【开源】启奥科技:血液信息化龙头,募投第四代血液管理助力“小巨人”成长(831287.NQ)

（以下内容从开源证券《【开源】启奥科技:血液信息化龙头,募投第四代血液管理助力“小巨人”成长(831287.NQ)》研报附件原文摘录）
　　831287.NQ【启奥科技】--2023.7.5 进度条 03:27 00:00 / 03:27 分析师：诸海滨 S0790522080007 血液信息化龙头 募投第四代血液管理助力“小巨人”成长 #公司情况：血液信息化龙头“小巨人”，科研助力毛利率提升 唐山启奥科技股份有限公司位于河北省唐山市高新区，成立于1999年，是一家面向全国范围内各省份专业从事血液管理、政法管理、健康管理等领域智慧化软件研发、信息服务等数字化业务的国家高新技术企业。技术水平国内领先，曾先后获得国家大数据产业示范项目企业、国家5G+医疗健康示范企业等40余项重要荣誉。2023年1月获得CMMI-5 认证。2022年营收2.16亿元，归母净利润2769万元（+33.3%）。各项业务进展有序，血液管理覆盖全国30余个省市及中国澳门地区，市占率高达75%，始终保持行业第一；政法管理省内市占率80%，逐步向外推广；健康管理从建设医院、医疗平台到创立精密仪器公司，子公司中科奥辉与中国科学院生物物理研究所技术团队共同创立。技术导向，科研投入高，2020-2022年研发支出金额分别为2897、3093与3313万元，占营收比例分别为11.31%、12.46%与15.37%。当前拥有研发人员304名，人员数量占比40.32%，其中2名博士、21名硕士。 #行业发展：软件市场再迎高增，血站、浆站或正进入新一轮上升周期 启奥科技属于软件行业，伴随数字化与智慧化技术融合，人工智能等新一轮技术浪潮，在“数字中国”、“健康中国”等发展战略下，我国软件业务不仅走出疫情影响，更迎新一轮增长，截止2023年4月同比增长15%。血液管理面向全国血站、血浆站、医院输血科、血液制品公司，提供从无偿献血、血液制品，到脐血、血浆等的全链条智能化管理解决方案。下游血液制品行业涉及国家安全，高度集中。我国献血量由2017年的2478万单位提升至2021年2855.9万单位，2021年起增速加快升至8.3%。浆站方面，以华兰生物、天坛生物为例，前者存量25家，但2022年新建7家，后者2023年拿到10张《单采血浆许可证》，建设数量与发展进程加快。 #估值对比：可比公司PE（2023E）均值49.3X 公司所在的血液信息化为主的赛道毛利率高，选取润达医疗、嘉和美康及药品智能化管理企业健麾信息三家企业进行估值对比。从估值来看，可比公司市值均值77.34亿元，PE（2022）均值56.1X，中值59.6X。启奥科技PE（2022）27.9X。募集资金建设第四代血液管理系统，市占率75%，当前或正迎新一轮血站与浆站建设周期，建议关注。 #风险提示：市场竞争风险、核心技术、人才流失风险、上市计划撤销风险 【目录】 1、 血液信息化“小巨人”，软件企业助力健康中国、数字中国 1.1、 血液管理：市占率75%行业第一 1.2、 政法管理：省内市占率80%，逐步向外推广 1.3、 健康管理：拓展医疗健康战略，涵盖医疗服务到仪器制造 1.4、 商业模式：软硬件销售与技术服务 1.5、 财报详解：技术导向，年均3000万元研发支出，业务拓展齐头并进 2、 行业情况 2.1、 市场规模：2022年我国软件业务收入2.3万亿元，2023年15%增长 2.2、 下游发展：采血量和浆站建设或进入新一轮上升周期 3、 同行比较与估值对比：可比公司PE（2022）均值56.1X 4、 风险提示 【阅读原文】内容详见完整报告 1、血液信息化“小巨人”，软件企业助力健康中国、数字中国 唐山启奥科技股份有限公司位于河北省唐山市高新区，成立于1999年，是一家面向全国范围内各省份专业从事血液管理、政法管理、健康管理等领域智慧化软件研发、信息服务、数据安全、系统集成、大数据应用的“支持的国家级专精特新重点‘小巨人’企业（第一批第一年）”、国家高新技术企业，于2014年在新三板挂牌上市，当前处于新三板创新层。