【朝闻国盛0710】政策半月观—政策还有哪些可期待?

（以下内容从国盛证券《【朝闻国盛0710】政策半月观—政策还有哪些可期待?》研报附件原文摘录）
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【电力】粤电力打响火电盈利修复第一枪，高温高负荷持续驱动火电行情-20230709 【有色金属】美经济数据超预期韧性压制金价，消费淡季电解铝开启累库周期-20230709 【传媒】WAIC世界人工智能大会开幕，人工智能产业发展大爆发-20230709 【钢铁】淡季累库延续，政策预期升温-20230709 【房地产开发】2023W27：7月首周新房销售进一步下探，房企将迎来债券到期高峰-20230709 【计算机】世界人工智能大会亮点一览-20230709 【电力设备】江苏海上风电重启，6月欧洲7国新能车销量同增30%-20230709 【通信】AI超算下的光互联：光模块、AOC与DAC-20230709 【煤炭开采】高温来袭，煤价仍有上行动力-20230708 【煤炭开采】关注今夏全球高温对能源价格的支撑-20230708 【通信】推特竞品Threads发布，海外流量或迎巨量级拉动-20230707 【食品饮料】盐津铺子（002847.SZ）-业绩高增，全年可期-20230709 【食品饮料】中炬高新（600872.SH）-控制权变更有望落地，经营提速可期-20230708 【轻工制造】志邦家居（603801.SH）-发行可转债募资建设清远基地，深化南方市场部署-20230707 重磅研报 ※【宏观】政策半月观—政策还有哪些可期待？-20230709 熊园 分析师 S0680518050004 xiongyuan@gszq.com 朱慧 研究助理 S0680122040023 zhuhui3@gszq.com 一、重要会议与政策：总理经济形势专家座谈会；多部门建立民企、外资、制造业常态化沟通交流机制 二、地方政策：地方继续加码稳经济；多地部署传统产业升级和新兴产业培育，主线均围绕科技创新 三、行业与产业政策：地产继续放松；关注高质量建设充电基建，重点实现覆盖广泛、功能完善、技术完备 风险提示：外部环境、政策力度等超预期变化。 ※【宏观】6月美国非农和美联储会议纪要的信号-20230708 熊园 分析师 S0680518050004 xiongyuan@gszq.com 卢姿卉 研究助理 S0680122070005 luzihui@gszq.com 1、美国6月新增非农不及预期，失业率下降0.1个百分点至3.6%，薪资增速有所回升。 2、非农公布后，美股先涨后跌、美债收益率小幅震荡，美联储加息预期基本不变。 3、美联储于7月5日公布了6月议息会议纪要，有4大关注点。 4、往后看，美联储7月大概率加息25bp，后续节奏仍有较大变数。 风险提示：美国通胀、美联储货币政策、地缘冲突等持续超预期。 ※【策略】当前仍是小贝塔交易窗口——策略周报（20230709）-20230709 张峻晓 分析师 S0680518110001 zhangjunxiao@gszq.com 李浩齐 研究助理 S0680121110014 lihaoqi@gszq.com 年中即将迎来A股小贝塔交易的窗口期，除了上述的必要条件之外，支撑上行的潜在动力来自于：1）分子端，稳增长窗口再度打开，以及经济悲观预期的修复；2）分母端，美债利率触及区间上沿，中美利差也阶段新低；3）风险偏好方面，A股情绪周期筑底回升至25%分位。此外，面对当前内外部宏观高波动的状态，除了以赔率思维“交易小贝塔”之外，每年的7-8月，业绩线索对于股价的影响力有明显提升。宏观波动放大+价格底&情绪底+赔率思维主导，维持年中迎来小贝塔交易窗口的判断，配置建议：家电、交运、医美/零售；商用车、游戏；油气开采/电力。 风险提示：1、地缘政治恶化；2、经济大幅衰退；3、政策超预期变化。 ※【策略】市场回顾（7月1周）——美债利率重回4%-20230708 张峻晓 分析师 S0680518110001 zhangjunxiao@gszq.com 一周要闻点评：美债利率重回4% 周初中美关系改善预期驱动A股走高，随后美国就业数据超预期，联储加息预期升温，10年期美债利率重回4%，权益资产承压，成长风格领跌，本周沪指冲高回落，跌破3200点。