人民币汇率波动,对家庭资产配置影响几何?
（以下内容从长江证券《人民币汇率波动,对家庭资产配置影响几何?》研报附件原文摘录）
6月中旬以来，人民币对美元汇率出现快速贬值，6月30日，在岸、离岸人民币对美元汇率继续走低，盘中分别跌破7.27和7.28关口。截至2023年上半年，人民币对美元即期汇率累计下跌3106点，跌幅超过4.4%，而人民币对美元中间价也累计贬值3.75% 中国外汇交易中心数据显示，7月3日，人民币对美元汇率中间价报7.2157，较前一交易日调升101个基点。自6月20日以来，上述中间价已连续7个交易日调降，7月3日单日调升101个基点结束了此前人民币汇率连续走贬的态势。7月4日，离岸人民币对美元日内涨300点，收复7.22关口。 回顾近期人民币汇率变化，引发市场广泛关注和讨论。在人民币汇率波动中，普通投资者应该如何做好家庭资产配置呢？ 理性看待汇率变化，透过现象看本质 需要明确的是，人民币汇率波动实属正常，也不应该设置人民币对美元汇率不得超过7的“心锚”，当前波动属于金融市场正常范围的波动，不需要过度解读。 这次汇率破7，主要也是外因和内因两方面因素，特别是处于“百年之未有的大变局”的当下，从外部环境来看，全球经济体均面临着巨大的下行压力，欧美高通胀叠加美联储激进加息，外部环境更趋复杂严峻。从内部环境来看，国内经济内生动力还不强，需求仍然不足。 从具体原因来看：首先，近期美联储官员表态偏“鹰”，刺激市场对美联储7月再度加息的预期，推动美元指数走强，进而对人民币汇率短期走势构成扰动。其次，中美货币政策分化，使得中美利差高企，对人民币汇率造成的短期压力难以回避。第三，国内方面，二季度以来经济修复放缓，在一定程度上影响了人民币汇率走势。 对比过往，以史为鉴 以2022年为例，人民币对美元汇率也曾经历了两波较大幅度的贬值，一次是从去年4月中旬的6.37快速调整至5月中旬的6.81，另一次是在去年8月15日MLF降息后从6.75持续调整，直至11月触达7.32的低点。之后开始反弹，当年12月30日收于6.9514。 从驱动因素上看，本轮人民币贬值与2022年的两轮贬值过程差别不大，都主要是受经济基本面预期转弱带动。不同之处在于，2022年疫情及防控政策演化决定了经济基本面及人民币汇率走向；而今年4月以来，在外需趋于放缓、楼市再度转弱影响下，国内经济复苏势头偏弱，则成为推动本轮人民币贬值的主要原因。 从持续时间及贬值幅度上看，与2022年的两轮贬值过程相比，本轮贬值过程相对较为平缓；而且从结售汇、跨境资金流动、市场贬值预期等数据观察，这段时间外汇市场整体运行状况也较为稳定。这或是迄今为止，监管层尚未动用汇市调控工具的一个原因。 汇率波动对家庭资产配置影响几何 展望下半年人民币汇率走势，业界普遍认为，短期看，人民币汇率或仍有所承压，但下半年重回升值通道为大概率事件。因此无需过于担心近期汇率对家庭资产配置的扰动效应。 具体来看，有以下原因：首先，当前央行的货币政策工具箱储备较为充足。大致可以分为如下四类，影响程度逐步递增：一是公开喊话，二是外汇存款准备金、外汇风险准备金、离岸央票等工具，三是逆周期因子，四是动用官方外汇储备干预。其次，政策已经在多方面开始部署和落实逆周期调控政策，预计后续政策落地将逐步加快助力稳增长。政策积极加码将为汇率稳定提供更加坚实的基本面基础。 更值得关注的是外汇波动下的投资机遇。汇率对QDII基金等投资于海外市场的公募基金品种影响较大，这类基金的投资收益来源于“底层资产的投资回报”+“持有外国货币带来的收益”，因此当本国货币贬值、外国货币升值，即人民币对他国汇率上升时，QDII基金或可获得两种投资收益来源的加成。 重要声明与风险提示 本文基本信息均来源于市场公开资料，长江证券对这些信息的准确性、完整性和及时性不作任何保证，也不保证所包含的信息和观点不会发生任何变更。相关内容仅供一般信息参考，不构成任何具体的投资操作意见或建议，不构成所述证券的买卖出价或征价，也不代表对证券涨跌或市场走势的确定性判断。长江证券不对依据本文操作产生的盈亏承担任何责任。 本文所提及的任何证券或金融工具均可能含有重大的风险，过往业绩不预示未来表现，也不代表对未来收益的承诺。投资者不应单纯依靠相关信息而取代自身的独立判断，在进行具体投资决策前，还须结合自身情况，充分了解各类风险，仔细阅读产品法律文件，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，自主作出投资决策并独立承担投资风险。市场有风险，投资须谨慎。 本文版权仅为长江证券所有。未经长江证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式转发、翻版、复制、发布或引用本文的全部或部分内容，亦不得从未经长江证券书面授权的任何机构、个人或其运营的媒体平台接收、翻版、复制或引用本文的全部或部分内容。版权所有，违者必究。
