光大期货交易内参20230705

（以下内容从光大期货《光大期货交易内参20230705》研报附件原文摘录）
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V23，G88出厂现汇含税1635元/吨，较上期涨23元/吨；高硫瘦煤A10.5，S2.35，G65，出厂现汇含税1165元/吨，较上期涨38元/吨。进口蒙煤方面，ETT蒙5原煤第三季度坑口价为92.83美元/吨，目前甘其毛都口岸蒙5#原煤报价在1120元/吨，蒙3#精煤1250元/吨。煤矿多维持正常生产，焦煤供应保持稳定，煤矿端经前期去库后，库存压力并不明显。下游终端需求未见明显改善，建材成交表现一般。预计短期焦煤盘面将震荡运行。 焦炭 昨日焦炭盘面窄幅震荡，截止日盘焦炭2309合约收盘价格为2078元/吨，较上一交易日收盘价格下跌22元/吨，跌幅为1.05%，持仓增加1022手。港口现货暂稳运行，日照港准一级冶金焦主流现货价格1940元/吨。近期炼焦煤部分煤种价格开始陆续回调，焦企亏损扩大，个别企业已执行限产计划，焦企开工率小幅下滑，供应端呈现收紧格局。受梅雨天气影响，钢厂终端需求较弱，市场成交不及预期。预计短期焦炭盘面将呈区间震荡走势，后期需要关注钢厂铁水产量以及原料煤价格变动情况。 有色金属类 铜 隔夜LME铜震荡偏弱，价格下跌0.25%至8359美元/吨；SHFE铜主力2308合约下跌0.26%至68010元/吨。升贴水方面，昨日国内平水铜升水下降230元/吨至190元/吨。库存方面，LME铜库存减少2925吨至66775吨；SHFE铜仓单减少201吨至17804吨；BC铜仓单维持在4495吨。宏观方面，近期公布的美国6月ISM制造业指数仅为46，连续八个月陷入萎缩，这也加剧了市场对于经济陷入衰退的担忧，市场反过来再度预期美联储加息政策将会结束，今晚将公布美联储会议纪要及耐用品订单等经济数据，或对行情波动产生影响；国内方面，6月财新制造业PMI为50.5，连续两个月处在扩张区间，表明经济的韧性。本周耶伦防华或对外释放积极信号，国内经济保持韧性，铜供求保持稳健，暂时看不到导致铜价大跌的因素，铜价或逐步止跌回稳，倾向于继续看反弹行情，建议下游企业逢低继续布局。 镍&不锈钢 隔夜LME镍跌0.73%，沪镍跌0.67%。库存方面，昨日 LME 镍库存减少24吨至38484吨；国内 SHFE 仓单增加901吨至1854吨。升贴水来看，LME0-3 月升贴水维持负数；进口镍升贴水减少350元/吨至2900元/吨。据Mysteel调研12家样本生产企业，7月国内精炼镍排产合计22560吨，环比增加5.52%，同比增加37.67%，新疆、广西等地镍企预计增幅明显。不锈钢方面，上周不锈钢社会总库存周环比下降1.48%至99.01万吨，延续节前去库节奏，但当前处在需求淡季，总体市场情绪偏淡。新能源汽车方面，据乘联会，国内外新能源市场同步走强，6月全国新能源乘用车市场保持强势增长，销量达到历史最高水平，按照正常结构占比预测6月的全国新能源乘用车销量在74万辆，需求环比升温，碳酸锂价格止跌，三元系需求带动硫酸镍价格小幅上涨。硫酸镍与一级镍溢价接近成本线，短期内或将区间震荡，长期看供给过剩使得价格中枢仍将下移。 氧化铝&电解铝 隔夜氧化铝震荡偏弱，AO2311收于2823元/吨，跌幅0.04%，持仓减仓808手至90916手。沪铝震荡偏弱，AL2308收于17995元/吨，跌幅0.25%。持仓减仓1230手至23.1万手。