光大期货交易内参20230704

（以下内容从光大期货《光大期货交易内参20230704》研报附件原文摘录）
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昨日焦煤盘面震荡下跌，截止日盘焦煤2309合约收盘价格为1331元/吨，较上一交易日收盘价格下跌20元/吨，跌幅为1.48%，持仓增加4169手。现货方面，昨日太原古交市场炼焦煤价格下跌100元/吨，低硫主焦精煤A9.5，S0.5，G85出厂现金含税价1650元/吨；长治沁源市场炼焦煤下跌39元/吨。低硫瘦主焦煤A8，S0.5，G70出厂价现金含税1661元/吨。进口蒙煤方面，蒙煤三季度长协价调价在即，下游观望情绪较浓，目前甘其毛都口岸蒙5#原煤报价在1105元/吨，蒙3#精煤1250元/吨。下游终端需求未见明显改善，建材成交表现一般。预计短期焦煤盘面将震荡运行。 焦炭 昨日焦炭盘面震荡下跌，截止日盘焦炭2309合约收盘价格为2100元/吨，较上一交易日收盘价格下跌24.5元/吨，跌幅为1.15%，持仓减少131手。港口现货暂稳运行，日照港准一级冶金焦主流现货价格1940元/吨。焦企出货情况较好，库存下降明显，但对高价煤种的采购较为谨慎，存在一定抵触情绪，原料补库节奏有所放缓。下游钢厂淡季来临，成材成交疲软，对钢材市场观望态度明显。预计短期焦炭盘面将呈区间震荡走势，后期需要关注钢厂铁水产量以及原料煤价格变动情况。 有色金属类 铜 隔夜LME铜震荡回落，价格上涨0.73%至8380美元/吨；SHFE铜主力移至2308合约上涨0.41%至68320元/吨。升贴水方面，昨日国内平水铜升水增加60元/吨至420元/吨。库存方面，LME铜库存减少3275吨至69700吨；SHFE铜仓单减少600吨至18005吨；BC铜仓单增加2002吨至4495吨。宏观方面，上周美联储主席鲍威尔在央行年会上偏鹰派讲话打压市场情绪，不过昨晚公布的美国6月ISM制造业指数仅为46，连续八个月陷入萎缩，这也加剧了市场对于经济陷入衰退的担忧，市场反过来再度预期美联储加息政策将会结束；国内方面，中国6月财新制造业PMI为50.5，较5月的50.9小幅回落，但高于预期50，这也是连续两个月处在扩张区间，表明经济的韧性。铜价连续回调，LME走势弱于国内，虽有人民币汇率影响，但进口窗口却多次打开，显示海外投资者担忧某种风险，或定义衰退，或定义加息。本周耶伦防华或对外释放积极信号，国内经济保持韧性，对铜来说供求保持稳健，连续去库下高升水也成为支撑市场热度的因素，铜价或逐步止跌回稳，倾向于继续看反弹行情，建议下游企业逢低继续布局。 镍&不锈钢 隔夜LME镍涨1.27%，沪镍涨0.14%。库存方面，昨日 LME 镍库存减少342吨至38508吨；国内 SHFE 仓单减少71吨至953吨。升贴水来看，LME0-3 月升贴水维持负数；进口镍升贴水增加2600元/吨至3250元/吨。据Mysteel（较上月新增1家样本），2023年6月国内精炼镍总产量21380吨，环比增加13.66%，同比增加28.53%。不锈钢方面，上周不锈钢社会总库存周环比下降1.48%至99.01万吨，延续节前去库节奏，但当前处在需求淡季，总体市场情绪偏淡。新能源汽车方面，据乘联会，预计6月新能源汽车零售67万辆左右，环比增长15.5%，同比增长26%，渗透率约36.6%，需求环比升温，三元系需求带动硫酸镍价格小幅上涨。硫酸镍与一级镍溢价约-1万元/吨，接近成本线，短期内将给予价格弱支撑，长期看供给过剩使得价格中枢仍将下移。 氧化铝&电解铝 隔夜氧化铝震荡偏强，AO2311收于2825元/吨，涨幅0.18%，持仓增仓1214手至87738手。