【山证煤炭】山西煤炭产业月度观察:谢和平提出负碳充填开采新理念与技术构想(2023-6)
（以下内容从山西证券《【山证煤炭】山西煤炭产业月度观察:谢和平提出负碳充填开采新理念与技术构想(2023-6)》研报附件原文摘录）
投资要点 行业数据观察 煤炭产、销、运及价格。临近迎峰度夏，监管机构强调能源保供，5月国内煤炭生产供应比4月有所恢复。5月国内原煤产量38545万吨，同比增长4.79%；环比增长1.05%；日均产量1243万吨，较最高水平明显回落。5月煤及褐煤进口4068万吨，同比增加92.60%，环比变化-2.7%；5月国内煤炭供应（国产煤与净进口合计）41073.96万吨，同比增加8.67%，环比增加1.07%。山西省在保供影响下，5月生产原煤11328.2万吨，同比增长6.48%，环比增长1.78%；2023年6月，国际能源价格宽幅震荡，主要原因一是美元加息步伐没有停止，欧美经济衰退预期仍存；但另一方面，OPEC减产叠加地缘政治危机反复，原油缺乏持续下跌动力；荷兰关停天然气田引发天然气短缺顾虑，欧洲天然气价格反弹。国内煤价在5月大幅回调后，受6月迎来气温回升，电煤日耗增加及地产政策边际改善等影响，煤价有所企稳。截止6月29日，广州港山西优混库提价880元/吨，京唐港主焦煤库提价1900元/吨，天津港一级冶金焦2040元/吨，环比5月底分别变化0%、5.56%、0%。 煤炭股票市场。截止6月29日，煤炭板块随煤价触底后开启反弹，中信煤炭行业指数6月累计变化2.51%，并跑赢大盘指数。个股方面，截止6月29日，山西省目前共有10只煤炭行业个股，合计市值2610.7亿元，环比5月底下跌219.47亿元，跌幅7.75%；山西省煤炭上市公司市值占行业板块总市值的17.6%，比5月底变化-1.15个百分点；其中，山西焦煤、潞安环能、美锦能源位列山西煤炭板块市值前三，分别为512.64、475.04、327.94 亿元，分别占行业板块总市值的3.46%、3.20%、2.21%，山西焦煤重回山西煤炭板块第一名。股价表现方面，美锦能源、山煤国际、山西焦煤6月涨势较好。后期随着经济修复开启，应峰度夏到来，煤炭价格有望企稳，煤炭板块仍值得关注。 煤炭债券市场。截至2023年6月30日，山西省煤炭行业（统计口径为wind四级行业煤炭与消费用燃料+华阳新材料集团-晋控电力集团）存量债券217只，占山西省存量债券总数量的41.97%，存量余额合计2552.48亿元，占山西省存量债券余额的48.69%。6月，山西煤炭企业新发债券3只，分别为华阳集团和潞安集团发行的中期票据，规模合计40亿元。6月份山西省煤炭行业偿还债券8只，规模63.1亿元，债券净融资规模-23.1亿元，延续债券净偿还趋势；6月山西省没有推迟或取消发行的债券。2023年7月到2024年5月山西省煤炭企业待偿债券余额分别为115.48、69.3、58.1、67、122.8、113.1、56.97、39、23.5、78、85、219.8、73.6亿元，其中8、9月是2023年山西煤炭债待偿高峰。利差方面，近期煤炭债信用利差及超额利差维持低位。 煤炭企业并购重组。2023年6月，煤炭行业并购交易进展不多，存量并购事件3起，涉及交易金额合人民币约7.5亿元左右；3例为省外区域发布。从进展来看，湖南轨道收购湖南煤业2.3294%股权事项已完成；河南热力公司收购郑州煤电5.45%股权事项获国资委批准；云煤能源出售五一煤矿100%股权,大舍煤矿100%股权,瓦鲁煤矿100%股权及对应债权事宜仍在进行。随着煤炭经济景气度回升，煤炭行业并购重组较为活跃，预计未来上市公司定增收购集团公司非上市资产仍将为主要交易方式。 转型发展动态 科技前沿：【多项新能源新材料前沿科技成果亮相2023世界新能源新材料大会】【谢和平院士提出负碳充填开采新理念与技术构想，可望实现煤炭开采利用“自身碳中和”】【国际领先！中国煤炭科工自主研制的10米超大采高刮板输送装备正式发布】等。 转型实践：【大庆石化科技创新推动转型升级】【向“氢冶金”转型！河钢6项成果入选《国际氢能先进技术成果册》】等。 行业重要新闻 【山西一煤矿发生顶板煤矿，已有3人获救，仍有1人被困】【山西发布高瓦斯和煤与瓦斯突出矿井采煤工作面实现风电闭锁的通知】【山西开展矿山井下辅助运输风险隐患排查整治】等。 风险提示：煤炭价格超预期下跌、安全生产风险、进口超预期增加、二级市场下跌等。 行业数据观察 煤炭生产供应 临近迎峰度夏，监管机构强调能源保供，5月国内煤炭生产供应比4月有所恢复。5月国内原煤产量38545万吨，同比增长4.79%；环比增长1.05%；日均产量1243万吨，较最高水平明显回落。1-5月累计实现原煤产量191191.4万吨，同比实现增长5.37%，增速继续回落。进出口方面，5月煤及褐煤进口4068万吨，同比增加92.60%，环比变化-2.7%；1-5月累计实现煤及褐煤进口18206万吨，同比增加89.74%。5月国内煤炭供应（国产煤与净进口合计）41073.96万吨，同比增加8.67%，环比增加1.07%。