【甘源食品(002991.SZ)】渠道拓展顺利,盈利能力增强——2023半年度业绩预告点评(叶倩瑜)
(以下内容从光大证券《【甘源食品(002991.SZ)】渠道拓展顺利,盈利能力增强——2023半年度业绩预告点评(叶倩瑜)》研报附件原文摘录)
点击上方“光大证券研究”可以订阅哦 点击注册小程序 查看完整报告 特别申明: 本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券研究所编写,仅面向光大证券专业投资者客户,用作新媒体形势下研究信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户,请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号难以设置访问权限,若给您造成不便,敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相关人员为光大证券的客户。 【甘源食品(002991.SZ)】渠道拓展顺利,盈利能力增强——2023半年度业绩预告点评 报告摘要 事件: 甘源食品发布2023半年度业绩预告,公司23H1实现营业收入8.08-8.3亿元,同比增长31.58%-35.17%;实现归母净利润1.15-1.28亿元,同比增长179.78%-211.41%;实现扣非归母净利润0.98-1.1亿元,同比增长199.06%-235.68%。业绩表现超出市场预期。 渠道布局稳步推进,新品终端反馈良好 甘源食品23Q2对应营业收入4.17-4.39亿元,同比增长41.87%-49.36%;归母净利润0.60-0.73亿元,同比增长221.88%-291.81%。从绝对额上看,23Q2营收高于22Q3及23Q1(22Q4有春节备货影响绝对值相对较高),公司延续了22年改革以来的增长态势,整体业绩逐步向好。从渠道端看,量贩零食/高端会员店/电商系统作为主要增量渠道拓展顺利,量贩零食渠道合作系统及进入SKU数量均有所增长;散称事业部表现良好;流通装及袋装事业部处于持续调整阶段。从品类端看,老三样产品处于相对淡季,动销表现稳健;主要新品冻干坚果5月进入Costco,6月进入盒马门店,终端反馈动销表现良好。 原材料价格下滑降低生产成本,盈利能力有所提升 根据业绩预告中枢计算,公司23Q2净利率为15.51%,同比/环比分别提升9.18/1.42Pct,主要系:1)主要原材料棕榈油价格回落,其他部分原材料价格小幅波动,但整体原材料采购成本下降;2)薯片等新品体量增长下安阳工厂产能利用率提升,利润端拖累有所减少;3)零食量贩等费用投入较少的渠道收入占比有所提升。单品体量增长下,公司规模效应显现,盈利能力进一步提升。 新品表现值得期待,全渠道布局持续推进 展望全年,下半年进入休闲食品销售旺季,老三样品类动销表现有望好于上半年;薯片品类预计下半年上线油炸新产线,薯片单品体量提升叠加米饼等其他河南新品调整铺市,安阳工厂有望实现盈亏平衡;新品冻干坚果已进入部分高端会员店,后续有望经调整产品形态及品规后进入量贩零食、电商等其他渠道,全渠道布局下为公司业绩端贡献额外增量。甘源食品年初根据渠道重新划分事业部以来,公司积极推进多渠道布局战略,改革成效持续显现。下半年量贩零食/高端会员店/电商渠道营收有望持续放量;流通装及袋装事业部经营策略调整有望逐步落地。 风险提示:原材料成本波动;渠道拓展不及预期;食品安全风险。 发布日期:2023-07-11 免责声明 本订阅号是光大证券股份有限公司研究所(以下简称“光大证券研究所”)依法设立、独立运营的官方唯一订阅号。其他任何以光大证券研究所名义注册的、或含有“光大证券研究”、与光大证券研究所品牌名称等相关信息的订阅号均不是光大证券研究所的官方订阅号。 本订阅号所刊载的信息均基于光大证券研究所已正式发布的研究报告,仅供在新媒体形势下研究信息、研究观点的及时沟通交流,其中的资料、意见、预测等,均反映相关研究报告初次发布当日光大证券研究所的判断,可能需随时进行调整,本订阅号不承担更新推送信息或另行通知的义务。如需了解详细的证券研究信息,请具体参见光大证券研究所发布的完整报告。 在任何情况下,本订阅号所载内容不构成任何投资建议,任何投资者不应将本订阅号所载内容作为投资决策依据,本公司也不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本订阅号所载内容版权仅归光大证券股份有限公司所有。任何机构和个人未经书面许可不得以任何形式翻版、复制、转载、刊登、发表、篡改或者引用。如因侵权行为给光大证券造成任何直接或间接的损失,光大证券保留追究一切法律责任的权利。
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