【开源】京港连线,“北+H”或拓宽融资渠道及带动市场重估
（以下内容从开源证券《【开源】京港连线,“北+H”或拓宽融资渠道及带动市场重估》研报附件原文摘录）
【北+H】--2023.6.30 进度条 04:00 00:00 / 04:00 分析师：诸海滨 S0790522080007 京港连线 “北+H”或拓宽融资渠道及带动市场重估 #“北+H”落地打开北交所境外融资方式，拓宽港交所回A渠道 2023年6月29日，北交所与港交所在京签署合作谅解备忘录。根据备忘录，北交所和香港交易所将支持双方市场符合条件的已上市公司在对方市场申请上市，标志着“北+H”上市模式安排落地。“北+H”落地将进一步拓展内地与中国香港“A+H”模式。目前“A+H”股数量已扩展至148家，2022年新增9家“A+H”股，2023年新增1家。在“先A后H”、“先H后A”、“A+H”同步上市三种模式中，“先H后A”股票数量为102家，占比达69%。“北+H”提供了港交所公司回A的新途径或能给北交所带来新鲜血液；此外“北+H”模式为北交所打开了境外融资渠道，利于上市公司提升其竞争力及国际化水平，对提升估值及二级市场活跃度有优势。 #境外互联互通迈出坚实一步，期待后续政策出台持续推动北交所流动性 2023年4月6日北京市人民政府办公厅印发的《北京市全面优化营商环境助力企业高质量发展方案》中提出推动北交所与境外资本市场互联互通，本次“京+H”落地是互联互通进程的一大进展，为互联互通程度进一步加深铺设了基础。根据Wind数据，截止2023年6月29日，北向资金累计净买入19042.45亿元，其中沪股通10013.21亿元，深股通9029.24亿元。沪深港通当前已成为外资参与A股市场交易最主要的渠道之一，是我国资本对外开放的重要内容，有利于加强两地资本市场的联系，推动资本市场双向开放，对提升人民币资本市场活跃度起到积极作用。随着“北+H”的落地，北交所与境外资本市场连接打通，期待后续政策出台，持续推动北交所流动性水平的提升。 #北交所估值较低PE（2022）中值16.2X，潜力个股待发掘 截止最新，203家北交所公司PE（2022）中值16.2X。（1）12.2XPE以下个股36家，贝特瑞、颖泰生物、安达科技3家大市值也在其中，15家国家级专精特新“小巨人”占比高。（2）12.2X-19.0XPE个股81家：研发费用率均值4.86%， PE均值15.2X，市值均值8.3亿元，营收6.6亿元，归母净利润5500万元，共计32家国家级专精特新“小巨人”。（3）19.0X-25.7XPE个股39家：存在“小而美”特点，研发费用率均值6.07%，PE均值22.2X，市值均值9.9亿元，营收3.95亿元，归母净利润4610万元，共计18家国家级专精特新“小巨人”。代表个股：硅烷科技、富士达、武汉蓝电。（4）25.7XPE以上个股32家：研发费用率均值7.93%，PE均值43.5X，除连城数控外营收均值4.48亿元，归母净利润5112万元，共计16家国家级专精特新“小巨人”，高研发高利润带来市场关注。此外北交所部分公司还具备稀缺性或细分领域龙头特点，例如曙光数创、鼎智科技、康普化学、民士达等。 #风险提示：政策风险、宏观经济波动风险、公司规模较小风险 ?????? 【阅读原文】??内容详见完整报告 1、北+H”上市安排落地，有望提升北交所估值及流动性 1.1、 “北+H”或为北交所带来更多新鲜血液及提升市场估值水平 “北+H”上市安排落地。6月29日北京证券交易所与港交所在京签署合作谅解备忘录。根据备忘录，北交所和港交易所将支持双方市场符合条件的已上市公司在对方市场申请上市。北交所上市公司符合港交所发行上市条件的，可按照《境内企业境外发行证券和上市管理试行办法》规定，向港交所提交发行上市申请文件后报中国证监会备案。在港上市公司，符合中国证监会有关规定和北交所发行上市条件的，可按现行制度规则申请在北交所公开发行并上市。 “A+H”股持续扩容，数量达148家。“A+H”指即在A股上市，又在港交所上市的股票，“北+H”落地将进一步拓展内地和中国香港“A+H”模式的惠及面。根据Wind数据，当前的“A+H”股票已扩容至148家。2022年新增9家“A+H”股，分别为中国移动、龙源电力、荣昌生物、中国海油、弘业期货、诺诚花间、华新水泥、中国中免、天齐锂业、金力永磁；2023年新增1家亿华通-U股。 