主动，也就是淡季下强预期仍支撑着价格走势，类似于年初行情，我们仍倾向于继续看反弹行情。 镍&不锈钢 隔夜LME镍涨4.35%，沪镍涨3.43%。库存方面，昨日 LME 镍库存减少252吨至37626吨；国内 SHFE 仓单增加342吨至1890吨。升贴水来看，LME0-3 月升贴水维持负数；进口镍升贴水上涨50元/吨至2550元/吨。不锈钢方面，上周库存环比下降0.8%至98.24万吨，但去库速度有所放缓，原材料价格下跌，7月国内排产环比增加，需求仍体现在白色家电，但目前处在需求淡季，不锈钢价格受镍价影响走强。新能源汽车方面，新能源6月新能源汽车销售环比增加，三元电池装车量环比小幅增加，三元电池产量环比下降，但7月需求表现放缓，目前硫酸镍较电镍价差在成本附近，硫酸镍价格难涨。海外宏观扰动，低库存水平给予支撑，价格走势脱离基本面，但实际供需格局使得思路仍然偏空对待，注意操作节奏。 氧化铝&电解铝 隔夜氧化铝震荡偏强，AO2311收于2807元/吨，涨幅0.29%，持仓增仓278手至107151手。沪铝震荡偏强，AL2308收于18280元/吨，涨幅1.13%。持仓增仓5672手至21.95万手。现货方面，氧化铝SMM综合价格上涨2元/吨至2827元/吨。铝锭现货扩至贴水50元/吨，佛山A00报价18270元/吨，无锡A00贴水60元/吨。下游铝棒加工费包头河南临沂持稳，新疆广东南昌无锡上调20-70元/吨；铝杆1A60持稳，6/8系加工费上调30元/吨；铝合金ADC12及A380持稳，A356及ZLD102/104上调50元/吨。美联储7月释放加息预期，叠加云南复产国内过剩格局逐渐落实，内外共振铝价重心持续下调。外地调货的窗口开启，华东现货高升水格局逐步改善。下旬在企业增加铸锭安排下铝水比例将有所下调，且淡季铝棒去库压力较大，铝锭社库有转向累库苗头，铝价或延续弱势运行，关注四川乐山限电后续进展，以及内外价差修复后进口增量。 锡 沪锡夜盘主力涨3.44%,报239380元/吨，2308持仓增加4160手至4.3万手，上期所注册仓单增加47吨至8802吨。LME涨4.13%,报29100美元/吨，库存增加50吨至4305吨。现货市场，小牌对8月贴水800-200元/吨左右，云字对8月贴水200-升水300元/吨附近，云锡对8月升水300-800元/吨左右不变。08-09价差+360元/吨，09-10价差+880元/吨，内外比价至8.23。6-7月有两家大型冶炼厂检修停产落地，带来近两个月减量，并且8月存缅甸佤邦矿山禁矿政策实施预期。冶炼检修与利润压缩共同导致国内冶炼供应减少，沪伦比震荡带来进口利润缩减从而导致进口锡锭补充有限，供应端预期偏紧。光伏订单随着硅料价格回落走好，在需求有小幅转好迹象的状态下，国内库存或将走向去库，现货升水走高下支撑月间back走阔。 锌 沪锌夜盘主力涨3.43%,报169190元/吨，2308合约持仓增加2412手至11万手，上期所注册仓单持平1.11万吨。LME涨2.23%,报2424.5美元/吨，库存减少775吨至7.22万吨。上海0#锌今日对2308合约报升水200-210元/吨，对均价升水0-5元/吨；广东0#锌对沪锌2308合约升水170-190元/吨左右，粤市较沪市贴水30元/吨；天津0#锌对2308合约报升水150-180元/吨附近，津市较沪市贴水40元/吨。08-09价差+145元/吨，09-10价差+160元/吨，内外比价至8.39。短期原料供应相对稳定下，供应扰动不大，减量以年检为主。开工虽未见好转，但同时也未见下滑，旺季不旺传导至淡季不淡。上周SMM库存增幅不尽如人意，国内边际变量仍需继续重视进口到货。