【山证煤炭】行业周报:全面高温影响下电煤日耗创年内高位(20230703-20230709)

（以下内容从山西证券《【山证煤炭】行业周报:全面高温影响下电煤日耗创年内高位(20230703-20230709)》研报附件原文摘录）
　　投资要点 动态数据跟踪 动力煤：港口延续去库，港口煤价延续反弹。近期煤炭安全生产事故多发，煤炭供应整体平稳；需求方面，迎峰度夏期间全国性高温天气持续，多地发布高温橙色预警，民用电力较好，南方八省电煤日耗攀高至222万吨左右，创年内新高；非电煤耗方面，本周大宗商品价格窄幅波动，非电终端利润尚可，煤炭需求有所恢复。库存方面，终端需求启动，港口库存调入继续小于调出，去库延续；长协兑现率高，江内港口库存小幅提升，但沿海电存煤可用天数持续降低。海外煤价在高温及气价上涨影响下延续小幅反弹，综合影响下，本周国内动力煤价格继续上涨。展望后期，稳经济政策措施进一步落地，工业用电及非电用煤需求仍有增长空间，同时，随着迎峰度夏到来，生活用电需求也有望继续增长；另外，安全生产形势趋紧或成为常态，国内产地产量的增长空间有限，随着气温回升，南方来水不足，水电出力或受影响；叠加国际煤炭需求供需或偏紧，进口煤增量预期仍存变数，预计6月动力煤价格或将有所回升。截至7月7日，广州港山西优混Q5500库提价910元/吨，周变化1.68%；7月秦皇岛动力煤长协价701元/吨，环比6月下跌8元/吨，本周长协挂钩指数中NCEI、BSPI、CCTD分别周0.14%、-0.56%和0%。广州港山西优混与印尼煤的库提价价差-4元/吨，外贸煤价格倒挂延续。7月7日，北方港口煤炭库存2412万吨，周变化-2.98%；长江八港煤炭库存751万吨，周变化2.60%。需求方面，沿海八省电厂日耗222万吨，周变化+14万吨或+6.73%，处年内高位。 冶金煤：宏观政策改善预期增强，主焦煤触底企稳。本周冶金煤生产供应正常。需求方面，根据金十期货，本周全国建材成交量日均14.46万吨，比上周均值变化-4.86%，成材终端需求受天气影响消费淡季等有所走低；铁水产量降低，炉料价格受到影响；库存方面，受唐山环保限产等影响，港口及钢厂库存有所上涨。综合影响下，炼焦煤价格前期上涨节奏停止。后期，焦煤矿山安监形势严峻形式常态化，国内冶金煤供应增加有限，若稳经济政策逐步落地，下游需求恢复增长；且随着美国加息节奏放缓，国际终端生产恢复或导致国际焦煤需求增长，国内进口仍存变数，冶金煤价格预计继续下跌空间不大。截至7月7日，山西吕梁主焦煤车板价1650元/吨，周持平；京唐港主焦煤库提价1830元/吨，周变化-2.14%；京唐港1/3焦煤库提价1560元/吨，周持平；阳泉喷吹煤1075元/吨，周持平；澳大利亚峰景矿硬焦煤现货价245.5美元/吨，周变化-1.01%。京唐港主焦煤内贸与进口平均价的价差-115元/吨，进口炼焦煤价格持续倒挂。截至7月7日，六港口炼焦煤库存227.3万吨，周变化5.48%；国内独立焦化厂、全国样本钢厂炼焦煤总库存环比上周分别变化0%、-0.33%；全国样本钢厂喷吹煤库存周变化-0.51%。样本独立焦化厂焦炉开工率75.1%，周变化+0.1个百分点。 焦、钢产业链：下游价格持续回升，焦炭价格企稳。本周，成材市场进入淡季，地产数据弱势，黑色产业链商品价格走弱；唐山钢厂限产但全国钢厂开工下降不如预期，焦炭库存有所累计，焦炭现货价格以稳为主。后期，随着经济恢复信心重启，钢材需求增加导致焦炭需求恢复及山西关闭4.3以下焦炉等影响供给，焦炭价格下跌空间有限。