沪铝震荡偏强，AL2308收于18100元/吨，涨幅0.36%。持仓增仓363手至23.62万手。现货方面，氧化铝SMM综合价格2818元/吨，同上一交易日小涨2元/吨，主因山东山西地区价格上调。铝锭现货升水收至220元/吨，佛山A00报价18740元/吨，对无锡A00报贴水220元/吨。下游铝棒包头加工费持稳，新疆南昌广东无锡临沂河南下调20-40元/吨；铝杆1A60下调50元/吨，6/8系加工费上调41元/吨；铝合金ADC12及A380持稳，A356及ZLD102/104上调50元/吨。西南电解铝复产有望拉动氧化铝需求，铝厂焙烧至出产在阶段内难有过快节奏，但铝厂对于原料备货仍存在一定需求，切实需求落地前短期情绪影响超过实际影响。产业供需格局在此期间有望重塑，氧化铝过剩格局改善同时电解铝社库转向累库、铝水比例下调，过剩预期逐步落实。预计氧化铝区间震荡为主，短线有止跌反弹驱动，中长线中枢维持下移但降幅收窄。电解铝上行受阻或延续弱势运行。重点关注云南复产进度和终端复苏情况。 锡 沪锡夜盘主力涨1.57%,报226300元/吨，2308持仓减少627手至4.49万手，上期所注册仓单增加103吨至8457吨。LME涨2.32%,报27300美元/吨，库存增加115吨至3605吨。现货市场，对8月贴水800-200元/吨左右，云字对8月贴水200-升水300元/吨附近，云锡对8月升水300-800元/吨左右。07-08价差-400元/吨，08-09价差+60元/吨，内外比价至8.27。现实端，终端订单未见好转、下游采购仍保守，库存高位且仍在持续累库。但是，芯片将确认库存拐点、AI+题材金属炒作和佤邦禁矿都存强预期。市场对于现实和预期的矛盾越来越大，波动率将大幅抬升，价格或宽幅震荡为主。 锌 沪锌夜盘主力跌0.35%,报20115元/吨，2308合约持仓减少686手至10.55万手，上期所注册仓单增加456吨至1.25万吨。LME跌1.21%,报2365.5美元/吨，库存减少550吨至8.03万吨。上海0#锌今日对2307合约报升水140-160元/吨，对均价贴水0-10元/吨；广东0#锌对沪锌2308合约升水120-150元/吨左右，粤市较沪市贴水140元/吨；天津0#锌对2307合约报升水70-90元/吨附近，津市较沪市贴水60元/吨。07-08价差+145元/吨，08-09价差+170元/吨，内外比价至8.49。进口补充对国内供应形成的冲击开始逐步显现，国内库存逐步确认累库拐点。而哈锌在国内长单签订量增加的刺激下逐步增产，韩国和印度本土消费走弱，出口量显示处于近5年高位，LME新加坡交仓量或将在近期再度见到增长。若海外再度大量交仓，盘面锁价盈利窗口将逐步打开，国内现货升水和结构较难维持当前的高位，月间反套或将可重新入场。 工业硅 3日工业硅震荡偏弱，主力2308收于13380元/吨，日内跌幅0.04%，持仓量减仓1397手至64986手。百川硅参考价13483元/吨，较上个交易日持平。其中#553各地价格下调至区间12600-13500元/吨，#421价格下调至区间13900-14800元/吨。西南硅厂丰水复产整体意愿偏低，西北地区供给结构调整，新疆实行区域电价监管，小厂已经停产，大厂有减产压力，南北减开工水平进一步拉近。硅价跌破第二成本线后，延续下跌空间不大，但基本面上大幅看涨可能性偏低，或出现阶段反弹后横盘整理，静待新机再行修复。反弹力度关键在于下半年晶硅存在大量产能释放，若光伏装机集中实现，能否推动多晶硅需求预期兑现。届时即便工业硅累库态势难以扭转，供应阶段性空窗期将成为缓解高压库存的良机。 