上周上海进口到货增加，量级约在3~4千吨附近，品牌以印度锌为主，关注本周库存能否随着进口到货增加而增长。价格下有冶炼成本支撑，上有进口盈利压力，或将仍呈区间震荡为主。 工业硅 12日多头进场拉动下工业硅震荡走强，主力2308收于13950元/吨，日内涨幅3.79%，持仓量增仓13089手至92713手。百川硅参考价13565元/吨，较上个交易日上调13元/吨。其中#553各地价格区间12600-13500元/吨，#421价格区间14200-14800元/吨。最低交割品#421价格12200元/吨，现货贴水收至1715元/吨。西北地区挺价导致现货市场分化，各牌号报价不均。大厂保温炉子重新点火生产，西北供应后续存在增长预期。下游在清库获得阶段性进展以后，本着买涨不买跌的原则也提高了部分原料采购意愿，带动市场活跃度有所提升。预计近期交易氛围偏好下，硅价震荡偏强运行，但终端需求未出现实质性改善信号，供给结构性调整无法为硅价提供持续性推涨支撑。后续重点关注新疆大厂复产表现和四川限电对当地供给扰动。 能源化工类 原油 周三油价继续上行，短期布油突破80美元关口，WTI8月合约收盘上涨0.92美元/桶至75.75美元/桶，涨幅为1.23%。布伦特9月合约收盘上涨0.71美元/桶至80.11美元/桶，涨幅为0.89%。SC2308以578.2元/桶收盘，上涨4.9元/桶，涨幅为0.85%。EIA公布的报告显示，上周美国原油和馏分油库存攀升，汽油库存略有下降。数据显示，美国原油库存增加590万桶至4.5813亿桶；美国汽油库存下滑0.3万桶至2.1945亿桶；包括柴油和取暖油在内的馏分油库存增加480万桶至1.1818亿桶。美国物价涨幅整体回落，6月CPI同比和环比分别上涨3%和0.2%，而5月份同比和环比涨幅分别为4%和0.1%。剔除波动较大的食品和能源价格后，6月核心CPI同比上涨4.8%，环比上涨0.2%。短期油价矛盾成为供应收缩与需求韧性的共振，叠加美元走弱，油价强势格局延续。 燃料油 周三，上期所燃料油主力合约FU2309收跌0.09%，报3222元/吨；低硫燃料油主力合约LU2310收涨0.37%，报4031元/吨。低硫方面尽管科威特货物外流和装置延迟投产使得低硫市场暂时表现偏强，但下半年科威特和阿曼装置的满负荷运行将给亚洲低硫供应带来不小的压力。预计新加坡将在7月下旬和8月初收到一些欧洲货物，同时随着一些亚洲炼厂检修结束，预计区域供应也将稳步上升。基于7-8月中国高硫炼化需求仍存和低硫供应即将恢复的预判，可考虑高低硫价差收窄策略继续持有。 沥青 周三，上期所沥青主力合约BU2310收涨1.38%，报3738元/吨。截至7月11日，本周国内沥青76家样本贸易商库存量共计149.1万吨，环比减少4.6万吨或3.0%；国内54家沥青样本生产厂库库存共计98.9万吨，环比减少2.2万吨或2.2%；国内沥青80家样本企业产能利用率为34.9%，环比下降0.1个百分点。目前供应略不及此前预期的高位，需求仍然等待旺季到来，短期沥青盘面价格或维持震荡偏强，前期高硫沥青价差收窄策略或考虑合适时机出场。 橡胶 昨日天然橡胶期货偏弱震荡，截至日盘收盘沪胶主力RU2309上涨40元至12380元/吨，NR主力下跌60元至9595元/吨。昨日上海全乳胶12200（+0），全乳-RU2309价差-180（-40），人民币混合10600（+0），人混-RU2309价差-1780（-40）。2023年上半年，科特迪瓦橡胶出口量共计678,609吨，较2022年同期的605,847吨增加12%。整体来看，供需双增预期下，青岛库存去库继续，下游汽车产销环比同比增长，累计产销增速小幅回落，天胶去库力度支撑胶价，关注外围宏观、消息面利多兑现情况。 