多重利好驱动汽车领涨，工信部等五部门印发《制造业可靠性提升实施意见》、多家新能车企交付数据向好、汽车出口延续景气；主题方面，加息预期升温叠加成交缩量，TMT板块大幅调整。 A股行情复盘：指数全面下跌，上游资源和其他服务占优； 海外行情回顾：全球股市多数下跌，A股表现居前； 大类资产表现：美债利率重回4%，国内风险偏好回落。 风险提示：海外波动加剧；宏观经济超预期扰动；政策超预期变化。 ※【策略】存量市的亮点与期待——2023下半年资金面展望-20230707 张峻晓 分析师 S0680518110001 zhangjunxiao@gszq.com 王程锦 分析师 S0680522070004 wangchengjin@gszq.com A股市场资金面增量整体偏弱，存量市特征明显。据我们对各类资金的估算，截止2023年5月底，险资、外资增量资金贡献居多，重点关注三大亮点：亮点一：保费收入明显回暖，险资贡献重要增量资金;亮点二：外围联储政策预期反复，而外资配置盘无惧“波动”，资金贡献仅次于2021年同期;亮点三：基金新发低位，资金贡献犹弱，存量筹码切换特征显著。下半年A股资金面展望。展望下半年，“高储蓄”+“资产荒”是大背景，“配置型资金”预计仍是增量主导，且解禁与减持压力仍需关注。 风险提示：1、海内外宏观超预期变动；2、资金估算可能存在误差。 ※【金融工程】市场反弹短期无虞-20230709 刘富兵 分析师 S0680518030007 liufubing@gszq.com 林志朋 分析师 S0680518100004 linzhipeng@gszq.com 缪铃凯 分析师 S0680521120003 miaolingkai@gszq.com 沈芷琦 分析师 S0680521120005 shenzhiqi@gszq.com 梁思涵 分析师 S0680522070006 liangsihan@gszq.com 杨晔 研究助理 S0680121070008 yangye3657@gszq.com 市场反弹短期无虞。本周（7.3-7.7）大盘先扬后抑，全周收跌0.17%。在此背景下，军工迎来日线级别上涨，传媒确认日线级别下跌。短期，我们认为市场反弹无虞，主要理由如下：1、目前所有的规模指数均已处于日线级别下跌中，近期的反弹无论时间还是幅度远未达到日线级别反弹的力度；2、机械、汽车、军工已于近期形成日线级别反弹；3、很多行业已经调整足够充分，比如钢铁、基础化工、交通运输、房地产、建材、轻工制造、消费者服务等板块，短期有望迎来日线反弹。 风险提示：量化周报观点全部基于历史统计与量化模型，存在历史规律与量化模型失效的风险。 ※【金融工程】择时雷达六面图：技术面继续弱化-20230708 刘富兵 分析师 S0680518030007 liufubing@gszq.com 林志朋 分析师 S0680518100004 linzhipeng@gszq.com 缪铃凯 分析师 S0680521120003 miaolingkai@gszq.com 沈芷琦 分析师 S0680521120005 shenzhiqi@gszq.com 梁思涵 分析师 S0680522070006 liangsihan@gszq.com 杨晔 研究助理 S0680121070008 yangye3657@gszq.com 择时雷达六面图。国盛金工的择时雷达六面图主要综合了宏观流动性、宏观经济、市场估值、资金流向、技术指标、情绪指标这六个维度的信息，使用了三十多个指标对未来权益市场给出择时观点并进行研判。基于各项指标的观点，综合给出[-5,5]的择时打分，当前的综合打分为0.85分，整体相较上周仍维持看多观点。 风险提示：以上结论均基于历史数据和统计模型的测算，如果未来市场环境发生明显改变，不排除模型失效的可能性。 ※【固定收益】选长选短？长债震荡行情如何突破？-20230709 杨业伟 分析师 S0680520050001 yangyewei@gszq.com 因此，长端利率更具性价比，继续看好长债与二永，长端利率可能创历史新低。虽然季初短端利率下行更多，但考虑到资金价格难以大幅偏离政策利率，因而继续下行空间不大。另外，考虑到短端利率票息劣势，短端配置性价比相对不高。