[韩其成]中期策略61页PPT:中特估/国改重组/稳增长/一带一路龙头再进增持区间_国君建筑韩其成/郭浩然/陈剑鑫
（以下内容从国泰君安《[韩其成]中期策略61页PPT:中特估/国改重组/稳增长/一带一路龙头再进增持区间_国君建筑韩其成/郭浩然/陈剑鑫》研报附件原文摘录）
导读 国君建筑韩其成/郭浩然:国改持续推进，以上市公司为平台开展并购重组；复盘稳增长建筑超额收益显著，预期再起增持正当时；疫后经济恢复、外交支出增加，期待下半年十周年峰会；AI+赋能建筑设计，助力降本增效/三维设计/数据整合/智慧交通等。 投资要点 1、中特估/国改重组：国改持续推进，以上市公司为平台开展并购重组。(1)6月14日国资委召开中央企业提高上市公司质量暨并购重组工作专题会要求下一步中央企业要把握新定位、扛起新使命，充分发挥市场在资源配置中的决定性作用，以上市公司为平台开展并购重组，助力提高核心竞争力、增强核心功能。(2)2022年北方国际净利润6.4亿大股东北方工业净利润49亿，中工国际2022年净利润3.3亿(2020年-0.84亿)，大股东旗下中国机械工程2020年净利润12亿。2022年设计总院净利润4.4亿，大股东安徽交控净利润54亿。(3)稳增长中特估央企推荐中国中铁/中国交建/中国铁建/中国中冶等，PB中国中铁0.70/中国交建0.70/中国铁建0.56/中国建筑0.63/中国中冶0.84倍，到融资PB1.25倍最大需约80%空间。 2、稳增长：复盘稳增长建筑超额收益显著，预期再起增持正当时。(1)5月工业增加值同增3.5%比上月回落2.1个百分点, 社零同增12.7%环降5.7个百分点，投资同增1.6%环降2.1个百分点。(2)6月上旬央行逆回购和MLF利率下调10个基点，20日央行1年期和5年期LPR下调10个基点至3.55%和4.2%。6月16日国常会指出针对经济形势的变化，必须采取更加有力的措施，增强发展动能，优化经济结构，推动经济持续回升向好。(3)前5月地产销售同增中国中铁156%中国铁建73%中海地产51%。(4)地产链推荐中国建筑/鸿路钢构/志特新材/金螳螂。 3、一带一路：疫后经济恢复、外交支出增加，期待下半年十周年峰会。(1)2023将举办一带一路十周年第三届峰会，外交支出大幅增加60亿增12％，2023Q1境外订单中国铁建占6%（历史最高占25%）、中国交建占18%(最高占31%)、中材国际占41%(最高占90%)，中钢国际占32%(最高占58%)。2022年海外毛利率中材国际16%(历史最高20%)，中钢国际为6%(最高18%)。(2)一带一路国改重组推荐中材国际/北方国际/中工国际/中钢国际等， 2017年首届峰会PE中材国际最高25倍目前12倍，中钢国际最高37倍目前16倍，北方国际最高44倍目前18倍。 4、AI设计：AI+赋能建筑设计，助力降本增效/三维设计/数据整合/智慧交通等。(1)AI+建筑设计将减少基础设计人员配置规模以降低薪酬支出，提升人均产值，助力降本增效和提升市场集中度。(2)2014年互联网风口装饰龙头金螳螂PE从9.4倍上涨到最高31倍，目前AI设计龙头2023PE华设集团8倍/设计总院12倍/华阳国际17倍，其他AI相关公司PE昆仑万维45倍/蓝色光标42倍/盛天网络42倍。(3)2022年设计总院人均薪酬32万，若效率提升20%，利润提升27%。华设集团人均薪酬33万，若效率提升20%，利润提升50%。(4)AI设计推荐设计总院/华设集团，华建集团受益。 5、风险提示：宏观经济政策风险，基建投资低于预期等。 目录 正文 近期相关报告： (20)[韩其成]周观点:中特估国改选股从估值弹性转变为业绩弹性_第309期周报_国君建筑韩其成/郭浩然/陈剑鑫 (19)[韩其成]周观点:稳增长/国改重组/带路将催化三季度新高行情_第308期周报_国君建筑韩其成/郭浩然/陈剑鑫 (18)[国君建筑韩其成]周观点:稳增长助推中特估带路央国企6月反转三季度新高_第307期周报_国君建筑韩其成/郭浩然/陈剑鑫 (17)[国君建筑韩其成]周观点:稳增长加持6月将筑底反转三季度迎新高行情_第306期周报_国君建筑韩其成/郭浩然/陈剑鑫 (16)[国君建筑韩其成]志特新材:净利增长阶段承压,新建生产基地未来增长可期_国君建筑韩其成/郭浩然/陈剑鑫 (15)[国君建筑韩其成]安科瑞:2023Q1净利增33%,初步完成EMS3.0开发工作_国君建筑韩其成/郭浩然/陈剑鑫 (14)[国君建筑韩其成]周观点:中特估一带一路央国企近期回调后进入增持区间_第305期周报_国君建筑韩其成/郭浩然/陈剑鑫 (13)[国君建筑韩其成]粤水电:2022年净利增19%,2023年清洁能源装机快速增长_国君建筑韩其成/郭浩然/陈剑鑫 (12)[国君建筑韩其成]东南网架:2023Q1新签增10%,开发BIPV市场_国君建筑韩其成/郭浩然/陈剑鑫 (11)[国君建筑韩其成]上海港湾:2022年新签增317%,继续深度融入一带一路市场_国君建筑韩其成/郭浩然/陈剑鑫 (10)[国君建筑韩其成]金螳螂:2022年净利增126%,持续推动业务结构转型升级_国君建筑韩其成/郭浩然/陈剑鑫 (9)[国君建筑韩其成]永福股份:2022年净利增105%,向电力能源综合服务商转型_国君建筑韩其成/郭浩然/陈剑鑫 (8)[国君建筑韩其成]周观点:中特估一带一路央国企近期回调后估值更有吸引力_第304期周报_国君建筑韩其成/郭浩然/陈剑鑫 (7)[国君建筑韩其成]中国电建:2022年新签增29%,一带一路建设龙头_国君建筑韩其成/郭浩然/陈剑鑫 (6)[国君建筑韩其成]中国能建:净利增20%,新能源指标累计获30GW_2022年年报点评_国君建筑韩其成/郭浩然/陈剑鑫 (5)[国君建筑韩其成]隧道股份:2023Q1净利增51%加速,转型城市建设运营资源集成商_国君建筑韩其成/郭浩然/陈剑鑫 (4)[国君建筑韩其成]华电重工:氢能研发不断突破,海上风电未来可期_2022年报及2023一季报点评_国君建筑韩其成/郭浩然/陈剑鑫 (3)[国君建筑韩其成]苏文电能:2023Q1净利增128%,积极推进虚拟电厂/储能合作_国君建筑韩其成/郭浩然/陈剑鑫 (2)[国君建筑韩其成]中亚峰会加速新疆主题，一带一路枢纽地带基建将提速_一带一路中亚新疆系列2_国君建筑韩其成/郭浩然/陈剑鑫 (1)[国君建筑韩其成]中材国际:一带一路催化新签增103%,商业模式升级产品运维_国君建筑韩其成/郭浩然/陈剑鑫 成员介绍 韩其成： 建筑行业首席分析师（获11次新财富最佳） 从业17年，上海财经大学国民经济（投资）学硕士，2005年加入国泰君安先任银行/石化/策略研究助理，曾兼任建材/建筑两个首席，作为首席同时多次获得新财富建材第一和建筑第二（累积11次新财富最佳），8次水晶球最佳分析师、5次金牛最佳分析师、两次II最佳分析师。2011年国泰君安证券全公司最佳员工。2016年至今国泰君安证券研究所建筑行业首席分析师。 郭浩然： 建筑行业资深分析师 清华大学建筑环境与能源应用工程专业学士、硕士，建筑工程和成本管理实业背景，具备建筑光伏等建筑领域低碳技术的研究经验。 郑重声明 国泰君安证券建筑研究员韩其成未创建任何形式针对个人投资者的荐股群或实时行情分析群或演播活动，请广大投资者朋友们知悉。研究观点仅通过国泰君安证券研究所证券研究报告对外发布，此外可参见公众号是“乐建其成”。 法律声明： 本订阅号不是国泰君安证券研究报告发布平台。本订阅号所载内容均来自于国泰君安证券研究所已正式发布的研究报告，如需了解详细的证券研究信息，请具体参见国泰君安证券研究所发布的完整报告。本订阅号推送的信息仅限完整报告发布当日有效，发布日后推送的信息受限于相关因素的更新而不再准确或者失效的，本订阅号不承担更新推送信息或另行通知义务，后续更新信息以国泰君安证券研究所正式发布的研究报告为准。根据《证券期货投资者适当性管理办法》，本订阅号所载内容仅面向国泰君安证券客户中的专业投资者。因本资料暂时无法设置访问限制，若您并非国泰君安证券客户中的专业投资者，为控制投资风险，还请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。如有不便，敬请谅解。市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本订阅号中信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。国泰君安证券及本订阅号运营团队不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。本订阅号所载内容版权仅为国泰君安证券所有。订阅人对本订阅号发布的所有内容(包括文字、影像等)进行复制、转载的，需明确注明出处，且不得对本订阅号所载内容进行任何有悖原意的引用、删节和修改。
