光大期货交易内参20230706

（以下内容从光大期货《光大期货交易内参20230706》研报附件原文摘录）
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昨日焦煤盘面窄幅震荡，截止日盘焦煤2309合约收盘价格为1309.5元/吨，较上一交易日收盘价格下跌6.5元/吨，跌幅为0.49%，持仓增加350手。现货方面，昨日沁源市场高硫瘦焦煤（A≤10.5，S≤3，V≤15，G≥70，Y12，MT≤9）起拍1220元/吨，成交均价1401元/吨，较上期涨181元/吨。进口蒙煤方面，4日甘其毛都口岸通关1076车，通关维持高位运行，目前甘其毛都口岸蒙5#原煤报价在1100元/吨，蒙3#精煤1250元/吨。煤矿维持正常生产，焦煤库存压力受前期出货顺畅暂不明显，下游刚需补库结束之后采购重回谨慎。近日钢价小幅走强，但受焦炭首轮提涨落地不畅影响，中间及下游采购环节观望情绪较浓，拿货积极性一般。预计短期焦煤盘面将震荡运行。 焦炭 昨日焦炭盘面窄幅震荡，截止日盘焦炭2309合约收盘价格为2069.5元/吨，较上一交易日收盘价格下跌8.5元/吨，跌幅为0.41%，持仓减少447手。港口现货暂稳运行，日照港准一级冶金焦主流现货价格1940元/吨。目前钢厂开工高稳，铁水产量持续走高，焦炭刚性需求支撑较强，钢厂原料采购积极性较高，然供应端焦企受制于成本居高不下，加之环保因素干扰，个别企业已然限产。预计短期焦炭盘面将呈区间震荡走势。 有色金属类 铜 隔夜LME铜先抑后扬，价格下跌0.44%至8322.5美元/吨；SHFE铜主力2308合约震荡偏强，上涨0.07%至67950元/吨。升贴水方面，昨日国内平水铜升水维持在190元/吨。库存方面，LME铜库存增加425吨至67200吨；SHFE铜仓单减少499吨至17305吨；BC铜仓单增加2404吨至6899吨。宏观方面，昨晚美联储公布了6月会议纪要，纪要比预期偏鹰派，强调了美联储官员在加息方面的分歧以及通胀的粘性，但也淡化了衰退的预期，另外从纪要中也可以看到美联储认为高通胀实际比高利率危害性更大；国内方面，6月财新服务业PMI较前月的57.1回落3.2个百分点，放缓至五个月来低点，但连续六个月处于扩张区间。海外担忧再度加息下经济陷入衰退，但经济数据和官员们表态正淡化衰退风险，国内经济保持韧性，基本面铜供求保持稳健，淡季下总体仍然保持去库状态，暂时看不到导致铜价大跌的因素，铜价或逐步止跌回稳，倾向于继续看反弹行情。 镍&不锈钢 隔夜LME镍涨3.32%，沪镍张3.92%。库存方面，昨日 LME 镍库存减少120吨至38364吨；国内 SHFE 仓单减少147吨至1707吨。升贴水来看，LME0-3 月升贴水维持负数；进口镍升贴水减少50元/吨至2850元/吨。不锈钢方面，上周不锈钢社会总库存周环比下降1.48%至99.01万吨，延续节前去库节奏，但当前处在需求淡季，总体市场情绪偏淡。新能源汽车方面，据乘联会，6月新能源车市场零售63.8万辆，同比增长19%，环比增长10%；今年以来累计零售305.9万辆，同比增长36%；全国乘用车厂商新能源批发74.4万辆，同比增长30%，环比增长10%；今年以来累计批发352.7万辆，同比增长43%，需求环比升温，三元系需求带动硫酸镍价格小幅上涨。硫酸镍与一级镍溢价接近成本线，短期内或将区间震荡，长期看供给过剩使得价格中枢仍将下移。 氧化铝&电解铝 隔夜氧化铝震荡偏弱，AO2311收于2823元/吨，跌幅0.04%，持仓增仓1740手至94285手。