而考虑到曲线的陡峭化，长端利率具有更大的配置价值。同时，虽然利率已经接近2022年低点，但考虑到广谱利率下行并创历史新低，付息压力的上升以及增长中枢的下移，长端利率中期可能创历史新低。而从触发因素来看，本月下旬政策不确定性的消失以及后续可能的降息可能成为催化因素。因而，我们继续建议看好长债和二永债。 风险提示：稳增长政策出台超预期。 ※【固定收益】资金宽松杠杆再创新高，基金增配曲线整体下移——流动性和机构行为跟踪-20230708 杨业伟 分析师 S0680520050001 yangyewei@gszq.com 朱美华 分析师 S0680522070002 zhumeihua@gszq.com 本周R007和DR007分别收于1.88%（前值3.13%）和1.76%（前值2.18%）。本周质押式回购交易量大幅上涨，单日回购量再创新高达到8.7万亿。 3M同业存单到期收益率下降10.32bps至2.05%，6M同业存单收益率下降12.03bps至2.10%，1Y同业存单收益率下降3.5bps至2.27%。7月2日当周周度理财新发产品募集规模环比上行。本周主要买入机构为农村金融机构、基金、理财、货币基金。农商行和理财由上周的净减持转为本周的大幅净增持。 风险提示：同业存单供给冲击，理财和货基赎回冲击。 ※【固定收益】重债区域风险防控启示录-20230708 杨业伟 分析师 S0680520050001 yangyewei@gszq.com 赵增辉 分析师 S0680522070005 zhaozenghui@gszq.com 化债需久久为功，重债区域能否继续保持刚兑，依然需要继续观察。通过重债地区化债的例子，我们总结出困境反转三部曲：以领导层意识为指引，在管控债务的同时，积极争取金融资源，市场化资金的流入进一步助推地方建设。在化债过程中，这三者需要相互配合，不断促进，并且化债是长期漫长的过程，需要久久为功，方有可能逐步修复市场的信心。 风险提示：经济财政下滑；化债措施不及预期 ※【银行】本周聚焦—公募基金费率改革落地，有望推动财富管理长期高质量发展-20230709 马婷婷 分析师 S0680519040001 matingting@gszq.com 蒋江松媛 分析师 S0680519090001 jiangjiangsongyuan@gszq.com 倪安峰 研究助理 S0680122080025 nianfeng@gszq.com 7月8日证监会发布公募基金费率改革工作安排，同时多家基金公司同步调整了管理费率及托管费率，测算主动管理类基金管理费和托管费率下降接近20%，中长期来看，有助于行业长期健康发展。 风险提示：房企风险集中爆发；消费复苏不及预期；资本市场改革政策推进不及预期。 ※【食品饮料】强分化，弱复苏—食品饮料2023Q2业绩前瞻-20230709 符蓉 分析师 S0680519070001 furong@gszq.com 郝宇新 分析师 S0680522080001 haoyuxin@gszq.com 吴思颖 分析师 S0680522090001 wusiying@gszq.com 陈昕晖 分析师 S0680522090002 chenxinhui@gszq.com 胡慧 研究助理 S0680122020012 huhui@gszq.com 陈熠 研究助理 S0680123020016 chenyi5@gszq.com 白酒：表现分化，期待旺季。 啤酒：需求韧性强，高端化延续。 调味品：复苏在途，成本拐点显现。 饮品：场景恢复叠加旺季助力动销，成本下行释放利润弹性。 连锁业态：单店恢复较慢，成本扰动分化。 速冻食品：淡季龙头企业经营韧性强劲，BC表现有所分化。 投资建议：2023年时间近半，展望下半年消费升级言之尚早，我们看好高端品的消费韧性及产品与渠道创新迭代的个股机遇，核心推荐：贵州茅台、泸州老窖、燕京啤酒、香飘飘、东鹏饮料、盐津铺子、千禾味业、安井食品和千味央厨。 风险提示：成本下降不及预期，渠道拓展不及预期，渠道与草根调研具有局限性。 ※【轻工制造】出口：订单复苏，盈利改善-20230709 姜文镪 分析师 S0680523040001 jiangwenqiang1@gszq.com 标的推荐：海外库存周期见底，需求分化，关注结构性复苏，且原材料低位有望提升盈利能力。