截至7月7日，一级冶金焦天津港平仓价2040元/吨，周持平；港口平均焦、煤价差（焦炭-炼焦煤）565元/吨，周变化12.77%，焦化利润改善。独立焦化厂、样本钢厂焦炭总库存周变化分别-8.23%、-2.05%；四港口焦炭总库存217.5万吨，周变化-0.87%；全国样本钢厂高炉开工率84.48%，周变化0.39个百分点；唐山钢厂高炉开工率56.35%，周变化-1.59个百分点；全国市场螺纹钢平均价格3834元/吨，周变化-0.54%；35城螺纹钢社会库存合计554.96万吨，周变化2.70%。 煤炭运输：国内煤炭需求回升，沿海运价反弹。水电出力，煤炭日耗有所下行，叠加进口煤涨幅趋缓，沿海煤炭拉运平淡，仍以长协保供为主，沿海煤炭运价回调。截止7月7日，中国沿海煤炭运价综合指数515.11点，周变化-3.31%；鄂尔多斯煤炭公路运输长途运输价格指数0.22元/吨公里，周持平，短途运输价格指数0.84元/吨公里，周持平；环渤海四港货船比17.0，周变化+9.68%。 煤炭板块行情回顾 本周煤炭板块继续收涨，跑赢上证指数。煤炭(中信)指数周变化3.41%，子板块中煤炭采选Ⅱ(中信)周变化3.71%，煤化工Ⅱ(中信)周变化1.24%。煤炭采选个股普涨，兖矿能源、山煤国际、淮北矿业、潞安环能、陕西煤业周涨幅居前；煤化工个股也普涨，云煤能源、金能科技、宝泰隆周涨幅居前。 本周观点及投资建议 国内市场方面，迎峰度夏保供开启，但煤矿事故多发，煤炭生产整体平稳；需求方面受全国性高温天气持续，民用电力需求仍高，沿海八省电煤日耗回升至222万吨，处年内高位；非电煤耗方面，本周大宗商品价格继续反弹，非电终端利润较好，煤炭消耗增加。库存方面，港口库存调入持续小于调出，港口库存延续出库；海外市场方面，原油价格震荡上涨，海外煤价跟随反弹；综合影响下，本周国内动力煤价格延续反弹。焦煤、焦炭方面，供应受局部区域减量影响也有所走低，但成材淡季叠加地产数据仍弱，双焦、铁矿石及螺纹钢等黑色期货价格涨势趋缓，黑色产业链现货价格也走低，焦煤焦炭价格以稳为主。但值得注意的是，港口主焦煤价格倒挂延续，后续进口增量预计不大；综合影响下，预计焦煤焦炭价格下降空间不大。后期，生产方面安监趋紧有望延续，国内煤炭产量的增加空间有限。随着欧美银行危机缓解，美元加息节奏放缓，夏季度峰需求增加，国际煤炭市场有望重新活跃，印尼、蒙古煤价整体向上调整，我国煤炭进口的边际成本增加，2023年煤炭进口仍存变数；需求方面，随着稳经济政策加大力度落地，工业用电及非电用煤需求增长空间仍存，煤炭行业景气度有望维持。同时，随着市场调整，煤炭股板块动态估值仍然偏低，叠加高股息率水平，板块后期安全边际较高，有较高的配置价值。配置建议如下：预计7-8月份煤炭价格具有较强支撑，价格将是交易重点，动力煤看水火替代，焦煤看补库。配置排序如下。第一，央企国企价值临重估风口，煤炭全产业链龙头+高分红延续的【中国神华】。第二，若动力煤价格反弹，【广汇能源】、【山煤国际】、【潞安环能】、【陕西煤业】、【兖矿能源】、【盘江股份】、【平煤股份】等弹性标的值得关注。 风险提示：供给释放超预期；需求端改善不及预期；欧盟煤炭缺口不及预期，进口煤大量涌入国内市场；价格强管控；煤企转型失败等。 【煤炭行业动态数据跟踪】 动力煤：港口延续去库，煤价开始反弹 价格：截至7月7日，大同浑源动力煤Q5500车板价732元/吨，周变化7.65%；广州港山西优混Q5500库提价910元/吨，周变化1.68%；7月秦皇岛动力煤年度长协预计701元/吨，环比6月下调8元/吨；本周全国煤炭交易中心综合价格指数（NCEI）收报731元/吨，周变化1.25%；CCTD秦皇岛动力煤（5500K）综合交易价格指数731元/吨，周持平；环渤海动力煤综合平均价格指数715元/吨，周变化-0.56%。