【国金晨讯】运动控制:高端装备“大脑”,机器人孕育新空间;英伟达收购AI初创企业OmniML,加速AI在边缘端落地

（以下内容从国金证券《【国金晨讯】运动控制:高端装备“大脑”,机器人孕育新空间;英伟达收购AI初创企业OmniML,加速AI在边缘端落地》研报附件原文摘录）
　　国金晨讯7月6日 进度条 04:00 00:00 / 04:00 + 目录 重点推荐 1. 运动控制行业深度研究：高端装备“大脑”，机器人孕育新空间 2. 英伟达收购AI初创企业OmniML，加速AI在边缘端落地 3. “大国财政”系列十四：财政审计报告，背后的宏观线索 4. 大类资产周报第4期：“低库存”下的投资机遇？ 5. 百润股份业绩预告点评：利润超预期，全年展望积极 6. 医药健康行业点评：医保续约意见稿发布，整体政策温和稳健 今日关注 1. 美国6月制造业PMI点评：美国制造业企稳仍需“耐心” 2. 坤恒顺维公司深度研究：无线电测量仿真龙头，新品打开增长极 3. 正帆科技公司点评：股权激励绑定核心人才，再融资彰显公司长期发展信心 4. 兆易创新公司点评：股权激励草案发布，彰显公司稳定成长决心 + 今日精选 【机械满在朋】运动控制重点关注禾川科技/华中数控/埃斯顿/汇川技术/雷赛智能。运动控制器+执行器（驱动电机）+传感器构成运动控制系统，是数控机床、机器人等高端装备的核心基础部件，运动控制器为运动控制系统“大脑”，通用运动控制器主要分为PLC、嵌入式、PC-Based三大类。运动控制22年全球市场空间155亿美元，19年国内市场空间425亿元人民币，中高端运动控制市场以海外品牌为主，国内企业在各自领域已实现一定突破。 【宏观赵伟】“大国财政”系列十四：22年财政审计工作报告显示，地方专项债违规使用规模增长、涉及地区更多，税收政策未有效落实规模增加，项目准备不充分、挤占挪用等管理问题普遍，还涉及虚增收入、新增隐债等。地方财政与债务问题或掣肘稳增长落地，但近期稳增长项目加码，后续或需重点关注资金端增量政策如政策性开发性金融工具等。 【医药袁维】医保续约意见稿发布点评：与2022年的版本相比，本次政策调整整体稳健，此次规则主要在三方面做了更新：25年开始医保基金支出预算计算方式调整、医保目录4年以上产品降幅较低且1类化学/生物/中药品的价格降幅可以保持更大的弹性。此次续约规则意见稿发布，药品续约鼓励新药以价换量，我们看好化药、生物药、中药新药机会。 【宏观赵伟】美国6月制造业PMI点评：（1）全球供应链修复已经非常充分，继续改善的空间较为有限；（2）原油价格受到成本和OPEC+联合减产的支撑，下行受阻，国际航运价格及美国国内的物流经理人指数（LMI）也基本回到了疫情之前的水平；（3）劳动参与率提升的空间也越来越有限，相比疫情前仅剩0.6 个百分点的缺口，而且短期较难回归疫情前；需求侧客户库存的积压抑制新需求的释放，欧洲经济回落带来外需承压；信贷侧，美国银行业信贷环境收缩短期，贷款标准收紧，未来可能持续抑制美国PMI的修复。 【宏观赵伟】6月以来部分大宗商品一改年初以来颓势、相继企稳反弹。近期相对强势的商品特征除汇率与供给扰动外，多数库存处于低位。经济回暖的预期升温下，低库存商品的胜率优势或将逐步凸显。低位库存一方面意味着需求回暖时更高的价格弹性，另一方面也意味着价格的底部支撑。当下对经济需求较为敏感的商品中，焦煤、焦炭、铜、铝等库存均处于历史的相对低位。 【机械满在朋&电子樊志远】首次覆盖&关注坤恒顺维，无线信道仿真仪为公司拳头产品，技术突出、市占率接近50%，带动公司18-22年期间营收净利高增。底层技术协同效应明显，高端频域新品频发，打开公司第二成长曲线。IPO募资7.10亿元，扩产高端射频类产品。 【电子樊志远】持续关注兆易创新，公司本次股权激励计划激励对象共计1018人，覆盖范围广，有效绑定核心人员。