现货方面，氧化铝SMM综合价格2818元/吨，同上一交易日小涨2元/吨，主因山东山西地区价格上调。铝锭现货升水收至220元/吨，佛山A00报价18740元/吨，对无锡A00报贴水220元/吨。下游铝棒包头加工费持稳，新疆南昌广东无锡临沂河南下调20-40元/吨；铝杆1A60下调50元/吨，6/8系加工费上调41元/吨；铝合金ADC12及A380持稳，A356及ZLD102/104上调50元/吨。西南电解铝复产有望拉动氧化铝需求，铝厂焙烧至出产在阶段内难有过快节奏，但铝厂对于原料备货仍存在一定需求，切实需求落地前短期情绪影响超过实际影响。产业供需格局在此期间有望重塑，氧化铝过剩格局改善同时电解铝社库转向累库、铝水比例下调，过剩预期逐步落实。预计氧化铝区间震荡为主，短线有止跌反弹驱动，中长线中枢维持下移但降幅收窄。电解铝上行受阻或延续弱势运行。重点关注云南复产进度和终端复苏情况。 锡 沪锡夜盘主力跌0.23%,报224750元/吨，2308持仓减少90手至4.35万手，上期所注册仓单增加3吨至8460吨。LME涨0.20%,报27355美元/吨，库存增加95吨至3700吨。现货市场，对8月贴水800-200元/吨左右，云字对8月贴水200-升水300元/吨附近，云锡对8月升水300-800元/吨左右。07-08价差-800元/吨，08-09价差-100元/吨，内外比价至8.27。现实端，终端订单未见好转、下游采购仍保守，库存高位且仍在持续累库。但是，芯片将确认库存拐点、AI+题材金属炒作和佤邦禁矿都存强预期。市场对于现实和预期的矛盾越来越大，波动率将大幅抬升，价格或宽幅震荡为主。 锌 沪锌夜盘主力涨1.10%,报20285元/吨，2308合约持仓增加4355手至10.92万手，上期所注册仓单减少876吨至1.16万吨。LME涨1.18%,报2393.5美元/吨，库存减少2,200吨至7.81万吨。上海0#锌今日对2307合约报升水130-140元/吨，对均价贴水5-10元/吨；广东0#锌对沪锌2308合约升水130-150元/吨左右，粤市较沪市贴水140元/吨；天津0#锌对2307合约报升水70-100元/吨附近，津市较沪市贴水60元/吨。07-08价差+145元/吨，08-09价差+155元/吨，内外比价至8.46。进口补充对国内供应形成的冲击开始逐步显现，国内库存逐步确认累库拐点。而哈锌在国内长单签订量增加的刺激下逐步增产，韩国和印度本土消费走弱，出口量显示处于近5年高位，LME新加坡交仓量或将在近期再度见到增长。若海外再度大量交仓，盘面锁价盈利窗口将逐步打开，国内现货升水和结构较难维持当前的高位，月间反套或将可重新入场。 工业硅 4日工业硅震荡偏弱，主力2308收于13235元/吨，日内跌幅1.01%，持仓量减仓356手至64630手。百川硅参考价13483元/吨，较上个交易日持平。其中#553各地价格下调至区间12600-13500元/吨，#421价格下调至区间13950-14800元/吨。最低交割品#421价格11950元/吨，现货贴水收至1285元/吨。西南硅厂丰水复产整体意愿偏低，西北地区供给结构调整，新疆实行区域电价监管，小厂已经停产，大厂有减产压力，南北减开工水平进一步拉近。硅价跌破第二成本线后，延续下跌空间不大，但基本面上大幅看涨可能性偏低，或出现阶段反弹后横盘整理，静待新机再行修复。反弹力度关键在于下半年晶硅存在大量产能释放，若光伏装机集中实现，能否推动多晶硅需求预期兑现。届时即便工业硅累库态势难以扭转，供应阶段性空窗期将成为缓解高压库存的良机。 