国际煤价方面，7月7日，鹿特丹煤炭期货结算价116.35美元/吨，周变化0.74%；广州港印尼煤库提价914元/吨，周变化0.44%；蒙煤库提价760元/吨，周变化0.63；澳煤库提价920元/吨，周变化0.66%。广州港山西优混与印尼煤的库提价价差-4元/吨，外贸煤价格价格继续倒挂；山西优混与鹿特丹煤炭结算价价差71.65元/吨，周变化18.59%。 库存：港口库存方面，截至7月7日，北方港口煤炭库存2412万吨，周变化-2.98%；长江八港口煤炭合计库存751万吨，周变化2.60%。截至6月29日，沿海八省电厂合计煤炭库存3726万吨，周变化0.7%；库存可用天数17.6天，周变化-0.2天。 需求：沿海八省电厂日耗222万吨，周变化+14万吨或+6.73%，处年内高位。 图1：大同浑源动力煤Q5500车板价 资料来源：Wind，山西证券研究所 图2：广州港山西优混Q5500库提价 资料来源：Wind，山西证券研究所 图3：秦皇岛动力煤5500年度长协价（元/吨） 资料来源：Wind，山西证券研究所 图4：长协月度调整挂钩指数（NCEI、CCTD、BSPI） 资料来源：Wind，山西证券研究所 图5：国际煤炭价格（IPE）走势 资料来源：Wind，山西证券研究所 图6：海外价差与进口价差 资料来源：Wind，山西证券研究所 图7：北方港口煤炭库存 资料来源：Wind，山西证券研究所 备注：北方港统计口径包括秦皇岛港、国投曹妃甸港、曹二期、华能曹妃甸、华电曹妃甸、国投京唐、京唐老港、京唐36-40码头、黄骅港、天津港、锦州港、丹东港、盘锦港、营口港、大连港、青岛港、龙口港、嘉祥港、岚山港、日照港。长江口八港统计口径包括如皋港、长宏国际、江阴港、扬子江、太和港、镇江东港、南京西坝、华能太仓 图8：南方八省电厂煤炭库存 资料来源：Wind，山西证券研究所 图9：南方八省电厂煤炭日耗及库存可用天数 资料来源：Wind，山西证券研究所 图10：中国电煤采购经理人指数 资料来源：Wind，山西证券研究所 冶金煤：宏观政策改善预期增强，主焦煤触底企稳 价格：截至7月7日，山西吕梁产主焦煤车板价1650元/吨，周持平；吕梁产1/3焦煤车板价1430元/吨，周持平；喷吹煤方面，山西阳泉喷吹煤1075元/吨，周持平。港口方面，7月7日，京唐港山西产主焦煤库提价1830元/吨，周变化-2.14%；山西产1/3焦煤库提价1560元/吨，周持平；京唐港主焦煤进口平均价1945元/吨，周持平；1/3焦煤进口平均价1760元/吨，周持平。澳大利亚峰景矿硬焦煤现货价245.5美元/吨，周变化-1.01%；京唐港主焦煤内贸与澳煤价差-115元/吨，焦煤价格倒挂继续；1/3焦煤价差-200元/吨，周持平。 库存：截至7月7日，国内独立焦化厂炼焦煤总库存713.2万吨，周持平；全国样本钢厂炼焦煤总库存726.05万吨，周变化-0.33%；六港口合计炼焦煤库存227.3万吨，周变化5.48%。喷吹煤方面，国内样本钢厂喷吹煤总库存403.04万吨，周变化-0.51%。 需求：截至7月7日，独立焦化厂炼焦煤库存可用天数9.6天，周持平；样本钢厂炼焦煤、喷吹煤库存可用天数分别为11.68和12.17天，周变化+0.04和-0.05天。国内独立焦化厂焦炉开工率75.1%，周变化0.1个百分点。 