6月中旬以来，人民币对美元汇率出现快速贬值，6月30日，在岸、离岸人民币对美元汇率继续走低，盘中分别跌破7.27和7.28关口。截至2023年上半年，人民币对美元即期汇率累计下跌3106点，跌幅超过4.4%，而人民币对美元中间价也累计贬值3.75% 中国外汇交易中心数据显示，7月3日，人民币对美元汇率中间价报7.2157，较前一交易日调升101个基点。自6月20日以来，上述中间价已连续7个交易日调降，7月3日单日调升101个基点结束了此前人民币汇率连续走贬的态势。7月4日，离岸人民币对美元日内涨300点，收复7.22关口。 回顾近期人民币汇率变化，引发市场广泛关注和讨论。在人民币汇率波动中，普通投资者应该如何做好家庭资产配置呢？ 理性看待汇率变化，透过现象看本质 需要明确的是，人民币汇率波动实属正常，也不应该设置人民币对美元汇率不得超过7的“心锚”，当前波动属于金融市场正常范围的波动，不需要过度解读。 这次汇率破7，主要也是外因和内因两方面因素，特别是处于“百年之未有的大变局”的当下，从外部环境来看，全球经济体均面临着巨大的下行压力，欧美高通胀叠加美联储激进加息，外部环境更趋复杂严峻。从内部环境来看，国内经济内生动力还不强，需求仍然不足。 从具体原因来看：首先，近期美联储官员表态偏“鹰”，刺激市场对美联储7月再度加息的预期，推动美元指数走强，进而对人民币汇率短期走势构成扰动。其次，中美货币政策分化，使得中美利差高企，对人民币汇率造成的短期压力难以回避。第三，国内方面，二季度以来经济修复放缓，在一定程度上影响了人民币汇率走势。 对比过往，以史为鉴 以2022年为例，人民币对美元汇率也曾经历了两波较大幅度的贬值，一次是从去年4月中旬的6.37快速调整至5月中旬的6.81，另一次是在去年8月15日MLF降息后从6.75持续调整，直至11月触达7.32的低点。之后开始反弹，当年12月30日收于6.9514。 从驱动因素上看，本轮人民币贬值与2022年的两轮贬值过程差别不大，都主要是受经济基本面预期转弱带动。不同之处在于，2022年疫情及防控政策演化决定了经济基本面及人民币汇率走向；而今年4月以来，在外需趋于放缓、楼市再度转弱影响下，国内经济复苏势头偏弱，则成为推动本轮人民币贬值的主要原因。 从持续时间及贬值幅度上看，与2022年的两轮贬值过程相比，本轮贬值过程相对较为平缓；而且从结售汇、跨境资金流动、市场贬值预期等数据观察，这段时间外汇市场整体运行状况也较为稳定。这或是迄今为止，监管层尚未动用汇市调控工具的一个原因。 汇率波动对家庭资产配置影响几何 展望下半年人民币汇率走势，业界普遍认为，短期看，人民币汇率或仍有所承压，但下半年重回升值通道为大概率事件。因此无需过于担心近期汇率对家庭资产配置的扰动效应。 具体来看，有以下原因：首先，当前央行的货币政策工具箱储备较为充足。大致可以分为如下四类，影响程度逐步递增：一是公开喊话，二是外汇存款准备金、外汇风险准备金、离岸央票等工具，三是逆周期因子，四是动用官方外汇储备干预。其次，政策已经在多方面开始部署和落实逆周期调控政策，预计后续政策落地将逐步加快助力稳增长。政策积极加码将为汇率稳定提供更加坚实的基本面基础。 更值得关注的是外汇波动下的投资机遇。汇率对QDII基金等投资于海外市场的公募基金品种影响较大，这类基金的投资收益来源于“底层资产的投资回报”+“持有外国货币带来的收益”，因此当本国货币贬值、外国货币升值，即人民币对他国汇率上升时，QDII基金或可获得两种投资收益来源的加成。 重要声明与风险提示 本文基本信息均来源于市场公开资料，长江证券对这些信息的准确性、完整性和及时性不作任何保证，也不保证所包含的信息和观点不会发生任何变更。相关内容仅供一般信息参考，不构成任何具体的投资操作意见或建议，不构成所述证券的买卖出价或征价，也不代表对证券涨跌或市场走势的确定性判断。长江证券不对依据本文操作产生的盈亏承担任何责任。 本文所提及的任何证券或金融工具均可能含有重大的风险，过往业绩不预示未来表现，也不代表对未来收益的承诺。投资者不应单纯依靠相关信息而取代自身的独立判断，在进行具体投资决策前，还须结合自身情况，充分了解各类风险，仔细阅读产品法律文件，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，自主作出投资决策并独立承担投资风险。市场有风险，投资须谨慎。 本文版权仅为长江证券所有。未经长江证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式转发、翻版、复制、发布或引用本文的全部或部分内容，亦不得从未经长江证券书面授权的任何机构、个人或其运营的媒体平台接收、翻版、复制或引用本文的全部或部分内容。版权所有，违者必究。
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