较高的授予目标，反应公司营收增长决心。公司产品多元布局，覆盖NOR Flash、DRAM、NAND以及MCU领域，营收结构持续改善。 重点推荐 运动控制行业深度研究：高端装备“大脑”，机器人孕育新空间 满在朋 机械组 机械首席分析师 核心观点：运动控制器+执行器（驱动电机）+传感器构成运动控制系统，是数控机床、机器人等高端装备的核心基础部件，运动控制器为运动控制系统“大脑”，通用运动控制器主要分为PLC、嵌入式、PC-Based三大类。运动控制22年全球市场空间155亿美元，19年国内市场空间425亿元人民币，中高端运动控制市场以海外品牌为主，国内企业在各自领域已实现一定突破，建议重点关注禾川科技、华中数控、埃斯顿、汇川技术、雷赛智能。 风险提示：美联储货币政策收紧不及预期、英国财政政策调整超预期。 英伟达收购AI初创企业OmniML，加速AI在边缘端落地 樊志远 电子组 电子首席分析师 核心观点：OmniML在缩小ML模型以进行边缘部署方面的专业能力利好英伟达提升在自动化和工业应用等领域的表现。英伟达主要拥有3个边缘产品：用于企业边缘计算的英伟达EGX平台、用于工业应用的IGX平台以及用于自主机器和嵌入式边缘用例的Jetson。通过添加Omnimiser中包含的自动模型优化技术，英伟达可以使边缘模型更加高效。这不仅使它能够在较小的设备上安装更大的模型，而且还可以创建适合边缘运行的功能更强大的模型。OmniML在优化时还使硬件处于循环状态，英伟达可以使用OmniML的技术堆栈为其硬件套件创建自定义配置文件，这将确保部署的模型尽可能高效且有效地使用边缘硬件。通过这次收购，英伟达可以增强其用于自动驾驶汽车、无人机和工业机器人的人工智能芯片，并进一步努力构建更小型、更节能的人工智能模型。这一收购举措巩固了英伟达在AI市场的地位，并增强了其全面的边缘AI战略。 风险提示：终端需求不如预期；AI发展不如预期；美国加大对华制裁力度。 “大国财政”系列十四：财政审计报告，背后的宏观线索？ 赵 伟 宏观经济组 国金证券首席经济学家 核心观点：地方财政问题是掣肘年初稳增长的重要因素之一。2023年上半年稳增长呈“使用慢”、“落地慢”现象，一方面或缘于高质量项目储备不足；另一方面，项目资本金缺位或拖累专项债落地。缓解稳增长掣肘，项目端已在加力，后续或需重点关注资金端增量政策。政策性开发性金融工具或能有效带动稳增长资金落地；2022的7399亿元政策性开发性金融工具与财政资金或共同带动5倍以上配套融资。 风险提示：政策落地不及预期，数据统计存在误差或遗漏。 大类资产周报第4期：“低库存”下的投资机遇？ 赵 伟 宏观经济组 国金证券首席经济学家 核心观点：当下对经济需求较为敏感的商品中，焦煤、焦炭、铜、铝等库存均处于历史的相对低位。当下，焦煤、焦炭的主要港口库存分别处于21.6%、27.2%的历史分位数；铜、铝库存均以交易所库存为主，分别处于有数据以来9.8%和3.2%的历史分位水平。经济回暖的预期升温下，低库存商品的胜率优势或将逐步凸显。 风险提示：俄乌冲突再起波澜；大宗商品价格反弹；工资增速放缓不达预期。 百润股份业绩预告点评：利润超预期，全年展望积极 刘宸倩 食品饮料组 食品饮料首席分析师 核心观点：公司于7月4日发布业绩预告，预计23H1实现归母净利润4.2-4.5亿元（中枢为4.4亿元），同比+90%-105%，业绩超预期，主要系强爽放量延续高增同时规模效应凸显。展望23全年，公司将围绕“3-5-8”矩阵出发，持续进行消费人群培育和终端建设。强爽具备高复购率，近期推出零糖、玻璃瓶等新品，在旺季营销活动加持下有望持续超预期。微醺对饮用场景、包装、口感进行迭代，随着终端网点数提升有望恢复增长。 