能源化工类 原油 周二WTI因美国独立日假期休市一天，布伦特9月合约收盘上涨1.60美元/桶至76.25美元/桶，涨幅为2.14%。SC2308以552.5元/桶收盘，上涨0.6元/桶，涨幅为0.11%。亚洲炼油商近期正准备转向别处购买原油，以防沙特和俄罗斯最新承诺的减产导致它们失去石油供应。贸易商们表示，亚洲现货市场上月需求健康，但对8月沙特原油价格相对较高的预期，可能会削弱人们在本周期内对运往亚洲的中东石油的兴趣。此前，沙特表示将把自愿减产100万桶/日的计划延长到8月。俄罗斯和阿尔及利亚称自愿将8月产量和出口规模分别降低50万桶/日和2万桶/日。对于供应端收缩的担忧仍在，油价仍在震荡格局，有待新的驱动带来的突破行情。 燃料油 周二，上期所燃料油主力合约FU2309收跌0.38%，报3112元/吨；低硫燃料油主力合约LU2309收跌1.21%，报4007元/吨。高硫方面目前仍有来自俄罗斯的供应，不过预计减产背景下难以回到此前高位；虽然今年南亚的发电需求不及预期，但来自中国的炼化需求仍在持续。低硫方面尽管科威特货物外流和装置延迟投产使得低硫市场暂时表现偏强，但下半年科威特和阿曼装置的满负荷运行将给亚洲低硫供应带来不小的压力。基于中国高硫炼化需求表现良好和低硫供应即将恢复的预判，预计高低硫价差有一定收窄的空间，可考虑在价差高位介入空头。 沥青 周二，上期所沥青主力合约BU2310收涨0.8%，报3534元/吨。尽管前期稀释沥青通关问题影响部分炼厂原料供应，但目前来看影响逐渐减轻，各地炼厂开始集中恢复供应，叠加下半年新产能的投放，预计整体供应依然维持高位。而目前南方地区进入梅雨季节，整体终端需求受制于资金和天气影响难有好转，需求的实际好转仍需等待旺季到来。短期基于供应充足，需求表现清淡的背景之下，沥青价格上行驱动或不足。随着下半年“金九银十”需求旺季的到来，价格中枢有望明显抬升。 橡胶 昨日天然橡胶期货偏弱震荡，截至日盘收盘沪胶主力RU2309下跌30元至12065元/吨，NR主力下跌50元至9610元/吨。昨日上海全乳胶11950（+0），全乳-RU2309价差-115（+30），人民币混合10600（+0），人混-RU2309价差-1465（+30）。乘联会综合预估6月乘联会新能源乘用车厂商批发销量74万辆，环比增长10%，同比增长30%。预计1-6月全国乘用车厂商新能源批发353万辆，同比增长44%。短期天胶市场驱动缺乏，需求端出口支撑力度较大，供应放量预期，供需双强下天胶震荡为主。 聚酯 TA2309昨日收盘在5590元/吨，收跌0.29%；现货报盘升水09合约46元/吨。EG2309昨日收盘在3994元/吨，收涨0.94%，现货基差09合约减少8元/吨，报价在3913元/吨。韩国一套12.5万吨/年的MEG装置目前已恢复正常运行，该装置此前于5月底停车执行检修。江浙涤丝昨日产销高低分化，平均估算在7成略偏下。近期PTA重启和检修并存，开工维持在8成附近，短期内维持震荡运行，关注是否有计划外的减量。TA和EG装置检修，聚酯负荷高位维持在93.1%，短期基本面尚可，预计聚酯偏强震荡。 甲醇 装置方面，西北部分前期停车甲醇装置陆续恢复，如凯越、久泰托县，另鲲鹏、荣信等计划近期恢复；继续关注部分新建装置后续投产运行等；河南鹤煤近期也计划重启；关注博源、华亭7月中附近恢复落实等。盘面来看，甲醇期价在2200元整数关口处面临阻力，夜盘主力合约期价回落至2135元/吨，近期期价整体震荡偏弱运行。 