山西省在保供影响下，煤炭产量也比4月有所恢复，5月生产原煤11328.2万吨，同比增长6.48%，环比增长1.78%；山西省1-5月累计生产原煤55661.6万吨，同比增长5.37%，占全国原煤产量的29.11%，环比增加0.04个百分点。 图1：中国原煤产量累计 资料来源：Wind，山西证券研究所 图2：中国原煤产量（当月值，万吨） 资料来源：Wind，山西证券研究所 图3：煤及褐煤进口量累计值(单位：万吨) 资料来源：Wind，山西证券研究所 图4：国内煤炭总供给(内产+净进口) 资料来源：Wind，山西证券研究所 图5：山西煤炭产量累计值历年比较(单位：万吨) 资料来源：Wind，山西证券研究所 图6：山西省原煤当月产量历年比较(万吨) 资料来源：Wind，山西证券研究所 煤炭价格走势 2023年6月，国际能源价格宽幅震荡，主要原因一是美元加息步伐没有停止，欧美经济衰退预期仍存；但另一方面，OPEC减产叠加地缘政治危机反复，原油缺乏持续下跌动力；荷兰关停天然气田引发天然气短缺顾虑，欧洲天然气价格反弹。截至6月29日，布伦特原油收报73.61美元/桶，环比5月底下跌3.93%，同比下跌39.46%；IPE英国天然气收报84.58便士/色姆，环比5月底上涨47.45%；IPE鹿特丹煤炭期货收盘价115美元/吨，环比5月底下跌2.62%。国内煤价在5月大幅回调后，受6月迎来气温回升，电煤日耗增加及地产政策边际改善等影响，煤价有所企稳。截止6月29日，广州港山西优混库提价880元/吨，京唐港主焦煤库提价1900元/吨，天津港一级冶金焦2040元/吨，环比5月底分别变化0%、5.56%、0%。山西主要代表煤种价格也随市场企稳。截止6月29日，吕梁孝义焦精煤、长治喷吹煤及晋城无烟煤中块的价格分别为1670元/吨和1200元/吨、1400元/吨，环比5月底分别变化-0.6%、4.35%和-3.45%。2023年6月动力煤月度长协7019元/吨，环比5月下跌10元/吨；沙曲矿焦精煤长协加权平均价1870元/吨，环比5月变化-21.1%。 图7：国际能源大宗商品价格走势 资料来源：Wind，山西证券研究所 图8：国内煤炭价格走势 资料来源：Wind，山西证券研究所 图9：山西煤炭代表产品价格走势 资料来源：Wind，山西证券研究所 图10：山西焦炭价格走势 资料来源：Wind，山西证券研究所 图11：动力煤长协价格走势（元/吨） 资料来源：Wind，山西证券研究所 图12：炼焦煤长协价格走势 资料来源：Wind，山西证券研究所 【煤炭资本市场】 股票市场 截止6月29日，煤炭板块随煤价触底后开启反弹，中信煤炭行业指数6月累计变化2.51%，并跑赢大盘指数。个股方面，截止6月29日，山西省目前共有10只煤炭行业个股，合计市值2610.7亿元，环比5月底下跌219.47亿元，跌幅7.75%；山西省煤炭上市公司市值占行业板块总市值的17.6%，比5月底变化-1.15个百分点；其中，山西焦煤、潞安环能、美锦能源位列山西煤炭板块市值前三，分别为512.64、475.04、327.94 亿元，分别占行业板块总市值的3.46%、3.20%、2.21%，山西焦煤重回山西煤炭板块第一名。股价表现方面，美锦能源、山煤国际、山西焦煤6月涨势较好。后期随着经济修复开启，应峰度夏到来，煤炭价格有望企稳，煤炭板块仍值得关注。 图13：煤炭板块行情走势 资料来源：Wind，山西证券研究所 图14：山西煤炭板块上市公司总市值及占比 资料来源：Wind，山西证券研究所 图15：山西煤炭个股市值及占比（截至6月29日） 资料来源：Wind，山西证券研究所 表1：山西煤炭板块上市公司市场表现（截至6月30日） 资料来源：Wind，山西证券研究所 债券市场 截至2023年6月30日，山西省存量债券（统计口径包括除地方政府债、金融债、同业存单外的全部未到期债券，下同）合计517只，环比5月增加2只；存量余额合计5242.51亿元，环比5月增加7.5亿元；其中煤炭行业（统计口径为wind四级行业煤炭与消费用燃料+华阳新材料集团-晋控电力集团）存量债券217只，占山西省存量债券总数量的41.97%，存量余额合计2552.48亿元，占山西省存量债券余额的48.69%。山西煤炭企业存量债券主体外部评级AAA级199只，占91.71%；AA+级16只，占7.37%；AA-级1只，占0.46%；AA级1只，占0.46%。2023年6月山西省新发债券21只，规模合计159.1亿元；其中主体评级AAA级的7只，AA级12只，AA+级2只；其中，煤炭企业新发债券3只，分别为华阳集团和潞安集团发行的中期票据，规模合计40亿元。6月份山西省煤炭行业偿还债券8只，规模63.1亿元，债券净融资规模-23.1亿元，延续债券净偿还趋势；6月山西省没有推迟或取消发行的债券。2023年7月到2024年5月山西省煤炭企业待偿债券余额分别为115.48、69.3、58.1、67、122.8、113.1、56.97、39、23.5、78、85、219.8、73.6亿元，其中8、9月是2023年山西煤炭债待偿高峰。 