图11：产地焦煤价格 资料来源：Wind，山西证券研究所 图12：山西阳泉喷吹煤车板价及日照港平均价 资料来源：Wind，山西证券研究所 图13：京唐港主焦煤价格及内外贸价差 资料来源：Wind，山西证券研究所 图14：京唐港1/3焦煤价格及内外贸价差 资料来源：Wind，山西证券研究所 图15：独立焦化厂炼焦煤库存 资料来源：Wind，山西证券研究所 图15：样本钢厂炼焦煤、喷吹煤总库存 资料来源：Wind，山西证券研究所 图17：六港口炼焦煤库存 资料来源：wind，山西证券研究所 备注：六港口包括京唐港、日照港、连云港、天津港、青岛港、湛江港 图18：炼焦煤、喷吹煤库存可用天数 资料来源：Wind，山西证券研究所 图19：不同产能焦化厂炼焦煤库存 资料来源：Wind，山西证券研究所 图20：独立焦化厂（230）焦炉开工率 资料来源：Wind，山西证券研究所 焦钢产业链：下游价格持续回升，焦炭价格企稳 价格：7月7日，山西晋中一级冶金焦1750元/吨，周变化2.94%；一级冶金焦天津港平仓价2040元/吨，周持平。全国港口冶金焦平仓均价1951元/吨，周变化2.63%；全国港口冶金焦与炼焦煤平均价的价差565元/吨，周变化12.77%。 库存：7月7日，独立焦化厂焦炭总库存65.8万吨，周变化-9.23%；全国样本钢厂焦炭总库存591.77万吨，周变化-2.05%；四港口（天津港+日照港+青岛港+连云港）焦炭总库存217.5万吨，周变化-0.87%；样本钢厂焦炭库存可用天数11.24天，周变化-0.29天。 需求：7月7日，全国样本钢厂高炉开工率84.48%，周变化0.39个百分点；唐山钢厂高炉开工率56.35%，周变化-1.59个百分点。下游方面，截至7月7日，全国市场螺纹钢平均价格3834元/吨，周变化-0.54%；35城螺纹钢社会库存合计554.96万吨，周变化+14.61万吨，幅度+2.70%。 图21：一级冶金焦价格 资料来源：Wind，山西证券研究所 图22：主要港口冶金焦与炼焦煤平均价的价差 资料来源：Wind，山西证券研究所 图23：样本钢厂、独立焦化厂及四港口焦炭库存 资料来源：wind，山西证券研究所 备注：四港口为“天津港+日照港+青岛港+连云港” 图24：样本钢厂焦炭库存可用天数 资料来源：Wind，山西证券研究所 图25：钢厂高炉开工率 资料来源：Wind，山西证券研究所 图26：螺纹钢全社会库存和钢材生产企业库存 资料来源：Wind，山西证券研究所 煤炭运输：国内煤炭需求回升，沿海运价反弹 煤炭运价：7月7日，中国沿海煤炭运价综合指数515.11点，周变化-3.31%；国际海运价格（印尼南加-连云港）10.26美元/吨，周变化-1.35%。鄂尔多斯煤炭公路运输长途运费0.22元/吨，周持平；短途运输0.84元/吨，周持平。 货船比：截止7月7日，环渤海四港货船比17，周变化9.68%。 图27：中国沿海及长江煤炭运价指数 资料来源：Wind，山西证券研究所 图28：国际煤炭海运费（印尼南加-连云港） 资料来源：Wind，山西证券研究所 图29：环渤海四港货船比历年比较 资料来源：Wind，山西证券研究所 图30：鄂尔多斯煤炭公路运价指数 资料来源：Wind，山西证券研究所 煤炭相关期货：煤焦钢期货延续反弹 焦煤焦炭期货：7月7日，南华能化指数收盘1734.43点，周变化1.55%；炼焦煤期货（活跃合约）收盘价1311元/吨，周变化-2.98%；焦炭期货（活跃合约）收盘价2069.5元/吨，周变化-2.59%。 