聚酯 TA2309昨日收盘在5894元/吨，收涨0.79%；现货报盘升水09合约58元/吨。EG2309昨日收盘在4069元/吨，收跌0.25%，现货基差09合约减少14元/吨，报价在3993元/吨。江浙涤丝昨日产销高低分化，平均估算在5成左右。PTA装置投产与检修并存，原料PX价格受原油上涨带动支撑力度增加，聚酯开工短期降负意愿不大，PTA小幅去库为主，关注PTA计划外检修情况。 甲醇 供应方面，鲲鹏装置计划近期恢复，继续关注部分新建装置后续投产运行。下游安徽部分烯烃停止原料外采，除延长榆能化因甲醇项目尚未完全恢复影响，原料持续性外采对西北局部形成一定支撑外。浙江某停工烯烃外采逐步展开，该项目重启预期下对市场整体也形成偏强驱动。短期宏观节奏趋暖，能化价格整体共振反弹，甲醇期价自低点反弹超300元，后续需要关注反弹的节奏。 尿素 周三尿素期货价格继续强势上行，主力09合约盘中涨幅超4%，收盘报2070元/吨，涨幅3.97%。近月08合约涨幅4.44%，10、11合约涨幅分别为3.53%、2.23%。现货强势状态依旧不改，各地区价格上调幅度30～110元/吨不等。近期尿素装置故障频繁，行业日产量继续下降至16.06万吨。需求端依旧受到农业追肥、出口集港等支撑，局部区域供应偏紧，即使价格持续上调厂家订单依旧良好。整体来看，当前市场利多支撑因素仍在，宏观社融数据表现亮眼，预计尿素期货价格也将继续向上运行，关注深贴水和涨幅偏低合约的补涨机会。7月下旬之后农业备肥将进入尾声，警惕市场情绪变化带来的变盘风险。 纯碱 周三纯碱期货价格震荡上行，主力合约收盘价1828元/吨，涨幅2.86%。10、11合约表现较为强势，涨幅分别为4.19%、3.88%，昨日夜盘纯碱期货市场继续上行，远月合约强势补涨。现货市场报价稳定，个别地区新单价格小幅调涨。供给端处于季节性检修旺季，但已有部分检修装置复产，行业开工率低位波动，昨日86.69%。需求端受到下游补库支撑，纯碱企业库存和社会库存本周或双双下降。整体来看，短期宏观情绪好转、现货坚挺，纯碱期货市场情绪继续保持积极状态，期价或继续上行。继昨日夜盘远月合约强势上涨后日内关注近月表现，现货市场关注后期检修力度及新产能投放节奏。 农产品类 蛋白粕 周三，CBOT大豆收低，因USDA库存远高于预期。USDA 7月供需报告爆冷，其将23/24美豆面积下调、单产保持不变、超预期下调新旧作出口预估，最终令美豆23/24库存保持在3亿蒲，较6月预估3.5亿蒲下调0.5亿蒲，远高于市场预期的2亿蒲。显然，7月供需报告报告利空。国内方面，供需报告前国内蛋白粕期价强跑，报告意外利空今日盘面向下修。报告后，市场将继续关注天气以及8月的田间调查。考虑到美豆7月下旬产区降雨减少，美豆价格预计高位震荡。成本影响下，国内豆粕价格今日下修后或也陷入高位震荡。操作上，短多思路，看好基差、月间价差。 油脂 周三，BMD棕榈油墒值，因库存不及预期。MPOB 报告显示6月马棕油库存172万吨，远低于市场预期的188万吨。SPPOMA数据显示，马棕油7月1-10日出口环比增加5.93%。同期出口增幅更大，预计马棕油7月累库速度继续放缓，7月底库存在180万吨左右。国内方面，三大油脂跟随走高，菜籽油强于豆油和棕榈油。USDA 7月供需报告中上调棕榈油库存、豆油库存基本持平、下调菜籽油和葵花籽油库存，最终油脂库存攀升，累库幅度加大。全球油脂供应预期有所好转。后市继续关注产区天气、棕榈油库存和国内库存走势。操作上，短多思路，看好基差、月间价差，豆棕扩、菜棕扩。 生猪 周三，生猪现货价格小幅回调，期货延续下行，生猪主力2309合约早盘震荡，午后增仓向下，日收跌1.18%，收于15075元/吨。