尿素 周二尿素期货价格宽幅震荡，主力合约收盘价1870元/吨，较上一交易日持平。现货市场价格坚挺，安徽、辽宁地区价格再度上调20元/吨，山西地区价格小幅回落，其余地区报价多维持稳定。供应端小幅下降，尿素日产量降至16.31万吨。需求端虽然仍处于补库中，但随着价格的上涨以及下游补库的推进，市场成交节奏已明显放缓，价格上涨幅度也大幅下降。部分尿素企业订单排至7月中旬，短期暂无出货压力。昨日国家发改委等五部门发布《工业重点领域能效标杆水平和基准水平（2023年版）》的通知，或引发市场对行业落后产能淘汰担忧情绪，期货盘面或受一定提振，日内偏强震荡为主。中长期在下游补库结束后市场仍面临较大的供应压力，价格仍有下行压力。 纯碱 周二纯碱期货价格走势先抑后扬，主力合约尾盘向上拉升，报收1703元/吨，上涨0.89%。昨日夜盘纯碱期货价格震荡走弱。现货市场整体稳定，个别地区轻碱价格小幅回落。近期纯碱检修企业数量不断增加，行业开工率继续下降至84.16%。需求端按需推进为主，部分下游企业补库但成交价格相对灵活。昨日国家发改委等五部门发布《工业重点领域能效标杆水平和基准水平（2023年版）》的通知，但从夜盘走势来看对期货市场影响程度有限。整体来看，纯碱市场处于生产水平小幅下降、需求淡稳状态，基本面暂无明显驱动，盘面继续以低位宽幅震荡趋势为主，关注本周企业库存变化情况以及现货价格变化方向。 农产品类 蛋白粕 周二，CBOT大豆因节日休市，今日恢复交易。天气预报显示，美豆西北部产区局部小到中雨，中南部地区局部小雨。继续关注产区降雨情况。国内方面，两粕价格继续上冲，创近9个月新高。人民币贬值、油厂挺价等因素均支撑市场。随着近两日盘面集中消化，市场消化大半种植面积报告的利多因素。后续继续关注美豆产区天气和出口情况。操作上，多头思路，看好基差、月间价差。 油脂 周二，BMD棕榈油下挫，因获利了结。但马币走弱及全球食用油供应担忧限制了跌幅。下周MPOB将发布6月供需报告，预计产量增幅放缓、出口环比下降、库存攀升。印度表示6月进口量环比攀升49%，随着国际豆棕价差扩大，棕榈油性价比改善，印度增加了棕榈油的进口量。国内方面，三大油脂上涨乏力，棕榈油最为疲软。现货豆油、棕榈油库存攀升，菜籽油库存下降。国内大豆到港增加，但受限于豆粕胀库，压榨量保持在180多万吨，缓解了豆油供应压力。菜籽油库存高点或已现，未来库存将高位回落。操作上，短多思路，看好基差、月间价差，豆棕扩、菜棕扩。 生猪 周二，生猪现货价格延续反弹，期货价格回调。生猪主力2309合约早盘高开后，盘中震荡走弱，最终日收跌0.76%，收于15750元/吨；2307收涨1.55%，收于13750元/吨。卓创数据显示，昨日中国生猪日度均价14.16元/公斤，较前一交易日涨0.2元/公斤，基准交割地河南市场生猪均价14.06元/公斤，较前一交易日涨0.24元/公斤，各地猪价存在不同程度反弹。需求并未出现增加，短期供给阶段性缩减，提振短期猪价出现反弹。周一晚间，发改委发布将启动年内第二批中央猪肉储备收储，从昨日盘面表现来看，收储对市场情绪影响较小按照正常季节性规律，进入冬季后，需求将逐渐恢复。随着仔猪利润不断下降，未来或将加速产能淘汰进度，猪价将有望迎来反弹。但考虑到目前能繁母猪存栏仍高于正常保有量，预计短期尚不具备持续上涨动能。后市关注产能淘汰进度与终端需求变化对猪价的影响。 鸡蛋 周二，鸡蛋现货价格稳中小幅反弹，期货回调。主力2309合约盘中窄幅震荡，日收跌0.55%，报收4197元/500千克。卓创数据显示，昨日全国鸡蛋价格3.78元/斤，环比涨0.03元/斤。