推荐新客户、新订单增长预期较强的盈趣科技、浙江自然、共创草坪、匠心家居、久祺股份、依依股份、源飞宠物、天元宠物等；关注估值底部的永艺股份、梦百合、恒林股份、乐歌股份、嘉益股份、哈尔斯、麒盛科技、家联科技等。 风险提示：海外需求超预期承压，人民币汇率波动超预期。 ※【家用电器】一看空调大年，二看可选复苏，三看国企改革—2023 年中期策略-20230707 徐程颖 分析师 S0680521080001 xuchengying@gszq.com 陈思琪 研究助理 S0680122070003 chensiqi@gszq.com 投资主线一：原材料下行、动销+补库景气下，关注空调盈利修复机会。 投资主线二：消费景气有望修复，优选Q2同期低基数标的。 投资主线三：看好新一轮国企改革下，改革企业红利持续释放。 风险提示：原材料价格持续高位影响盈利能力、终端消费需求疲软、汇率波动影响、海运费上涨影响、公司门店拓展不及预期、公司目标市值不及预期 ※【电力设备】钧达股份（002865.SZ）-先进产能迅速放量，TOPCon助力穿越周期-20230707 杨润思 分析师 S0680520030005 yangrunsi@gszq.com 核心观点：N型TOPCon路线降本增效成果显著，已形成对Perc产能的迭代性优势。公司产能结构优异，有望依托先进产能优势穿越周期。我们认为公司有望依托TOPCon产能获得先发技术红利，实现此轮周期的穿越。 盈利预测与投资建议：我们预计公司在2023-2025年将实现归母净利润28.30/45.27/49.01亿元。我们认为公司有望在此轮N型技术迭代中获得超额技术红利，参考同类可比公司，我们认为公司2023年合理的PE 估值在17倍左右。首次覆盖，予以“买入”评级。 风险提示：光伏行业整体需求不及预期，电池片行业竞争格局恶化，N型TOPCon技术进展不及预期，预测偏差和估值风险。 研究视点 ※【建筑装饰】雅鲁藏布江下游水电站若开建，哪些企业有望受益？-20230710 何亚轩 分析师 S0680518030004 heyaxuan@gszq.com 程龙戈 分析师 S0680518010003 chenglongge@gszq.com 廖文强 分析师 S0680519070003 liaowenqiang@gszq.com 杨涛 分析师 S0680518010002 yangtao1@gszq.com 雅鲁藏布江下游水电基地建设已纳入“十四五”规划，若项目开工，有望带动超万亿投资，水泥建材、隧道爆破、水电施工、地基处理、配套基建等各产业链龙头均有望受益，重点关注藏区水泥建材龙头西藏天路、民用爆破龙头高争民爆；其他还可以关注水利水电建设龙头中国电建（PB-lf 0.8X）、中国能建（PB-lf 1.1X）；软土地基处理龙头上海港湾（PE41X，2023年）；西南交通基建龙头正平股份；交通基建央企龙头中国中铁（PB-lf 0.7X）、中国铁建（PB-lf 0.6X）、中国交建（PB-lf0.7X）等。 风险提示：雅鲁藏布江下游水电站开工不及预期、项目施工进展不及预期、雅鲁藏布江下游水电站投资及水泥需求测算误差风险等。 ※【医药生物】哪些标的22年下半年基数低，24年预期估值低？-20230709 张金洋 分析师 S0680519010001 zhangjy@gszq.com 当下展望：近期我们认为投资机会主要是：第一，业绩超预期；第二，严重超跌；第三，下半年五大思路（深挖国改、节奏复苏、精选中药、重视爆款【减重产业链等】、底部拐点）。 风险提示：1）负向政策持续超预期；2）行业增速不及预期；3）假设或测算可能存在误差。 ※【建筑工程】继续看好火电及需求响应主线机会，重启CCER林业碳汇核心受益-20230709 何亚轩 分析师 S0680518030004 heyaxuan@gszq.com 廖文强 分析师 S0680519070003 liaowenqiang@gszq.com 池之恒 研究助理 S0680122030019 chizhiheng6@gszq.com WMO官宣厄尔尼诺再现，应对高温天气火电与需求响应有望持续发力。火电：国资委全力推动央企电力保供，火电龙头业绩有望持续扩张。CCER市场发展预期升温，林业碳汇龙头有望重点受益。