卓创数据显示，昨日中国生猪日度均价13.86元/公斤，较前一交易日跌0.04元/公斤，基准交割地河南市场生猪均价13.88元/公斤，较前一交易日持平，山东、广东稳定，四川、辽宁延续回调。部分地区降雨导致养殖端出栏受阻，生猪供应或略微减少，提振短期猪价，但基本面弱势格局并未发生改变，猪价大概率维持弱势运行。仔猪价格延续下跌，大集团仔猪养殖已开始亏损，若未来仔猪行业整体进入亏损，将促使养殖端被动加快产能淘汰进度，猪价或将提前迎来反弹。按照正常季节性规律，进入冬季后，需求将逐渐恢复，猪价将有望迎来反弹。未来关注终端需求变化对猪价的影响，另一方面，过剩产能淘汰进度仍是周期性拐点的重要依据。 鸡蛋 周三，鸡蛋现货价格稳定，部分地区小幅回调。期货受到周边商品带动，延续回调，主力2309合约收跌1.37%，报收4146元/500千克。卓创数据显示，昨日全国鸡蛋价格3.95元/斤，环比跌0.01元/斤，其中，宁津粉壳蛋3.9元/斤，黑山市场褐壳蛋3.6元/斤，环比持平；销区中，浦西褐壳蛋4.04元/斤，环比持平，广州市场褐壳蛋4.33元/斤，环比跌0.02元/斤。终端需求平稳，高温高湿不利于鸡蛋储存，销区按需采购，市场走货速度不快，局部市场下调蛋价。根据季节性规律，三季度旺季需求提振作用下，蛋价将有较好表现。建议逢低阶段性做多，但短期主力合约回调，稍显上行动能不足，需警惕回调风险。后市关注旺季需求启动情况，以及供给端数据变化。 玉米 周三，国内玉米市场近强远弱。玉米近月合约2307上涨1.83%，现货市场情绪引导，玉米近月合约期价震荡上行。玉米主力2309合约承压调整，因市场预期陈稻谷拍卖启动，玉米市场远期合约的供应压力预期增加。近期东北货源补充华北市场供应，部分深加工企业玉米价格窄幅下调6-20元/吨，贸易商出货速度变慢，基层粮点出货价格窄幅下调。7月12日销区玉米市场价格小幅下调。销区港口替代谷物多，挤压玉米需求，下游饲料企业谨慎采购，滚动补库为主，提货清淡，叠加期货下跌，贸易商报价试探性小幅下调报价。内陆销区采购新疆粮为主，玉米价格小幅上涨，成都普兴到站报价3060元/吨。川内芽麦到货增多，730容重芽麦成都普兴到站价格在2780元/吨左右。技术上，在经过上周的急涨之后，短期价格存在超涨的表现，9月合约短期遭遇2800元整数压力期价承压下行，短线交易获利止盈后，关注2750的年线中位线附近价格表现。 软商品类 白糖 周三原糖期价反弹，最高触及24美分/磅，主力合约收于23.91美分/磅。6月下半月，巴西中南部地区甘蔗入榨量为4300.3万吨，同比增幅达2.19%。产糖量为269.5万吨，同比增幅7.57%。国内现货报价7050～7200元/吨，部分企业上调10-20元/吨。巴西双周产糖量略低于市场预期，加之美元走弱，原糖价格受到提振小幅反弹。国内市场情绪也受到带动，现货报价仍偏坚挺，但因对市场后期有较强担忧情绪，囤货意愿不强。预计未来9月合约仍紧跟现货 ，远期围绕进口预期展开交易，仍将偏弱运行。 棉花 周三，ICE美棉下跌0.41%，报收81.78美分/磅，CF309上涨2.68%，报收17290元/吨，新疆地区棉花到厂价为17188元/吨，较前一日上涨31元/吨，中国棉花价格指数3128B级为17579元/吨，较前一日上涨140元/吨。国际市场方面，USDA7月供需报告公布，2023/24年度全球棉花总产量环比上调0.1%至2544万吨，美国及中国棉花产量预期值环比持平，澳大利亚棉花产量预期值小幅调减，巴基斯坦棉花产量预期值小幅调增。全球棉花进出口量、消费量预期值分别环比下调0.57%和0.47%，新年度全球棉花供需基本持平。