多数“A+H”股选择先“先H后A”模式。“A+H”股具备“先A后H”、“先H后A”、“A+H”同步上市三种模式。其中“先A后H”股票44家，“先H后A”股票102家，“A+H”同步上市仅工商银行及中信银行两家。 “北+H”落地有望为北交所带来更多新鲜血液，也可能提升市场整体估值水平。根据“A+H”股数据来看，多数企业选择“先H后A”模式，“北+H”提供了港交所公司回A新途径，或有望为北交所带来新鲜血液；此外“北+H”模式为北交所公司提供了新的融资渠道，利于上市公司提升其竞争力及国际化水平，对提升公司估值及二级市场活跃度较有优势。 1.2、与境外市场互联互通迈出坚实一步，或推动北交所流动性水平提升 2023年4月6日北京市人民政府办公厅印发的《北京市全面优化营商环境助力企业高质量发展方案》中提出推动北交所与境外资本市场互联互通，本次“京+H”落地是互联互通进程的一大进展，为互联互通程度进一步加深铺设了基础。 沪港通和深港通交易是指上海证券交易所、深圳证券交易所和港交所允许两地投资者通过当地证券公司（或经纪商）买卖规定范围内的对方交易所上市的股票，是两地市场交易互联互通机制。其中沪港通于2014年11月17日正式开通，深港通于2016年12月5日正式开通。 沪深港通目前已成为外资参与A股市场交易的最主要渠道之一。根据Wind数据，截止2023年6月29日，北向资金累计净买入19042.45亿元，其中沪股通10013.21亿元，深股通9029.24亿元。 沪港通与深港通是我国资本对外开放的重要内容，有利于加强两地资本市场的联系，推动资本市场双向开放，对提升人民币资本市场活跃度起到积极作用。随着“北+H”的落地，北交所与境外资本市场连接打通，后续政策出台有望进一步提升市场的流动性，促进北交所估值水平提升。 2、北交所公司估值较低，PE（2022）中值16.2X，均值20.6X 北证A股均值20.6X。截止2023年6月29日，在203家北交所公司的PE（2022）中值16.2X，均值20.6X。128家企业位于均值以下，60家均值以上。中均值之间的公司数值为34家。 81家公司集中于12.2X~19.0X区间。观察该188家公司整体分布，用正态分布函数拟合，当前个股集中于12.2X-19.0X区间，共81家，其次为12.2X以下与19.0~25.7X之间，该两组别有36只与39只成分，剩余32家PE（2022）超越25.7X。 （1）12.2XPE以下个股36家：或有低估潜力个股。研发费用率均值3.54%，存在贝特瑞、颖泰生物、安达科技3家超越50亿市值个股，共计15家国家级专精特新“小巨人”。 （2）12.2X-19.0XPE个股81家：研发费用率均值4.86%，除吉林碳谷外PE均值15.2X，市值均值8.3亿元，营收6.6亿元，归母净利润5500万元，共计32家国家级专精特新“小巨人”。 （3）19.0X-25.7XPE个股39家：存在“小而美”特点，研发费用率均值6.07%， PE均值22.2X，市值均值9.9亿元，营收3.95亿元，归母净利润4610万元，共计18家国家级专精特新“小巨人”。 （4）25.7XPE以上个股32家：研发费用率均值7.93%，PE均值43.5X，除连城数控外营收均值4.48亿元，归母净利润5112万元，共计16家国家级专精特新“小巨人”。 3、风险提示 政策变动风险、宏观经济波动风险，公司规模较小风险 ??感谢您的阅读，欢迎交流 开源北交所研究团队专注北交所，新三板，科技新产业研究，连续多年获得新财富最佳分析师、水晶球奖最佳新三板北交所研究、金牛奖和第一财经最佳分析师等荣誉。 所获荣誉 ??2016-2022年水晶球奖北交所最佳分析师公募榜/总榜 双第一 ??2016-2017年金牛奖新三板研究第一名 ??2015-2016年新财富最佳新三板研究第一名 《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施。通过微信形式制作的本资料仅面向开源证券客户中的金融机构专业投资者，请勿对本资料进行任何形式的转发行为。若您并非开源证券客户中的金融机构专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的信息。本资料难以设置访问权限，若给您造成不便，还请见谅！感谢您给予的理解和配合。