投资建议：厄尔尼诺现象时隔7年再现，极端天气预计将持续至明年，高温席卷下电力资源紧张，继续重点看好火电与需求响应投资机会：1）火电方面，国资委力推央企电力保供，后续火电有望持续发挥压舱石作用，迎峰度夏中发电量有望增长，同时重点受益煤价下行、电价上升、绿电转型，重点看好火电央企龙头华电国际、华能国际、大唐发电、国电电力、华润电力，区域龙头浙能电力、申能股份、皖能电力、建投能源、粤电力A。2）需求响应方面，重点推荐和关注配电网EPCO民营龙头苏文电能；电网通信集成领军者泽宇智能；能源互联网龙头国网信通、朗新科技、威胜信息、炬华科技；综合节能服务龙头南网能源。此外，CCER重启有望驱动林业碳汇资产价值重估，重点关注林业碳汇龙头东珠生态、岳阳林纸。 风险提示：火电需求提升不及预期，煤炭价格下跌不及预期，需求响应发展不及预期风险，CCER市场发展不及预期等。 ※【建筑材料】Q2业绩预期疲软，板块二次探底-20230709 沈猛 分析师 S0680522050001 shenmeng@gszq.com 本周Q2业绩预期逐步清晰，多数个股业绩疲软，板块二次探底，可逢低布局基本面优质标的。分板块来看，玻璃产销逐步恢复，中下游库存消纳后价格仍有上涨弹性，持续推荐旗滨集团；地产弱复苏的现实造成业绩和估值双杀，经过调整后，消费建材估值和增速重新匹配，高成长性标的值得左侧布局，重点推荐志特新材；水泥需求疲软，主要需求支撑在于大基建，起到托底作用，但带动涨价动能不足。玻纤供给增量仍较多，大拐点仍需磨底，但由于2023年Q2、Q3投产较少，叠加风电装机Q2末逐步启动，有望带来阶段性去库机会。碳纤维：下游需求缓慢复苏，全年国内风电、氢瓶、热场等下游需求仍有明显增长，但考虑到供给逐步释放，价格预计持续偏疲软运行。 风险提示：地产需求回暖不及预期风险，原材料价格持续快速上涨风险。 ※【电力】粤电力打响火电盈利修复第一枪，高温高负荷持续驱动火电行情-20230709 张津铭 分析师 S0680520070001 zhangjinming@gszq.com 迎峰度夏高温持续催化，多地电力负荷创历史新高，火电保供压舱石作用再凸显。持续推荐火电板块，推荐关注受益于煤电新增&火电灵活性改造的青达环保，建议关注火电运营商：粤电力、皖能电力、申能股份、浙能电力、宝新能源、华能国际；推荐掌握制氢与火电灵活性改造核心技术的华光环能；龙头绿电运营商：三峡能源、龙源电力；具有资源优势的水电龙头：长江电力、三峡水利；核电龙头：中国核电。 风险提示：原料价格超预期上涨；项目建设进度不及预期；电力辅助服务市场、绿证交易等政策不及预期 ※【有色金属】美经济数据超预期韧性压制金价，消费淡季电解铝开启累库周期-20230709 王琪 分析师 S0680521030003 wangqi3538@gszq.com 马越 研究助理 S0680121100007 mayue@gszq.com 魏雪 研究助理 S0680121120017 weixue@gszq.com 贵金属：周内美债收益率上行压制金价，非农数据缓解市场鹰派预期助力金价反弹。 工业金属：（1）铜：现货价格继续下探，铜价暂时缺乏上行驱动。。（2）铝：消费淡季电解铝开启累库周期，铝价继续承压。 能源金属：（1）锂：车企联合挺价助力车市良性发展，矿端成本弱支撑&需求转淡预计短期锂价偏弱震荡。（2）工业硅：四川发出减产信号，但在落实之前价格或继续维持震荡。 风险提示：全球经济复苏不及预期风险、地缘政治风险等。 ※【传媒】WAIC世界人工智能大会开幕，人工智能产业发展大爆发-20230709 顾晟 分析师 S0680519100003 gusheng@gszq.com 吴珺 分析师 S0680521010001 wujun@gszq.com 刘书含 研究助理 S0680122080034 liushuhan@gszq.com 行情概览：本周（7.3-7.7）中信一级传媒板块下跌4.73%。本周AI板块波动调整，我们认为调整是在短期录得较大涨幅以后的正常现象，长期看AI产业加速发展，后续AI垂直应用将陆续落地，在助力板块估值提升的同时，将提升市场对于AI产业的认知并提供数据支持，AI投资也将从逻辑映射阶段进入应用落地数据驱动阶段。同时业绩端二季度预计游戏板块部分公司将继续良好表现，显示板块触底反弹后的业绩弹性。