其中，宁津粉壳蛋3.65元/斤，黑山市场褐壳蛋3.4元/斤，环比持平；销区中，广州市场褐壳蛋4.2元/斤，环比持平。货源供应正常，下游按需采购，短期供需并未大变化，鸡蛋价格整体维持震荡格局。根据历史规律，进入7月后，蛋价将受到季节性因素的影响，进入上涨趋势中。根据卓创统计数据来看，6月育雏鸡补栏量环比大幅下降，且降至相对历史低位，在不考虑其他因素的情况下，对应9月后新增供给环比下降。在供给没有大幅增加的情况下，鸡蛋价格将进入季节性反弹行情。建议逢低阶段性做多，后市关注旺季需求启动情况，以及供给端数据变化。 玉米 本周，现货市场延续强势表现。周一国内玉米均价2853元/吨，较30日价格上涨6元/吨。东北玉米价格继续偏强运行，贸易商继续挺价，市场气氛热烈。市场虽然有饲用稻谷拍卖等消息，但现货供应偏紧局面短期难缓解。目前港口玉米库存偏低，港口到货量维持低位，只能基本满足装船需求。南方地区玉米供应仍然偏紧，阶段性装船需求仍将对玉米价格构成支撑。华北地区，玉米报价整体稳定，调整幅度在5-10元/吨。昨日华北玉米淀粉价格较为稳定，个别企业价格上涨明显。由于周末期间玉米上货量明显增加，收购价格略有下滑，玉米淀粉价格涨势稍有放缓，企业暂维持稳定观望。期货市场方面，玉米市场延续近强远弱表现，玉米近月合约在现货偏强，市场情绪转好等乐观预期影响下，延续偏强表现。当日，玉米9月合约上涨1.1%，玉米1月合约涨幅有限。玉米近月合约能否延续上涨主要是取决于政策稻谷投放市场的进度和预期，在陈稻谷和进口替代不能有效供应前，玉米市场延续近强远弱表现。 软商品类 白糖 原糖因独立日假期休市。6月巴西食糖和糖蜜累计出口量为308.2万吨，同比去年233.8万吨增加74.4万吨，同比增长32%。国内现货报价7060～7220元/吨，持平。云南销售数据公布，截至6月30日，云南省累计销售新糖146.02万吨 (去年同期销售新糖97.67万吨)。6 月份销售食糖15.59 万吨，同比增加3.62万吨。工业库存55.08万吨，同比减少41.38万吨。原糖方面当前巴西供应充足将抑制未来糖价反弹高度，国内短期看销售情况，未来进口是关键因素，如进口窗口打开远期合约价格仍将承压。 棉花 周二，ICE美棉因美国独立纪念日休市一天，郑棉CF309下跌1.52%，报收16505元/吨，新疆地区棉花到厂价为17175元/吨，较前一日上涨117元/吨，中国棉花价格指数3128B级为17437元/吨，较前一日上涨70元/吨。国内市场方面，郑棉09合约持仓量持续下降，01合约持仓量小幅增加，近月09合约走势稍弱于01合约，资金对于01合约青睐度更高。因为新棉减产基本已成定局，新棉要10月份之后才会大量上市，01合约预期走势更强。近月09合约受需求淡季、抛储传言等消息影响，走势稍弱。近期关注本周四即将公布的美联储货币政策会议纪要。 金融类 股指 昨日，权益市场继续小幅回升，万得全A收涨0.29%，全市场成交额小幅回落至9300亿元。中证1000上涨39%，中证500上涨0.21%，沪深300上涨0.16%，上证50上涨0.12%。各家机构中报对于市场偏向乐观，认为今年以来已经对市场风险充分计价。板块方面，TMT经过一轮调整后昨日企稳回升，同时汽车及食品饮料等大盘板块反映A股估值修复的逻辑，表现回暖；相反的，银行、地产、基建等表现弱势。总体而言，板块轮动继续，我们延续此前寻找估值洼地的观点，TMT、中特估、高景气、消费修复等多条主线均有机会，但时间窗口偏短。