光大期货交易内参20230629

（以下内容从光大期货《光大期货交易内参20230629》研报附件原文摘录）
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昨日焦煤盘面窄幅震荡，截止日盘焦煤2309合约收盘价格为1325.5元/吨，较上一交易日收盘价格下跌7.5元/吨，跌幅为0.56%，持仓增加1958手。现货方面，昨日山西吕梁主焦煤S3.0，G85报1312元/吨；山西安泽主焦煤S0.45，G88报1750元/吨，S3.5，G81报价1300元/吨。进口蒙煤方面，27日甘其毛都口岸通关1051车，因蒙煤三季度长协价未定，下游观望情绪较浓，采购有所放缓，目前甘其毛都口岸蒙5#原煤报价在1100元/吨，蒙3#精煤1320元/吨。产地煤矿多数正常生产，安全检查力度不减，部分矿区的库存偏紧，以执行前期的订单为主，焦煤整体供应稳定，部分下游企业受到利润影响，计划修改生产节奏，有减产预期，且经过节前补库后，对原料采购节凑放缓。预计短期焦煤盘面将承压运行。 焦炭 昨日焦炭盘面窄幅震荡，截止日盘焦炭2309合约收盘价格为2085元/吨，较上一交易日收盘价格下跌11.5元/吨，跌幅为0.55%，持仓减少945手。港口现货暂稳运行，日照港准一级冶金焦主流现货价格1930元/吨。焦煤价格冲高回落，焦炭现货成本支撑再次走弱，加之恰逢钢材传统淡季，终端成材市场成交一般，且近期钢价震荡下行，市场看涨心态有所转弱。综合来看，焦炭供需结构逐步趋于平衡，预计短期焦炭盘面将呈区间震荡走势，后期需要关注钢厂铁水产量以及原料煤价格变动情况。 有色金属类 铜 隔夜LME铜震荡回落，价格下跌1.32%至8239.5美元/吨；SHFE铜主力移至2308合约下跌0.68%至67310元/吨。升贴水方面，昨日国内平水铜升水增加65元/吨至255元/吨。库存方面，LME铜库存下降1775吨至75275吨；SHFE铜仓单增加301吨至20205吨；BC铜仓单下降3167吨至1134吨。宏观方面，昨日美联储主席鲍威尔在出席欧洲央行举行的央行论坛时表示利率限制性时间不够长，不足以让通胀达目标，预计会有更多的紧缩，考虑7月和9月连续两次加息的可能性，另外欧英央行也表达继续加息的预期，日央行行长表示年内考虑调整货币政策，经济韧性给了全球发达央行紧缩抗击通胀的决心；国内方面，国内近期出台的稳增长政策偏温和，保持定力。基本面方面，淡季显现下游采购情绪欠佳。当前铜价回落，笔者认为一方面高铜价和高升水引起国内反噬，需求不佳下多空分歧继续加大，另一方面海外提前反馈7月加息预期，情绪上偏紧，市场也担心未知风险。但随着库存在淡季持续且略显快速的下降，铜价本轮回弹或难现拐点，短期倾向于回调后继续看反弹行情，建议下游企业逢低继续布局。 镍&不锈钢 隔夜LME镍跌3.89%，沪镍跌1.77%。库存方面，昨日 LME 镍库存维持39348吨；国内 SHFE 仓单减少107吨至1176吨。升贴水来看，LME0-3 月升贴水维持负数；进口镍升贴水减少100元/吨至1100元/吨。不锈钢方面，上周不锈钢社会库存环比增加2.32%至100.5万吨，受节日因素影响，不锈钢小幅累库，7月排产环比增加0.9%至299.46万吨。新能源汽车方面，据乘联会，6月1日-25日，新能源车市场零售50万辆，同比增长13%，环比增长15%；今年以来累计零售292.1万辆，同比增长35%。全国乘用车厂商新能源批发53.4万辆，同比增长14%，环比增长14%；今年以来累计批发331.7万辆，同比增长40%，需求环比升温，三元系需求带动硫酸镍价格小幅上涨。