铜市日评 | 2023.07.03 | 升水拉高,盘面维持强势

（以下内容从迈科期货《铜市日评 | 2023.07.03 | 升水拉高,盘面维持强势》研报附件原文摘录）
　　宏观 1、上周五美国公布的5月消费者支出（PCE）物价指数同比升3.8%，核心PCE物价指数同比升4.6%，前值为4.7%，个人收入环比升0.4%，前值0.4%，个人支出环比升0.1%，前值0.8%。之前公布的一季度GDP季率增长2%，较前值1.3%大幅上修，多领域数据边际改善，对美国经济软着陆的信心持续增强。美元指数冲高回落，美欧股市大幅走高，尽管本周三联储例会加息机率80%以上，这说明市场对利好消息敏感，加息影响已提前消化，短线可能略有反复，但整体风险偏好持续向好。 2、中国6月制造业PMI指数49，环比小涨0.2，服务业景气指数53.2，环比下降1.3，其中建筑业分项指数下降2.5个百分点，季节性影响体现。今天公布的财新制造业PMI指数50.5，较上月下降0.4，与官方制造业指数的趋势一致，说明制造业继续走弱。预计7月淡季影响加重，继续边际放缓。不过由于5月以来金融市场一直交易中国经济边际下行逻辑，最近对利空不敏感，认为弱现实倒逼更强刺激的预期较强。 现货 1、LME库存持续减少，周五降至7.2万吨，现货维持小幅升水状态。绝对库存位，且上周五和今天沪铜现货进口保持微利，意味着中国买盘继续，LME的支撑仍较强。 2、今天是跨月后第一个交易日，升水报高到500元，逐步下行至400元。高升水抑制需求，实际成交非常有限。华南升水则低至100元，反映了终端需求的真实状态。沪铜因前两周比价过低，炼厂准备出口到保税，国内可交割货仍偏紧张，库存暂难有效增加，今天盘面现货对远三月升水扩大到1100元，持仓小幅增加，盘面的强势依旧，暗示价格支撑偏强。 3、据SMM调研，上周精铜杆开工率65.2%，环比提高2.5。铜价回落时，下游的需求还是较强韧，但7月淡季深入加上铜价重回高位，后续订单持续性存疑。总体看69000以上的高价对需求的抑制明显，供应紧张但预计随着非洲铜集中到港以及国内炼厂结束检修后产量逐步恢复，高升水和高价格难持久。 4、消息面，智利5月铜产量41.3万吨，较4月微降，同比减少14%。今年上半年智利的产量恢复持续不及预期，但秘鲁因去年供应干扰大，今年增量不错，总的来说现在加工费在90美元以上，原料供应充足，国内和海外炼厂检修集中在二季度，三季度产量环比将明显回升。 5、盘面看，沪铜重新增仓大涨，升水扩大，盘面维持强势。但1-4月震荡平台中轴69000为中期重要压力位，加上高升水和需求疲弱极端矛盾，铜价持续上行的可能性低。 6、总结：海外利多敏感，风险偏好持续向好，铜跨月后升水再拉高，持仓增加，盘面挤仓压力又增大，但终端疲弱，供需矛盾尖锐，可能短线偏强震荡，但绝对价格上涨空间有限。维持中期空头思路，等LME反弹接近前期高点后重新抛空远月。 声明：本报告仅作参考之用。不管在何种情况下，本报告都不能当作购买或出售报告中所提及的商品的依据。报告是针对商业客户和职业投资者准备的，所以不得转给其它人员。尽管我们相信报告中资料和资料的来源是可靠的，但我们不保证它们绝对正确。我们也不承担因根据本报告操作而导致的损失。未经允许，不得以任何方式转载。 ? 2023年迈科期货股份有限公司

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