下游相关期货：7月7日，螺纹钢期货（活跃合约）收盘价3671元/吨，周变化-1.34%；铁矿石期货（活跃合约）收盘价812.5元/吨，周变化-1.22%。 图31：南华能化指数收盘价 资料来源：Wind，山西证券研究所 图32：焦煤、焦炭期货收盘价 资料来源：Wind，山西证券研究所 图33：螺纹钢期货收盘价 资料来源：Wind，山西证券研究所 图34：铁矿石期货收盘价 资料来源：Wind，山西证券研究所 煤炭板块行情回顾 本周煤炭板块继续收涨，跑赢上证指数。煤炭(中信)指数周变化3.41%，子板块中煤炭采选Ⅱ(中信)周变化3.71%，煤化工Ⅱ(中信)周变化1.24%。煤炭采选个股普涨，兖矿能源、山煤国际、淮北矿业、潞安环能、陕西煤业周涨幅居前；煤化工个股也普涨，云煤能源、金能科技、宝泰隆周涨幅居前。 表1：主要指数及煤炭板块指数一周表现 资料来源：Wind，山西证券研究所 图35：煤炭指数与沪深300比较 资料来源：Wind，山西证券研究所 图36：中信一级行业指数周涨跌幅排名 资料来源：Wind，山西证券研究所 图37：中信煤炭开采洗选板块个股周涨跌幅排序 资料来源：Wind，山西证券研究所 图38：中信煤化工板块周涨幅排序 资料来源：Wind，山西证券研究所 【行业要闻汇总】 【李强主持召开经济形势专家座谈会】 7月6日下午，中共中央政治局常委、国务院总理李强在北京主持召开经济形势专家座谈会，听取专家学者对当前经济形势和做好经济工作的意见建议。中共中央政治局常委、国务院副总理丁薛祥出席。李强指出，当前，我国正处在经济恢复和产业升级的关键期，结构性问题、周期性矛盾交织叠加。实现经济运行持续整体好转、推动高质量发展取得新突破，必须坚持稳中求进工作总基调，完整、准确、全面贯彻新发展理念，加快构建新发展格局，努力推动经济实现质的有效提升和量的合理增长。要注重打好政策的“组合拳”，围绕稳增长、稳就业、防风险等，及时出台、抓紧实施一批针对性、组合性、协同性强的政策措施。要注重把握转型的“窗口期”，围绕高质量发展这一首要任务，聚焦现代化产业体系建设、全国统一大市场建设、区域协调发展等，在转方式、调结构、增动能上下更大功夫。要通过增强工作的互动性来增强决策的科学性，建立健全政府与民营企业、外资企业等各类企业的常态化沟通交流机制，深入了解新情况新问题，及时改进政策举措，进一步提振信心、稳定预期。 --资料来源：新华社 【国家能源集团首列疆煤铁路直达入鄂成功发运】 近日，满载3389吨疆煤的87311次列车从新疆昌吉回族自治州将军庙站缓缓驶出，发往湖北随州电厂，标志着国家能源集团首列疆煤铁路直达入鄂成功发运。为进一步拓宽煤源，打通疆煤直达入鄂的通道，该公司主要负责人多次带队赶赴新疆，寻求疆煤出区资源。通过走访国能新疆能源所属红沙泉煤矿、黑山煤矿等煤源单位，深入了解生产情况和煤质指标，为湖北区域内部电厂匹配适烧煤种。与国铁乌鲁木齐局、国能铁路装备公司等物流企业沟通交流，探索中转环节少且性价比高的物流通道。通过前期大量走访调研和成本测算，最终与用户达成购销意向，并确定以铁路直达方式发运，相比长途汽运转铁路、铁转铁换装等疆煤出区方式，更具经济性和时效性。 --资料来源：中国煤炭网 【四川物流股份与广汇物流战略合作 “疆煤入川”班列红淖铁路首发】 广汇物流官微消息，7月5日，四川省物流产业股份有限公司与广汇物流股份有限公司开展战略合作洽谈，双方就铁路发运和煤炭保供等方面深入交流，并签订了战略合作协议，计划今年在红淖铁路发运100-300万吨煤炭产品和其他非煤类产品。