硫酸镍与一级镍溢价收窄至-0.77万元/吨，转产动力或将减弱，短期内将给予价格一定支撑，长期看供给过剩使得价格中枢仍将下移。 氧化铝&电解铝 隔夜氧化铝震荡偏弱，AO2311收于2787元/吨，跌幅0.04%，持仓增仓4110手至74358手。沪铝震荡偏弱，AL2307收于17975元/吨，跌幅0.55%。持仓减仓102手至22.22万手。现货方面，氧化铝SMM综合价2813元/吨，同昨日持稳。铝锭现货升水收至300元/吨，佛山A00报价18590元/吨，对无锡A00报贴水90元/吨。下游铝棒临沂河南加工费持稳，新疆广东无锡下调30元/吨，包头南昌上调30-50元/吨；铝杆1A60河南内蒙持稳，山东下调50元/吨，6/8系加工费下调74元/吨；铝合金ADC12及A380持稳，A356及ZLD102/104上调50元/吨。云南下达关于全面放开负荷管理的通知，当地部分铝厂开始陆续通电启槽，在端午节前时间点上复产规模不高，且铝厂焙烧和出产短期内难有过快节奏，但供应端释放预期对于铝价已形成有效打压。淡季氛围渐浓，各板块进入节前调休安排，铝锭社库有转向累库苗头，下旬在企业增加铸锭安排下铝水比例将有所下调，华东现货高升水格局有望改善。近期上行阻力较高，铝价或延续弱势运行。 锡 沪锡夜盘主力跌0.78%,报212390元/吨，2308持仓减少642手至3.88万手，上期所注册仓单增加91吨至8225吨。LME跌0.29%,报26175美元/吨，库存增加30吨至2935吨。现货市场，小牌对7月贴水800-200元/吨左右，云字对7月贴水200-升水300元/吨附近，云锡对7月升水300-800元/吨左右。07-08价差-150元/吨，08-09价差-30元/吨，内外比价至8.11。随着海外挤仓行情受到锡锭交仓阻碍，预计LME继续冲高动力不足，而国内方面，虽然部分炼厂检修，但锡供应依然过剩，在锡价上行到22万附近或存在压力，后续需警惕锡价震荡回落，但由于存在8月缅甸矿区整改的预期，预计锡价回落的空间亦有限，整体价格维持震荡走势。 锌 沪锌夜盘主力跌0.47%,报19930元/吨，2308合约持仓减少425手至10.45万手，上期所注册仓单减少351吨至1.19万吨。LME涨0.17%,报2374.0美元/吨，库存减少425吨至7.78万吨。上海0#锌今日对2307合约报升水200-210元/吨，对均价贴水0-10元/吨；广东0#锌对沪锌2308合约升水170-190元/吨左右，粤市较沪市贴水160元/吨；天津0#锌对2307合约报升水100-120元/吨附近，津市较沪市贴水90元/吨。07-08价差+165元/吨，08-09价差+155元/吨，内外比价至8.44。国内加工费止跌且有回升迹象，炼厂利润修复下，预计锌供应仍可维持高位。需求方面，由于终端需求尚未看到好转，加工材开工率维持平稳，整体需求持续低迷，国内锌短期维持悲观。 工业硅 28日工业硅震荡偏强，主力2308收于13140元/吨，日内涨幅0.04%，持仓量减仓4763手至76554手。百川硅参考价13483元/吨，较昨日持平。其中#553各地价格下调至区间12700-13600元/吨，#421价格下调至区间13900-14800元/吨。节前市场传言新疆某大厂预计减产一半产能，据了解目前消息暂不属实，主要由于设备故障出现短期停炉检修需要，基本回归正常生产，非市场夸大的40或50台减产规模，目前盘面基本回稳。但值得关注的是硅价打破第二成本线后，北方硅厂作为主要供给源已经难堪重压，库存也是往年同期的1-2倍之多，不排除后期出现减产成真，预计硅价展现反弹迹象后维持一阶段企稳态势。 