能源化工类 原油 周一市场多重利多消息推动油价反弹，但随后支撑不足油价回落收跌。其中WTI8月合约收盘下跌0.85美元/桶至69.79美元/桶，跌幅为1.20%。布伦特9月合约收盘下跌0.76美元/桶至74.65美元/桶，跌幅为1.01%。SC2308以548.9元/桶收盘，下跌2.4元/桶，跌幅为0.44%。消息方面，沙特、俄罗斯同申减产，其中俄罗斯副总理诺瓦克称俄罗斯将在8月份通过减少对全球市场的出口量，每天减少50万桶石油供应。阿尔及利亚能源部表示，为了支持沙特阿拉伯和俄罗斯平衡和稳定石油市场的努力，将在8月1日至8月31日期间额外削减2万桶石油产量。此外沙特或可能将7月的额外减产100万桶/日延续至8月。此外美国经济数据表现引发担忧，美国供应管理协会ISM表示，其制造业PMI从5月份的46.9降至46.0，是2020年5月以来的最低读数。整体来看，油价仍表现为利多驱动难涨，区间下沿有所支撑的格局。短期关注需求预期是否会存在持续弱化可能。 燃料油 周一，上期所燃料油主力合约FU2309收涨0.62%，报3105元/吨；低硫燃料油主力合约LU2309收平，报4037元/吨。高硫方面目前仍有来自俄罗斯的供应，不过预计减产背景下难以回到此前高位；虽然今年南亚的发电需求不及预期，但来自中国的炼化需求仍在持续。低硫方面尽管科威特货物外流和装置延迟投产使得低硫市场暂时表现偏强，但下半年科威特和阿曼装置的满负荷运行将给亚洲低硫供应带来不小的压力。基于中国高硫炼化需求表现良好和低硫供应即将恢复的预判，预计高低硫价差有一定收窄的空间，可考虑在价差高位介入空头。 沥青 周一，上期所沥青主力合约BU2310收跌2.3%，报3477元/吨。尽管前期稀释沥青通关问题影响部分炼厂原料供应，但目前来看影响逐渐减轻，各地炼厂开始集中恢复供应，叠加下半年新产能的投放，预计整体供应依然维持高位。而目前南方地区进入梅雨季节，整体终端需求受制于资金和天气影响难有好转，需求的实际好转仍需等待旺季到来。短期基于供应充足，需求表现清淡的背景之下，沥青价格上行驱动或不足。随着下半年“金九银十”需求旺季的到来，价格中枢有望明显抬升。 橡胶 昨日天然橡胶期货偏弱震荡，截至日盘收盘沪胶主力RU2309上涨15元至12095元/吨，NR主力上涨30元至9660元/吨。昨日上海全乳胶11950（+0），全乳-RU2309价差-145（-15），人民币混合10600（+0），人混-RU2309价差-1495（-15）。短期天胶市场驱动缺乏，需求端出口支撑力度较大，供应放量预期，供需双强下天胶震荡为主。 聚酯 TA2309昨日收盘在5606元/吨，收涨0.79%；现货报盘升水09合约57元/吨。EG2309昨日收盘在3957元/吨，收涨0.15%，现货基差09合约减少14元/吨，报价在3875元/吨。华东一套120万吨PTA装置上周末停车检修。陕西一套30万吨/年的合成气制乙二醇装置近日停车，重启时间暂时待定。华南一套50万吨/年的MEG装置计划于本周中停车检修，预计检修时长在半个月附近。美国一套36万吨/年的MEG装置已于近日停车检修更换催化剂，预计检修时长在两个月附近。美国一套36万吨/年的MEG装置已于近日停车检修更换催化剂，预计检修时长在两个月附近。中昆新材料120万吨天然气制乙二醇正在冲刺竣工当中。江浙涤丝昨日产销整体一般，平均估算在5成略偏上。截止7月3日华东主港地区MEG港口库存约102.8万吨附近，环比上期增加5.2万吨。TA和EG装置检修，聚酯负荷高位维持在93.1%，短期基本面尚可，预计聚酯偏强震荡。 