沪铝震荡偏弱，AL2308收于17885元/吨，跌幅0.17%。持仓增仓1874手至23.73万手。现货方面，氧化铝SMM综合价格2818元/吨，同上一交易日小涨2元/吨，主因山东山西地区价格上调。铝锭现货升水收至220元/吨，佛山A00报价18740元/吨，对无锡A00报贴水220元/吨。下游铝棒包头加工费持稳，新疆南昌广东无锡临沂河南下调20-40元/吨；铝杆1A60下调50元/吨，6/8系加工费上调41元/吨；铝合金ADC12及A380持稳，A356及ZLD102/104上调50元/吨。西南电解铝复产有望拉动氧化铝需求，铝厂焙烧至出产在阶段内难有过快节奏，但铝厂对于原料备货仍存在一定需求，切实需求落地前短期情绪影响超过实际影响。产业供需格局在此期间有望重塑，氧化铝过剩格局改善同时电解铝社库转向累库、铝水比例下调，过剩预期逐步落实。预计氧化铝区间震荡为主，短线有止跌反弹驱动，中长线中枢维持下移但降幅收窄。电解铝上行受阻或延续弱势运行。重点关注云南复产进度和终端复苏情况。 锡 沪锡夜盘主力涨2.18%,报229380元/吨，2308持仓增加1702手至4.65万手，上期所注册仓单增加22吨至8482吨。LME涨0.75%,报27560美元/吨，库存增加20吨至3720吨。现货市场，对8月贴水800-200元/吨左右，云字对8月贴水200-升水300元/吨附近，云锡对8月升水300-800元/吨左右。07-08价差-850元/吨，08-09价差-170元/吨，内外比价至8.30。现实端，终端订单未见好转、下游采购仍保守，库存高位且仍在持续累库。但是，芯片将确认库存拐点、AI+题材金属炒作和佤邦禁矿都存强预期。市场对于现实和预期的矛盾越来越大，波动率将大幅抬升，价格或宽幅震荡为主。 锌 沪锌夜盘主力跌1.29%,报19965元/吨，2308合约持仓增加1544手至10.85万手，上期所注册仓单减少50吨至1.16万吨。LME跌1.65%,报2354.0美元/吨，库存减少1,600吨至7.65万吨。上海0#锌今日对2307合约报升水120-130元/吨，对均价贴水10元/吨；广东0#锌对沪锌2308合约升水130-150元/吨左右，粤市较沪市贴水110元/吨；天津0#锌对2307合约报升水60-80元/吨附近，津市较沪市贴水60元/吨。07-08价差+180元/吨，08-09价差+130元/吨，内外比价至8.48。进口补充对国内供应形成的冲击开始逐步显现，国内库存逐步确认累库拐点。而哈锌在国内长单签订量增加的刺激下逐步增产，韩国和印度本土消费走弱，出口量显示处于近5年高位，LME新加坡交仓量或将在近期再度见到增长。若海外再度大量交仓，盘面锁价盈利窗口将逐步打开，国内现货升水和结构较难维持当前的高位，月间反套或将可重新入场。 工业硅 5日工业硅震荡偏弱，主力2308收于13100元/吨，日内跌幅1.39%，持仓量减仓1313手至63317手。百川硅参考价13483元/吨，较上个交易日持平。其中#553各地价格下调至区间12600-13500元/吨，#421价格下调至区间13950-14800元/吨。最低交割品#421价格12050元/吨，现货贴水收至1050元/吨。西南硅厂丰水复产整体意愿偏低，西北地区供给结构调整，新疆实行区域电价监管，小厂已经停产，大厂有减产压力，南北减开工水平进一步拉近。硅价跌破第二成本线后，延续下跌空间不大，但基本面上大幅看涨可能性偏低，或出现阶段反弹后横盘整理，静待新机再行修复。反弹力度关键在于下半年晶硅存在大量产能释放，若光伏装机集中实现，能否推动多晶硅需求预期兑现。