图16：山西煤炭公司当月新发债券主体评级分布 资料来源：Wind，山西证券研究所 图17：山西省煤炭企业债券净融资 资料来源：Wind，山西证券研究所 图18：山西省煤炭存量债券未来半年到期与回售 资料来源：Wind，山西证券研究所 表2：山西省煤炭企业近期债券到期情况 资料来源：wind、山西证券研究所、公司公告 表3：山西煤炭企业当月新发行债券情况 资料来源：wind、山西证券研究所、公司公告 并购与重组 2023年6月，煤炭行业并购交易进展不多，存量并购事件3起，涉及交易金额合人民币约7.5亿元左右；3例为省外区域发布。从进展来看，湖南轨道收购湖南煤业2.3294%股权事项已完成；河南热力公司收购郑州煤电5.45%股权事项获国资委批准；云煤能源出售五一煤矿100%股权,大舍煤矿100%股权,瓦鲁煤矿100%股权及对应债权事宜仍在进行。随着煤炭经济景气度回升，煤炭行业并购重组较为活跃，预计未来上市公司定增收购集团公司非上市资产仍将为主要交易方式。详情见下表。 表4：煤炭行业当月并购重组事件 资料来源：wind、山西证券研究所、公司公告 备注：收购方与被收购方注册地在山西省内的，本表均归类于山西区域发生的并购重组事件 转型发展动态 山西煤炭企业转型动态 【山西焦煤集团赵建泽：以中国式现代化企业建设助力“煤钢焦”产业链供应链高质量发展】赵建泽表示，面对市场变化、行业变化，山西焦煤集团将坚持在科技创新、管理创新、商业模式创新等发展模式上下功夫，不断做强、做优做大企业。一是加快科技创新，做强企业。大力实施创新驱动战略，推动创新链、产业链、资金链、人才链深入融合，以炼焦煤智能绿色安全开采和清洁高效深度利用为主导，加快矿井数智化建设。二是加快管理创新，做优企业。对标世界一流精益化管理，坚持以市场为导向、以客户为中心，全面提高企业管理效率、效能和效益水平。三是加快商业模式创新，做大企业。坚守“诚信、稳定、协同”的价值观，实施“煤钢焦”产业链、供应链深度融合，与客户共生、共赢，打造高质量发展的生态圈。 --资料来源：中国煤炭市场网 【他山之石-煤炭行业转型借鉴】 科技前沿 【多项新能源新材料前沿科技成果亮相2023世界新能源新材料大会】6月28日，2023世界新能源新材料大会在内蒙古鄂尔多斯市举行，多项新能源新材料前沿科技成果亮相。在展会上，全球首发的这种叫做煤基纳米碳氢燃料，是由煤、水和少量添加剂经纳米化工艺加工处理后，制备成的一种新型高效清洁的煤基特种燃料，可以大幅度降低火力发电煤耗。此外，多项国内外新能源新材料领域最新前沿科技成果在大会上发布。其中，《液态阳光技术》集成了太阳能发电、电解水制氢和二氧化碳组合加氢制甲醇多项技术，也是全世界首套直接用太阳能作为燃料能源将二氧化碳转化为甲醇的工艺过程。 --资料来源：央视网 【谢和平院士提出负碳充填开采新理念与技术构想，可望实现煤炭开采利用“自身碳中和”】6月21日，在新疆乌鲁木齐第二十二届全国科学采矿与矿压理论会议上，中国工程院谢和平院士首次提出“负碳高效充填开采”全新技术构想，构建了负碳矸石快速高效胶结高孔隙混合物充填体、多面并采的负碳高效充填开采技术与工艺等全新理念与技术方案路径，构建了基于CO2、矸石与快速胶结剂混合物“CGIF”充填体的“近零生态损害、近零冲击地压及负碳开采”的矿山充填全新技术体系，可望在全球率先形成“煤炭负碳开采、低碳利用”的煤炭开发利用全过程“自身就实现碳中和”的新格局。 --资料来源：国际煤炭网 【国际领先！中国煤炭科工自主研制的10米超大采高刮板输送装备正式发布】6月8日，由中国煤炭科工集团天地奔牛自主研制的10米超大采高工作面智能刮板输送成套装备正式发布。此次发布的成套装备，是我国煤机装备制造领域继8.8米大采高工作面刮板输送装备技术创新之后的又一里程碑，首次突破了10米特厚煤层综采工作面智能刮板输送装备的关键技术瓶颈，其主要技术参数和性能指标达到了国际领先水平。 --资料来源：国务院国资委网站 转型实践 【大庆石化科技创新推动转型升级】6月16日，在大庆石化公司乙烯装置脱瓶颈及下游配套项目改造现场，哨声阵阵，焊花飞溅，项目施工热火朝天。此项目改造后，大庆石化公司乙烯装置总能力将达到138万吨/年，裂解三套装置乙烯能耗降至587.5千克标油/吨，达到行业能效标杆水平，有力推动企业高质量发展。 --资料来源：中国石油百科 【向“氢冶金”转型！河钢6项成果入选《国际氢能先进技术成果册》】河钢集团始终把“绿色低碳”作为企业发展战略的核心内容，积极捕捉氢能推广应用中技术、商业模式、市场等一切前沿要素，进行氢能发展战略布局，保持在氢能产业发展中的领先地位，为国家能源转型，特别是氢能推广使用方面贡献河钢力量。河钢率先启动建设全球首例120万吨氢冶金示范工程，实现了钢铁行业由传统“碳冶金”向新型“氢冶金”的颠覆性、示范性、关键性转变。 --资料来源：河钢集团 山西煤炭行业重要新闻 【山西一煤矿发生顶板煤矿，已有3人获救，仍有1人被困】6月29日1时47分，位于山西大同的晋能控股地煤公司同生精通兴旺煤业有限公司井下轨道巷发生一起顶板冒落事故，4人被困。