能源化工类 原油 周三油价先跌后涨，其中WTI8月合约收盘上涨1.86美元至69.56美元/桶，涨幅为2.75%。布伦特8月合约收盘上涨1.77美元至74.03美元/桶，涨幅为2.45%。SC2308以543.8元/桶收盘，上涨7.8元/桶，涨幅为1.46%。EIA数据，美国上周原油库存大幅下滑，而汽油和馏分油库存则增加。截至6月23日当周，美国原油库存减少960万桶，至5.537亿桶，市场预估为减少180万桶。数据显示当周，库欣原油库存增加120万桶。当周美国炼厂原油加工量减少21.6万桶/日，炼厂产能利用率减少0.9个百分点。此外，EIA数据还显示，截至6月23日当周，美国汽油库存为增加60万桶至2.22亿桶。美国包括柴油和取暖油的馏分油库存增加10万桶至1.144亿桶。因周度原油出口大幅增加，导致库存降幅超预期。从油价来看，市场仍处于低位有支撑，再叠加炼厂多事故引发供应的担忧，油价震荡运行为主。 燃料油 周三，上期所燃料油主力合约FU2309收跌1.53%，报3015元/吨；低硫燃料油主力合约LU2309收跌1.8%，报3938元/吨。从基本面来看，低硫市场继续偏强运行，高硫市场维持稳定。预计亚洲低硫燃料油市场的强势可能会持续到6月底，但来自科威特Al-Zour炼厂和部分地区的稳定供应可能在7-8月令市场承压。此外，6月新加坡陆上燃料油库存（主要为低硫组分）持续增加，新加坡低硫市场的基本面或将从7月转弱。亚洲高硫燃料油的供需维持稳定，目前仍有来自俄罗斯的供应。南亚的发电需求不及预期，但6-7月来自中国炼厂的需求仍在持续。基于中国高硫炼化需求表现良好和低硫供应即将恢复的预判，预计高低硫价差有一定收窄的空间，可考虑在价差高位介入空头。 沥青 周三，上期所沥青主力合约BU2310收涨0.75%，报3562元/吨。近期原料问题有所缓解，6月中旬后部分炼厂集中复产叠加7月地炼排产继续增加，整体供应压力增大，从节后炼厂开工计划来看，各地炼厂供应有集中恢复预期，产能利用率或提升至36.2%，带动沥青供应增加；需求方面，目前北方地区刚需仍对现货有一定的支撑，但南方地区进入梅雨季节，需求或受到一定的压制，整体终端需求受制于资金和天气影响难有好转。基于供应充足，需求表现清淡的背景之下，沥青价格上行驱动或不足，可考虑逢高介入空头，整体以偏空思路对待。 橡胶 昨日天然橡胶期货偏弱震荡，截至日盘收盘沪胶主力RU2309下跌15元至11935元/吨，NR主力下跌5元至9565元/吨。昨日上海全乳胶11750（-50），全乳-RU2309价差-185（-35），人民币混合10550（+0），人混-RU2309价差-1385（+15）。2023年前5个月，越南出口天然橡胶合计21万吨，较去年的25.5万吨下降18%。1-5月，越南天胶出口中国合计4.7万吨，较去年的3.2万吨增加47%。截至2023年6月25日，中国天然橡胶社会库存160.68万吨，较上期增加0.1万吨，增幅0.07%。供给端海外进口胶小幅上量，社会库存小幅增加，天胶去库压力增大，需求侧无明显边际改善，胶价阶段性震荡为主。 聚酯 TA2309昨日收盘在5482元/吨，收跌0.72%；现货报盘升水09合约59元/吨。EG2309昨日收盘在3910元/吨，收涨0.15%，现货基差09合约减少9元/吨，报价在3817元/吨。华东一套250万吨PTA装置重启中，预计6.28出料，该装置6月中停车检修。华东一套120万吨PTA预计6.28投料，该装置周初重启。江浙涤丝昨日产销整体一般，平均估算在5成左右。TA装置短期重启增多，关注计划外检修，下游需求淡季不淡的持续性有待观察，预计短期TA偏弱震荡。乙二醇装置开工尚可，价格补跌至支撑位，短期小幅震荡为主。 