届时即便工业硅累库态势难以扭转，供应阶段性空窗期将成为缓解高压库存的良机。 能源化工类 原油 周三油价继续上行，其中WTI8月合约收盘上涨2.00美元/桶至71.79美元/桶，涨幅为2.87%。布伦特9月合约收盘上涨0.40美元/桶至76.65美元/桶，涨幅为0.52%。SC2308以559.8元/桶收盘，上涨6.1元/桶，涨幅为1.10%。API数据显示上周美国原油库存下降，汽油和馏分油库存上升。截至6月30日当周，美国原油库存减少约440万桶，汽油库存增加约160万桶，馏分油库存增加约60万桶。市场认为美联储在7月25-26日会议上加息25个基点的可能性为88.7%，高于一周前的81.8%。数据显示，美国5月工厂订单增长0.3%，低于经济学家估计的0.8%。市场仍在计价原油供应趋紧的可能性，且美国商业原油库存预计进一步下降。短期市场风险偏好上行，油价震荡偏强运行。 燃料油 周三，上期所燃料油主力合约FU2309收涨1.09%，报3149元/吨；低硫燃料油主力合约LU2309收涨0.4%，报4031元/吨。高硫方面目前仍有来自俄罗斯的供应，不过预计减产背景下难以回到此前高位；虽然今年南亚的发电需求不及预期，但来自中国的炼化需求仍在持续。低硫方面尽管科威特货物外流和装置延迟投产使得低硫市场暂时表现偏强，但下半年科威特和阿曼装置的满负荷运行将给亚洲低硫供应带来不小的压力。基于中国高硫炼化需求表现良好和低硫供应即将恢复的预判，预计高低硫价差有一定收窄的空间，可考虑在价差高位介入空头。 沥青 周二，上期所沥青主力合约BU2310收涨0.8%，报3549元/吨。尽管前期稀释沥青通关问题影响部分炼厂原料供应，但目前来看影响逐渐减轻，各地炼厂开始集中恢复供应，叠加下半年新产能的投放，预计整体供应依然维持高位。而目前南方地区进入梅雨季节，整体终端需求受制于资金和天气影响难有好转，需求的实际好转仍需等待旺季到来。短期基于供应充足，需求表现清淡的背景之下，沥青价格上行驱动或不足。随着下半年“金九银十”需求旺季的到来，价格中枢有望明显抬升。 橡胶 昨日天然橡胶期货偏弱震荡，截至日盘收盘沪胶主力RU2309上涨110元至12175元/吨，NR主力上涨65元至9675元/吨。昨日上海全乳胶12000（+50），全乳-RU2309价差-175（-60），人民币混合10650（+50），人混-RU2309价差-1525（-60）。截至2023年7月2日，中国天然橡胶社会库存159万吨，较上期下降1.8万吨，降幅1.12%。截至6月30日当周，青岛地区天然橡胶一般贸易库16家样本库存为68.74万吨，较上周减少1.54万吨，降幅2.19%。天然橡胶青岛保税区区内17家样本库存为20.18万吨，较上期减少0.06万吨，降幅0.30%。合计库存88.92万吨，较上期减少1.6万吨。短期来看，需求端出口支撑力度较大，半钢胎相对全钢维持较高开工水平，供应放量预期，天胶社库去库幅度增加，关注去库程度对胶价的支撑作用。 聚酯 TA2309昨日收盘在5584元/吨，收跌0.11%；现货报盘升水09合约45元/吨。EG2309昨日收盘在4004元/吨，收涨0.25%，现货基差09合约减少0元/吨，报价在3910元/吨。陕西一套180万吨/年的合成气制乙二醇装置其中60万吨将于7月中下旬停车检修，预计时间在10-15天；另外60万吨计划于8月份停车检修。江浙涤丝昨日产销整体一般，平均估算在5-6成。近期EG装置检修增多，叠加国家能耗管控政策出台，供应压力或环比改善，聚酯负荷高位维持在93.1%，短期基本面尚可，预计聚酯偏强震荡。 