经现场救援，截至29日12时55分，已有3名被困人员获救出井，3人生命体征平稳，最后1名被困人员正在全力搜救中。 --资料来源：央视新闻客户端 【山西发布高瓦斯和煤与瓦斯突出矿井采煤工作面实现风电闭锁的通知】为了防止煤矿主要通风机无计划停风，导致采煤工作面瓦斯超限引发事故。根据《煤矿安全规程》第一百六十一条“主要通风机停止运转时，必须立即停止工作、切断电源，工作人员先撤到进风巷道中，由值班矿领导组织全矿井人员全部撤出”规定要求，结合我省煤矿实际情况，现就做好高瓦斯和煤与瓦斯突出矿井采煤工作面实现风电闭锁有关工作通知以下：全省高瓦斯矿井、煤与瓦斯突出矿井和采煤工作面瓦斯涌出量大于 5m3/min 但暂未鉴定为高瓦斯的矿井。 --资料来源：山西省应急管理厅 【山西开展矿山井下辅助运输风险隐患排查整治】日前，山西省应急管理厅、国家矿山安监局山西局通报中煤集团山西华润联盛黄家沟煤业有限公司“6·15”较大运输事故有关情况，要求全省矿山企业认真吸取事故教训，立即开展矿山井下辅助运输安全风险识别管控和隐患排查整治，坚决防范遏制矿山井下辅助运输事故发生。 --资料来源：山西省应急管理厅 风险提示：煤炭价格超预期下跌、安全生产风险、进口超预期增加、二级市场下跌等。 研报分析师：胡博 执业登记编码：S0760522090003 研报分析师：刘贵军 执业登记编码：S0760519110001 报告发布日期：2023年7月2日 【分析师承诺】 本人已在中国证券业协会登记为证券分析师，本人承诺，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本人对证券研究报告的内容和观点负责，保证信息来源合法合规，研究方法专业审慎，分析结论具有合理依据。本报告清晰准确地反映本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点直接或间接受到任何形式的补偿。本人承诺不利用自己的身份、地位或执业过程中所掌握的信息为自己或他人谋取私利。 【免责声明】 本订阅号（微信号：山西证券研究所）是山西证券股份有限公司研究所依法设立、运营的官方订阅号。 本订阅号不是山西证券研究所证券研究报告的发布平台，所载内容均来自于山西证券研究所已正式发布的证券研究报告，订阅者若使用本订阅号所载资料，有可能会因缺乏对完整报告的了解而对其中关键假设、评级、目标价等内容产生理解上的歧义。提请订阅者参阅山西证券研究所已发布的完整证券研究报告，仔细阅读其所附各项声明、信息披露事项及风险提示，关注相关的分析、预测能够成立的关键假设条件，关注投资评级和证券目标价格的预测时间周期，并准确理解投资评级的含义。 山西证券股份有限公司(以下简称“本公司”)具备证券投资咨询业务资格。本公司不会因为任何机构或个人关注、收到或订阅本订阅号推送内容而视为本公司的当然客户。本公司证券研究报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。入市有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本订阅号中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本订阅号中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。本订阅号所载的资料、意见及推测仅反映本公司研究所于发布报告当日的判断。在不同时期，本公司可发出与本订阅号所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司或其关联机构在法律许可的情况下可能持有或交易本订阅号中提到的上市公司所发行的证券或投资标的，还可能为或争取为这些公司提供投资银行或财务顾问服务。订阅者应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突。本公司在知晓范围内履行披露义务。本订阅号的版权归本公司所有。本公司对本订阅号保留一切权利。未经本公司事先书面授权，本订阅号的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。否则，本公司将保留随时追究其法律责任的权利。 依据《发布证券研究报告执业规范》规定特此声明，禁止我司员工将我司证券研究报告私自提供给未经我司授权的任何公众媒体或者其他机构；禁止任何公众媒体或者其他机构未经授权私自刊载或者转发我司的证券研究报告。刊载或者转发我司证券研究报告的授权必须通过签署协议约定，且明确由被授权机构承担相关刊载或者转发责任。 依据《发布证券研究报告执业规范》规定特此提示我司证券研究业务客户不要将我司证券研究报告转发给他人，提示我司证券研究业务客户及公众投资者慎重使用公众媒体刊载的证券研究报告。 依据《证券期货经营机构及其工作人员廉洁从业规定》和《证券经营机构及其工作人员廉洁从业实施细则》规定特此告知我司证券研究业务客户遵守廉洁从业规定。