我们继续维持年度策略观点，处于估值底部+基金低配+新技术驱动的传媒板块配置正当时，建议重视今年传媒板块机会。 风险提示：政策监管风险，竞争加剧风险。 ※【钢铁】淡季累库延续，政策预期升温-20230709 张津铭 分析师 S0680520070001 zhangjinming@gszq.com 高亢 分析师 S0680523020001 gaokang@gszq.com 继续推荐受益于油气、核电景气周期的久立特材、常宝股份，受益于煤电新建及改造周期的盛德鑫泰，推荐受益于钢铁行业景气周期及产业升级趋势的中信特钢，受益于火电重启及风光新能源装机高增的望变电气，以及受益于复苏周期和镀镍钢壳业务的甬金股份；建议关注受益于煤电新建及进口替代趋势的武进不锈，兼具抗周期特征的复苏受益标的华菱钢铁。 风险提示：国内产量调控政策超预期、下游需求不及预期、原料价格超预期上涨。 ※【房地产开发】2023W27：7月首周新房销售进一步下探，房企将迎来债券到期高峰-20230709 金晶 分析师 S0680522030001 jinjing3@gszq.com 肖依依 研究助理 S0680121070010 xiaoyiyi3664@gszq.com 夏陶 研究助理 S0680122080038 xiatao@gszq.com 7月首周新房销售进一步下探，房企将迎来债券到期高峰 投资建议：中国房地产走过2021年大周期拐点后，未来主旋律是分化，我们看好一线+不超过三分之二的二线+少量三线这个城市组合包，能在未来中周期跑赢全国整体水平，看好优质房企在这个阶段持续跑赢同行。我们认为有必要去做强刺激进行托底。择股方向包含以下几个方向：1、竞争格局占优，A股：滨江集团、华发股份、建发股份、招商蛇口、保利发展、万科A、金地集团；H股：绿城中国、越秀地产、华润置地、中国海外发展、建发国际集团、中国海外宏洋；2、有可能受益于一线城市政策放开的区域概念公司（北京—城建发展等）；3、物业：A股关注招商积余；H股关注华润万象生活、中海物业、保利物业、绿城服务、万物云。 风险提示：政策出台速度和执行力度不及预期，基本面继续下行引发连锁反应。 ※【计算机】世界人工智能大会亮点一览-20230709 刘高畅 分析师 S0680518090001 liugaochang@gszq.com 2023年世界人工智能大会于2023/7/6-8在上海举办，全球AI顶尖科技汇聚。 投资建议：落地为王，建议关注1）算力：英伟达、光通信产业链、浪潮信息、中科曙光、工业富联、昇腾产业链、海光信息、寒武纪、易华录、神州数码、景嘉微等；2）持续落地的应用：微软、金山办公、大华股份、漫步者、科大讯飞、万兴科技、拓尔思、紫天科技、昆仑万维、润达医疗等。 风险提示：AI技术迭代不及预期风险；经济下行超预期风险；行业竞争加剧风险。 ※【电力设备】江苏海上风电重启，6月欧洲7国新能车销量同增30%-20230709 杨润思 分析师 S0680520030005 yangrunsi@gszq.com 林卓欣 分析师 S0680522120002 linzhuoxin@gszq.com 杨凡仪 分析师 S0680522070008 yangfanyi@gszq.com 核心推荐：天顺风能、双良节能、科华数据、TCL中环、宁德时代。 光伏：多晶硅料止跌企稳，N型产业链有望逐步扩大溢价空间。 风电：江苏海上风电重启，重要海风市场归来。 氢能：蒂森克虏伯氢能业务（Nucera）成功上市，募资总额5.26亿欧元。 储能：6月储能系统、EPC招标规模6030.82MWh/2519.30MWh。 新能源车：6月，欧洲7国新能源车销量同比提升30%，国内新能源车企交付多家环比翻倍。 风险提示：新能源装机需求不及预期，新能源发电政策不及预期，宏观经济不及预期。 ※【通信】AI超算下的光互联：光模块、AOC与DAC-20230709 宋嘉吉 分析师 S0680519010002 songjiaji@gszq.com 黄瀚 分析师 S0680519050002 huanghan@gszq.com 赵丕业 分析师 S0680522050002 zhaopiye@gszq.com 邵帅 分析师 S0680522120003 shaoshuai@gszq.com 通过深入研究AI算力巨头英伟达近年的AI超算方案，我们注意到，通信网络是制约数据中心算力高低的关键因素。