甲醇 国内甲醇市场表现较弱，整体交投气氛欠佳。煤价延续偏强走高，成本端支撑尚可，然后续部分装置重启预期下，甲醇供应增量预期强，但下游需求等弱势，基本面矛盾将继续突出，故预计后续国内甲醇市场不排除回调整理，港口期现联动走弱，关注后续进口到港及当地烯烃项目运行等。期价略有回落，夜盘主力合约收盘在2137元/吨。 尿素 周三尿素期货价格弱势波动，主力合约收盘价1813元/吨，跌幅2.74%。现货市场涨幅进一步放缓，个别地区价格涨跌互现，幅度10～30元/吨不等。此轮尿素期现价格同步上涨主要受到中下游囤货提振，但随着囤货接近尾声、价格持续上涨后中下游抵触情绪显现，再度上涨乏力。部分尿素企业订单排至7月中旬，短期暂无出货压力。再加上局部汽运发货较为紧张，现货价格短时仍将维持坚挺。供给端近期因检修企业增加，缩量较为明显，行业日产量16.39万吨。整体来看，尿素市场处于需求放缓、供给减弱的变化过程中，供需两端博弈加剧，盘面继续上涨动力不足，日内弱势波动趋势为主。 纯碱 周三纯碱期货价格弱势震荡，主力合约收盘价1686元/吨，小幅下跌0.3%。昨日夜盘纯碱期货价格延续弱势震荡格局。现货市场维持稳定，厂家报价较为坚挺。供给端近期因检修企业增多而下降明显，行业开工率日内维持84.16%。市场传言7月15日远兴一期二线项目将投料，比预计时间有所提前。后续关注季节性检修和新增产能增量的博弈情况。需求端暂时稳定，下游企业按需采购为主。在远兴天然碱量产以前中下游难有大规模采购可能。整体来看，纯碱基本面暂无明显驱动，盘面继续以低位宽幅震荡趋势为主，关注本周企业库存变化情况。 农产品类 蛋白粕 周三，CBOT大豆上涨，因担忧作物生长。目前美豆优良率仅51%，非常低。本周美豆产区迎来有效降雨，有望改善作物生长情况，下周发布的优良率或提高。继续关注产区降雨情况。国内方面，两粕现货价格继续上涨，期货价格高位震荡。随着近两日盘面集中消化，市场消化大半种植面积报告的利多因素，后续继续关注美豆产区天气和出口情况。操作上，多头思路，看好基差、月间价差。 油脂 周三，BMD棕榈油下跌，因预期6月库存跳升，不过7月出口复苏的预期限制跌幅。市场调查显示，截至6月底，马来西亚棕榈油库存料达到186万吨的四个月高点，较上月增加10.5%，因出口迟滞。6月产量下滑0.8%至151万吨。国内方面，三大油脂窄幅波动，棕榈油和菜籽油小幅下跌。市场关注到马来6月供需的行业预测，等待7月10日的报告指引。国内油脂现货集体下行，跟随盘面回落。在利多题材集中消化后，市场再次进入题材真空期，盘面或将高位大幅波动。操作上，短多思路，看好基差、月间价差，豆棕扩、菜棕扩。 生猪 周三，生猪现货价格止涨震荡，期货价格震荡。生猪主力2309合约低开后，延续低位窄幅震荡，日收跌0.03%，收于15745元/吨；2307收跌0.15%，收于13730元/吨。卓创数据显示，昨日中国生猪日度均价14.16元/公斤，较前一交易日持平，基准交割地河南市场生猪均价14.02元/公斤，较前一交易日跌0.04元/公斤，各地猪价稳中窄幅震荡。终端需求延续弱势，屠宰企业销售压力大，养殖端压栏意愿松动，猪价止涨，短期存在回调可能。按照正常季节性规律，进入冬季后，需求将逐渐恢复。随着仔猪利润不断下降，未来或将加速产能淘汰进度，猪价将有望迎来反弹。但考虑到目前能繁母猪存栏仍高于正常保有量，预计短期尚不具备持续上涨动能。后市关注产能淘汰进度与终端需求变化对猪价的影响。 鸡蛋 周三，鸡蛋现货价格各地分化，部分地区受区域内需求提振，有所反弹。