天风MorningCall·0711 | 宏观-政策梳理、风险定价/固收-信用评级调整/浙江力诺

（以下内容从天风证券《天风MorningCall·0711 | 宏观-政策梳理、风险定价/固收-信用评级调整/浙江力诺》研报附件原文摘录）
　　宏观|从616国常会至今都有哪些政策出台？ 宏观|大类资产风险定价周度观察-23年7月第2周 固收|信用评级调整有何新意？——信用债市场周报（2023-7-9） 中小市值|浙江力诺（300838）首次覆盖：控制阀龙头业绩稳定增长，加速向全场景应用服务商转型！ 0711 进度条 06:05 00:00 / 06:05 宏观|从616国常会至今都有哪些政策出台？ 6月16日召开的国常会“围绕加大宏观政策调控力度、着力扩大有效需求、做强做优实体经济、防范化解重点领域风险等四个方面，研究提出了一批政策措施”。1、根据梳理，自616国常会以来，各项“稳增长”政策共出台了17项，其中货币及金融政策共出台了6项，产业政策共出台了11项。2、货币及金融政策共出台了6项，涉及农业、小微、民企、民间投资的融资，包括央行增加2000亿元支农支小再贷款、再贴现额度，国常会审议通过《加大力度支持科技型企业融资行动方案》，发改委与7家银行建立投贷联动试点合作机制以助力促进民间投资和扩大有效投资。3、产业政策共出台了11项，涉及充电桩、新能源车、医疗、外贸、家居消费、电力、制造业等，包括构建高质量充电桩基础设施体系、改善护理服务行动、延续和优化新能源汽车车辆购置税减免政策、“十四五”大型医用设备配置规划等。 风险提示：政策梳理可能存在遗漏。 宏观|大类资产风险定价周度观察-23年7月第2周 1、7月第1周，美股三大指数普遍下跌。Wind全A下跌0.49%，日均成交额下降至8899.67亿元。30个一级行业中16个行业实现上涨，综合金融、煤炭和汽车表现相对靠前；电力设备及新能源、计算机和传媒表现靠后。信用债指数小幅上涨0.16%，国债指数上升0.08%。2、7月第1周，Wind全A的风险溢价在略高于【中性】水平位置（中位数上0.3倍标准差，58%分位）。沪深300的风险溢价维持在69%分位，上证50和中盘股（中证500）分别上升至68%和36%分位。金融、周期、成长、消费的风险溢价为59%、46%、69%、74%分位。3、7月第1周，大、中盘成长股拥挤度起一步确认企稳回升，小盘成长股拥挤度维持不变，各价值股拥挤度下降加快。大盘价值、大盘成长、中盘价值、中盘成长、小盘价值、小盘成长的拥挤度分别为49%、13%、26%、16%、29%、25%历史分位。 风险提示：地缘冲突进一步升级；经济复苏斜率不及预期；货币政策超预期收紧。 固收|信用评级调整有何新意？——信用债市场周报（2023-7-9） 1、评级调整发生行业分化，产债主体占主要下调比例，但其绝对数量较去年减少72家，因此今年整体评级下调相对减少。主体评级方面同样表现分化，上调评级主体多为AA+，下调评级主体多为AA及A+，强者愈强，弱者愈弱。2、城投主体方面，城投平台的主体评级调高数量均多于调低数量，但相对占比在2021年发生明显转变，进一步印证评级调整的审慎。虽然跟踪评级的调整趋向审慎，但首次评级主体的AA+评级占比相对多于存量主体。3、截至7月7日，2023年城投平台评级上调主体33家，以江浙地区、AA+评级、地市级主体为多，评级下调主体4家，以贵州地区、AA主体，区县级主体为多。产业债主体方面，截至7月7日，2023年产业债上调评级主体有9家，以工业、金融行业，AA+评级，央地国企为主；下调评级数量38家，以工业材料、可选消费行业，AA-评级，民企为主。 风险提示：海外环境变化超预期，政策超预期，宏观经济下行压力，样本数据处理偏差。 中小市值|浙江力诺（300838）首次覆盖：控制阀龙头业绩稳定增长，加速向全场景应用服务商转型！ 公司竞争优势：1）研发优势：公司以省级企业研究院、省级工业设计中心为依托，推进自主研发与产学研结合，与科研院所、高等院校等在高端高温高压控制阀、远程数据处理等领域展开技术合作，助力实现产品升级和产品链拓宽，在高端控制阀领域高筑技术壁垒。2）产品布局：公司持续拓宽常规产品的应用赛道，并前瞻布局新能源板块，有望受益于下游高景气而进一步打开成长空间；同时公司积极开拓高端市场，加速国产替代，驱动控制阀产品量价齐升。3）生产优势：公司主动推进数字化工厂建设，“年产2.5万套高性能高端控制阀生产线建设项目”已达预定可使用状态，且新厂区产能规划尚余空间，有望加速公司业绩释放。