导读 国君建筑韩其成/郭浩然:国改持续推进，以上市公司为平台开展并购重组；复盘稳增长建筑超额收益显著，预期再起增持正当时；疫后经济恢复、外交支出增加，期待下半年十周年峰会；AI+赋能建筑设计，助力降本增效/三维设计/数据整合/智慧交通等。 投资要点 1、中特估/国改重组：国改持续推进，以上市公司为平台开展并购重组。(1)6月14日国资委召开中央企业提高上市公司质量暨并购重组工作专题会要求下一步中央企业要把握新定位、扛起新使命，充分发挥市场在资源配置中的决定性作用，以上市公司为平台开展并购重组，助力提高核心竞争力、增强核心功能。(2)2022年北方国际净利润6.4亿大股东北方工业净利润49亿，中工国际2022年净利润3.3亿(2020年-0.84亿)，大股东旗下中国机械工程2020年净利润12亿。2022年设计总院净利润4.4亿，大股东安徽交控净利润54亿。(3)稳增长中特估央企推荐中国中铁/中国交建/中国铁建/中国中冶等，PB中国中铁0.70/中国交建0.70/中国铁建0.56/中国建筑0.63/中国中冶0.84倍，到融资PB1.25倍最大需约80%空间。 2、稳增长：复盘稳增长建筑超额收益显著，预期再起增持正当时。(1)5月工业增加值同增3.5%比上月回落2.1个百分点, 社零同增12.7%环降5.7个百分点，投资同增1.6%环降2.1个百分点。(2)6月上旬央行逆回购和MLF利率下调10个基点，20日央行1年期和5年期LPR下调10个基点至3.55%和4.2%。6月16日国常会指出针对经济形势的变化，必须采取更加有力的措施，增强发展动能，优化经济结构，推动经济持续回升向好。(3)前5月地产销售同增中国中铁156%中国铁建73%中海地产51%。(4)地产链推荐中国建筑/鸿路钢构/志特新材/金螳螂。 3、一带一路：疫后经济恢复、外交支出增加，期待下半年十周年峰会。(1)2023将举办一带一路十周年第三届峰会，外交支出大幅增加60亿增12％，2023Q1境外订单中国铁建占6%（历史最高占25%）、中国交建占18%(最高占31%)、中材国际占41%(最高占90%)，中钢国际占32%(最高占58%)。2022年海外毛利率中材国际16%(历史最高20%)，中钢国际为6%(最高18%)。(2)一带一路国改重组推荐中材国际/北方国际/中工国际/中钢国际等， 2017年首届峰会PE中材国际最高25倍目前12倍，中钢国际最高37倍目前16倍，北方国际最高44倍目前18倍。 4、AI设计：AI+赋能建筑设计，助力降本增效/三维设计/数据整合/智慧交通等。(1)AI+建筑设计将减少基础设计人员配置规模以降低薪酬支出，提升人均产值，助力降本增效和提升市场集中度。(2)2014年互联网风口装饰龙头金螳螂PE从9.4倍上涨到最高31倍，目前AI设计龙头2023PE华设集团8倍/设计总院12倍/华阳国际17倍，其他AI相关公司PE昆仑万维45倍/蓝色光标42倍/盛天网络42倍。(3)2022年设计总院人均薪酬32万，若效率提升20%，利润提升27%。华设集团人均薪酬33万，若效率提升20%，利润提升50%。(4)AI设计推荐设计总院/华设集团，华建集团受益。 5、风险提示：宏观经济政策风险，基建投资低于预期等。 目录 正文 近期相关报告： (20)[韩其成]周观点:中特估国改选股从估值弹性转变为业绩弹性_第309期周报_国君建筑韩其成/郭浩然/陈剑鑫 (19)[韩其成]周观点:稳增长/国改重组/带路将催化三季度新高行情_第308期周报_国君建筑韩其成/郭浩然/陈剑鑫 (18)[国君建筑韩其成]周观点:稳增长助推中特估带路央国企6月反转三季度新高_第307期周报_国君建筑韩其成/郭浩然/陈剑鑫 (17)[国君建筑韩其成]周观点:稳增长加持6月将筑底反转三季度迎新高行情_第306期周报_国君建筑韩其成/郭浩然/陈剑鑫 (16)[国君建筑韩其成]志特新材:净利增长阶段承压,新建生产基地未来增长可期_国君建筑韩其成/郭浩然/陈剑鑫 (15)[国君建筑韩其成]安科瑞:2023Q1净利增33%,初步完成EMS3.0开发工作_国君建筑韩其成/郭浩然/陈剑鑫 (14)[国君建筑韩其成]周观点:中特估一带一路央国企近期回调后进入增持区间_第305期周报_国君建筑韩其成/郭浩然/陈剑鑫 (13)[国君建筑韩其成]粤水电:2022年净利增19%,2023年清洁能源装机快速增长_国君建筑韩其成/郭浩然/陈剑鑫 (12)[国君建筑韩其成]东南网架:2023Q1新签增10%,开发BIPV市场_国君建筑韩其成/郭浩然/陈剑鑫 (11)[国君建筑韩其成]上海港湾:2022年新签增317%,继续深度融入一带一路市场_国君建筑韩其成/郭浩然/陈剑鑫 (10)[国君建筑韩其成]金螳螂:2022年净利增126%,持续推动业务结构转型升级_国君建筑韩其成/郭浩然/陈剑鑫 (9)[国君建筑韩其成]永福股份:2022年净利增105%,向电力能源综合服务商转型_国君建筑韩其成/郭浩然/陈剑鑫 (8)[国君建筑韩其成]周观点:中特估一带一路央国企近期回调后估值更有吸引力_第304期周报_国君建筑韩其成/郭浩然/陈剑鑫 (7)[国君建筑韩其成]中国电建:2022年新签增29%,一带一路建设龙头_国君建筑韩其成/郭浩然/陈剑鑫 (6)[国君建筑韩其成]中国能建:净利增20%,新能源指标累计获30GW_2022年年报点评_国君建筑韩其成/郭浩然/陈剑鑫 (5)[国君建筑韩其成]隧道股份:2023Q1净利增51%加速,转型城市建设运营资源集成商_国君建筑韩其成/郭浩然/陈剑鑫 (4)[国君建筑韩其成]华电重工:氢能研发不断突破,海上风电未来可期_2022年报及2023一季报点评_国君建筑韩其成/郭浩然/陈剑鑫 (3)[国君建筑韩其成]苏文电能:2023Q1净利增128%,积极推进虚拟电厂/储能合作_国君建筑韩其成/郭浩然/陈剑鑫 (2)[国君建筑韩其成]中亚峰会加速新疆主题，一带一路枢纽地带基建将提速_一带一路中亚新疆系列2_国君建筑韩其成/郭浩然/陈剑鑫 (1)[国君建筑韩其成]中材国际:一带一路催化新签增103%,商业模式升级产品运维_国君建筑韩其成/郭浩然/陈剑鑫 成员介绍 韩其成： 建筑行业首席分析师（获11次新财富最佳） 从业17年，上海财经大学国民经济（投资）学硕士，2005年加入国泰君安先任银行/石化/策略研究助理，曾兼任建材/建筑两个首席，作为首席同时多次获得新财富建材第一和建筑第二（累积11次新财富最佳），8次水晶球最佳分析师、5次金牛最佳分析师、两次II最佳分析师。2011年国泰君安证券全公司最佳员工。2016年至今国泰君安证券研究所建筑行业首席分析师。 郭浩然： 建筑行业资深分析师 清华大学建筑环境与能源应用工程专业学士、硕士，建筑工程和成本管理实业背景，具备建筑光伏等建筑领域低碳技术的研究经验。 郑重声明 国泰君安证券建筑研究员韩其成未创建任何形式针对个人投资者的荐股群或实时行情分析群或演播活动，请广大投资者朋友们知悉。研究观点仅通过国泰君安证券研究所证券研究报告对外发布，此外可参见公众号是“乐建其成”。 法律声明： 本订阅号不是国泰君安证券研究报告发布平台。本订阅号所载内容均来自于国泰君安证券研究所已正式发布的研究报告，如需了解详细的证券研究信息，请具体参见国泰君安证券研究所发布的完整报告。本订阅号推送的信息仅限完整报告发布当日有效，发布日后推送的信息受限于相关因素的更新而不再准确或者失效的，本订阅号不承担更新推送信息或另行通知义务，后续更新信息以国泰君安证券研究所正式发布的研究报告为准。根据《证券期货投资者适当性管理办法》，本订阅号所载内容仅面向国泰君安证券客户中的专业投资者。因本资料暂时无法设置访问限制，若您并非国泰君安证券客户中的专业投资者，为控制投资风险，还请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。如有不便，敬请谅解。市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本订阅号中信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。国泰君安证券及本订阅号运营团队不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。本订阅号所载内容版权仅为国泰君安证券所有。订阅人对本订阅号发布的所有内容(包括文字、影像等)进行复制、转载的，需明确注明出处，且不得对本订阅号所载内容进行任何有悖原意的引用、删节和修改。
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