期货延续反弹，主力2309合约收跌1.31%，报收4252元/500千克，但尾盘持仓有所下降，需警惕回调风险。卓创数据显示，昨日全国鸡蛋价格3.85元/斤，环比涨0.05元/斤。其中，宁津粉壳蛋3.75元/斤，环比涨0.1元/斤，黑山市场褐壳蛋3.4元/斤，环比持平；销区中，浦西褐壳蛋4.04元/斤，广州市场褐壳蛋4.2元/斤，环比持平。受高温高湿天气影响，市场需求改善不大，终端消化平平，销区蛋价维持稳定。部分区域蛋价受到省内需求的提振，有所反弹，但并不具备广泛性。根据卓创统计数据来看，6月育雏鸡补栏量环比大幅下降，且降至相对历史低位，在不考虑其他因素的情况下，对应10月新增供给下降。根据季节性规律，在供给没有大幅增加的情况下，鸡蛋价格将进入季节性反弹行情。建议逢低阶段性做多，后市关注旺季需求启动情况，以及供给端数据变化。 玉米 本周，美麦、玉米联动下行。美玉米面积增加至10年高位，大豆面积减少，玉米面积增加。面积报告的利空掩盖了库存报告利多影响。截至7月2日当周，美玉米优良率为51%，低于去年同期的64%。投资者继续关注黑海粮食通道外运前景，市场担心协议不能延续对谷物市场带来利多影响。因陈稻谷延迟拍卖，玉米期、现市场看多热情再度升温。周一国内玉米均价2869元/吨，较4日价格上涨9元/吨。今日东北玉米价格偏强运行，局部地区继续上涨。期货价格持续上涨，提振市场挺价信心。目前走货情况一般，贸易商挺价销售。产区深加工企业库存低位，但原料成本高企，深加工企业亏损较重，提价收购企业不多。随着产区余粮减少，玉米价格或继续保持坚挺。期货市场方面，玉米市场延续近强远弱表现，玉米近月合约在现货偏强，市场情绪转好等乐观预期影响下，延续偏强表现。周初至今，玉米9月合约上涨52元/吨，涨幅1.91%，当日玉米1月合约补涨，当日上涨38元/吨。玉米近月合约能否延续上涨主要是取决于政策稻谷投放市场的进度和预期，在陈稻谷和进口替代不能有效供应前，玉米市场延续强势表现。 软商品类 白糖 周三原糖期价延续反弹，主力合约收于23.5美分/磅。欧盟委员会对下一榨季的初步预测显示，预计欧盟27个成员国2023/24榨季产糖量将增至1550万吨，增幅6%。原因是波兰甜菜种植面积的大幅增加，弥补了法国和德国的甜菜种植面积下滑。国内现货报价7050～7220元/吨，部分企业小幅下调10元/吨。广西6月销糖37.19万吨，同比减7.43万吨；工业库存115.4万吨，同比降115.47万吨。原糖方面自7月合约到期，下行结束，未来一段时间供应仍偏宽裕，糖价上行高度受限 ，远期供应的变数来自于天气影响。国内部分省销售数据公布，表现一般，高糖价对于消费的抑制在原糖及国内市场均已有明显体现，短期国内糖价仍将受到销售端情况的影响，预计仍以区间行情为主，中期关注进口端的变化，如进口窗口打开，远期合约价格仍将承压。 棉花 周三，ICE美棉下跌1.5%，报收80.19美分/磅，CF309下跌0.48%，报收16555元/吨，新疆地区棉花到厂价17144元/吨，较前一日下跌31元/吨，中国棉花价格指数3128B级为17424元/吨，较前一日下跌13元/吨。国际市场方面，美联储货币政策会议纪要公布，纪要显示，美联储官员在6月会议上表示，可能会进一步收紧政策，但出于对经济增长的担忧，决定6月暂停加息。纪要公布后，美元指数再度上涨，美棉价格收跌。国内市场方面，新疆生产建设兵团办公厅发布“《新疆生产建设兵团2023—2025年棉花目标价格政策实施方案》的通知”，通知中明确“将全疆棉花产量保持在510万吨左右。