广汇物流其控股股东新疆广汇实业投资（集团）有限责任公司在新疆哈密拥有丰富的煤炭资源和雄厚的煤化工生产能力。目前，广汇物流控股的红淖铁路和参股的将淖铁路是哈密地区和准东地区煤炭产业建设开发的重要基础设施，也是“疆煤外运”及煤化工产品外运的最主要的线路。此次战略合作协议落地，将有力保障广汇物流红淖铁路运量提升，是落实“疆煤外运”战略的重要举措。 --资料来源：中国煤炭资源网 【高温来袭负荷“飙”升 江北电网迎战“烤”验】 7月3日、4日，江北电网负荷连续两日突破240万千瓦，最高达241.3万千瓦。国网重庆江北供电公司采取积极措施，确保电网安全稳定运行。面对即将到来的夏季高峰用电，该公司将密切关注天气及用电负荷变化，严密监控、精心调度，重点关注重过载主变、线路的负荷情况，及时采取应对措施，全力应对用电高峰。据悉，迎峰度夏期间，该公司将进一步加强调度运行管理，优化电网运行方式，加强输变配电设备特巡，落实各项应急措施，全力确保辖区社会生产和居民生活用电需求。 --资料来源：国网重庆江北供电公司 【6月蒙古国煤炭出口仍全部去往中国】 蒙古国海关总署发布最新数据显示，2023年1-6月份，蒙古国煤炭出口总量累计2835.06万吨，同比增加2026.93万吨，增幅250.82%。出口额为43.31亿美元，同比增长84.31%。蒙古海关未给出单月数据，记者根据历史数据计算得出，2023年6月份，蒙古国煤炭出口量为528.70万吨，同比增加292.96万吨，增幅124.27%；环比增加127.20万吨，增幅31.68%。6月份，蒙古国煤炭出口额为7.04亿美元；据此推算其出口均价为133.19美元/吨，同比下降140.37美元/吨，环比下降7.57美元/吨。 --资料来源：中国煤炭资源网 【上市公司重要公告】 【平煤股份:关于回购注销2020年限制性股票激励计划授予部分限制性股票的公告】 平煤股份2020年实施限制性股票激励计划，涉及激励对象679名，标的额2097.2万股。根据公司《平顶山天安煤业股份有限公司2020年限制性股票激励计划（草案修订案）》的规定：“股权激励对象因调动、免职、退休、死亡、丧失民事行为能力等客观原因与企业解除或者终止劳动关系时，授予的权益当年达到可行使时间限制和业绩考核条件的，可行使部分可以在离职（或可行使）之日起半年内行使，半年后权益失效；当年未达到可行使时间限制和业绩考核条件的，原则上不再行使。尚未解锁的限制性股票，可以按授予价格由上市公司进行回购（可以按照约定考虑银行同期存款利息）。”公司回购注销股份存在以下两种情况：1.对符合条件予以解锁的608名激励对象中“满足行权系数0.8的”57名激励对象，按40%比例的0.8倍解锁；对解锁后剩余的0.2倍部分由平煤股份回购注销，回购股数12.848万股 。 --资料来源：公司公告 【山西焦煤:山西焦煤能源集团股份有限公司关于控股股东非公开发行可交换公司债券拟进行股份质押的公告】 公司于2023年5月22日发布的《山西焦煤能源集团股份有限公司关于控股股东非公开发行可交换公司债券拟进行股份质押的公告》中已对控股股东非公开发行可交换公司债券拟进行股份质押的事项进行了详细说明：焦煤集团拟将其持有的公司部分A股股票及其孳息作为担保并办理质押登记，以保障本次可交换债券持有人交换标的股票或本次可交换债券本息按照约定如期足额兑付。焦煤集团与中信证券股份有限公司将于近日向中国证券登记结算有限责任公司深圳分公司申请在本次债券发行前办理初始数量标的股票的质押登记，即：将3.25亿股公司A股股票划入质押专户中，该部分公司A股股票占公司已发行股本总数的5.7248%。 --资料来源：公司公告 【美锦能源:关于持股5%以上股东减持至5%以下的权益变动提示性公告】 山西美锦能源股份有限公司（以下简称“公司”）近日接到持股5%以上股东东富芯能出具的《简式权益变动报告书》，获悉东富芯能于2023年7月5日通过大宗交易方式累计减持所持公司股份3,677,600股，占公司总股本的0.09%。本次减持后，东富芯能持有公司股份数量由220,000,000股下降至216,322,400股，持股比例由5.09%下降至4.9999%，不再是公司持股5%以上股东。 --资料来源：公司公告 【甘肃能化:2023年第二季度可转换公司债券转股情况公告】 “能化转债”（债券代码：127027）转股期为2021年6月16日至2026年12月9日；转股价格现为3.17元/股。（因公司实施2020年度、2021年半年度、2021年年度权益分派，重大资产重组，以及公司拟实施2022年度权益分派，能化转债的转股价格由原来的3.33元/股调整为3.17元/股。）2023年第二季度，“能化转债”因转股减少9,000元人民币（即90张），共计转换成“甘肃能化”股票2,718股。 --资料来源：公司公告 下周观点及投资建议 国内市场方面，迎峰度夏保供开启，但煤矿事故多发，煤炭生产整体平稳；需求方面受全国性高温天气持续，民用电力需求仍高，沿海八省电煤日耗回升至222万吨，处年内高位；非电煤耗方面，本周大宗商品价格继续反弹，非电终端利润较好，煤炭消耗增加。库存方面，港口库存调入持续小于调出，港口库存延续出库；海外市场方面，原油价格震荡上涨，海外煤价跟随反弹；综合影响下，本周国内动力煤价格延续反弹。焦煤、焦炭方面，供应受局部区域减量影响也有所走低，但成材淡季叠加地产数据仍弱，双焦、铁矿石及螺纹钢等黑色期货价格涨势趋缓，黑色产业链现货价格也走低，焦煤焦炭价格以稳为主。但值得注意的是，港口主焦煤价格倒挂延续，后续进口增量预计不大；综合影响下，预计焦煤焦炭价格下降空间不大。后期，生产方面安监趋紧有望延续，国内煤炭产量的增加空间有限。随着欧美银行危机缓解，美元加息节奏放缓，夏季度峰需求增加，国际煤炭市场有望重新活跃，印尼、蒙古煤价整体向上调整，我国煤炭进口的边际成本增加，2023年煤炭进口仍存变数；需求方面，随着稳经济政策加大力度落地，工业用电及非电用煤需求增长空间仍存，煤炭行业景气度有望维持。同时，随着市场调整，煤炭股板块动态估值仍然偏低，叠加高股息率水平，板块后期安全边际较高，有较高的配置价值。配置建议如下：预计7-8月份煤炭价格具有较强支撑，价格将是交易重点，动力煤看水火替代，焦煤看补库。配置排序如下。第一，央企国企价值临重估风口，煤炭全产业链龙头+高分红延续的【中国神华】。第二，若动力煤价格反弹，【广汇能源】、【山煤国际】、【潞安环能】、【陕西煤业】、【兖矿能源】、【盘江股份】、【平煤股份】等弹性标的值得关注。 风险提示：供给释放超预期；需求端改善不及预期；欧盟煤炭缺口不及预期，进口煤大量涌入国内市场；价格强管控；煤企转型失败等。 研报分析师：胡博 执业登记编码：S0760522090003 研报分析师：刘贵军 执业登记编码：S0760519110001 报告发布日期：2023年7月9日 【分析师承诺】 本人已在中国证券业协会登记为证券分析师，本人承诺，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本人对证券研究报告的内容和观点负责，保证信息来源合法合规，研究方法专业审慎，分析结论具有合理依据。