甲醇 煤价走高，成本端支撑尚可，叠加天然气等问题导致伊朗部分装置变动、港口部分烯烃7月下重启预期等提振，西南部分气头装置停车；预计短期内地甲醇市场延续偏强整理，继续关注部分装置变动情况。当前甲醇期价走出修复行情，华东市场现货报价在2180-2250元/吨，低位价格与盘面基本平水。 尿素 昨日尿素期货价格走势进一步转弱，主力合约收盘价1867元/吨，跌幅1.16%。现货市场强势状态依旧，主流地区价格上调30～60元/吨，部分远距离地区价格上涨幅度超百元。供应端近期持续缩减，行业日产量降至16.34万吨，较前期17万吨以上高位明显下降。需求端仍处于农业集中补货中，局部货源偏紧、汽运紧张支撑尿素现货价格继续走高。此轮下游补库结束后市场仍面临较大压力，故尿素期货盘面上涨乏力，趋势上以高位回落、区间震荡思路对待，关注中下游补库拐点。 纯碱 昨日纯碱期货价格宽幅震荡，主力合约收盘价1690元/吨，微跌0.18%。昨日夜盘纯碱期货价格延续震荡格局。现货市场变化不大，部分企业月度新价格出炉，趋势多维持稳定。供给端检修企业数量提升，行业生产水平降至85.52%。远兴持续提升产出，供给端处于博弈阶段。需求端暂无亮点，中下游心态依旧谨慎，采购情绪偏低。整体来看，纯碱现货市场进入阶段性僵持阶段，期货市场也暂无明显驱动，趋势上继续以宽幅震荡思路对待，关注远兴后续产线投产情况、下游采购心态以及纯碱库存变化。 农产品类 蛋白粕 周一，CBOT大豆上涨，市场继续消化种植面积意外下调的利多题材。盘后作物报告显示，美豆优良率50%，低于市场预期的52%，低于前一周的51%及上年同期的63%。美豆开花率24%，结荚率4%。巴西方面，市场预期6月出口1387万吨，同比增加39%。周二，CBOT休市。国内方面，蛋白粕跟随走高，菜粕强于豆粕。目前市场主逻辑在于美豆产量下调带来的利多，属于供给端题材，后市市场最为关注产区天气。人民币贬值，国内市场多头氛围浓厚，做多意愿高，豆粕多头思路。 油脂 周一，BMD棕榈油休市。周二恢复交易。CBOT豆油上涨，因美豆及原油走高。周二因节日休市。目前市场主逻辑在于美豆产量下调带来的利多，属于供给端题材。作物报告，美豆优良率50%，低于市场预期的52%，给市场继续带来利多。后市市场最为关注产区天气。国内方面，油脂价格重心走高。菜籽油和豆油强于棕榈油。油脂终端需求平淡，上游挺价，下游库存低，择机补库。进口成本走高，叠加国内商品多头氛围浓厚，价格表现偏强，多头思路。 生猪 周一，各地生猪现货价格出现不同程度反弹，期货价格受到现货价格的带动，出现反弹。生猪主力2309合约早盘高开后，盘中高位震荡，最终日收涨2.32%，收于15870元/吨；2307合约表现相对较弱，日收涨0.18%，收于13540元/吨。卓创数据显示，昨日中国生猪日度均价13.92元/公斤，较前一交易日涨0.3元/公斤，基准交割地河南市场生猪均价13.82元/公斤，较前一交易日涨0.08元/公斤，辽宁地区猪价小幅上涨，四川、广东涨幅较大。周末两日西南猪价触底反弹，昨日继续冲高，其中四川涨幅最大，交投转好。市场看涨情绪较浓，有一定的挺价情绪；叠加月初部分养殖端存缩量动作，市场适重猪源缩减，华南区猪价延续上涨，但涨幅较周末缩窄。按照正常季节性规律，进入冬季后，需求将逐渐恢复。随着仔猪利润不断下降，未来或将加速产能淘汰进度，猪价将有望迎来反弹。但考虑到目前能繁母猪存栏仍高于正常保有量，预计短期尚不具备持续上涨动能。后市关注产能淘汰进度与终端需求变化对猪价的影响。 鸡蛋 周一，鸡蛋现货价格稳定，期货强势反弹。主力2309合约盘中震荡走强，伴随持仓增加，截至收盘，鸡蛋2309合约收涨2.25%，报收4220元/500千克。卓创数据显示，昨日全国鸡蛋价格3.77元/斤，环比持平。