若有任何疑问，请与我们联系。 免责声明 开源证券股份有限公司是经中国证监会批准设立的证券经营机构，具备证券投资咨询业务资格。 本报告仅供开源证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告是发送给开源证券客户的，属于商业秘密材料，只有开源证券客户才能参考或使用，如接收人并非开源证券客户，请及时退回并删除。 本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他金融工具的邀请或向人做出邀请。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。若本报告的接收人非本公司的客户，应在基于本报告做出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问。 本报告可能附带其它网站的地址或超级链接，对于可能涉及的开源证券网站以外的地址或超级链接，开源证券不对其内容负责。本报告提供这些地址或超级链接的目的纯粹是为了客户使用方便，链接网站的内容不构成本报告的任何部分，客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险。 开源证券在法律允许的情况下可参与、投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易，或向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持。开源证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系，并无需事先或在获得业务关系后通知客户。 本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利。除非另有书面显示，否则本报告中的所有材料的版权均属本公司。未经本公司事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。
【北+H】--2023.6.30 进度条 04:00 00:00 / 04:00 分析师：诸海滨 S0790522080007 京港连线 “北+H”或拓宽融资渠道及带动市场重估 #“北+H”落地打开北交所境外融资方式，拓宽港交所回A渠道 2023年6月29日，北交所与港交所在京签署合作谅解备忘录。根据备忘录，北交所和香港交易所将支持双方市场符合条件的已上市公司在对方市场申请上市，标志着“北+H”上市模式安排落地。“北+H”落地将进一步拓展内地与中国香港“A+H”模式。目前“A+H”股数量已扩展至148家，2022年新增9家“A+H”股，2023年新增1家。在“先A后H”、“先H后A”、“A+H”同步上市三种模式中，“先H后A”股票数量为102家，占比达69%。“北+H”提供了港交所公司回A的新途径或能给北交所带来新鲜血液；此外“北+H”模式为北交所打开了境外融资渠道，利于上市公司提升其竞争力及国际化水平，对提升估值及二级市场活跃度有优势。 #境外互联互通迈出坚实一步，期待后续政策出台持续推动北交所流动性 2023年4月6日北京市人民政府办公厅印发的《北京市全面优化营商环境助力企业高质量发展方案》中提出推动北交所与境外资本市场互联互通，本次“京+H”落地是互联互通进程的一大进展，为互联互通程度进一步加深铺设了基础。根据Wind数据，截止2023年6月29日，北向资金累计净买入19042.45亿元，其中沪股通10013.21亿元，深股通9029.24亿元。沪深港通当前已成为外资参与A股市场交易最主要的渠道之一，是我国资本对外开放的重要内容，有利于加强两地资本市场的联系，推动资本市场双向开放，对提升人民币资本市场活跃度起到积极作用。随着“北+H”的落地，北交所与境外资本市场连接打通，期待后续政策出台，持续推动北交所流动性水平的提升。 #北交所估值较低PE（2022）中值16.2X，潜力个股待发掘 截止最新，203家北交所公司PE（2022）中值16.2X。（1）12.2XPE以下个股36家，贝特瑞、颖泰生物、安达科技3家大市值也在其中，15家国家级专精特新“小巨人”占比高。