交换网络的连接方案多样，AI超算和DCI场景中，主流是光模块+光纤、AOC（Active Optical Cables，有源光缆）和DAC（Direct Attach Cables，直连电缆），DAC也可分为有源ACC、AEC和无源DAC。光模块+光缆最为主流,AOC将光模块和光缆集成化,DAC没有光电转换模块，线缆两头是简单的电缆连接头，因此成本非常低。三种方案各有所长，适用场景各不相同。 算力——_x000b_光通信：中际旭创、新易盛、天孚通信、太辰光、腾景科技、德科立、联特科技、华工科技、源杰科技、剑桥科技、铭普光磁。算力设备：中兴通讯、紫光股份、锐捷网络、菲菱科思、恒为科技、工业富联、寒武纪、震有科技。云算力：光环新网、奥飞数据、数据港、润泽科技、科华数据。液冷：英维克、申菱环境、高澜股份、佳力图。边缘算力承载平台：美格智能、广和通、移远通信、初灵信息、龙宇股份、网宿科技、佳讯飞鸿。 数据要素——_x000b_运营商：中国电信、中国移动、中国联通。数据可视化：浩瀚深度、恒为科技、中新赛克。BOSS系统：亚信科技、天源迪科、东方国信。 风险提示：AI发展不及预期，算力需求不及预期。 ※【煤炭开采】高温来袭，煤价仍有上行动力-20230708 张津铭 分析师 S0680520070001 zhangjinming@gszq.com 高亢 分析师 S0680523020001 gaokang@gszq.com 主要内容：高温来袭，煤价仍有上行动力 投资策略：重点推荐“中特估”的中国神华、陕西煤业、兖矿能源、中煤能源；煤企中唯一入选“专精特新”示范企业的潞安环能；看好低估值、高股息的山煤国际；看好煤、气产能扩容的广汇能源；关注焦煤板块的山西焦煤、平煤股份；煤炭转型先锋华阳股份；受益煤电建设提速的盛德鑫泰、青达环保。 风险提示：国内产量释放超预期，下游需求不及预期。 ※【煤炭开采】关注今夏全球高温对能源价格的支撑-20230708 张津铭 分析师 S0680520070001 zhangjinming@gszq.com 高亢 分析师 S0680523020001 gaokang@gszq.com 主要内容：关注今夏全球高温对能源价格的支撑 投资策略：重点推荐“中特估”的中国神华、陕西煤业、兖矿能源、中煤能源；煤企中唯一入选“专精特新”示范企业的潞安环能；看好低估值、高股息的山煤国际；看好煤、气产能扩容的广汇能源；关注焦煤板块的山西焦煤、平煤股份；煤炭转型先锋华阳股份；受益煤电建设提速的盛德鑫泰、青达环保。 风险提示：能源供应超预期，地缘政治博弈超预期。 ※【通信】推特竞品Threads发布，海外流量或迎巨量级拉动-20230707 宋嘉吉 分析师 S0680519010002 songjiaji@gszq.com 黄瀚 分析师 S0680519050002 huanghan@gszq.com 赵丕业 分析师 S0680522050002 zhaopiye@gszq.com 邵帅 分析师 S0680522120003 shaoshuai@gszq.com 扎克伯格发布新品Threads对标推特。海外或迎新的巨量级应用，流量需求有望快速增长，加速400G升级800G趋势落地，光通信受益确定性高。Meta超前布局AI，各类开源模型算力需求庞大。应用联动后“飞轮效应”显现，光通信有望率先受益。 投资建议：光通信：中际旭创、新易盛、天孚通信、太辰光、腾景科技、德科立、联特科技、华工科技、源杰科技、剑桥科技。液冷：英维克、申菱环境、高澜股份、佳力图。边缘算力芯片：瑞芯微、全志科技、晶晨股份、翱捷科技、乐鑫科技。边缘算力承载平台：美格智能、广和通、移远通信、初灵信息、龙宇股份、网宿科技、佳讯飞鸿。算力上游：工业富联、寒武纪、震有科技。服务器&交换机：中兴通讯、紫光股份、锐捷网络。 风险提示：AIGC发展不及预期，算力需求不及预期。 ※【食品饮料】盐津铺子（002847.SZ）-业绩高增，全年可期-20230709 符蓉 分析师 S0680519070001 furong@gszq.com 胡慧 研究助理 S0680122020012 huhui@gszq.com 盈利预测：我们小幅上修盈利预测，预计2023-2025年营业收入40.0/50.0/60.3亿元（原预测为36.7/46.0/57.0亿元），同比+38.4%/+24.9%/+20.6%，2023-2025年归母净利润为4.9/6.2/8.3亿元（原预测为4.8/6.2/8.3亿元），同比+61.3%/+28.3%/+32.7%，对应PE为32/25/19倍，维持“买入”评级。 风险提示：食品安全风险、原材料价格波动、渠道竞争加剧。 ※【食品饮料】中炬高新（600872.SH）-控制权变更有望落地，经营提速可期-20230708 符蓉 分析师 S0680519070001 furong@gszq.com 陈昕晖 分析师 S0680522090002 chenxinhui@gszq.com 投资建议：随着公司控制权之争解决、组织架构稳定，人员积极性有望提升，看好公司开启新一轮发展周期；我们维持此前盈利预测，预计2023-2025年营业收入56.9/61.5/66.2亿元，同比+6.5%/+8.1%/+7.6%，归母净利润6.0/7.1/8.4亿元，同比+201.6%/+18.5%/+17.7%，其中美味鲜营业收入54.0/58.6/63.3亿元，同比+9.0%/+8.5%/+8.0%，美味鲜归母净利润6.3/7.4/8.7亿元，同比+9.0%/+17.5%/+16.5%，剔除约40亿元地产业务市值后对应美味鲜主业PE 40/34/29倍，维持“买入”评级。 风险提示：行业需求不及预期、成本超预期上行、渠道开拓不及预期。 ※【轻工制造】志邦家居（603801.SH）-发行可转债募资建设清远基地，深化南方市场部署-20230707 姜文镪 分析师 S0680523040001 jiangwenqiang1@gszq.com 张彤 研究助理 S0680122070001 zhangtong1@gszq.com 公司发布《向不特定对象发行可转换公司债券预案》，拟募集资金总额（含发行费用）不超过7亿元，扣除发行费用后将投资于清远智能生产基地（一二期）建设项目、数字化升级项目以及补充流动资金。目前公司在安徽地区具备六大生产基地，此次发行可转债募资有望加速广东清远基地建设，符合公司南方市场部署战略，在扩大产能规模的同时有望进一步强化公司华东-华南产能布局，提升产品运输及交付效率；此外清远基地以智能橱衣柜生产线为主，有利于进一步提升“快交付、高品质、低成本”的供应链能力。 公司多品类、多渠道稳健拓展，发力大家居打开成长空间，本次拟发行可转债募集资金投资广东清远基地，南方市场加速拓展，我们预计2023-2025年归母净利润为6.5/7.7/9.2亿元，对应PE为15X/13X/11X，维持“买入”评级。 风险提示：地产超预期下滑、竞争显著加剧、原材料价格上升。 重要声明 1、本订阅号所载的资料均摘自国盛证券研究所已经发布的研究报告或者系研究人员对已发布报告的后续解读。若因报告的摘编而产生的歧义，应以报告发布当日的完整内容为准。 2、本资料仅代表报告发布当日的判断，相关的研究观点可根据国盛证券后续发布的研究报告在不发出通知的情形下作出更改，本订阅号不承担更新推送信息或另行通知义务，后续更新信息请以国盛证券正式发布的研究报告为准。 3、本订阅号所载资料的信息来源被认为是可靠的，但是国盛证券对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，相关资料和观点仅供参考。 4、本订阅号推送信息所涉及的投资评级、目标价格等投资观点，均基于特定的假设、特定的评级体系、相对同期基准指数得出的中长期价值判断，并非对证券或金融工具的具体买卖时点、买卖价格等的操作建议。本订阅号所载的资料和观点仅供参考，不构成对任何人的投资建议，任何接收人应自主作出投资决策并自行承担投资风险。在任何情况下，国盛证券及其雇员不对任何人因使用本订阅号推送信息所引起的任何损失承担任何责任。 5、本公众订阅号（微信号∶gszqyis）为国盛证券研究所依法设立、独立运营的唯一官方订阅号。其他个人或机构在微信平台上以国盛证券研究所名义注册的，或含有"国盛证券研究"，或含有国盛证券研究所品牌名称相关信息的其他订阅号均不是国盛证券研究所的官方订阅号。 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