现辖7个子（孙）公司，共拥有员工600多人。 科技成果转化提升毛利率。2022年毛利率51.66%，目前共拥有软件著作权290个，专利37个，其中发明专利10个、实用新型专利24个、外观设计3个，集成电路2个，掌握核心技术成果，技术水平处于国内领先，曾先后获得国家大数据产业示范项目企业、国家5G+医疗健康示范企业、国家服务型制造示范企业、国家新型信息消费示范企业等40余项重要荣誉。2022年1月启奥科技获得CMMI-5全球软件 IT 行业企业综合实力的标准能力评估。 1.1、血液管理：市占率75%行业第一 启奥科技血液管理业务面向全国血站、血浆站、医院输血科、血液制品公司，提供从无偿献血、血液制品，到脐血、血浆等的全链条智能化管理解决方案，据公司公告，业务覆盖全国30余个省市及中国澳门地区，市占率高达75%，始终保持着行业第一，已成为我国血液行业智慧化服务领域的龙头企业。 目前正在建设基于大数据、云计算技术的第四代新基建系列产品，与产业链制造业深度融合发展。2023年5月发布公告，拟申请向不特定合格投资者公开发行股票并在北交所上市，计划募集资金8100万元。 积极开展业务，多渠道融合。2023年1月与蚂蚁集团支付宝、太原市血液中心启动公益战略合作。整合各自优势资源，借助蚂蚁集团支付宝品牌影响力，精准触达支付宝平台用户，提升无偿献血知晓率，扩大无偿献血影响力；同时利用启奥科技的业务系统建设能力，构建智慧化献血关爱平台，优化献血体验，提升献血服务。当前项目已部分正式运行。 启奥科技·太原市血液中心·支付宝三方的公益战略合作，为全国采供血机构开创了数字化资金解决方案的先例，为无偿献血工作开辟了线上+线下融合的信息化合作道路，推动了采供血行业数字化、智能化发展。下一步将会在山西省乃至全国推广。 1.2、政法管理：省内市占率80%，逐步向外推广 政法管理业务把政法机关的信息化、智能化建设作为发展重点，运用大数据分析、AI智能分析、语音识别、物联网、人脸识别、语义分析等人工智能技术，先后成功研发了执法办案大数据平台、音视频管理平台、刑侦串并案平台、政法大数据协同平台等四大核心业务，并持续推出20余种应用系统，产品涉及执法监督、执法办案、执法辅助、移动执法、信息公开等类型，可供公安各警种、派出所、看守所等单位人员及人民群众等不同群体使用。在省内市场占有率超80%，已全面实施应用，并进一步面向检察院、法院、政法委以及省外执法机构推广应用。 2019年5月，应邀参加第二届数字中国建设峰会和中国.廊坊国际经济贸易洽谈会,展会现场展出了启奥科技智慧政法产品。 2020年10月，河北省公安厅举行全省执法办案管理中心建设座谈会，将公司承建的执法办案管理中心作为试点单位进行全省推广。 1.3、健康管理：拓展医疗健康战略，涵盖医疗服务到仪器制造 启奥科技的健康管理方向主要为医疗健康战略业务，下设4家公司：唐山医疗科技有限公司、唐山颐享健康管理医院有限公司、秦皇岛启奥医疗科技有限公司、广东中科奥辉科技有限公司。 从业务类型区分： 96519健康咨询平台——市级医疗平台 与开滦总医院等三甲医院9家、12个县区二甲医院22家、基层医疗机构256家紧密合作，现平台注册有644名专家医生和972名基层医生，为患者提供在线诊疗服务。 平台同时配备16名客服和7名全科医生实行3班7*24小时的电话接诊服务。平台下设业务范围包括远程门诊、远程会诊、远程B超、远程查房、远程心电等业务。自2020年初平台投入使用至今，已累计为3万余患者提供相关医疗服务。 互联网医院——线上线下一体化医疗服务 为医院打造统一的线上互联网医院平台，解决患者线上就医问题。借助大数据、人工智能等技术手段，将医院传统的就医流程信息化和数据化。推进医院的“互联网+”进程，有效延伸医院服务半径，拓展和丰富医院服务生态。 