（2）12.2X-19.0XPE个股81家：研发费用率均值4.86%， PE均值15.2X，市值均值8.3亿元，营收6.6亿元，归母净利润5500万元，共计32家国家级专精特新“小巨人”。（3）19.0X-25.7XPE个股39家：存在“小而美”特点，研发费用率均值6.07%，PE均值22.2X，市值均值9.9亿元，营收3.95亿元，归母净利润4610万元，共计18家国家级专精特新“小巨人”。代表个股：硅烷科技、富士达、武汉蓝电。（4）25.7XPE以上个股32家：研发费用率均值7.93%，PE均值43.5X，除连城数控外营收均值4.48亿元，归母净利润5112万元，共计16家国家级专精特新“小巨人”，高研发高利润带来市场关注。此外北交所部分公司还具备稀缺性或细分领域龙头特点，例如曙光数创、鼎智科技、康普化学、民士达等。 #风险提示：政策风险、宏观经济波动风险、公司规模较小风险 ?????? 【阅读原文】??内容详见完整报告 1、北+H”上市安排落地，有望提升北交所估值及流动性 1.1、 “北+H”或为北交所带来更多新鲜血液及提升市场估值水平 “北+H”上市安排落地。6月29日北京证券交易所与港交所在京签署合作谅解备忘录。根据备忘录，北交所和港交易所将支持双方市场符合条件的已上市公司在对方市场申请上市。北交所上市公司符合港交所发行上市条件的，可按照《境内企业境外发行证券和上市管理试行办法》规定，向港交所提交发行上市申请文件后报中国证监会备案。在港上市公司，符合中国证监会有关规定和北交所发行上市条件的，可按现行制度规则申请在北交所公开发行并上市。 “A+H”股持续扩容，数量达148家。“A+H”指即在A股上市，又在港交所上市的股票，“北+H”落地将进一步拓展内地和中国香港“A+H”模式的惠及面。根据Wind数据，当前的“A+H”股票已扩容至148家。2022年新增9家“A+H”股，分别为中国移动、龙源电力、荣昌生物、中国海油、弘业期货、诺诚花间、华新水泥、中国中免、天齐锂业、金力永磁；2023年新增1家亿华通-U股。 多数“A+H”股选择先“先H后A”模式。“A+H”股具备“先A后H”、“先H后A”、“A+H”同步上市三种模式。其中“先A后H”股票44家，“先H后A”股票102家，“A+H”同步上市仅工商银行及中信银行两家。 “北+H”落地有望为北交所带来更多新鲜血液，也可能提升市场整体估值水平。根据“A+H”股数据来看，多数企业选择“先H后A”模式，“北+H”提供了港交所公司回A新途径，或有望为北交所带来新鲜血液；此外“北+H”模式为北交所公司提供了新的融资渠道，利于上市公司提升其竞争力及国际化水平，对提升公司估值及二级市场活跃度较有优势。 1.2、与境外市场互联互通迈出坚实一步，或推动北交所流动性水平提升 2023年4月6日北京市人民政府办公厅印发的《北京市全面优化营商环境助力企业高质量发展方案》中提出推动北交所与境外资本市场互联互通，本次“京+H”落地是互联互通进程的一大进展，为互联互通程度进一步加深铺设了基础。 沪港通和深港通交易是指上海证券交易所、深圳证券交易所和港交所允许两地投资者通过当地证券公司（或经纪商）买卖规定范围内的对方交易所上市的股票，是两地市场交易互联互通机制。其中沪港通于2014年11月17日正式开通，深港通于2016年12月5日正式开通。 沪深港通目前已成为外资参与A股市场交易的最主要渠道之一。根据Wind数据，截止2023年6月29日，北向资金累计净买入19042.45亿元，其中沪股通10013.21亿元，深股通9029.24亿元。 沪港通与深港通是我国资本对外开放的重要内容，有利于加强两地资本市场的联系，推动资本市场双向开放，对提升人民币资本市场活跃度起到积极作用。随着“北+H”的落地，北交所与境外资本市场连接打通，后续政策出台有望进一步提升市场的流动性，促进北交所估值水平提升。 2、北交所公司估值较低，PE（2022）中值16.2X，均值20.6X 北证A股均值20.6X。截止2023年6月29日，在203家北交所公司的PE（2022）中值16.2X，均值20.6X。128家企业位于均值以下，60家均值以上。中均值之间的公司数值为34家。 81家公司集中于12.2X~19.0X区间。观察该188家公司整体分布，用正态分布函数拟合，当前个股集中于12.2X-19.0X区间，共81家，其次为12.2X以下与19.0~25.7X之间，该两组别有36只与39只成分，剩余32家PE（2022）超越25.7X。 （1）12.2XPE以下个股36家：或有低估潜力个股。研发费用率均值3.54%，存在贝特瑞、颖泰生物、安达科技3家超越50亿市值个股，共计15家国家级专精特新“小巨人”。 （2）12.2X-19.0XPE个股81家：研发费用率均值4.86%，除吉林碳谷外PE均值15.2X，市值均值8.3亿元，营收6.6亿元，归母净利润5500万元，共计32家国家级专精特新“小巨人”。 （3）19.0X-25.7XPE个股39家：存在“小而美”特点，研发费用率均值6.07%， PE均值22.2X，市值均值9.9亿元，营收3.95亿元，归母净利润4610万元，共计18家国家级专精特新“小巨人”。 （4）25.7XPE以上个股32家：研发费用率均值7.93%，PE均值43.5X，除连城数控外营收均值4.48亿元，归母净利润5112万元，共计16家国家级专精特新“小巨人”。 3、风险提示 政策变动风险、宏观经济波动风险，公司规模较小风险 ??感谢您的阅读，欢迎交流 开源北交所研究团队专注北交所，新三板，科技新产业研究，连续多年获得新财富最佳分析师、水晶球奖最佳新三板北交所研究、金牛奖和第一财经最佳分析师等荣誉。 所获荣誉 ??2016-2022年水晶球奖北交所最佳分析师公募榜/总榜 双第一 ??2016-2017年金牛奖新三板研究第一名 ??2015-2016年新财富最佳新三板研究第一名 《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施。通过微信形式制作的本资料仅面向开源证券客户中的金融机构专业投资者，请勿对本资料进行任何形式的转发行为。若您并非开源证券客户中的金融机构专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的信息。本资料难以设置访问权限，若给您造成不便，还请见谅！感谢您给予的理解和配合。若有任何疑问，请与我们联系。 免责声明 开源证券股份有限公司是经中国证监会批准设立的证券经营机构，具备证券投资咨询业务资格。 本报告仅供开源证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告是发送给开源证券客户的，属于商业秘密材料，只有开源证券客户才能参考或使用，如接收人并非开源证券客户，请及时退回并删除。 本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他金融工具的邀请或向人做出邀请。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。若本报告的接收人非本公司的客户，应在基于本报告做出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问。 本报告可能附带其它网站的地址或超级链接，对于可能涉及的开源证券网站以外的地址或超级链接，开源证券不对其内容负责。本报告提供这些地址或超级链接的目的纯粹是为了客户使用方便，链接网站的内容不构成本报告的任何部分，客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险。 开源证券在法律允许的情况下可参与、投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易，或向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持。开源证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系，并无需事先或在获得业务关系后通知客户。 本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利。除非另有书面显示，否则本报告中的所有材料的版权均属本公司。未经本公司事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。
大部分微信公众号研报本站已有pdf详细完整版：https://www.wkzk.com/report/（可搜索研报标题关键词或机构名称查询原报告）
郑重声明：悟空智库网发布此信息的目的在于传播更多信息，与本站立场无关，不构成任何投资建议。
