海外利率普遍上行——全球大类资产周报(海通宏观 应镓娴、李林芷、梁中华)

（以下内容从海通证券《海外利率普遍上行——全球大类资产周报(海通宏观 应镓娴、李林芷、梁中华)》研报附件原文摘录）
　　重要提示：《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，通过本微信订阅号发布的观点和信息仅供海通证券的专业投资者参考，完整的投资观点应以海通证券研究所发布的完整报告为准。若您并非海通证券客户中的专业投资者，为控制投资风险，请取消订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 ·概 要 · 上周的大类资产表现上：商品>贵金属>中债> A股>美元>美股>美债>港股。 股票：全球股市大多下跌。仅有印度SENSEX30、越南胡志明指数和巴西IBOVESPA指数上涨，涨幅分别为1.11%、0.85%和0.69%，均为新兴市场指数。在国内股指中，仅有沪深300价值、全指价值和超大盘指数上涨，涨幅分别为0.50%、0.34%和0.07%。 债券：海外利率普遍上行。10年期国债收益率上行0.52 bp至2.64%。海外主要经济体国债利率上行，10年期美债收益率上行25.0 bp至4.06%。 大宗商品：全球商品价格涨跌互现，国内商品多数上涨。其中，NYMEX WTI原油以4.57%的幅度领涨，其后ICE布油上涨3.96%。 外汇：美元指数回落，非美货币升值。美国6月非农数据低于预期，美元指数大幅回落115个BP，最终报收102.23。 1 全球大类资产：美元、美股收跌 对比上周（6/30-7/7）全球大类资产价格表现，美元指数、美股回落；美债利率走高。整体来看，最终IPE布油期货上涨4.35 %，标普-高盛商品指数上涨2.21 %。而领跌的是恒生指数（-2.91 %），紧随其后的是10Y美债期货，跌幅为1.41 %，标普500指数和美元指数分别下跌1.16%和1.12%，发达市场股票指数跌幅大于新兴市场股指。 国内方面，商品、人民币收涨。上周南华商品指数上涨1.06 %，人民币兑美元上涨 0.39 %，上证综指下跌0.17 %。 综合来看，上周的大类资产表现上：商品>贵金属>中债> A股>美元>美股>美债>港股。 2 股票市场：全球股市大多下跌 上周，全球股市大多下跌。其中，仅有印度SENSEX30、越南胡志明指数和巴西IBOVESPA指数上涨，涨幅分别为1.11%、0.85%和0.69%，均为新兴市场指数。欧洲股指表现不佳，法国CAC40、英国富时100和德国DAX指数领跌，跌幅分别为3.89%、3.65%和3.37%。从估值来看，美国股指估值回落，纳指和标普500估值回落至历史80%分位数以下，欧洲股指估值明显回落，其中英国股指估值跌至历史底部。 在国内股指中，仅有沪深300价值、全指价值和超大盘指数上涨，涨幅分别为0.50%、0.34%和0.07%。不同风格和规模的指数均存在分化，价值指数上涨而成长指数回落，超大盘指数上涨而中盘和小盘指数下跌。从PE估值来看，万得全A指数PE估值回落至历史30%分位数以下，成长风格指数估值回落到历史35%分位数左右。 上周国内行业涨跌各半。上周A股中15个行业上涨，汽车、石油石化和交通运输领涨，涨幅分别为2.69%、2.18%和2.02%，其中汽车行业表现亮眼。从行业PE估值来看，汽车估值升至历史80%分位数以上，煤炭和有色行业PE估值虽然小幅回升，但估值仍低于历史底部。 从交易指标来看，上证综指和沪深300换手率较前一周小幅回落，分别从前一周的0.61%和0.37%回落至0.60%和0.36%。上周新发行基金3只，平均发行份额为26.83亿份，均为债券型基金。两融余额当周环比增加0.16%，两融交易额小幅增加至705亿元。上周北向资金仍是净流出，规模为91.6亿元。 从股债性价比来看，国内各类股指ERP小幅回升。沪深300ERP从前一周的5.90%回升至5.94%，中证1000ERP从前一周的0.07%回升至0.12%；创业板指ERP从0.41%回升至0.49%，中小盘指数ERP从前一周的2.11%回升至2.15%。 3 债券市场：海外利率普遍上行 上周（7/1-7/7），3年、10年的国债收益率上行，10年的国开债收益率下行。10年期国债收益率上行0.52 bp至2.64%，10年期国开债收益率下行0.49 bp至2.77%。短端的1年期国开债利率下行3.25 bp至2.06%，1年期国债利率下行4.44 bp至1.83%。期限利差方面，10Y-1Y国债利差上行4.96 bp至81.2 bp，3Y-1Y国债利差上行6.02 bp至41.3 bp；10Y-1Y国开债利差上行2.76 bp至70.5 bp。 从价格表现看，利率债、信用债净价指数多数上涨。其中中债利率债上涨0.08 %，国债净价指数上涨0.07 %，企业债净价指数上涨0.07%，信用债指数上涨0.05%。此外，货币基金指数上涨0.03%。 中资美元债方面，上周以来（6/30-7/7）各主要指数均下跌，整体债券指数下跌0.77%。房地产美元债指数下跌5.47%，高收益债券下跌3.26%。此外，金融美元债指数下跌0.89%，企业债指数下跌0.78%。 上周（7/1-7/7），海外主要经济体国债利率普遍上行。相比上周，10年期美债收益率上行25.00 bp至4.06%，10年期欧元区公债利率上行19.30 bp，10年期英国国债利率上行 25.6 bp。