【朝闻国盛0712】ETF互联互通再扩容,哪些方向更受益?

（以下内容从国盛证券《【朝闻国盛0712】ETF互联互通再扩容,哪些方向更受益?》研报附件原文摘录）
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分析师 S0680523060001 murenwen@gszq.com 6月信贷社融大超预期、结构也明显好转，集中体现在居民短贷延续多增、按揭贷款延续改善、企业中长贷创同期新高等；然而，鉴于6月地产销售明显走弱、房贷却同比多增，6月M1增速大降、6月PMI仍处线下、6月物价延续走低、6月以来高频仍疲软等多维度数据，指向6月信贷社融超预期的实际“成色”，可能有待更多数据交叉验证，我们也倾向于认为，当前经济仍是弱现实、实际下行压力仍大。往后看，继续提示：“一批政策措施”在路上，但难有强刺激，应是托底为主、结构性为主，短期有4点关注，尤其是核心一二线可能的松地产。 风险提示：政策力度、外部环境等超预期变化。 ※【策略】ETF互联互通再扩容，哪些方向更受益？——外资周报第165期-20230711 张峻晓 分析师 S0680518110001 zhangjunxiao@gszq.com 王程锦 分析师 S0680522070004 wangchengjin@gszq.com 1、ETF互联互通一周年，可交易名单再迎扩容。 2、总体配置：美债利率破4%，外资流出近百亿。 3、行业配置：汽车获增配居前，食品饮料遭减持较多。 4、个股配置：中兴通讯增持居前，招商银行减持较多。 风险提示：1、海外市场波动加剧；2、汇率贬值风险。 ※【固定收益】城投债，哪些短端还有性价比？-20230711 杨业伟 分析师 S0680520050001 yangyewei@gszq.com 赵增辉 分析师 S0680522070005 zhaozenghui@gszq.com 票息策略是今年以来城投最主要的投资策略，今年年初以来城投整体利差持续收窄，随着重债区域最近一段时间以来化债措施相继出台力保公开债刚兑，以及在流动性总体宽松的大环境下，票息策略可能依然是下半年总体占优的策略。但由于地方债务确实成为当前经济的重要矛盾，其下一步的处理方式依然存在不确定性，中西部区域城投估值依然存在负反馈式的调整压力，当前“择短”下沉是机构主流的投资方式之一，那么1年左右的城投存量债分布在哪些区域？哪些区域值得关注，本文进行梳理。 风险提示：地方经济财政实力下滑。 ※【银行】6月金融数据：信贷略超预期，关注后续政策落地带来的需求改善-20230711 马婷婷 分析师 S0680519040001 matingting@gszq.com 蒋江松媛 分析师 S0680519090001 jiangjiangsongyuan@gszq.com 倪安峰 研究助理 S0680122080025 nianfeng@gszq.com 6月信贷数据超市场预期，或与金融机构季末冲量有一定关联，实体经济需求仍相对较弱，未来持续性仍需观察。二季度制造业PMI连续3月位于荣枯线以下（6月为49.0%），1-5月工业企业利润同比下滑18.8%。当前市场对于经济预期仍相对较弱，需重点关注稳增长政策落地情况，6月以来除降息、发改委等四部门发布《关于做好2023年降成本重点工作的通知》、国常会研究推动经济持续回升向好的一揽子政策措施外，昨日监管部门对“金融16条”也做了相应延期安排，未来可继续观察后续刺激政策的落地（如地产需求端政策边际放松、刺激消费进一步加码等），或有望对需求形成提振。若政策可扭转悲观预期，有望带动银行估值修复。 风险提示：房企风险集中爆发；消费复苏不及预期；资本市场改革政策推进不及预期。 ※【教育】粉笔（02469.HK）-线上招录考培龙头，量价齐升高成长-20230712 孟鑫 分析师 S0680520090003 mengxin@gszq.com 公司概况：线上公考培训起家的非学历职业教育培训服务龙头。 行业概况：职业考培行业格局分散细分龙头盘踞，整体规模快速扩张。 