【山证机械】艾迪精密(603638.SH) :业绩符合预期,液压件加速成长

（以下内容从山西证券《【山证机械】艾迪精密(603638.SH) :业绩符合预期,液压件加速成长》研报附件原文摘录）
　　山证机械 事件描述 公司公布 2020年三季报：前三季度公司实现营业收入16.08亿元，同比增长 50.57%；实现归母净利润4.21亿元，同比增长63.3%；扣非后归母净利润4.19亿元，同比增长67.52%；基本每股收益0.7元。 事件点评 行业景气依旧，公司核心产品快速放量。受益于下游挖掘机销量持续增长，公司液压件和液压破碎锤产品迅速放量，叠加疫情后海外供应链向国内本土转移，公司深度受益。公司起家于后市场，近年来前装市场占比逐步提升。随着公司产品逐渐在各主机厂商得到验证，马达、泵阀等液压产品迅速放量，市占率加快提升；液压破碎锤向大吨位逐渐集中，结构性效应已经显现。 破碎锤业务成长可期，仍有提升空间。目前，主机厂商们对属具的销售重视程度很高。挖掘机和属具是相辅相成的，实际中破碎锤不仅仅针对新购挖掘机而且也对应市场目前存量挖掘机。面对巨大的新增及存量市场的空间，我们认为公司市占率仍有较大的提升空间，目前已开发的主机厂商客户市占率已经达到40%-50%，但是新开发客户的占比还有很大的提升空间。 液压件国产替代进程加速，需求依然有保证。目前，各主机厂商之间的价格竞争也很激烈，在控本降费战略的指引下，各主机厂商对挖掘机零部件国产化的需求十分迫切；其次，公司售后服务完善，能够有效迎合挖机主机厂商的需求；公司目前液压件业务涵盖液压泵、行走马达、回转马达和多路控制阀等，均为高压、大流量液压件产品。公司此前液压马达和主泵产品已经为三一、徐工等客户批量供应，目前还有小批量在一些客户中试验，同事也与卡特、斗山等工程机械行业内的巨头展开意向性的合作。随着公司在前装市场发力，客户开拓的有序推进，伴随着液压件国产化进程不断推进，公司液压件业务有望迎来加速发展。 投资建议 预计公司2020-2022年EPS分别为1.111.612.05，对应公司10月23日收盘价52.61元，2020-2022年PE分别为47.2532.6425.73，维持评级给予 “买入”评级。 风险提示 宏观经济下行；基建投资不及预期；挖掘机销量不及预期；行业竞争加剧；原材料价格波动。 本报告分析师： 段永红 执业登记编码：S0760517120001 电话：0351-8686974 邮箱：duanyonghong@sxzq.com 地址： 太原市府西街69号国贸中心A座28层 北京市西城区平安里西大街28号中海国际中心7层 山西证券股份有限公司 http://www.i618.com.cn 敬 请 关 注 风险提示 分析师承诺： 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，本人承诺，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接受到任何形式的补偿。本人承诺不利用自己的身份、地位和执业过程中所掌握的信息为自己或他人谋取私利。 免责声明： 山西证券股份有限公司(以下简称“本公司”)具备证券投资咨询业务资格。本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。入市有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本所于发布本报告当日的判断。在不同时期，本所可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司或其关联机构在法律许可的情况下可能持有或交易本报告中提到的上市公司所发行的证券或投资标的，还可能为或争取为这些公司提供投资银行或财务顾问服务。客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突。本公司在知晓范围内履行披露义务。本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利。未经本公司事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。否则，本公司将保留随时追究其法律责任的权利。 依据《发布证券研究报告执业规范》规定特此声明，禁止我司员工将我司证券研究报告私自提供给未经我司授权的任何公众媒体或者其他机构；禁止任何公众媒体或者其他机构未经授权私自刊载或者转发我司的证券研究报告。刊载或者转发我司证券研究报告的授权必须通过签署协议约定，且明确由被授权机构承担相关刊载或者转发责任。 依据《发布证券研究报告执业规范》规定特此提示我司证券研究业务客户不要将我司证券研究报告转发给他人，提示我司证券研究业务客户及公众投资者慎重使用公众媒体刊载的证券研究报告。 依据《证券期货经营机构及其工作人员廉洁从业规定》和《证券经营机构及其工作人员廉洁从业实施细则》规定特此告知我司证券研究业务客户遵守廉洁从业规定。

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