预计公司2023-2025年的营业收入为11.74/14.24/17.76亿元，归母净利润1.33/1.79/2.39亿元，当前股价对应PE为18.4/13.7/10.2x。看好公司前瞻布局新兴应用赛道，推动产能扩张和产品高端化，给予2024年18倍PE，对应目标价24元，首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示：宏观经济风险，原材料价格波动风险，应收账款相关风险，规模扩张导致的后续管理风险，流通市值较小，测算存在一定主观性的风险。 传媒|周观点：第27周观点：《逆水寒》iOS畅销榜top3，持续关注优质内容供给 1、暑期档已至，关注产品周期下市场需求逐渐回暖、基本面兑现情况。游戏：《逆水寒》表现亮眼，关注暑期档产品表现。网易《逆水寒》6月30日上线，当日登上iOS畅销榜第3位，7月6日排名攀升至第1位，目前保持在第三水平。2、传媒科技主线下，短期回调不改长期看好观点。1）游戏板块：经前期调整后，部分龙头估值已回到20倍左右，下半年产品周期支撑下，叠加AIGC应用端有望加速落地，我们坚定看好游戏板块机会，结合二季度基本面预期和估值；2）影视板块：端午档在部分优质影片口碑效应下表现超预期，我们看好暑期档内容供给下观影需求回暖。3、文化国企主线下，我们看好文化国企在“建设文化强国”背景下，迎来新的发展和机会。建议关注：【出版】南方传媒、中国出版、中南传媒、凤凰传媒、皖新传媒、中原传媒、世纪天鸿、天舟文化等；【广电新媒体】电广传媒、新媒股份、歌华有线、华数传媒、东方明珠等。 风险提示：宏观经济风险；市场恢复不及预期风险；行业竞争加剧等。 化工|周观点：五部门：进一步扩大工业重点领域节能降碳改造升级范围，TDI、草甘膦价格上涨 1、本周化工板块行情表现。基础化工板块较上周下跌0.95%，沪深300指数较上周下跌0.44%。基础化工板块跑输大盘0.51个百分点，涨幅居于所有板块第21位。2、我们主要推荐国际产业布局深刻变革周期下的投资机会。（1）引领发展：从需求持续增长、需求复苏、产业未来发展潜力等角度，我们推荐代糖行业（金禾实业）、合成生物学（华恒生物）、催化剂行业（凯立新材（和金属与材料组联合覆盖）、中触媒），同时建议关注新能源相关材料及纯碱行业。（2）保障安全：从粮食安全和制造业转移本土化等角度，我们推荐农药行业（扬农化工、润丰股份）、显示材料（万润股份），同时建议关注磷肥和轮胎行业。（3）聚焦产业发展核心力量：精细化工行业向“微笑曲线”两端延伸，龙头企业高质量产能持续扩张，我们推荐万华化学、华鲁恒升。 风险提示：原油等原料价格大幅波动风险；产能大幅扩张风险；安全生产与环保风险；化工品需求不及预期。 中小市值&电子|奥比中光（688322）：定增加码机器人视觉传感器，看好具身智能时代具备卡位优势！ 公司7月6日发布公告，拟定增募资不超过15.05亿元，其中66,155.27万元将用于机器人视觉产业技术中台建设项目，84,309.44万元将用于3D视觉感知产业智能制造基地建设项目。1、机器人视觉产业技术中台建设项目主要内容包括机器人视觉传感器、AI视觉感知和多模态交互大模型、机器人OS与云端数字孪生软件平台、量产测试与数字工厂。2、公司紧抓具身智能历史发展机遇，以3D视觉感知技术为核心，致力于让所有终端看懂世界。公司在机器人视觉领域具有卡位优势，已与云迹、擎朗、普渡、高仙等超过100家机器人客户达成业务合作，与微软、英伟达、地平线等AI巨头共建3D生态。我们认为公司有望在机器人视觉领域实现【机器人3D相机硬件-机器人开发平台-机器人客户】的产业闭环。我们预计公司23-25年营收分别为5.26/8.36/12.54亿元，对应P/S分别为30/19/12，考虑到公司率先完成具身智能机器人视觉核心技术布局，掌握具身智能时代先发优势，维持“买入”评级。 风险提示：技术迭代风险、客户集中度较高风险、应用场景商业化不及预期风险、供应链风险、募投项目审批风险、募集资金投资项目实施风险。 证券研究报告《天风晨会集萃》 对外发布时间：2023年07月11日 报告发布机构 天风证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格） 本报告分析师 王茜 SAC 执业证书编号：S1110516090005

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