公司分析：线上优势巩固成长性可期，线下协同发力稳健发展，AI持续赋能。 未来发展：保持教学服务高质量，纵横拓展产品品类。 投资建议：公司为在线招录考培龙头，已形成公考、事业单位、教师等职业考培领域核心序列布局，多元化产品和班型支撑公司充分享受职业考培在线渗透率提升红利，线上线下协同发展充分满足学员需求，高成长与盈利水平修复可持续。我们预计公司2023-2025年实现归母净利润4.3/6.3/8.4亿元，同增120.4%/47.9%/33.7%，2023年合理目标市值126亿港元，首次覆盖给予公司“买入”评级。 风险提示：经济形势变动影响线上精品班培训需求；市场竞争加剧；公考培训需求周期性波动；盈利增速不及预期 ※【商社&海外】百胜中国（09987.HK）-穿越周期、龙头恒强，空间仍广-20230711 杜玥莹 分析师 S0680520080008 duyueying@gszq.com 夏君 分析师 S0680519100004 xiajun@gszq.com 毕筱璟 分析师 S0680523040002 bixiaojing@gszq.com 投资建议：公司作为国内餐饮行业龙头，立足于优质产品、持续创新；多年来积累品牌实力，同时持续加大对于数字化、供应链、外卖等投入，积累会员。外部环境扰动期间展现经营韧性。当前外部环境逐渐改善，肯德基作为核心品牌、未来同店有望稳步增长，门店扩张空间仍广；必胜客“复兴计划”后显著改善，预计加速展店；同时抓住咖啡市场机遇、LAVAZZA有望加速扩张。我们预测公司2023-2025年实现营业收入110.43/123.81/136.88亿美元，分别同比+15.40%/+12.12%/+10.56%。归母净利润8.58/10.53/12.48亿美元，分别同比+94.10%/22.76%/18.52%。选取美股餐饮龙头（市值前四名公司）估值水平，可比公司PE FY2平均为27X，叠加外部环境改善、公司盈利能力提升，首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示：门店扩张不及预期；食品安全问题；行业竞争加剧；空间测算误差。 ※【计算机】漫步者（002351.SZ）-业务迎来景气拐点，智能助理有望开启第三波成长曲线-20230711 刘高畅 分析师 S0680518090001 liugaochang@gszq.com 公司是音频行业领军，把握音箱与TWS耳机时代浪潮。2022年由于消费市场疲软，受需求影响公司业绩短期承压。2023 年Q1公司业绩强势复苏，营收与利润均实现高增长。 多重因素助力业务进入景气拐点。1）疫情结束海外市场拓展速度有望大幅加快。2）新品牌潜力巨大。3）产品价位符合电子产品消费追求性价比的趋势。 智能助理为公司打开软硬件一体新成长空间。1）智能助理将是AI超级应用2）智能硬件厂商通过实现软硬一体智能助理可获取更大价值：3）强大的品牌力在未来智能助理的生态下，有望在与大模型厂商的合作中获得更高话语权。 首次覆盖，给予“增持”评级。根据关键假设，我们预计2023-2025年公司实现营业收入26.62、30.54、35.04亿元；归母净利润4.09、5.26、5.87亿元，对应EPS为0.46、0.59、0.66元/股 风险提示：AI技术推进不及预期风险；原材料价格和人工成本上涨风险；行业竞争加剧风险；宏观经济风险；关键假设不及预期风险。 研究视点 ※【通信】算力调度――未来算力网络的重要拼图-20230711 宋嘉吉 分析师 S0680519010002 songjiaji@gszq.com 黄瀚 分析师 S0680519050002 huanghan@gszq.com 赵丕业 分析师 S0680522050002 zhaopiye@gszq.com 邵帅 分析师 S0680522120003 shaoshuai@gszq.com 算力资源有限，调度优化问题紧迫。GPU超算集群中，暴露出的不只是算力调度问题。多点硬件部署监控效率更高。网络可视化技术在国内外均处于探索迭代过程中，国内相关厂商的潜在机会巨大。 