值得关注的是，市场近期开始计价高成长因子，说明市场情绪得到了一定改善。基差发面，下盘基差基本回归正常的back结构，而大盘受到分红影响两个近月合约基差仍然贴水明显，各指数日均基差均较前一交易日有小幅走弱。中证1000主力合约日均基差-23.38，中证500为-17.53，沪深300为-18.3，上证50为-19.79 。 国债 7月4日，国债期货全线收跌，30年期主力合约跌0.22%，10年期主力合约跌0.15%，5年期主力合约跌0.07%，2年期主力合约跌0.02%。央行昨日进行20亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.90%，与此前持平，因有2190亿元逆回购到期，净回笼2270亿元。DR001报1.1801%，涨14.2个基点；DR007报1.7323%，跌1.82个基点。6月份央行降息开启新一轮稳增长，7月进入政策博弈期，目前市场对政策力度强弱存在较大争议，政策是否能超预期将是左右债市收益率的关键，短期国债期货再次陷入震荡走势。 贵金属 隔夜伦敦现货黄金冲高回落，价格回升至1926.41美元/盎司；现货白银上涨至22.976美元/盎司。昨日全球最大的SPDR黄金ETF维持在921.9吨；Ishares黄金ETF维持在448.74吨。上周美联储主席鲍威尔在央行年会上偏鹰派讲话打压贵金属市场情绪；不过近期公布的美国6月ISM制造业指数仅为46，连续八个月陷入萎缩，这也加剧了市场对于经济陷入衰退的担忧，市场反过来再度预期美联储加息政策将会结束。对黄金来说，市场开始定义下半年加息风险，目前7月份加息概率上升至80%以上，预计在非农和联储纪要公布后回升至90%左右，这也就意味着市场对7月加息风险接近充分释放，黄金下跌之势暂缓。不过，7月之后是否还会加息，市场分歧较大，这也带来额外的不确定性，于金价并不有利。今日将公布美联储6月会议纪要以及耐用品订单等经济数据，或对金价产生一定影响。 免责声明 本订阅号是光大期货有限公司研究所（以下简称“光大期货研究所”）依法设立、独立运营的官方唯一订阅号。其他任何以光大期货研究所名义注册的、或含有“光大期货研究”、与光大期货研究所品牌名称等相关信息的订阅号均不是光大期货研究所的官方订阅号。 本订阅号所刊载的信息均基于光大期货有限公司已正式发布的研究报告，仅供在新媒体形势下研究信息、研究观点的及时沟通交流，尽管本订阅号所包含的信息是我们于发布之时从我们认为可靠的渠道获得，但我公司对本订阅号所载资料的准确性、可靠性、时效性及完整性不作任何明示或暗示的保证，其中的资料、意见等均反映相关研究报告初次发布当日的判断，可能需随时进行调整，本订阅号不承担更新推送信息或另行通知的义务。如需了解详细的期货研究信息，请具体参见光大期货有限公司已发布的完整研究报告。 本订阅号所载内容在任何情况下都不构成任何投资建议，任何投资者不应将本订阅号所载内容作为投资决策依据，订阅者应当充分了解各类投资风险，根据自身情况自主做出投资决策并自行承担投资风险。光大期货有限公司不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本订阅号所载内容版权仅归光大期货有限公司所有。任何机构和个人未经书面许可不得以任何形式翻版、复制、转载、刊登、发表、篡改或者引用。如因侵权行为给光大期货造成任何直接或间接的损失，光大期货保留追究一切法律责任的权利。

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