国内市场方面，近期市场传言四起，但可信度均较低，多头频繁围绕新疆棉花库存做文章，虽多被证伪，但侧面反应本年度我国棉花商业库存相对短缺的现状，资金推动下，郑棉价格突破近1年来新高，市场看涨情绪高涨，短期内基本面分析已无较大意义，当前行情走势已经与基本面有一定脱离，更多是情绪推动，关注近期持仓及成交变化。 金融类 股指 昨日，继前天各指数大幅反弹后，主要指数全部下跌，万得全A下跌0.95%，全市场成交额达9133亿元，市场情绪继续走弱。中证1000下跌1.28%，中证500下跌0.97%，沪深300下跌0.53%，上证50下跌0.02%。板块方面，由于各指数全部下跌，除石油石化、电力设备、基础化工、公用事业、农林牧渔五个板块上涨，其余板块均有不同幅度的下跌；其中大多数板块涨幅明显，通信、计算机、传媒、电子、国防军工跌幅超-2%，分别为-3.87%、-2.99%、-2.48%、-2.06%、-2.06。银行受到近期出台政策影响，连续几日相对弱势 。总体而言，板块轮动继续，我们延续此前寻找估值洼地的观点，TMT、中特估、高景气、消费修复等多条主线均有机会，但时间窗口偏短。基差方面，小盘基差保持back结构，而大盘受到分红影响两个近月合约基差仍然贴水明显，随着指数走弱，各合约基差小幅上调，这一负相关特征可能与场外衍生品的交易关系密切。中证1000主力合约基差收盘价为+0.8，中证500为-4.0，沪深300为-11.2，上证50为-14.4 。 国债 7月12日，国债期货多数收跌，30年期主力合约涨0.07%，10年期主力合约跌0.01%，5年期主力合约跌0.04%，2年期主力合约跌0.03%。央行昨日进行20亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.90%，与此前持平，因有20亿元逆回购到期，无净投放。DR001报1.2256%，涨21.61个基点；DR007报1.7526%，涨15个基点；DR001报1.1839%，涨3.85个基点；DR007报1.727%，涨2.92个基点。6月份社融信贷增量均超预期，其中社融增量4.22万亿元，同比少增0.98万亿元，主要因为政府债券融资少增导致。社融存量同比增长9%。6月新增信贷30500万亿，同比多增2400亿。特别是企业中长贷新增创同期新高，表明稳增长政策的见效。短期来看，跨半年后资金利率下行，票据利率维持低位或预示信贷需求不佳，资金面维持宽松局面，对短端债券利好较为确定。而稳增长政策出台预期对长端债券产生扰动，曲线延续牛陡态势。 贵金属 隔夜伦敦现货黄金震荡走高，价格上涨1.27%至1957.67美元/盎司；现货白银随之快速回升，价格收涨4.36%至24.135美元/盎司。昨日全球最大的SPDR黄金ETF减仓0.29吨至914.66吨；Ishares黄金ETF下降0.7吨至445.67吨。昨晚美国公布的6月CPI同比增加3%，但低于市场预期3.1%，创2021年3月来最低；核心CPI同比涨4.8%，同样低于预期和前值，创2021年10月来最低。美国通胀逐步回到3%以内，这也意味着越来越接近美联储通胀目标，超预期的通胀数据也使得市场押注美联储在7月加息后停止加息，结合市场此前已基本消化7月加息预期，风险情绪快速升温，美元指数快速回落，贵金属和有色市场也迎来较大幅度反弹。笔者之前也提到，黄金下跌之势暂缓，短期或有一定幅度的反弹，目前来看阶段性触底之势已显现。需要注意的是，虽然9月继续加息概率目前并不高，但通胀水平仍未达目标下也存在一定不确定性，市场会不会出现类似2022年度7~9月份的行情（2022年7月加息75个基点后，市场预期9月加息放缓至50个基点）需要关注。 免责声明 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