投资建议： 1）重视GPU超算集群中交换网络性能的重要性，而光通信是现有技术下几乎无法替代的交换网络方案，关注光通信：中际旭创、新易盛、天孚通信、太辰光、腾景科技、德科立、联特科技、华工科技、源杰科技、剑桥科技；算力设备：中兴通讯、紫光股份、锐捷网络、菲菱科思、恒为科技、工业富联、寒武纪、震有科技。 2）重视网络可视化及算力资源调优策略的软硬件厂商，该品种目前存在较大预期差，关注恒为科技、浩瀚深度、中新赛克。 风险提示：AI发展不及预期，算力需求不及预期。 ※【建筑装饰】利柏特（605167.SH）-Q2业绩延续超预期高增，全年盈利有望持续放量-20230711 何亚轩 分析师 S0680518030004 heyaxuan@gszq.com 程龙戈 分析师 S0680518010003 chenglongge@gszq.com 李枫婷 研究助理 S0680122060010 lifengting3@gszq.com Q2单季业绩预告中值增速152%，延续超预期高增。在手订单充裕，全年盈利有望实现较快增长。下游需求预计维持高景气，有望保障签单持续高增。跨领域、跨产业链加快布局，中长期成长性优异。我们预计公司2023-2025年归母净利润分别为2.2/2.9/3.7亿元，同比增长60%/30%/30%，EPS分别为0.49/0.64/0.83元，当前股价对应PE分别为20/15/12倍，维持“买入”评级。 风险提示：订单执行进度不及预期，海外化工龙头对华投资收缩风险，毛利率波动风险。 ※【计算机&电子】大华股份（002236.SZ）-半年报预告利润增速超预期，业绩持续复苏再启程-20230711 刘高畅 分析师 S0680518090001 liugaochang@gszq.com 郑震湘 分析师 S0680518120002 zhengzhenxiang@gszq.com 事件：2023/7/11晚，公司发布2023年半年度业绩快报，报告期内公司实现营业总收入14,633,547,280.64 元，较上年同期增长3.88%，实现归属上市公司股东净利润1,976,009,457.45元，较上年同期增长30.01%。 公司半年报预告收入稳健增长，毛利率提升带来归母净利润增速超预期。 维持“买入”评级。我们预测公司2023/24/25分别实现归母净利润30.28/38.50/49.13亿元，维持“买入”评级。 风险提示：AI推进不及预期的风险；国内需求不确定性；贸易关系扰动风险；原材料涨价风险；创新业务孵化不及预期的风险。 ※【汽车】银轮股份（002126.SZ）-需求改善叠加降本增效，2023Q2业绩靓眼-20230711 丁逸朦 分析师 S0680521120002 dingyimeng@gszq.com 刘伟 分析师 S0680522030004 liuwei@gszq.com 公司预告2023H1实现收入5.0~5.3亿元，同比+29%~37%，归母净利润2.8~3.0亿元，同比+113%~128%，扣非归母净利润2.4~2.56亿元，同比+158%~175%。下游需求改善叠加降本增效，2023Q2业绩靓眼。预计公司2023-2025年归母净利润5.7/7.6/9.5亿元，对应PE分别为24/18/14倍，维持“买入”评级。 风险提示：宏观经济持续下行致使行业需求不振，原材料价格波动风险，新客户拓展不利风险，新项目进度不达预期风险。 ※【医药生物】百克生物（688276.SH）-半年度业绩预告亮眼，业绩有望开启高增长态势-20230711 张金洋 分析师 S0680519010001 zhangjy@gszq.com 祁瑞 分析师 S0680519060003 qirui@gszq.com 事件：公司发布半年度业绩预告，预计2023H1实现归母净利润1.05亿-1.20亿，同比增长43%-63%。扣非净利润0.95亿-1.1亿，同比增长33%-54%。2023H1预计实现营业收入5.4亿-5.8亿，同比增长22%-32%。公司实现快速增长，主要是带状疱疹疫苗上市，丰富了公司疫苗种类，助力公司总体收入规模及净利润预计同比上升。