【建信聚焦】玉米:上市步伐加快 压力渐显

（以下内容从建信期货《【建信聚焦】玉米:上市步伐加快 压力渐显》研报附件原文摘录）
　　玉米：上市步伐加快 压力渐显 从业资格号：F3055047 行情回顾 一、市场研判 11月3日玉米现货价格受期货带动小幅下跌。辽宁鲅鱼圈港2535元/吨，较昨日跌20元/吨；辽宁锦州港2490元/吨，平舱价2540元/吨，较昨日跌15元/吨；广东蛇口港2560元/吨，较昨日跌20元/吨。11月3日期货市场，大连玉米期货主力2101合约小幅高开后冲高回落，震荡走跌，终盘收阴，最高2566，最低2533，收于2540。 供给端，新作玉米方面，播种至9月，玉米主产区平均气候适宜度高于或持平于上年和近五年平均值，但9月接连受到台风影响，使得部分玉米出现倒伏，吉林东部及黑龙江部分地区受灾严重，产量和质量必然受影响，东三省整体减产或超1000万吨，同时造成收获成本增加进度较慢，上市量比正常年份少。进入11月，新作玉米上市将逐渐增多，年前仍将不可避免的出现售粮高峰期。进口方面，中粮获得并使用了特别低关税配额，今年迄今为止中国预订的玉米已经远远超过年度玉米配额水平，政府预计将在新的作物年度里发放更多进口配额，另外，高粱进口无优势且我国继续对澳大利亚大麦征收为期5年的反倾销税，替代品进口无增量。港口库存方面，随着新粮逐步上市，南北港集港量及库存增加，且南北港库存同比均出现显著增加，进入11月新粮上市步伐加快，港口库存有望继续增加。 需求端，生猪方面，当前母猪存栏实际带动的相应时间段内生猪存出栏增幅或在32%左右，即：2021年1月份的生猪存栏量有望较今年2月份增长约32%，其中9月-次年1月份生猪存栏量环比增幅大约在4%左右，生猪出栏量从8月份开始将逐步增加，且到2021年6月份出栏量将一直保持增长，届时的增幅相较8月份或在30%左右。家禽方面，从4月份开始鸡苗价格显著下跌，而5-7月份基本在低位震荡，8-9月份跌幅扩大，大体推断此阶段鸡苗供应居高不下，从而提振四季度禽料的需求，2020年家禽存栏有望维持高位，同比继续增长。深加工方面，淀粉下游与白糖价差缩窄，同时玉米淀粉价格跟随玉米的抬升及库存处于低位令本月深加工利润整体处于盈利状态，开工率明显增加，11月份开工率或将继续得以提升。 综上，现货方面，10月东北地区新季玉米陆续收割，2020年东北地区受台风影响玉米出现大面积倒伏，产量和质量受较大影响，东三省整体减产或超1000万吨，同时新粮收割进度略晚于往年同期，由于收割成本增加，基层种植户心理价格预期高，惜售心理较强，贸易商以及加工企业企业提早建库积极性高，导致新季玉米开秤后高开高走。截至当前产区新粮上市步伐逐步加快，上市量持续增加，但潮粮居多，市场有效供应不足，尚未对市场形成有效压力，玉米价格继续高位偏强。但是从中长期来看，进入11月后新作玉米上市将逐渐增多，年前仍将不可避免的出现售粮高峰期，压力仍存，玉米价格上涨的动力会逐渐减弱。期货方面，01合约仍然受生猪产能增速加快、家禽存栏维持高位以及当前台风对东北玉米主产区的影响等因素的提振，但当前期货价格已经打开了进口配额外美玉米的利润空间，抑制后期价格，除非美国玉米跟随上涨。所以，预计后期价格上下空间均相对有限，总体上，待基差修复且新粮集中加速上市之时依然是逢低布局长线多单的时机。 策略：（1）现货企业：加工及贸易企业以随用随采或消耗库存为主，11月留意新粮集中加速上市之时依然是逢低建库的时机；（2）期货投资者：01合约多单止盈减持后继续轻仓持有，待基差修复且新粮集中加速上市之时逢低增仓布局多单。 重要变量：非洲猪瘟疫情，进出口政策。 二、行业要闻 1、据农业农村部信息中心和国家粮油信息中心最新的报告显示，预计 2020/2021年度的国内玉米产量将达到2.65亿吨，同比增加400万吨;预计2020/2021年度国内玉米消费量的预测值达到2.93亿吨，同比增加了1300万吨;预计2020/2021年度的玉米需求缺口为2800万吨。 2、根据国家粮油信息中心数据，2020/21年度玉米及相关替代品进口量增长，玉米进口调到1700万吨，加上相关替代品进口，预计总进口量3200万吨。 3、数据显示，截止10月8日我国已订购美国新季玉米1012万吨，还从乌克兰等产地订购了500万吨玉米。 4、港口集港及库存方面，截至10月23日，我国辽宁四港玉米库存333.9万吨，环比增加37.6万吨增幅12.68%，同比增加185.7万吨增幅125.3%。截至10月30日，广东港口库存79.1万吨，较前一月末增加34.6万吨增幅77.75%，同比增幅120.95%。 5、农业农村部10月27日发布，当前畜牧业在加快升级，生猪养殖规模化率超过一半，达到了53%，生猪生产恢复好于预期。前三季度新建投产1.25万个规模养猪场，复养了1.34万个空栏的规模养殖场。到9月底，能繁母猪存栏达到3822万头，已经恢复到2017年末的86%。 6、 据国家统计局最新发布，截至9月底，全国生猪存栏达到3.7亿头，同比增长20.75%，已经恢复到2017年末的84%。 风险提示： 我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成投资者据此做出投资决策的依据。 建信期货研投 宏观金融研究团队 020-38909340 有色金属研究团队 021-60635734 黑色金属研究团队 021-60635736 石油化工研究团队 021-60635738 农业产品研究团队 021-60635732 量化策略研究团队 021-60635726 建信期货产业研究服务 ？扫描二维码关注 微信公众号ID ：jxqhyfb

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