【国金晨讯】机器人0-1在即,汽车精密齿轮有望迎来双击;半导体国产量/检测设备0-1突破

（以下内容从国金证券《【国金晨讯】机器人0-1在即,汽车精密齿轮有望迎来双击;半导体国产量/检测设备0-1突破》研报附件原文摘录）
　　国金晨讯6月29日 进度条 03:05 00:00 / 03:05 + 目录 重点推荐 1. 机器人vs汽车系列报告（二）：机器人0-1在即，汽车精密齿轮有望迎来双击 2. 电子行业深度研究：攻坚克难，国产量/检测设备0-1突破 3. 宏观专题研究：地方债务的“近忧”与“远虑” 4. 固收深度报告：政策底已现，债市调整将如何演绎？ 今日关注 1. 5月工业企业利润点评：利润修复的线索 + 今日精选 【汽车陈传红】机器人vs汽车系列（二）：汽车领域的齿轮赛道估值偏低，人形机器人给予新增空间。齿轮于新能源车中的用量大幅低于油车，随新能源车渗透率逐步提升，齿轮市场空间骤缩。人形机器人的大规模量产将为精密齿轮市场打开全新空间。车用齿轮公司有望切换产能至人形机器人齿轮。车用齿轮仅需更改后道的磨齿与表面处理工艺并替换部分设备，即可制造机器人齿轮，相关公司转型具备较大可能性。 【电子樊志远】国产量/检测设备重点推荐中科飞测、精测电子，建议关注赛腾股份、天淮科技。全球量/检测设备百亿美元市场，美国科磊半导体（KLA）占比54%一家独大，国产化率2022年不足5%。受行业去库存、美国制裁等多因素影响半导体设备板块起伏不定，而半导体量/检测设备国产替代空间大，下游客户重点加速导入，且现阶段重点面向成熟制程，设备种类更众多，在0-1的快速渗透中快速放量且有利于抵御半导体行业周期波动的冲击。 【宏观赵伟】城投融资难的现象愈加突出、结构分化，部分弱区域、弱资质平台融资持续收缩，或缘于土地市场降温拖累再融资等。再融资压力下，部分违约风险有所“露头”，特殊再融资或“接棒”成为防风险重要途径，但更侧重于存量结构优化等。当务之急是稳定再融资现金流，因地制宜下，部分省市剥离、转化债务，加强市场沟通等缓解再融资压力等做法或也可借鉴。 【固收樊信江】稳增长预期升温，预计一揽子政策组合拳将于三季度陆续出台落地，政策底或已现。债市投资策略：机构止盈及理财缩表是近期债市调整核心，当前债市或已充分定价稳增长相关政策，把握政策预期差下6月底7月初配置窗口。稳增长政策对债市冲击并非单边调整，基本面及资金面仍是债市后续定价核心。稳增长政策或重在调经济结构，地产、财政等政策或存在较大预期差。 【宏观赵伟】5月工业企业利润降幅收窄加快修复，盈利修复斜率的改善有待需求回暖进一步支撑。往后看，在地产和出口缺位的情况下、利润修复和库存去化或延续分化特征，总量的周期性特征也会与以往不同，可以进一步关注景气赛道和困境反转行业的去库节奏。5月工企利润分配进一步向中游集中，但下游消费品利润有所改善。 重点推荐 机器人vs汽车系列报告（二）：机器人0-1在即，汽车精密齿轮有望迎来双击 陈传红 汽车组 汽车首席分析师 核心观点：汽车领域的齿轮赛道估值偏低，人形机器人给予新增空间。齿轮于新能源车中的用量大幅低于油车，随新能源车渗透率逐步提升，齿轮市场空间骤缩。人形机器人的大规模量产将为精密齿轮市场打开全新空间。车用齿轮公司有望切换产能至人形机器人齿轮。车用齿轮仅需更改后道的磨齿与表面处理工艺并替换部分设备，即可制造机器人齿轮，相关公司转型具备较大可能性。 风险提示：人形机器人落地不及预期，人形机器人需求不及预期风险，减速器生产转向第三方齿轮厂不及预期风险。 电子行业深度研究：攻坚克难，国产量/检测设备0-1突破 樊志远 电子组 电子首席分析师 核心观点：全球量/检测设备百亿美元市场，美国科磊半导体（KLA）占比54%一家独大，国产化率2022年不足5%。受行业去库存、美国制裁等多因素影响半导体设备板块起伏不定，而半导体量/检测设备国产替代空间大，下游客户重点加速导入，且现阶段重点面向成熟制程，设备种类更众多，在0-1的快速渗透中快速放量且有利于抵御半导体行业周期波动的冲击，给“买入”评级。重点推荐中科飞测、精测电子，建议关注赛腾股份、天准科技。 风险提示：半导体周期复苏不及预期、资本开支不及预期的风险；核心零部件供应风险；产品研发进度及性能不及预期的风险；中美贸易摩擦风险。 宏观专题研究：地方债务的“近忧”与“远虑” 赵 伟 宏观经济组 国金证券首席经济学家 核心观点：1. 城投融资“疲态”凸显、结构分化，部分弱区域、弱资质平台融资持续收缩。城投融资难的“症结”或在于市场对其现金流的担忧，与土地市场的明显降温等有关。2. 再融资压力下，部分城投流动性“捉襟见肘”、风险有所“露头”。防范化解债务风险一直在路上，特殊再融资券“接棒”成为防风险重要途径、但更侧重于存量结构优化等。3. 恢复、稳定再融资现金流或是当务之急，部分特殊再融资券或可“助力”。 风险提示：政策效果不及预期，统计过程中可能的偏误或遗漏。 固收深度报告：政策底已现，债市调整将如何演绎？ 樊信江 固收组 固收首席分析师 核心观点：一、稳增长预期升温，预计一揽子政策组合拳将于三季度陆续出台落地。二、稳增长政策对债市冲击并非单边调整，基本面及资金面仍是债市后续定价核心。三、投资策略：机构止盈及理财缩表是近期债市调整核心，把握政策预期差带来的配置窗口。 风险提示：宏观政策调整超预期，经济恢复不及预期。 今日关注 5月工业企业利润点评：利润修复的线索 赵 伟 宏观经济组 国金证券首席经济学家 核心观点：5月工业企业利润加快修复、名义库存加快去化，盈利修复斜率的改善有待需求回暖进一步支撑。当前，利润修复更多是缘于景气赛道带动、库存去化则主要由上游工业品降价推动。往后看，在地产和出口缺位的情况下、利润修复和库存去化或延续分化特征，总量的周期性特征也会与以往不同，可以进一步关注景气赛道和困境反转行业的去库节奏。 风险提示：经济复苏不及预期，疫情反复。

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