PP · 疫情催发新增需求,低库存下短期供需偏紧
（以下内容从一德期货《PP · 疫情催发新增需求,低库存下短期供需偏紧》研报附件原文摘录）
作者：任宁/Z0013355/ 一德期货能化分析师 一、我们的观点 聚烯烃(塑料、PP)在二次疫情背景下催发新需求，且整体库存偏低水平没有压力，投产供应正常释放需要时间，因此部分品种短期供需偏紧引起的节奏性拉涨。 二、基本面分析 1. 上游库存偏低 现实背景是产业库存无压力，尤其是上游石化库存已经偏低，煤化工库存环比也是下降的，下游备货力度大。 2. 产业链价格分化 与疫情相关的行业产品与原料上涨，表现在共聚价格涨幅大于拉丝，从各品种排产来看，共聚注塑类与纤维料的比例在增加，拉丝级别中位水平，这与需求相吻合。 从终端行业来看，家电中冰箱（囤货需求）产量是一大亮点，9月同比已高达56%，另外快递行业业务量也是利好因素。 其它行业品种，如丙烯-粉料、环氧丙烷、丙烯酸等环比均是走弱的。 3. 价格结构：盘面＜进口成本＜国内现货 从价格来看，盘面8098仍是贴水的，但贴水幅度收窄，进口成本在8140左右，国内现货价格8200-8250，因此现货已经出现进口空间了，从历史上来看，进口利润500以上不可持续，谨慎者可等盘面拉涨到不合理位置或者升水现货入场。 4. 国内新增供应释放需要时间 中科炼化检修已恢复，延长中煤榆林能化也投料试车成功，11-12月至少还有两套装置投产，供应增加是肯定的，但新装置的负荷提升至正常水平需要时间。 三、持仓变化 从PP的持仓变化可以大致看出，多头席位的增加主要是券商系期货公司席位，空头就则是永安、浙商偏期现的席位。 排版 | 王琰 · 编辑丨雅琪 △ 请认真阅读投资报告类 ？ 《免责声明》
作者：任宁/Z0013355/ 一德期货能化分析师 一、我们的观点 聚烯烃(塑料、PP)在二次疫情背景下催发新需求，且整体库存偏低水平没有压力，投产供应正常释放需要时间，因此部分品种短期供需偏紧引起的节奏性拉涨。 二、基本面分析 1. 上游库存偏低 现实背景是产业库存无压力，尤其是上游石化库存已经偏低，煤化工库存环比也是下降的，下游备货力度大。 2. 产业链价格分化 与疫情相关的行业产品与原料上涨，表现在共聚价格涨幅大于拉丝，从各品种排产来看，共聚注塑类与纤维料的比例在增加，拉丝级别中位水平，这与需求相吻合。 从终端行业来看，家电中冰箱（囤货需求）产量是一大亮点，9月同比已高达56%，另外快递行业业务量也是利好因素。 其它行业品种，如丙烯-粉料、环氧丙烷、丙烯酸等环比均是走弱的。 3. 价格结构：盘面＜进口成本＜国内现货 从价格来看，盘面8098仍是贴水的，但贴水幅度收窄，进口成本在8140左右，国内现货价格8200-8250，因此现货已经出现进口空间了，从历史上来看，进口利润500以上不可持续，谨慎者可等盘面拉涨到不合理位置或者升水现货入场。 4. 国内新增供应释放需要时间 中科炼化检修已恢复，延长中煤榆林能化也投料试车成功，11-12月至少还有两套装置投产，供应增加是肯定的，但新装置的负荷提升至正常水平需要时间。 三、持仓变化 从PP的持仓变化可以大致看出，多头席位的增加主要是券商系期货公司席位，空头就则是永安、浙商偏期现的席位。 排版 | 王琰 · 编辑丨雅琪 △ 请认真阅读投资报告类 ？ 《免责声明》
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