甲醇 周三夜盘MA2309合约大幅上涨3.84%至2164元/吨，因市场传言伊朗准备将化工原料天然气拿去电厂发电，后续伊朗甲醇装置停车可能出现停车增加，甲醇进口量可能大幅下降。从市场节奏来看，依托尚未证实的消息推高期价，短期令甲醇期价得以支撑，预计短期价格偏强震荡运行，不过值得注意的是伊朗装置预计停车可能不及预期，届时价格将修正。 尿素 周三尿素期货价格继续强势上行，领涨工业品走势。主力09合约收盘上涨3.58%报1825元/吨，07、08合约收盘涨幅均超5%。现货市场继续走强，各主流地区价格小幅上调10～40元/吨不等。近期尿素期现价格双双走强仍是由需求端驱动，一方面国内农需处于季节性追肥旺季，在社会库存低下的情况下中下游刚需补库需求释放。另一方面近期国际市场利好因素较多，尿素价格快速上行带动国内市场情绪。再加上国内外价差修复，部分厂家和贸易商出口订单好转。整体来看，当前尿素市场处于国内外市场共振中，短期尿素期货价格有望继续向上修复基差。中长期产能投放压力巨大，在此轮补库需求结束后尿素仍面临较高的供应压力，不宜过分追涨。 纯碱 周三纯碱期货价格弱势下行，主力合约收盘价1634元/吨，跌幅2.8%。昨日夜盘纯碱期货价格有所反弹。现货市场大多稳定，个别地区窄幅调整。河南部分装置进入检修期，行业开工下降至89.17%，后续其他企业检修逐步提上日程，供给压力有望缓解。近日远兴一期项目试车产品产出，市场情绪受到压制，目前虽未量产，但后期将抵消检修带来的损失，供给端也将处于季节性检修和新增产能爬坡的博弈阶段。需求端在远兴量产以前也难以出现大规模采购情况。近期仅部分下游适量采购，但力度难以对市场产生有效支撑。整体来看，纯碱市场暂无新增驱动，检修和新增产能投放均已体现在前期盘面交易逻辑，短期纯碱期货价格继续宽幅震荡为主，关注季节性检修力度、新增产能量产进度、国内外宏观环境变化。 农产品类 蛋白粕 周三，CBOT大豆下跌，因天气预报显示中西部地区的作物将迎来急需的降雨。气象预报显示，美国中西部降雨可能性增大，在上周末部分地区喜迎降雨的基础上获得更多水分。天气炒作降温，美豆连跌两日。此外，市场密切关注周末将公布美豆季度库存报告和种植面积报告，预计前者中性偏多后者中性偏空。国内方面，蛋白粕高位下滑，跟随美豆回落。买油卖粕套利活跃也打压蛋白粕价格。生猪价格低迷，终端担忧后市的饲料需求，豆粕成交和提货相对低迷。在天气炒作降雨需求有担忧情况下，豆粕价格重心预计下移。 油脂 周三，BMD棕榈油上涨，因产量下滑、印尼棕榈油关税上调等。CBOT豆油收低，追随美豆跌势。原油也给市场压力。高频数据显示，马棕油6月1-20日产量环比减少约3%。市场认为6月产量压力清，提振价格走高。美豆油方面则主要关注美豆天气，随着气象预报显示未来两周有降雨，天气炒作降温，美豆油期价回落。国内方面，棕榈油跟随马棕油跳涨，菜籽油和豆油跟随。上周油脂库存攀升，表观消费量平淡，节后淡季表现明显。操作上，油脂高位震荡，短期高点已现，下方支撑寻求中，单边短线为主。 生猪 周三，生猪现货价格延续下跌，期货跟随现货回调。生猪主力2309合约早盘高开后，震荡向下，最终收跌0.8%，收于15490元/吨，持仓较前一日增加；2307合约收跌3.07%，收于13730元/吨。卓创数据显示，昨日中国生猪日度均价13.64元/公斤，较前一交易日跌0.12元/公斤，基准交割地河南市场生猪均价13.72元/公斤，较前一交易日跌0.04元/公斤，各地猪价仍在延续下跌。散户抗跌，但规模集团生猪出栏积极性较高，市场供给充裕。终端市场订单疲软，生猪屠宰量较少。生猪现货价格延续走弱，短期市场情绪仍较为悲观。