本报告清晰准确地反映本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点直接或间接受到任何形式的补偿。本人承诺不利用自己的身份、地位或执业过程中所掌握的信息为自己或他人谋取私利。 【免责声明】 本订阅号（微信号：山西证券研究所）是山西证券股份有限公司研究所依法设立、运营的官方订阅号。 本订阅号不是山西证券研究所证券研究报告的发布平台，所载内容均来自于山西证券研究所已正式发布的证券研究报告，订阅者若使用本订阅号所载资料，有可能会因缺乏对完整报告的了解而对其中关键假设、评级、目标价等内容产生理解上的歧义。提请订阅者参阅山西证券研究所已发布的完整证券研究报告，仔细阅读其所附各项声明、信息披露事项及风险提示，关注相关的分析、预测能够成立的关键假设条件，关注投资评级和证券目标价格的预测时间周期，并准确理解投资评级的含义。 山西证券股份有限公司(以下简称“本公司”)具备证券投资咨询业务资格。本公司不会因为任何机构或个人关注、收到或订阅本订阅号推送内容而视为本公司的当然客户。本公司证券研究报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。入市有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本订阅号中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本订阅号中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。本订阅号所载的资料、意见及推测仅反映本公司研究所于发布报告当日的判断。在不同时期，本公司可发出与本订阅号所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司或其关联机构在法律许可的情况下可能持有或交易本订阅号中提到的上市公司所发行的证券或投资标的，还可能为或争取为这些公司提供投资银行或财务顾问服务。订阅者应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突。本公司在知晓范围内履行披露义务。本订阅号的版权归本公司所有。本公司对本订阅号保留一切权利。未经本公司事先书面授权，本订阅号的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。否则，本公司将保留随时追究其法律责任的权利。 依据《发布证券研究报告执业规范》规定特此声明，禁止我司员工将我司证券研究报告私自提供给未经我司授权的任何公众媒体或者其他机构；禁止任何公众媒体或者其他机构未经授权私自刊载或者转发我司的证券研究报告。刊载或者转发我司证券研究报告的授权必须通过签署协议约定，且明确由被授权机构承担相关刊载或者转发责任。 依据《发布证券研究报告执业规范》规定特此提示我司证券研究业务客户不要将我司证券研究报告转发给他人，提示我司证券研究业务客户及公众投资者慎重使用公众媒体刊载的证券研究报告。 依据《证券期货经营机构及其工作人员廉洁从业规定》和《证券经营机构及其工作人员廉洁从业实施细则》规定特此告知我司证券研究业务客户遵守廉洁从业规定。

点此查看微信公众号原文全部内容>>

大部分微信公众号研报本站已有pdf详细完整版：https://www.wkzk.com/report/（可搜索研报标题关键词或机构名称查询原报告）