【广发策略】AI+:积极把握第二次震荡期的布局机遇——“AI奇点时刻”系列(十九)

（以下内容从广发证券《【广发策略】AI+:积极把握第二次震荡期的布局机遇——“AI奇点时刻”系列(十九)》研报附件原文摘录）
　　报告摘要 ● 6月下旬以来数字经济AI+板块出现显著回调，21日至今AIGC指数累计下跌约13.8%。如何看本轮下跌原因、行情节奏及后续推荐？ ● AI+产业的调整短期受到事件催化和交易层面等因素扰动。1.随着AI+板块交易拥挤度再次达到2020年以来高位（TMT成交占全A比重再次接近4月初40%的高位），持续快速上涨引发浮盈兑现；2.近期昆仑万维股东减持及浪潮信息提示中报下滑风险；3. 市场对国外可能出台芯片出口限制的担忧加剧；4. 季末基金存在短期调仓行为或加剧行情波动。 ● 如何看本轮调整的时间空间及后续节奏？（1）借鉴13年的“移动互联网+”，本轮调整的时间空间已可比13年典型回调的时间空间。我们在4.7《“AI+”堪比13年的“移动互联网+”》中提出，13年的“移动互联网+”总共经历过3次较为典型的回调，回调时长分别为40/17/19天，回调幅度分别为11.5%、9.5%、13.7%，每一次回调均是买入的机会。4月份AI+调整期间我们曾提示这类似13年的第一轮调整，而本轮在一周时间内下跌13.8%，已类似于13年第二轮的快速调整，预计后续下行空间有限。（2）当前并不满足AI+行情终结的条件。我们在4.28《AI行情：时间、空间和节奏》中提出，本轮TMT行情的终结需要三要素共同满足：“熵增（即细分行业涨跌幅混乱程度大幅上行）、TMT板块下跌、相对盈利预期转弱”。当前“熵增”及“相对盈利预期转弱”两大要素均不具备，我们认为当前“数字经济AI+”行情尚不具备终结的条件。（3）参考5.18报告我们提示对AI+转向积极一些，当前我们认为年内第二次震荡期的布局机遇值得把握。 ● 新一轮投资范式下关注“确定性溢价”的两端——“数字经济AI+”是远端盈利确定性的即期折现。我们自3.2以来持续18篇报告推荐数字经济AI+投资机会，并在6.3中期策略展望《新投资范式：拥抱确定性！》中提出，当下A股投资者需要适应“投资新范式”，在两大不确定性背景下（全球脱钩风险、中国资产负债表待修复），“确定性溢价”带动A股最佳组合是“杠铃策略”：最稳健的真红利资产+最锐利的新成长资产。这两类资产的共性是“确定性”：前者是永续经营和红利确定性，后者是远期科技创新周期确定性。数字经济AI+确定性产业趋势将会持续受益于此，并不能以周期性思维简单理解“经济差，炒主题”。 ● 把握“科技奇点”确定性，继续推荐数字经济AI+配置机遇。围绕“业绩印证”关注两条投资线索：①AI业绩拉动已兑现的算力（光模块/AI芯片/服务器）；②主业预期复苏且AI赋能提估值的环节（半导体设计/游戏/广告营销）。 ● 风险提示：全球经济下行及通胀超预期，AI发展&政策不及预期。 风险提示 全球经济下行超预期，需求衰退过快； 全球通胀超预期，导致全球货币政策持续收紧； AI发展不及预期，AI相关政策方向和力度不及预期。 本报告信息 对外发布日期：2023年6月28日 分析师： 戴 康：SAC 执证号：S0260517120004，SFC CE No. BOA313 李学伟：SAC 执证号：S0260522070010 “数字经济-AI奇点时刻”系列 2023.06.15【广发策略】从结构性行情分化看AI主线持续性——“数字经济·AI奇点时刻”系列（十八） 2023.05.19【广发策略】AI：当前行情展望及配置思路——“数字经济·AI奇点时刻”系列（十七） 2023.05.17 【广发策略】数据要素专题：关注三大受益方—“数字经济·AI奇点时刻”系列（十六） 2023.04.28 【广发策略】AI行情：时间、空间和节奏——“数字经济·AI奇点时刻”系列（十五） 2023.04.26 【广发策略】一个另类视角：AI一二级市场映射—“数字经济·AI奇点时刻”系列（十四） 2023.04.20 【广发证券】业绩印证：AI行情接力棒—“数字经济·AI奇点时刻”系列（十三） 2023.04.19 【广发证券】DGVT框架看AI中美映射—“数字经济·AI奇点时刻”系列（十二） 2023.04.14 【广发证券】策略对话通信：AI算力基础设施共振—“数字经济·AI奇点时刻”系列（十一） 2023.04.13 【广发证券】策略对话传媒：迎接新一轮场景革命—“数字经济·AI奇点时刻”系列（十） 2023.04.12【广发策略】策略对话计算机：AI大模型时代—“数字经济·AI奇点时刻”系列（九） 2023.04.11 【广发策略】策略对话电子：AI服务器需求牵引—“数字经济·AI奇点时刻”系列（八） 2023.04.07 【广发策略】“AI+”堪比13年的“移动互联网+”—“数字经济·AI奇点时刻”系列（七） 2023.04.03 【广发策略】与风共舞：从经典科技牛看AI奇点时刻—“数字经济·AI奇点时刻”系列（六） 2023.03.30 【广发策略】AI：第四次场景革命—“数字经济·AI奇点时刻”系列（五） 2023.03.28 【广发策略】如何看当前数字经济的“位置感”？—“数字经济·AI奇点时刻”系列（四） 2023.03.17【广发策略】数字经济两大基石稳增长作用几何？—“数字经济·AI奇点时刻”系列（三） 2023.03.08【广发策略】国家数据局组建在即，数字中国迎提速契机——“数字经济·AI奇点时刻”系列（二） 2023.03.02【广发策略】三大预期差把握数字经济投资线索——“数字经济·AI奇点时刻”系列（一） 法律声明 请向下滑动参见广发证券股份有限公司有关微信推送内容的完整法律声明： 本微信号推送内容仅供广发证券股份有限公司（下称“广发证券”）客户参考，相关客户须经过广发证券投资者适当性评估程序。其他的任何读者在订阅本微信号前，请自行评估接收相关推送内容的适当性，若使用本微信号推送内容，须寻求专业投资顾问的解读及指导，广发证券不会因订阅本微信号的行为或者收到、阅读本微信号推送内容而视相关人员为客户。 完整的投资观点应以广发证券研究所发布的完整报告为准。完整报告所载资料的来源及观点的出处皆被广发证券认为可靠，但广发证券不对其准确性或完整性做出任何保证，报告内容亦仅供参考。 在任何情况下，本微信号所推送信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。除非法律法规有明确规定，在任何情况下广发证券不对因使用本微信号的内容而引致的任何损失承担任何责任。读者不应以本微信号推送内容取代其独立判断或仅根据本微信号推送内容做出决策。 本微信号推送内容仅反映广发证券研究人员于发出完整报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 本微信号及其推送内容的版权归广发证券所有，广发证券对本微信号及其推送内容保留一切法律权利。未经广发证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、转载和引用，否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私自翻版、复制、刊登、转载和引用者承担。 感谢您的关注！

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