【杭州银行(600926.SH)】定增拓宽扩表空间,盈利有望维持高增——定增预案点评(王一峰/董文欣)
(以下内容从光大证券《【杭州银行(600926.SH)】定增拓宽扩表空间,盈利有望维持高增——定增预案点评(王一峰/董文欣)》研报附件原文摘录)
点击上方“光大证券研究”可以订阅哦 点击注册小程序 查看完整报告 特别申明: 本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券研究所编写,仅面向光大证券专业投资者客户,用作新媒体形势下研究信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户,请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号难以设置访问权限,若给您造成不便,敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相关人员为光大证券的客户。 【杭州银行(600926.SH)】定增拓宽扩表空间,盈利有望维持高增——定增预案点评 报告摘要 事件: 6月26日,杭州银行发布《向特定对象发行A股股票预案》等公告,拟向不超过35名(含)特定投资者发行股票不超过9亿股(含),募集资金总额不超过125亿(含)。募集资金扣除相关发行费用后将全部用于补充公司核心一级资本。 点评: 静态测算定增落地有望改善核心一级资本充足率1.2pct,拓宽扩表空间,增强可持续发展动能 根据定增预案,公司拟向不超过35名特定对象(符合监管要求的基金公司、证券公司等)发行普通股股份不超过9亿股,募集资金总额不超过125亿元。按照配股募集资金125亿,发行股份9亿股测算,发行价在每股13.9元左右,以2022年经审计BVPS(扣除分红)计算,对应PB(LF)估值为1倍,较6月26日A股PB(LF)估值溢价近22%。 公司立足杭州、深耕浙江,网点主要分布于长三角、珠三角等发达经济圈,近年来随着零售转型持续推动,营收及盈利增速表现优异 前期由于风险加权资产扩张速度较快,公司资本消耗加剧。截至23Q1末,杭州银行集团口径核心一级资本充足率为8.1%,母行口径核心一级资本充足率仅7.8%,距7.5%的监管要求,安全边际偏低。以23Q1末核心一级资本净额及风险加权总资产静态测算,定增按上限完成后集团口径核心一级资本充足率将提升1.2pct至9.28%,增强可持续发展动能。 定增有助于实现更多元化的股权结构 根据定增预案,按发行上限计算,定增完成后,公司总股本将从59.3亿股增至68.3亿股,杭州市财政局持股比例将由发行前的11.9%降至10.3%,红狮集团持股比例由11.8%下降至10.3%,杭州城投持股比例由7.0%降至6.1%,杭州市财开投资集团持股比例由6.9%下降至6%,其他股东持股比例低于5%。定增并未使公司股权结构发生重大改变。 杭州银行基本面韧性较强,盈利有望维持较高增速 截至2023年4月末,浙江省贷款余额较年初增长7.2%,显著高于全国5.5%的平均水平。开年以来,江浙等经济活力强的优质地区呈现较高信贷景气度,公司1Q扩表提速,全年扩表动能有望保持相对强劲,通过“以量补价”对冲NIM收窄。同时,公司23Q1末拨备覆盖率高达568.7%、不良率为0.76%,均处于行业领先水平;2022年不良净生成率仅0.26%,远低于上市银行1.02%的平均水平。公司新发生不良常年处于低位,当前风险抵补能力充足,2023年信用成本有望保持稳定,支撑盈利增速维持在较高水平。 风险提示:如果区域经济发展不及预期影响信贷需求,可能拖累公司扩表强度。 发布日期:2023-06-27 免责声明 本订阅号是光大证券股份有限公司研究所(以下简称“光大证券研究所”)依法设立、独立运营的官方唯一订阅号。其他任何以光大证券研究所名义注册的、或含有“光大证券研究”、与光大证券研究所品牌名称等相关信息的订阅号均不是光大证券研究所的官方订阅号。 本订阅号所刊载的信息均基于光大证券研究所已正式发布的研究报告,仅供在新媒体形势下研究信息、研究观点的及时沟通交流,其中的资料、意见、预测等,均反映相关研究报告初次发布当日光大证券研究所的判断,可能需随时进行调整,本订阅号不承担更新推送信息或另行通知的义务。如需了解详细的证券研究信息,请具体参见光大证券研究所发布的完整报告。 在任何情况下,本订阅号所载内容不构成任何投资建议,任何投资者不应将本订阅号所载内容作为投资决策依据,本公司也不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本订阅号所载内容版权仅归光大证券股份有限公司所有。任何机构和个人未经书面许可不得以任何形式翻版、复制、转载、刊登、发表、篡改或者引用。如因侵权行为给光大证券造成任何直接或间接的损失,光大证券保留追究一切法律责任的权利。
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