投资要点 行业数据观察 煤炭产、销、运及价格。临近迎峰度夏，监管机构强调能源保供，5月国内煤炭生产供应比4月有所恢复。5月国内原煤产量38545万吨，同比增长4.79%；环比增长1.05%；日均产量1243万吨，较最高水平明显回落。5月煤及褐煤进口4068万吨，同比增加92.60%，环比变化-2.7%；5月国内煤炭供应（国产煤与净进口合计）41073.96万吨，同比增加8.67%，环比增加1.07%。山西省在保供影响下，5月生产原煤11328.2万吨，同比增长6.48%，环比增长1.78%；2023年6月，国际能源价格宽幅震荡，主要原因一是美元加息步伐没有停止，欧美经济衰退预期仍存；但另一方面，OPEC减产叠加地缘政治危机反复，原油缺乏持续下跌动力；荷兰关停天然气田引发天然气短缺顾虑，欧洲天然气价格反弹。国内煤价在5月大幅回调后，受6月迎来气温回升，电煤日耗增加及地产政策边际改善等影响，煤价有所企稳。截止6月29日，广州港山西优混库提价880元/吨，京唐港主焦煤库提价1900元/吨，天津港一级冶金焦2040元/吨，环比5月底分别变化0%、5.56%、0%。 煤炭股票市场。截止6月29日，煤炭板块随煤价触底后开启反弹，中信煤炭行业指数6月累计变化2.51%，并跑赢大盘指数。个股方面，截止6月29日，山西省目前共有10只煤炭行业个股，合计市值2610.7亿元，环比5月底下跌219.47亿元，跌幅7.75%；山西省煤炭上市公司市值占行业板块总市值的17.6%，比5月底变化-1.15个百分点；其中，山西焦煤、潞安环能、美锦能源位列山西煤炭板块市值前三，分别为512.64、475.04、327.94 亿元，分别占行业板块总市值的3.46%、3.20%、2.21%，山西焦煤重回山西煤炭板块第一名。股价表现方面，美锦能源、山煤国际、山西焦煤6月涨势较好。后期随着经济修复开启，应峰度夏到来，煤炭价格有望企稳，煤炭板块仍值得关注。 煤炭债券市场。截至2023年6月30日，山西省煤炭行业（统计口径为wind四级行业煤炭与消费用燃料+华阳新材料集团-晋控电力集团）存量债券217只，占山西省存量债券总数量的41.97%，存量余额合计2552.48亿元，占山西省存量债券余额的48.69%。6月，山西煤炭企业新发债券3只，分别为华阳集团和潞安集团发行的中期票据，规模合计40亿元。6月份山西省煤炭行业偿还债券8只，规模63.1亿元，债券净融资规模-23.1亿元，延续债券净偿还趋势；6月山西省没有推迟或取消发行的债券。2023年7月到2024年5月山西省煤炭企业待偿债券余额分别为115.48、69.3、58.1、67、122.8、113.1、56.97、39、23.5、78、85、219.8、73.6亿元，其中8、9月是2023年山西煤炭债待偿高峰。利差方面，近期煤炭债信用利差及超额利差维持低位。 煤炭企业并购重组。2023年6月，煤炭行业并购交易进展不多，存量并购事件3起，涉及交易金额合人民币约7.5亿元左右；3例为省外区域发布。从进展来看，湖南轨道收购湖南煤业2.3294%股权事项已完成；河南热力公司收购郑州煤电5.45%股权事项获国资委批准；云煤能源出售五一煤矿100%股权,大舍煤矿100%股权,瓦鲁煤矿100%股权及对应债权事宜仍在进行。随着煤炭经济景气度回升，煤炭行业并购重组较为活跃，预计未来上市公司定增收购集团公司非上市资产仍将为主要交易方式。 转型发展动态 科技前沿：【多项新能源新材料前沿科技成果亮相2023世界新能源新材料大会】【谢和平院士提出负碳充填开采新理念与技术构想，可望实现煤炭开采利用“自身碳中和”】【国际领先！中国煤炭科工自主研制的10米超大采高刮板输送装备正式发布】等。 转型实践：【大庆石化科技创新推动转型升级】【向“氢冶金”转型！河钢6项成果入选《国际氢能先进技术成果册》】等。 行业重要新闻 【山西一煤矿发生顶板煤矿，已有3人获救，仍有1人被困】【山西发布高瓦斯和煤与瓦斯突出矿井采煤工作面实现风电闭锁的通知】【山西开展矿山井下辅助运输风险隐患排查整治】等。 风险提示：煤炭价格超预期下跌、安全生产风险、进口超预期增加、二级市场下跌等。 行业数据观察 煤炭生产供应 临近迎峰度夏，监管机构强调能源保供，5月国内煤炭生产供应比4月有所恢复。5月国内原煤产量38545万吨，同比增长4.79%；环比增长1.05%；日均产量1243万吨，较最高水平明显回落。1-5月累计实现原煤产量191191.4万吨，同比实现增长5.37%，增速继续回落。进出口方面，5月煤及褐煤进口4068万吨，同比增加92.60%，环比变化-2.7%；1-5月累计实现煤及褐煤进口18206万吨，同比增加89.74%。5月国内煤炭供应（国产煤与净进口合计）41073.96万吨，同比增加8.67%，环比增加1.07%。山西省在保供影响下，煤炭产量也比4月有所恢复，5月生产原煤11328.2万吨，同比增长6.48%，环比增长1.78%；山西省1-5月累计生产原煤55661.6万吨，同比增长5.37%，占全国原煤产量的29.11%，环比增加0.04个百分点。 