盈利预测：根据公司业务发展情况和带泡疫苗的推广进度，我们调整此前盈利预测，预计公司2023-2025年归母净利润分别为4.77亿元、7.94亿元以及10.69亿元，同比增长163%、66%以及35%，对应PE分别为53X、32X以及24X。维持“买入”评级。 风险提示：产品销售低于预期；产品研发进度的不确定性。 ※【钢铁】盛德鑫泰（300881.SZ）-业绩持续高增，不锈钢销量翻倍-20230711 张津铭 分析师 S0680520070001 zhangjinming@gszq.com 高亢 分析师 S0680523020001 gaokang@gszq.com 投资建议。公司专注小口径能源用无缝钢管制造，产能扩张的同时，下游需求持续向好有效支撑其盈利释放，高端产品占比提升有望支撑其估值走高；我们预计公司2023年~2025年实现归母净利分别为1.98亿元、2.93亿元、3.76亿元，对应PE为17.9、12.1、9.4倍，维持“买入”评级。 风险提示：上游原料价格大幅波动，无缝钢管需求不及预期，新业务发展存在不确定性。 ※【计算机&通信】万兴科技（300624.SZ）-2023H1持续高增，数字创意领军全面拥抱AIGC-20230711 刘高畅 分析师 S0680518090001 liugaochang@gszq.com 宋嘉吉 分析师 S0680519010002 songjiaji@gszq.com 陈芷婧 研究助理 S0680121070017 chenzhijing3659@gszq.com 事件：7月10日，公司发布《2023年半年度业绩预告》，实现归属于上市公司股东的净利润3,500-5,200万元，同比增长199.23-344.57%；扣除非经常性损益后的净利润2,700-4,000万元，同比增长1302.82-1978.25%，超出市场预期。 维持“买入”评级。伴随宏观环境趋稳、AIGC浪潮已至，我们预计2023-2025年公司营业收入约为15.30、19.23、23.91亿元，归母净利润约为0.97、1.38、1.81亿元。维持“买入”评级。 风险提示：视频、Vlog潮流降温风险；产品推广依赖Google风险；研发投入不及预期风险；AIGC业务落地不及预期风险；海外市场拓展风险。 重要声明 1、本订阅号所载的资料均摘自国盛证券研究所已经发布的研究报告或者系研究人员对已发布报告的后续解读。若因报告的摘编而产生的歧义，应以报告发布当日的完整内容为准。 2、本资料仅代表报告发布当日的判断，相关的研究观点可根据国盛证券后续发布的研究报告在不发出通知的情形下作出更改，本订阅号不承担更新推送信息或另行通知义务，后续更新信息请以国盛证券正式发布的研究报告为准。 3、本订阅号所载资料的信息来源被认为是可靠的，但是国盛证券对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，相关资料和观点仅供参考。 4、本订阅号推送信息所涉及的投资评级、目标价格等投资观点，均基于特定的假设、特定的评级体系、相对同期基准指数得出的中长期价值判断，并非对证券或金融工具的具体买卖时点、买卖价格等的操作建议。本订阅号所载的资料和观点仅供参考，不构成对任何人的投资建议，任何接收人应自主作出投资决策并自行承担投资风险。在任何情况下，国盛证券及其雇员不对任何人因使用本订阅号推送信息所引起的任何损失承担任何责任。 5、本公众订阅号（微信号∶gszqyis）为国盛证券研究所依法设立、独立运营的唯一官方订阅号。其他个人或机构在微信平台上以国盛证券研究所名义注册的，或含有"国盛证券研究"，或含有国盛证券研究所品牌名称相关信息的其他订阅号均不是国盛证券研究所的官方订阅号。 6、本订阅号版权归国盛证券所有，未经国盛证券书面授权，任何个人或机构不得以任何方式修改、转载或者复制本订阅号推送信息，否则，国盛证券将保留随时追究其法律责任的权利。 评级说明

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