其中，宁津粉壳蛋3.65元/斤，黑山市场褐壳蛋3.4元/斤，环比持平；销区中，浦西褐壳蛋4.04元/斤，环比持平，广州市场褐壳蛋4.2元/斤，环比跌0.05元/斤。销区多数批发价格稳定，仅少数根据自身情况窄幅调整。终端需求平淡，产区蛋价走稳，销区环节按需采购，市场走货一般。根据历史规律，进入7月后，蛋价将受到季节性因素的影响，进入上涨趋势中。根据卓创统计数据来看，6月育雏鸡补栏量环比大幅下降，且降至相对历史低位，在不考虑其他因素的情况下，对应9月后新增供给环比下降。由于此前期货主力2309合约已跌至相对低位区间，在基本面数据支撑下，迎来反弹。在供给没有大幅增加的情况下，鸡蛋价格将进入季节性反弹行情。建议多单谨慎入场，后市关注旺季需求启动情况，以及供给端数据变化。 玉米 在技术性买盘和需求增长的利多因素带动下，美玉米期价震荡收高。美玉米面积增加至10年高位，大豆面积减少，玉米面积增加。面积报告的利空掩盖了库存报告利多影响。截至7月2日当周，美玉米优良率为51%，低于去年同期的64%。投资者继续关注黑海粮食通道外运前景，市场担心协议不能延续对谷物市场带来利多影响。国内市场方面，周一国内玉米均价2853元/吨，较30日价格上涨6元/吨。东北玉米价格继续偏强运行，贸易商继续挺价，市场气氛热烈。市场虽然有饲用稻谷拍卖等消息，但现货供应偏紧局面短期难缓解。目前港口玉米库存偏低，港口到货量维持低位，只能基本满足装船需求。南方地区玉米供应仍然偏紧，阶段性装船需求仍将对玉米价格构成支撑。技术上，周一玉米9月合约受美盘下跌拖累，期价震荡下行。1月合约跌幅扩大，1月期价日跌幅与6月19日较为接近，1月期价区间下移，远月市场担心稻谷供应市场及进口拍卖增加，期价呈现区间下移的表现。 软商品类 白糖 7月合约到期，原糖期价连续反弹，主力合约收于23.33美分/磅。国内现货报价7020～7220元/吨，上调20元/吨。咨询机构Datagro称，巴西中南部2023/24榨季甘蔗压榨量料从此前预估的5.9850亿吨增至6.065亿吨，较上榨季增加10.6%。巴西中南部2023/24榨季糖产量料达到3910万吨，同比增加15.9%。巴西三季度供应充足将抑制未来糖价反弹高度，国内关注即将公布的6月产销数据，近期合约受库存偏低支撑，预计价格坚挺；未来进口是关键因素，如进口窗口打开远期合约仍承压。 棉花 周一，ICE美棉上涨1.22%，报收81.35美分/磅，郑棉CF309上涨1.27%，报收16785元/吨，新疆地区棉花到厂价为17058元/吨，较前一日上涨24元/吨，中国棉花价格指数3128B级为17367元/吨，较前一日上涨63元/吨。国际市场方面，2023年美棉实播面积较此前预期小幅下降，美棉干旱面积占比同比好转，但近期干旱有再度抬头迹象，关注后续是否会有降雨缓解。国内市场方面，近期郑棉价格重心再度上移，新棉种植面积下降，抢收预期较强。此前市场关注较高的抛储量预计较低，市场在消化抛储预期之后，郑棉价格重心回升，但需求端仍未见明显起色，6月开机率环比小幅下降，预计短期郑棉价格维持区间震荡运行。 金融类 股指 昨日，权益市场回升明显，万得全A收涨0.85%，同时成交额再次突破万亿大关。中证1000上涨0.16%，中证500上涨0.73%，沪深300上涨1.31%，上证50上涨1.7%。各家机构中报对于市场偏向乐观，认为今年以来已经对市场风险充分计价。板块方面，权重板块回暖，有助于市场托底作用；同时市场对于下半年领军板块的注意力多放在TMT及中特估，这种一致预期有助于指数拉升。我们延续此前寻找估值洼地的观点，TMT、中特估、高景气、消费修复等多条主线均有机会，但时间窗口偏短。