图1：中国原煤产量累计 资料来源：Wind，山西证券研究所 图2：中国原煤产量（当月值，万吨） 资料来源：Wind，山西证券研究所 图3：煤及褐煤进口量累计值(单位：万吨) 资料来源：Wind，山西证券研究所 图4：国内煤炭总供给(内产+净进口) 资料来源：Wind，山西证券研究所 图5：山西煤炭产量累计值历年比较(单位：万吨) 资料来源：Wind，山西证券研究所 图6：山西省原煤当月产量历年比较(万吨) 资料来源：Wind，山西证券研究所 煤炭价格走势 2023年6月，国际能源价格宽幅震荡，主要原因一是美元加息步伐没有停止，欧美经济衰退预期仍存；但另一方面，OPEC减产叠加地缘政治危机反复，原油缺乏持续下跌动力；荷兰关停天然气田引发天然气短缺顾虑，欧洲天然气价格反弹。截至6月29日，布伦特原油收报73.61美元/桶，环比5月底下跌3.93%，同比下跌39.46%；IPE英国天然气收报84.58便士/色姆，环比5月底上涨47.45%；IPE鹿特丹煤炭期货收盘价115美元/吨，环比5月底下跌2.62%。国内煤价在5月大幅回调后，受6月迎来气温回升，电煤日耗增加及地产政策边际改善等影响，煤价有所企稳。截止6月29日，广州港山西优混库提价880元/吨，京唐港主焦煤库提价1900元/吨，天津港一级冶金焦2040元/吨，环比5月底分别变化0%、5.56%、0%。山西主要代表煤种价格也随市场企稳。截止6月29日，吕梁孝义焦精煤、长治喷吹煤及晋城无烟煤中块的价格分别为1670元/吨和1200元/吨、1400元/吨，环比5月底分别变化-0.6%、4.35%和-3.45%。2023年6月动力煤月度长协7019元/吨，环比5月下跌10元/吨；沙曲矿焦精煤长协加权平均价1870元/吨，环比5月变化-21.1%。 图7：国际能源大宗商品价格走势 资料来源：Wind，山西证券研究所 图8：国内煤炭价格走势 资料来源：Wind，山西证券研究所 图9：山西煤炭代表产品价格走势 资料来源：Wind，山西证券研究所 图10：山西焦炭价格走势 资料来源：Wind，山西证券研究所 图11：动力煤长协价格走势（元/吨） 资料来源：Wind，山西证券研究所 图12：炼焦煤长协价格走势 资料来源：Wind，山西证券研究所 【煤炭资本市场】 股票市场 截止6月29日，煤炭板块随煤价触底后开启反弹，中信煤炭行业指数6月累计变化2.51%，并跑赢大盘指数。个股方面，截止6月29日，山西省目前共有10只煤炭行业个股，合计市值2610.7亿元，环比5月底下跌219.47亿元，跌幅7.75%；山西省煤炭上市公司市值占行业板块总市值的17.6%，比5月底变化-1.15个百分点；其中，山西焦煤、潞安环能、美锦能源位列山西煤炭板块市值前三，分别为512.64、475.04、327.94 亿元，分别占行业板块总市值的3.46%、3.20%、2.21%，山西焦煤重回山西煤炭板块第一名。股价表现方面，美锦能源、山煤国际、山西焦煤6月涨势较好。后期随着经济修复开启，应峰度夏到来，煤炭价格有望企稳，煤炭板块仍值得关注。 图13：煤炭板块行情走势 资料来源：Wind，山西证券研究所 图14：山西煤炭板块上市公司总市值及占比 资料来源：Wind，山西证券研究所 图15：山西煤炭个股市值及占比（截至6月29日） 资料来源：Wind，山西证券研究所 表1：山西煤炭板块上市公司市场表现（截至6月30日） 资料来源：Wind，山西证券研究所 债券市场 截至2023年6月30日，山西省存量债券（统计口径包括除地方政府债、金融债、同业存单外的全部未到期债券，下同）合计517只，环比5月增加2只；存量余额合计5242.51亿元，环比5月增加7.5亿元；其中煤炭行业（统计口径为wind四级行业煤炭与消费用燃料+华阳新材料集团-晋控电力集团）存量债券217只，占山西省存量债券总数量的41.97%，存量余额合计2552.48亿元，占山西省存量债券余额的48.69%。山西煤炭企业存量债券主体外部评级AAA级199只，占91.71%；AA+级16只，占7.37%；AA-级1只，占0.46%；AA级1只，占0.46%。2023年6月山西省新发债券21只，规模合计159.1亿元；其中主体评级AAA级的7只，AA级12只，AA+级2只；其中，煤炭企业新发债券3只，分别为华阳集团和潞安集团发行的中期票据，规模合计40亿元。6月份山西省煤炭行业偿还债券8只，规模63.1亿元，债券净融资规模-23.1亿元，延续债券净偿还趋势；6月山西省没有推迟或取消发行的债券。2023年7月到2024年5月山西省煤炭企业待偿债券余额分别为115.48、69.3、58.1、67、122.8、113.1、56.97、39、23.5、78、85、219.8、73.6亿元，其中8、9月是2023年山西煤炭债待偿高峰。 