其他海外经济体方面，10年期日本国债利率上行3.88 bp，10年期印度国债利率上行4.90 bp。 4 大宗商品：商品价格涨跌互现 上周（6/30-7/7），商品价格涨跌互现。其中，NYMEX WTI原油以4.57 %的幅度领涨，其后ICE布油上涨3.96 %。下跌的品种中，NYMEX天然气以7.61 %的跌幅领先，同样下跌的还有DCE焦煤（-2.96 %）、CBOT大豆（-1.73%）。7月以来，NYMEX天然气下跌7.61 %。 上周（6/30-7/7），国内Wind商品指数多数上涨。各板块中，领涨的是非金属建材板块，涨幅为4.14%，紧随其后的是油脂油料（3.94 %）、能源（2.30 %）。仅有有色板块下跌，跌幅为2.09%。 5 外汇市场：非美货币升值 美元指数回落，非美货币升值。美国6月非农数据低于预期，美元指数大幅回落115个BP，最终报收102.23。受美元走弱影响，非美货币均有升值，截至7月7日美元兑人民币报收7.234（前一周为7.262）。日元转向升值，最终报收1美元兑142.17日元；欧元兑美元报收1.097，较上周小幅上涨0.52%。 ------------------ 更多报告（点击链接可查看原文）： 高货币、低投资的原因和出路——中国经济的几个背离思考1（荀玉根、梁中华、应镓娴） “一带一路”：进展如何？（海通宏观 侯欢、梁中华） 美国的超额储蓄：还能支撑多久？（海通宏观 李俊、梁中华） 宽松未通胀，钱都去哪了？（海通宏观 梁中华） 冲突一年多：乌克兰经济如何？（海通宏观 李俊、梁中华） 分化的通胀，分化的复苏（海通宏观 应镓娴、贺媛、梁中华） “五一”消费：哪些亮点？（海通宏观 侯欢、梁中华） 国企改革重点：有何变化？——国企研究系列一（海通宏观 侯欢、梁中华） 经济到底怎么样？（海通宏观 梁中华） 印尼经济：投资的机会在哪里？——新兴经济研究系列之四（海通宏观 李俊、王宇晴、梁中华） 房地产现状如何？（海通宏观 侯欢、梁中华） 出口的结构：还有哪些亮点？（海通宏观 应镓娴、梁中华） 经济复苏如何？海外风险多大？——2023年二季度宏观展望（海通宏观研究团队） 后地产时代：存钱，还是买股票？——居民财富“迁徙”研究三（海通宏观 应镓娴、梁中华） 翻开财政账本：今年怎么看？（海通宏观 侯欢、梁中华） 风险消除了吗？——对海外中小银行风险的定量测算（海通宏观 李俊、王宇晴、梁中华） 海外经验：消化地产泡沫，需要多少年？——长周期房地产研究系列一（海通宏观 李林芷、梁中华） 美元再起：原因？走向？影响？（海通宏观 李俊、梁中华） 印尼经济：消费和大宗如何驱动？——新兴经济研究系列之三（海通宏观 李俊、王宇晴、梁中华） 扩大内需：哪些具体政策？（海通宏观 侯欢、梁中华） 俄罗斯经济：现状如何？（海通宏观 李俊、梁中华） 中国居民资产负债表“重构”：利率的倒挂——居民财富“迁徙”研究二（海通宏观 梁中华） 中国的核心通胀：压力多少？——2023年通胀研究系列一（海通宏观 应镓娴、梁中华） 消费的“疤痕”：修复多少？——2023年消费研究系列二（海通总量 李林芷、梁中华） 兔年春节：错峰“返乡”，集中“返城”（海通宏观 梁中华、侯欢） 扩消费：可以从哪些角度入手？——2023年消费研究系列一（海通总量 荀玉根、梁中华、侯欢） 中国居民的“超额储蓄”测算：到底有多少？——居民财富“迁徙”研究一（海通宏观 梁中华） 通胀和利率：选哪个？——2023为何要关注日本央行？（海通宏观 李俊、王宇晴、梁中华） 2023：货币与通胀，能否“和解”？（海通宏观梁中华） 法律声明 本公众订阅号（微信号：梁中华宏观研究）为海通证券研究所宏观行业运营的唯一官方订阅号，本订阅号所载内容仅供海通证券的专业投资者参考使用，仅供在新媒体背景下的研究观点交流；普通个人投资者由于缺乏对研究观点或报告的解读能力，使用订阅号相关信息或造成投资损失，请务必取消订阅本订阅号，海通证券不会因任何接收人收到本订阅号内容而视其为客户。 本订阅号不是海通研究报告的发布平台，客户仍需以海通研究所通过研究报告发布平台正式发布的完整报告为准。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本订阅号所载信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，对任何因直接或间接使用本订阅号刊载的信息和内容或者据此进行投资所造成的一切后果或损失，海通证券不承担任何法律责任。 本订阅号所载的资料、意见及推测有可能因发布日后的各种因素变化而不再准确或失效，海通证券不承担更新不准确或过时的资料、意见及推测的义务，在对相关信息进行更新时亦不会另行通知。 本订阅号的版权归海通证券研究所拥有，任何订阅人如预引用或转载本订阅号所载内容，务必联络海通证券研究所并获得许可，并必注明出处为海通证券研究所，且不得对内容进行有悖原意的引用和删改。 海通证券研究所宏观行业对本订阅号（微信号：梁中华宏观研究）保留一切法律权利。其它机构或个人在微信平台以海通证券研究所宏观行业名义注册的、或含有“海通证券研究所宏观团队或小组”及相关信息的其它订阅号均不是海通证券研究所宏观行业官方订阅号。

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