联合以华北理工附属医院、唐山市第二医院、唐山中医医院等为核心代表的8家三甲医院，融合20余家二甲医院、222家乡镇卫生院/村卫生室等基层医院。为百姓提供全方位、全过程、专业化的医疗服务。 智慧社区——新型康养综合服务系统 成功建立的一种以家庭为中心的贯穿全生命周期的医疗服务和健康管理综合性服务平台。整合优秀的社区居民服务经验和医疗健康信息化平台优势，创新了一个社区综合服务模式，建立了以四级医疗为基本保障、以社区为中心、以居家康养为目标的综合服务平台，促进智慧社区的建设，使社区服务更高效落地，造福百姓。 1.4、商业模式：软硬件销售与技术服务 B+2C模式，进行产业链的深层开发和延展，内部扁平化管理，收入和利润稳定，业务范围更具有广度和深度，实现了依托血液行业市场的横向纵向延伸，不断地进行科技创新。 2022年软件、硬件与技术服务销售分别为8777、4941与7828万元。贡献销售利润比例为56%、8%与36%。 2022年主营业务稳定发展，进一步拓展血站、脐带血、浆站业务的覆盖率，深度上向互联网招募、医院、物联网、大数据分析应用延伸，并逐步从献血者发展到用血者，从血站系列产品发展到医院合理用血、用血直免等更多的信息化系统软件及技术服务。医疗健康管理系统在唐山运营使用，96519 平台、健康商城与互联网医院项目加快建设，部分投入运营，探索出以家庭为中心的互联网医疗健康管理的新模式。 公安管理系统软件产品在河北省范围内全面实施，并逐步拓展到内蒙，业务范围从公安管理信息化拓展到政法管理信息化。 1.5、财报详解：技术导向，年均3000万元研发支出，业务拓展齐头并进 技术导向，科研投入高。还原研发支出资本化后，启奥科技2020-2022年研发支出金额分别为2897、3093与3313万元，占营收比例分别为11.31%、12.46%与15.37%。同时，公司拥有研发人员304名，人员数量占比40.32%，其中2名博士 、21名硕士。 2022年新增科研项目立项 40个，总计在研项目49项，完成14项，目前在研35个，列示研发支出前五名的研发项目： 客户角度：主要面向血液类下游，不对特定客户产生依赖，2022年前五大客户分别为北京红十字血液中心、天津市血液中心、河北中科鼎信科技有限公司、武汉血液中心与河南省红十字血液中心，合计销售收入3437.2万元，占比15.96%。 供应商角度：逐步提升软件与技术采购，支撑业务多元化发展。2021年向深圳迈瑞生物医疗电子股份有限公司采购2063.36万元，2022年单个供应商采购占比小于8%。 2、行业情况 2.1、市场规模：2022年我国软件业务收入2.3万亿元，2023年15%增长 启奥科技属于挂牌公司管理型行业分类中的“信息传输、软件和信息技术服务业(I)-软件和信息技术服务业(I65)-软件开发(I651)-应用软件开发(I6513)” 数字化与智慧化技术融合，行业发展良好。《2021-2025年“十四五”卫生事业发展规划》中指出卫生信息化发展的重点任务之一就是加强公共医疗卫生服务的标准化、数字化、智慧化管理信息系统建设，大数据、物联网、云计算等新兴信息技术也更多的应用于血站和浆站业务管理，不断促进智慧血站和智慧浆站的建设。 《全国公共卫生信息化建设标准与规范（试行）》则要求依托全民健康信息平台开展公共卫生信息化建设，提升“平战结合”能力；推动信息系统互通共享，促进医防融合；鼓励各级机构运用大数据、人工智能、云计算等新兴信息技术，与公共卫生领域的应用融合。在统一标准、统一规范下推进的公共卫生信息化建设，将承担起“平时资源库”“战时决策库” 的重要作用；在“数字中国”、“健康中国”、高质量发展等国家战略的指引下，数字化将为医疗健康领域的发展变革提供加速动力，同时智慧化将引导医疗卫生服务高质量发展。 2.2、下游发展：采血量和浆站建设或进入新一轮上升周期 血液管理指各级卫生行政部门、各级血站为主的采供血机构、临床用血医疗机构为保障血液质量和血液安全对采血、供血、输血和用血全过程中进行的管理工作。 