图16：山西煤炭公司当月新发债券主体评级分布 资料来源：Wind，山西证券研究所 图17：山西省煤炭企业债券净融资 资料来源：Wind，山西证券研究所 图18：山西省煤炭存量债券未来半年到期与回售 资料来源：Wind，山西证券研究所 表2：山西省煤炭企业近期债券到期情况 资料来源：wind、山西证券研究所、公司公告 表3：山西煤炭企业当月新发行债券情况 资料来源：wind、山西证券研究所、公司公告 并购与重组 2023年6月，煤炭行业并购交易进展不多，存量并购事件3起，涉及交易金额合人民币约7.5亿元左右；3例为省外区域发布。从进展来看，湖南轨道收购湖南煤业2.3294%股权事项已完成；河南热力公司收购郑州煤电5.45%股权事项获国资委批准；云煤能源出售五一煤矿100%股权,大舍煤矿100%股权,瓦鲁煤矿100%股权及对应债权事宜仍在进行。随着煤炭经济景气度回升，煤炭行业并购重组较为活跃，预计未来上市公司定增收购集团公司非上市资产仍将为主要交易方式。详情见下表。 表4：煤炭行业当月并购重组事件 资料来源：wind、山西证券研究所、公司公告 备注：收购方与被收购方注册地在山西省内的，本表均归类于山西区域发生的并购重组事件 转型发展动态 山西煤炭企业转型动态 【山西焦煤集团赵建泽：以中国式现代化企业建设助力“煤钢焦”产业链供应链高质量发展】赵建泽表示，面对市场变化、行业变化，山西焦煤集团将坚持在科技创新、管理创新、商业模式创新等发展模式上下功夫，不断做强、做优做大企业。一是加快科技创新，做强企业。大力实施创新驱动战略，推动创新链、产业链、资金链、人才链深入融合，以炼焦煤智能绿色安全开采和清洁高效深度利用为主导，加快矿井数智化建设。二是加快管理创新，做优企业。对标世界一流精益化管理，坚持以市场为导向、以客户为中心，全面提高企业管理效率、效能和效益水平。三是加快商业模式创新，做大企业。坚守“诚信、稳定、协同”的价值观，实施“煤钢焦”产业链、供应链深度融合，与客户共生、共赢，打造高质量发展的生态圈。 --资料来源：中国煤炭市场网 【他山之石-煤炭行业转型借鉴】 科技前沿 【多项新能源新材料前沿科技成果亮相2023世界新能源新材料大会】6月28日，2023世界新能源新材料大会在内蒙古鄂尔多斯市举行，多项新能源新材料前沿科技成果亮相。在展会上，全球首发的这种叫做煤基纳米碳氢燃料，是由煤、水和少量添加剂经纳米化工艺加工处理后，制备成的一种新型高效清洁的煤基特种燃料，可以大幅度降低火力发电煤耗。此外，多项国内外新能源新材料领域最新前沿科技成果在大会上发布。其中，《液态阳光技术》集成了太阳能发电、电解水制氢和二氧化碳组合加氢制甲醇多项技术，也是全世界首套直接用太阳能作为燃料能源将二氧化碳转化为甲醇的工艺过程。 --资料来源：央视网 【谢和平院士提出负碳充填开采新理念与技术构想，可望实现煤炭开采利用“自身碳中和”】6月21日，在新疆乌鲁木齐第二十二届全国科学采矿与矿压理论会议上，中国工程院谢和平院士首次提出“负碳高效充填开采”全新技术构想，构建了负碳矸石快速高效胶结高孔隙混合物充填体、多面并采的负碳高效充填开采技术与工艺等全新理念与技术方案路径，构建了基于CO2、矸石与快速胶结剂混合物“CGIF”充填体的“近零生态损害、近零冲击地压及负碳开采”的矿山充填全新技术体系，可望在全球率先形成“煤炭负碳开采、低碳利用”的煤炭开发利用全过程“自身就实现碳中和”的新格局。 --资料来源：国际煤炭网 【国际领先！中国煤炭科工自主研制的10米超大采高刮板输送装备正式发布】6月8日，由中国煤炭科工集团天地奔牛自主研制的10米超大采高工作面智能刮板输送成套装备正式发布。此次发布的成套装备，是我国煤机装备制造领域继8.8米大采高工作面刮板输送装备技术创新之后的又一里程碑，首次突破了10米特厚煤层综采工作面智能刮板输送装备的关键技术瓶颈，其主要技术参数和性能指标达到了国际领先水平。 --资料来源：国务院国资委网站 转型实践 【大庆石化科技创新推动转型升级】6月16日，在大庆石化公司乙烯装置脱瓶颈及下游配套项目改造现场，哨声阵阵，焊花飞溅，项目施工热火朝天。此项目改造后，大庆石化公司乙烯装置总能力将达到138万吨/年，裂解三套装置乙烯能耗降至587.5千克标油/吨，达到行业能效标杆水平，有力推动企业高质量发展。 --资料来源：中国石油百科 【向“氢冶金”转型！河钢6项成果入选《国际氢能先进技术成果册》】河钢集团始终把“绿色低碳”作为企业发展战略的核心内容，积极捕捉氢能推广应用中技术、商业模式、市场等一切前沿要素，进行氢能发展战略布局，保持在氢能产业发展中的领先地位，为国家能源转型，特别是氢能推广使用方面贡献河钢力量。河钢率先启动建设全球首例120万吨氢冶金示范工程，实现了钢铁行业由传统“碳冶金”向新型“氢冶金”的颠覆性、示范性、关键性转变。 --资料来源：河钢集团 山西煤炭行业重要新闻 【山西一煤矿发生顶板煤矿，已有3人获救，仍有1人被困】6月29日1时47分，位于山西大同的晋能控股地煤公司同生精通兴旺煤业有限公司井下轨道巷发生一起顶板冒落事故，4人被困。经现场救援，截至29日12时55分，已有3名被困人员获救出井，3人生命体征平稳，最后1名被困人员正在全力搜救中。 --资料来源：央视新闻客户端 【山西发布高瓦斯和煤与瓦斯突出矿井采煤工作面实现风电闭锁的通知】为了防止煤矿主要通风机无计划停风，导致采煤工作面瓦斯超限引发事故。根据《煤矿安全规程》第一百六十一条“主要通风机停止运转时，必须立即停止工作、切断电源，工作人员先撤到进风巷道中，由值班矿领导组织全矿井人员全部撤出”规定要求，结合我省煤矿实际情况，现就做好高瓦斯和煤与瓦斯突出矿井采煤工作面实现风电闭锁有关工作通知以下：全省高瓦斯矿井、煤与瓦斯突出矿井和采煤工作面瓦斯涌出量大于 5m3/min 但暂未鉴定为高瓦斯的矿井。 --资料来源：山西省应急管理厅 【山西开展矿山井下辅助运输风险隐患排查整治】日前，山西省应急管理厅、国家矿山安监局山西局通报中煤集团山西华润联盛黄家沟煤业有限公司“6·15”较大运输事故有关情况，要求全省矿山企业认真吸取事故教训，立即开展矿山井下辅助运输安全风险识别管控和隐患排查整治，坚决防范遏制矿山井下辅助运输事故发生。 --资料来源：山西省应急管理厅 风险提示：煤炭价格超预期下跌、安全生产风险、进口超预期增加、二级市场下跌等。 研报分析师：胡博 执业登记编码：S0760522090003 研报分析师：刘贵军 执业登记编码：S0760519110001 报告发布日期：2023年7月2日 【分析师承诺】 本人已在中国证券业协会登记为证券分析师，本人承诺，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本人对证券研究报告的内容和观点负责，保证信息来源合法合规，研究方法专业审慎，分析结论具有合理依据。本报告清晰准确地反映本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点直接或间接受到任何形式的补偿。本人承诺不利用自己的身份、地位或执业过程中所掌握的信息为自己或他人谋取私利。 【免责声明】 本订阅号（微信号：山西证券研究所）是山西证券股份有限公司研究所依法设立、运营的官方订阅号。 本订阅号不是山西证券研究所证券研究报告的发布平台，所载内容均来自于山西证券研究所已正式发布的证券研究报告，订阅者若使用本订阅号所载资料，有可能会因缺乏对完整报告的了解而对其中关键假设、评级、目标价等内容产生理解上的歧义。提请订阅者参阅山西证券研究所已发布的完整证券研究报告，仔细阅读其所附各项声明、信息披露事项及风险提示，关注相关的分析、预测能够成立的关键假设条件，关注投资评级和证券目标价格的预测时间周期，并准确理解投资评级的含义。 山西证券股份有限公司(以下简称“本公司”)具备证券投资咨询业务资格。本公司不会因为任何机构或个人关注、收到或订阅本订阅号推送内容而视为本公司的当然客户。本公司证券研究报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。入市有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本订阅号中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本订阅号中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。本订阅号所载的资料、意见及推测仅反映本公司研究所于发布报告当日的判断。在不同时期，本公司可发出与本订阅号所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司或其关联机构在法律许可的情况下可能持有或交易本订阅号中提到的上市公司所发行的证券或投资标的，还可能为或争取为这些公司提供投资银行或财务顾问服务。订阅者应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突。本公司在知晓范围内履行披露义务。本订阅号的版权归本公司所有。本公司对本订阅号保留一切权利。未经本公司事先书面授权，本订阅号的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。否则，本公司将保留随时追究其法律责任的权利。 依据《发布证券研究报告执业规范》规定特此声明，禁止我司员工将我司证券研究报告私自提供给未经我司授权的任何公众媒体或者其他机构；禁止任何公众媒体或者其他机构未经授权私自刊载或者转发我司的证券研究报告。刊载或者转发我司证券研究报告的授权必须通过签署协议约定，且明确由被授权机构承担相关刊载或者转发责任。 依据《发布证券研究报告执业规范》规定特此提示我司证券研究业务客户不要将我司证券研究报告转发给他人，提示我司证券研究业务客户及公众投资者慎重使用公众媒体刊载的证券研究报告。 依据《证券期货经营机构及其工作人员廉洁从业规定》和《证券经营机构及其工作人员廉洁从业实施细则》规定特此告知我司证券研究业务客户遵守廉洁从业规定。
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