按照正常季节性规律，进入冬季后，需求或将逐渐恢复。近期，仔猪利润不断下降，若未来仔猪养殖利润进一步下降，或将加速产能淘汰进度，猪价将有望迎来反弹。后市关注产能淘汰进度与终端需求变化对猪价的影响。 鸡蛋 周三，鸡蛋现货价格下跌，期货相对稳定。主力2309合约盘中震荡，尾盘有所拉升，最终日收涨0.58%，报收4163元/500千克。卓创数据显示，昨日全国鸡蛋价格3.89元/斤，环比跌0.07元/斤。其中，宁津粉壳蛋3.75元/斤，环比跌0.1元/斤，黑山市场褐壳蛋3.6元/斤，环比跌0.1元/斤；销区中，浦西褐壳蛋4.04元/斤，广州市场褐壳蛋4.35元/斤，环比持平。销区市场到货量增加，走货压力加大。终端需求偏低，下游环节采购谨慎，鸡蛋现货价格再度下跌。根据季节性规律，进入7月，鸡蛋现货价格受到需求提振，将迎来旺季行情。另一方面，卓创样本点统计种蛋利用率45%，已跌至历史同期相对低位，若6月育雏鸡补栏量较低，则对应9月后供给增加趋势将终止，届时鸡蛋供给压力将有所减轻。本周重点关注卓创即将公布的6月补栏数据，后市继续关注需求变化对短期鸡蛋现货价格的影响。 玉米 因技术性抛压持续，小麦期价从4个月的高位回落，天气因素扰动市场。周三，东北玉米报价继续上涨10-30元/吨，贸易商控制节奏出货，下游接货趋向谨慎，市场转向以签单采购交易为主。近期东北地区内政策粮投放力度加大，虽然底价较市场价格低20-40元/吨，但普遍溢价成交，溢价幅度20-80元/吨，对市场氛围有所提振。玉米价格涨速较快，贸易商报价随时调整。现货市场挺价氛围浓，短期市场价格继续偏强运行。周初，玉米7月合约减仓上行，现货走强对玉米近月合约带来支撑。目前，玉米9月合约持仓量最大，其次是11月和1月合约。在地缘政治、天气炒作等利多因素影响下，玉米近月合约领涨，远期跟涨。玉米1月合约增仓有限，技术性反弹为近期主基调，1月短期关注2600元的整数关口压力，套保空单关注1月合约2600元整数关口的价格表现。 软商品类 白糖 受巴西供应改善影响，原糖期价继续下行，主力合约收于22.61美分/磅。2023/24榨季截至6月上半月，巴西中南部地区累计入榨量为16631万吨，较去年同期的14605.7万吨增加了2025.3万吨，同比增幅达13.87%；累计产糖量为952.8万吨，较去年同期的721.1万吨增加了231.7万吨，同比增幅达32.13%。国内现货报价7000～7200元/吨，下调20-40元/吨，市场观望情绪较强。美联储7月加息预期增强，市场担忧情绪上升，商品承压。巴西供应并未受到港口拥堵的影响，叠加需求不振，预计原糖将继续向下寻找支撑。国内随着原糖调整，现货报价下调，终端采购谨慎，如原糖继续下行，进口预期将有改变，抑制远期糖价，预计远月合约将继续跟随原糖弱势下行。 棉花 周三，ICE美棉上涨0.47%，报收77.42美分/磅，CF309上涨0.52%，报收16330元/吨，新疆地区棉花到厂价为17015元/吨，较前一日持平，中国棉花价格指数3128B级为17312元/吨，较前一日下跌23元/吨。国际市场方面，昨日鲍威尔公开发表讲话称：美联储更多“限制性政策”即将到来，包括在连续会议上加息的可能性。美元指数随之上涨，美棉价格冲高回落。2023年美棉实播面积报告即将公布，需要关注。国内市场方面，昨日国家棉花市场监测系统发布中国棉花实播面积调查报告，报告显示2023年中国棉花实播面积同比下降10.3%，高于播种初期预估结果。此外，近期市场关于抛储传言四起，传闻抛储量约为30-50万吨左右，盘面对此有一定反应，郑棉价格承压运行，近月合约走势弱于远月，但供应端新棉减产的预期对郑棉价格支撑较强，预计短期郑棉期价仍维持区间震荡为主，后续关注官方相关消息。 