上周宏观要闻及点评

（以下内容从华西证券《上周宏观要闻及点评》研报附件原文摘录）
　　点击蓝字 关注我们 01 【要闻-01】 7月7日发布的数据显示，美国6月失业率为3.6%。季调后非农就业人口增加20.9万人，低于市场预期的22.5万人，创下2020年12月以来最小增幅，前值由33.9万人修正为30.6万人。 【华西点评】 美国6月非农数据意外爆冷，新增就业显著低于预期，且创下两年半以来最低纪录，显示美联储连续加息十次之后，美国就业市场放缓迹象渐显。6月美国失业率较5月下降0.1个百分点至3.6%，维持低位；从结构上看，6月非农就业人数增加的主力意外来自政府，政府新增就业6万人大超预期，私营部门新增就业14.9万人，远低于预期的20万人。员工平均时薪6月环比上涨0.4%，仍在加速上行，前值和预期值均为0.3%，时薪同比涨幅为4.4%，高于前值4.3%和预期值为4.2%；劳动参与率连续第四个月居于62.6%，低于疫情前的63.3%。整体来看，美国就业市场正处于有序降温的过程中，新增非农和ADP背离，缓和了激进加息的预期，但是失业率的回落和薪资增速的强劲使得7月加息的概率提升。 02 【要闻-02】 7月3日，中方确认了美国财长耶伦的访华行程， 7月6日耶伦抵达北京，开始访华之旅。 【华西点评】 2023年2月，中美之间爆发了引起全球关注的“气球事件”，两国关系转向紧张，2023年4月，气球事件的处理暂告一段落，台海局势也趋于平静，据媒体报道，美方开始寻求与中方接触，宣称希望尽快实现布林肯访华，为财政部长耶伦、商务部长雷蒙多访华铺路。6月18日，布林肯正式访华，7月3日，中方确认了美国财长耶伦的访华行程。7月9日耶伦4天访华行程结束之际，在北京召开新闻发布会，总结此次访华之旅。她表示，自己这几日与中方高层官员的会晤是“直接的且富有成效”，有助于稳定两国关系，同时她再次重申，美国不寻求与中国经济“脱钩”。中美两国高层的沟通得以恢复，两国关系出现边际改善，有助于市场风险偏好回升。 03 【要闻-03】 7月3日公布的6月财新中国制造业PMI录得50.5，较5月小幅下降0.4个百分点，连续两个月位于扩张区间。 【华西点评】 6月制造业景气度仍高于临界点，但扩张速度放缓，显示制造业生产经营活动修复减速，市场信心继续回落。这一走势与国家统计局并不一致，统计局公布的6月制造业PMI小幅上行至49.0，连续三个月低于荣枯线。从分项数据看，制造业产需扩张速度有不同程度放缓，就业继续趋弱，制造业就业指数在收缩区间略有反弹，仍明显低于荣枯线，企业家信心有所减弱，制造业生产指数从5月的高点明显下行，但仍维持在荣枯线以上；制造业新订单指数也在扩张区间略有回落。外需方面，6月新出口订单指数仅略高于临界点，显示海外新业务量变化不大。总体而言，财新制造业PMI显示6月制造业景气仍位于扩张区间，但扩张速度放缓。 04 【要闻-04】 7月5日，美联储公布6月议息会议纪要。 【华西点评】 从公布的会议纪要来看，6月暂停加息的决定并非得到所有委员的支持，部分委员支持6月继续加息25个基点以遏制高企通胀。鉴于劳动力市场异常火热，经济活动强于预期，几乎所有与会者都认为年内需要进一步提高利率。此外，对于经济的预测，考虑到劳动力市场持续强劲，同时消费者支出仍有韧性，联储官员认为经济有可能缓慢增长避免衰退实现软着陆。最后，部分委员表示，高利率对房地产行业的影响似乎触底反弹，房屋销售、建筑商信心和新开工建设自年初以来表现均略有改善，但商业地产疲软带来的潜在风险仍然值得担忧。上周，美联储公布的银行业压力测试报告显示，23家美国大型银行全部通过测试，在假设衰退的情形下，资本充足率仍达监管要求，这意味着现有金融风险或仍集中于中小银行以及非银机构部门。会议纪要公布后，市场预期本月加息概率近9成，但是9月再度加息的概率较低，年内降息的预期已经修正，市场不再认为年内会出现降息。综合来看，本月或将有一次加息，未来再度加息可能性仍待观察，如果美国经济实现软着陆，那么高利率持续时间可能比预期更长。 05 【要闻-05】 7月6日下午，中共中央政治局常委、国务院总理李强主持召开经济形势专家座谈会，听取专家学者对当前经济形势和做好经济工作的意见建议。 【华西点评】 会议上，专家普遍认为今年以来，在复杂严峻的外部环境下，我国经济运行持续回升向好，展现出巨大的发展韧性。尽管当前面临不少困难挑战，但更有许多有利条件和积极因素的累积，对我国经济发展的前景应当充满信心。总理指出，当前我国正处在经济恢复和产业升级关键期，要注重打好政策“组合拳”，围绕稳增长、稳就业、防风险等，及时出台、抓紧实施一批针对性、组合性、协同性强的政策措施；围绕高质量发展首要任务，在转方式、调结构、增动能上下更大功夫；通过增强工作互动性来增强决策科学性，建立健全政府与民营企业、外资企业等各类企业常态化沟通交流机制。 风险提示 向上滑动阅览 本报告版权归“华西证券股份有限公司”(以下简称“华西证券”)所有，未经书面授权，不得以任何方式制作拷贝、或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的方式使用。经过书面授权的引用需注明出处为“华西证券股份有限公司”，且需真实、准确表达华西证券观点及报告特点，不能误导投资者。若发现本报告被私自刊载或者转发的，我公司将适时采取维权措施。投资者如从非华西证券渠道获得本公司的证券研究报告，请慎重使用从公众媒体及其他渠道刊载的证券研究报告。本公司授权第三方刊载或转发的证券研究报告需经本公司书面授权，第三方在刊载或转发时必须注明出处:华西证券股份有限公司，且需真实、准确表达华西证券研究报告观点，不能误导投资者。如您对报告有疑问，请您致电我公司客服电话95584。本报告的生产基于华西证券及其研究人员认为可信的公开资料，结论不受任何第三方的授意或影响。但本公司及其研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告涉及的标的主要从市场数据中挖掘筛选而来，倘若对趋势的预测和市场运行出现巨大差异，选择的标的可能会存在较大的波动，本报告涉及标的仅供参考，不能在任何市场环境下长期有效，不能确保投资者获得盈利或本金不受损失，投资者应充分考虑自己所能承受之风险前提下，斟酌自主、谨慎地做出投资决定，一切投资风险自担。本报告不承诺投资者一定获利，也不对任何人因使用本报告所引致的损失负责。在法律允许的范围内，本公司或关联机构可能会持有报告中提到的公司的证券头寸并交易，还可能为这些公司提供投资银行或财务顾问业务等。华西证券股份有限公司对于上述投资体系和免责条款具有修改权和最终解释权。

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