风险提示：食品安全风险、市场竞争加剧风险、下游恢复不及预期。 医保续约意见稿发布，整体政策温和稳健 袁 维 医疗组 医疗首席分析师 核心观点：7月4日，国家医保局发布《谈判药品续约规则》及《非独家药品竞价规则》公开征求意见稿。政策变化：与2022年的版本相比，本次政策调整整体稳健，此次规则主要在三方面做了更新：25年开始医保基金支出预算计算方式调整、医保目录4年以上产品降幅较低且1类化学/生物/中药品的价格降幅可以保持更大的弹性。此次续约规则意见稿发布，药品续约鼓励新药以价换量，我们看好化药、生物药、中药新药机会。 风险提示：新药研发不及预期，政策落地不及预期，药品竞争加剧等风险。 今日关注 美国6月制造业PMI点评：美国制造业企稳仍需“耐心” 赵 伟 宏观经济组 国金证券首席经济学家 核心观点：制造业PMI仍可能承压，企稳仍需“耐心”。供给侧修复的空间已经较为有限：（1）全球供应链修复已经非常充分，继续改善的空间较为有限；（2）原油价格受到成本和OPEC+联合减产的支撑，下行受阻，国际航运价格及美国国内的物流经理人指数（LMI）也基本回到了疫情之前的水平；（3）劳动参与率提升的空间也越来越有限，相比疫情前仅剩0.6 个百分点的缺口，而且短期较难回归疫情前；需求侧客户库存的积压抑制新需求的释放，欧洲经济回落带来外需承压；信贷侧，美国银行业信贷环境收缩短期，贷款标准收紧，未来可能持续抑制美国PMI的修复。 风险提示：俄乌冲突再起波澜；大宗商品价格反弹；工资增速放缓不达预期。 坤恒顺维公司深度研究：无线电测量仿真龙头，新品打开增长极 满在朋/樊志远 机械/电子组 机械/电子首席分析师 核心观点：公司技术底蕴深厚、专注高端无线电测量领域，2018-2022营收、净利润高速增长。无线信道仿真仪为公司拳头产品，技术突出、市占率接近50%。随着产能逐步落地，预计23-25年该产品收入预计为2.06/2.77/3.58亿元。底层技术协同效应明显，频域新品频发，打开公司第二成长曲线。 风险提示：无线信道仿真仪需求不及预期、新品研发不及预期、限售股解禁风险、存货周转天数较高风险。 正帆科技公司点评：股权激励绑定核心人才，再融资彰显公司长期发展信心 樊志远 电子组 电子首席分析师 核心观点：公司长期坚持“装备、材料、服务”三位一体的业务定位，依托CAPEX拓展OPEX业务，不断提升公司综合服务能力。从行业来看，半导体、光伏、生物医药等行业在高科技领域的快速发展以及国产替代的大背景下将持续具备不错的发展空间，公司今年新签合同的趋势依然保持增长。公司CAPEX业务仍将是公司营收的主要部分，OPEX业务中的气体和先进材料业务随着产能逐步落地将稳步上升，同时，随着客户固定资产投资项目逐步投入运营后，OPEX市场将进一步提升。 风险提示：原材料供应的风险；产品技术升级和迭代的风险；下游需求不及预期的风险；产能消化不及预期的风险；限售股解禁的风险。 兆易创新公司点评：股权激励草案发布，彰显公司稳定成长决心 樊志远 电子组 电子首席分析师 核心观点：较高授予目标，反应公司营收增长决心。公司为本次股票期权激励计划设定了以2018-2020年营业收入均值为基数，2023-2026年营业收入增长率分别不低于110%/120%/160%/180%，对应的营收绝对值分别不低于69.62/72.93/86.20/92.83亿元。本次激励计划预计将产生待摊费用合计29753.75万元，预计将于2023-2027年分别摊销6065.77/11920.93/6816.84/3698.70/1260.50万元。 风险提示：新产品推出不及预期；限售股份解禁风险；合肥长鑫进一步被制裁的风险。

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