金融类 股指 昨日，权益市场继续低位震荡，万得全A收跌0.23%，同时成交额继续缩量至8800亿元，市场观望情绪明显，体现出市场对于近期走势仍然存在明显分歧，我们仍延续短期内指数波动较大的观点，建议谨慎操作。股指期货对应指数盘中分化偏大，收盘时基本收回早盘跌幅。中证1000下跌0.49%，中证500下跌0.1%，沪深300下跌0.12%，上证50上涨0.16%。板块方面，TMT全线大幅回调，板块轮动继续，根据此前寻找估值洼地的观点，TMT、中特估、高景气、消费修复等多条主线均有机会，但时间窗口极短。相关主线长期没有发生明显变化，即此前TMT以及消费等板块受到可能发布经济刺激政策的影响而估值提升过快，但是政策的出台与落地需要时间，所以板块短期面临回调风险；此外，下半年市场对于权益市场的复苏目前仅表示谨慎乐观，受到地缘政治关系等多方影响，资金避险需求偏高，更加关注有优质项目的企业，对企业杠杆指标要求下降；同时，近期美联储加息预期偏鹰，纳斯达克高位回调，也对国内科技类行业估值构成拖累。基差方面，大盘指数相对稳定，小盘基差随着指数回升而大幅走弱，合约间贴水价差走阔。 国债 6月28日国债期货集体收涨，30年期主力合约涨0.22%，10年期主力合约涨0.14%，5年期主力合约涨0.10%，2年期主力合约涨0.05%。央行昨日进行2140亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.90%，与此前持平。因有1450亿元7天期逆回购到期，净投放690亿元。银存间质押式回购利率多数下跌，1天期品种报1.0753%，跌0.89个基点；7天期报1.903%，涨0.03个基点。短期稳增长政策出台预期仍将扰动债市，但另一方面疲弱的基本面局面短期难以快速好转，6月票据利率再度走弱或预期信贷需求依旧不佳。在弱现实与强预期的博弈中，国债期货再次陷入高位震荡局面。 贵金属 隔夜伦敦现货黄金震荡回落，价格跌至1909.64美元/盎司附近；现货白银下跌0.56%至22.726美元/盎司。昨日全球最大的SPDR黄金ETF增加1.15吨至926.81吨；Ishares黄金ETF下降0.77吨至449.09吨。昨日美联储主席鲍威尔在出席欧洲央行举行的央行论坛时表示利率限制性时间不够长，不足以让通胀达目标，预计会有更多的紧缩，考虑7月和9月连续两次加息的可能性，另外欧英央行也表达继续加息的预期，日央行行长表示年内考虑调整货币政策。经济韧性给了全球发达央行紧缩抗击通胀的决心，在当前没有宽松立场之下，对黄金而言更是难谈得上利好。 免责声明 本订阅号是光大期货有限公司研究所（以下简称“光大期货研究所”）依法设立、独立运营的官方唯一订阅号。其他任何以光大期货研究所名义注册的、或含有“光大期货研究”、与光大期货研究所品牌名称等相关信息的订阅号均不是光大期货研究所的官方订阅号。 本订阅号所刊载的信息均基于光大期货有限公司已正式发布的研究报告，仅供在新媒体形势下研究信息、研究观点的及时沟通交流，尽管本订阅号所包含的信息是我们于发布之时从我们认为可靠的渠道获得，但我公司对本订阅号所载资料的准确性、可靠性、时效性及完整性不作任何明示或暗示的保证，其中的资料、意见等均反映相关研究报告初次发布当日的判断，可能需随时进行调整，本订阅号不承担更新推送信息或另行通知的义务。如需了解详细的期货研究信息，请具体参见光大期货有限公司已发布的完整研究报告。 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