相关主线长期没有发生明显变化，即此前TMT以及消费等板块受到可能发布经济刺激政策的影响而估值提升过快，但是政策的出台与落地需要时间，所以板块短期面临回调风险。值得关注的是，市场近期开始计价高成长因子，说明市场情绪得到了一定改善。基差发面，下盘基差基本回归正常的back结构，而大盘受到分红影响两个近月合约基差仍然贴水明显。中证1000主力合约日均基差-19.32，中证500为-12.66，沪深300为-13.77，上证50为-17.27 。 国债 7月3日，国债期货全线收跌，30年期主力合约跌0.14%，10年期主力合约跌0.08%，5年期主力合约跌0.06%，2年期主力合约跌0.03%。央行昨日进行50亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.90%，与此前持平，因有4400亿元逆回购到期，净回笼4350亿元。DR001报1.0381%，跌36.51个基点；DR007报1.7505%，跌43.11个基点。6月份央行降息开启新一轮稳增长，7月进入政策博弈期，目前市场对政策力度强弱存在较大争议，政策是否能超预期将是左右债市收益率的关键，短期国债期货再次陷入震荡走势。 贵金属 隔夜伦敦现货黄金先抑后扬，价格回升至1921.17美元/盎司；现货白银上涨0.67%至22.902美元/盎司。昨日全球最大的SPDR黄金ETF维持在921.9吨；Ishares黄金ETF维持在448.74吨。上周美联储主席鲍威尔在央行年会上偏鹰派讲话打压贵金属市场情绪；不过昨日公布的美国6月ISM制造业指数仅为46，连续八个月陷入萎缩，这也加剧了市场对于经济陷入衰退的担忧，市场反过来再度预期美联储加息政策将会结束。对黄金来说，市场开始定义下半年加息风险，目前7月份加息概率上升至80%以上，预计在非农和联储纪要公布后回升至90%左右，这也就意味着市场对7月加息风险接近充分释放，黄金下跌之势或暂缓。不过，7月之后是否还会加息，市场分歧较大，这也带来额外的不确定性，于金价并不有利。 免责声明 本订阅号是光大期货有限公司研究所（以下简称“光大期货研究所”）依法设立、独立运营的官方唯一订阅号。其他任何以光大期货研究所名义注册的、或含有“光大期货研究”、与光大期货研究所品牌名称等相关信息的订阅号均不是光大期货研究所的官方订阅号。 本订阅号所刊载的信息均基于光大期货有限公司已正式发布的研究报告，仅供在新媒体形势下研究信息、研究观点的及时沟通交流，尽管本订阅号所包含的信息是我们于发布之时从我们认为可靠的渠道获得，但我公司对本订阅号所载资料的准确性、可靠性、时效性及完整性不作任何明示或暗示的保证，其中的资料、意见等均反映相关研究报告初次发布当日的判断，可能需随时进行调整，本订阅号不承担更新推送信息或另行通知的义务。如需了解详细的期货研究信息，请具体参见光大期货有限公司已发布的完整研究报告。 本订阅号所载内容在任何情况下都不构成任何投资建议，任何投资者不应将本订阅号所载内容作为投资决策依据，订阅者应当充分了解各类投资风险，根据自身情况自主做出投资决策并自行承担投资风险。光大期货有限公司不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本订阅号所载内容版权仅归光大期货有限公司所有。任何机构和个人未经书面许可不得以任何形式翻版、复制、转载、刊登、发表、篡改或者引用。如因侵权行为给光大期货造成任何直接或间接的损失，光大期货保留追究一切法律责任的权利。

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