利用“优质优补”引导优质棉花生产”，新疆棉花产量逐渐下降是大势所趋，长远来看，我国棉花价格重心或将逐渐上移，但短期内，国内供应与需求之间的“博弈”仍在继续，供应强支撑，需求弱驱动，预计短期郑棉价格仍维持区间震荡为主。 金融类 股指 昨日，权益市场经过几日的上涨后迎来下跌，万得全A收跌0.72%，全市场成交额回落至8700亿元。中证1000下跌0.81%，中证500下跌0.57%，沪深300下跌0.77%，上证50下跌0.69%。板块方面，节后连续强势的TMT和新能源等高景气板块明显回调，有色、房地产链等相对强势 。总体而言，板块轮动继续，我们延续此前寻找估值洼地的观点，TMT、中特估、高景气、消费修复等多条主线均有机会，但时间窗口偏短。值得关注的是，市场近期开始计价高成长因子，说明市场情绪得到了一定改善。基差发面，下盘基差基本回归正常的back结构，而大盘受到分红影响两个近月合约基差仍然贴水明显，各指数日均基差均较前一交易日有小幅走弱。中证1000主力合约日均基差-23.38，中证500为-17.53，沪深300为-18.3，上证50为-19.79 。 国债 7月5日，国债期货集体收涨，30年期主力合约涨0.32%，10年期主力合约涨0.17%，5年期主力合约涨0.10%，2年期主力合约涨0.03%。央行昨日进行20亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.90%，与此前持平，因有2140亿元逆回购到期，净回笼2120亿元。DR001天报1.1159%，跌6.42个基点；DR007报1.7842%，涨5.19个基点。6月份央行降息开启新一轮稳增长，7月进入政策博弈期，目前市场对政策力度强弱存在较大争议，政策是否能超预期将是左右债市收益率的关键，短期国债期货再次陷入震荡走势。 贵金属 隔夜伦敦现货黄金冲高回落，价格跌至1916.59美元/盎司；现货白银震荡偏强，价格上涨至23.13美元/盎司。昨日全球最大的SPDR黄金ETF减仓4.04吨至917.86吨；维Ishares黄金ETF减仓1.95吨至446.79吨。昨晚美联储公布了6月会议纪要，纪要比预期偏鹰派，强调了美联储官员在加息方面的分歧以及通胀的粘性，另外从纪要中也可以看到美联储认为高通胀实际比高利率危害性更大。美联储会议纪要公布后，黄金出现了快速回落，这也显示了对未来加息的忌惮，同时结合近期的走势，说明黄金下跌之后并未企稳。另外，白银表现偏强，笔者认为与近期工业品整体偏强有一定关系，但若黄金再度出现快速下跌行情，白银恐会现补跌行情，近期宜谨慎。 免责声明 本订阅号是光大期货有限公司研究所（以下简称“光大期货研究所”）依法设立、独立运营的官方唯一订阅号。其他任何以光大期货研究所名义注册的、或含有“光大期货研究”、与光大期货研究所品牌名称等相关信息的订阅号均不是光大期货研究所的官方订阅号。 本订阅号所刊载的信息均基于光大期货有限公司已正式发布的研究报告，仅供在新媒体形势下研究信息、研究观点的及时沟通交流，尽管本订阅号所包含的信息是我们于发布之时从我们认为可靠的渠道获得，但我公司对本订阅号所载资料的准确性、可靠性、时效性及完整性不作任何明示或暗示的保证，其中的资料、意见等均反映相关研究报告初次发布当日的判断，可能需随时进行调整，本订阅号不承担更新推送信息或另行通知的义务。如需了解详细的期货研究信息，请具体参见光大期货有限公司已发布的完整研究报告。 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