下游以血站和浆站为主。作为国家战略性资源性行业，血液制品行业在整体供需关系上保持了紧密的平衡。该行业准入门槛高，监管严格，且没有进口产品的竞争。 采血量不仅是国家血液安全的保障，也反映了相关行业的发展。我国国家卫生健康委员会每年7月公布年度《卫生健康事业发展统计公报》数据显示，我国献血量由2017年的2478万单位提升至2021年2855.9万单位，4年CAGR 3.6%。 血浆方面，或进入新一轮浆站建设周期。查阅华兰生物公告的浆站数量，仅2022年便新增2信阳市潢川县、洛阳市伊川县、商丘市夏邑县、周口市商水县、许昌市襄城县、开封市杞县和南阳市邓州市共7个单采血浆站；2023年5月，其中三家进一步取得《单采血浆许可证》。天坛生物2023年至今，亦有10家单采血浆站获得《单采血浆许可证》。 3、同行比较与估值对比：可比公司PE（2022）均值56.1X 估值方面，我们选取润达医疗、嘉和美康、药品智能化管理企业健麾信息三家企业进行估值对比，当前启奥科技规模端尚存一定差距，但行业整体发展规模与空间大，同时公司选取的血液信息化为主的赛道毛利率高。 从估值来看，可比公司市值均值77.34亿元，PE（2022）均值56.1X，中值59.6X。启奥科技PE（2022）27.9X。考虑到公司已成为血液信息化龙头，市占率75%，当前或正迎新一轮血站与浆站建设周期，建议关注。 4、风险提示 市场竞争风险、核心技术、人才流失风险、上市计划撤销风险 -★- 感谢您的阅读，欢迎交流 开源北交所研究团队专注北交所，新三板，科技新产业研究，连续多年获得新财富最佳分析师、水晶球奖最佳新三板北交所研究、金牛奖和第一财经最佳分析师等荣誉。 所获荣誉 2016-2022年卖方水晶球奖 新三板北交所最佳分析师公募榜/总榜 双第一 2016-2017年金牛奖新三板研究第一名 2015-2016年新财富最佳新三板研究机构第一名 《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施。通过微信形式制作的本资料仅面向开源证券客户中的金融机构专业投资者，请勿对本资料进行任何形式的转发行为。若您并非开源证券客户中的金融机构专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的信息。本资料难以设置访问权限，若给您造成不便，还请见谅！感谢您给予的理解和配合。若有任何疑问，请与我们联系。 免责声明 开源证券股份有限公司是经中国证监会批准设立的证券经营机构，具备证券投资咨询业务资格。 本报告仅供开源证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告是发送给开源证券客户的，属于商业秘密材料，只有开源证券客户才能参考或使用，如接收人并非开源证券客户，请及时退回并删除。 本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他金融工具的邀请或向人做出邀请。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。若本报告的接收人非本公司的客户，应在基于本报告做出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问。 本报告可能附带其它网站的地址或超级链接，对于可能涉及的开源证券网站以外的地址或超级链接，开源证券不对其内容负责。本报告提供这些地址或超级链接的目的纯粹是为了客户使用方便，链接网站的内容不构成本报告的任何部分，客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险。 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