【国君非银|6月上市险企产品策略点评】储蓄需求持续释放,预计23H1 NBV快速增长

（以下内容从国泰君安《》研报附件原文摘录）
　　储蓄需求持续释放，预计23H1 NBV快速增长 2023年6月上市险企产品策略点评 本报告导读 6月竞品存款收益率下降，居民保险储蓄意愿持续旺盛，上市险企持续聚焦储蓄类产品满足客需，预计23H1的NBV将实现快速增长；7月将陆续推出低定价利率产品。 摘要 竞品存款收益率下降，居民保险储蓄意愿持续旺盛。经济弱复苏预期下居民的储蓄意愿持续旺盛，2023年1-5月金融机构住户存款累计12.6万亿，同比+17.4%。而在长端利率下行背景下银行存款利率不断下探，6月8日起多家银行发布存款利率下调公告，其中活期存款利率整体下调5个基点，2年期、3年期、5年期人民币定期存款产品整体下调10-15个基点。竞品收益率的下调使得居民对保险较高收益率的保本储蓄险的需求持续旺盛。 上市险企持续聚焦储蓄类产品满足客户需求，预计7月部分公司将陆续推出低定价利率产品进行过渡。6月上市险企持续聚焦居民的储蓄类产品需求，集中销售3.5%定价利率的增额终身寿、年金险等。此外，随着监管下调责任准备金评估利率的预期逐渐升温，保险公司均在报备和准备低定价利率的产品及下半年产品策略，预计部分公司将于7月起陆续推出低定价利率的产品进行过渡销售。我们预计下半年保险公司新产品将主要集中在三大方向，一是3.0%定价利率的增额终身寿险/年金险，二是利率敏感性更高的分红险产品，三是新型重疾险、医疗险等保障型险种。 行业复苏态势确立，预计23年上半年NBV实现快速增长。我们认为，三大原因推动23年负债端出现超预期复苏：1）当前重疾险在主要保险公司NBV的贡献仅约10%，预计普惠型保险对商业重疾险需求替代效应逐步弱化；2）低风险偏好下居民保本储蓄需求维持高位，保本且收益率更具吸引力的储蓄险受到市场热捧；3）头部公司寿险改革成效逐步显现，能够洞察客户需求并寻找合适产品匹配客户的渠道预计更具备竞争优势，推动NBV的可持续增长。我们预计23年上半年上市险企的NBV增速分别为：中国太保（39%）>中国平安（30%）>新华保险（15%）>中国人寿（13%）。 投资建议：居民保险储蓄需求持续旺盛，行业否极泰来，维持行业“增持”。预计率先进行寿险改革的公司渠道将更好匹配保险产品与客户需求，形成NBV长期可持续增长动能，建议增持中国太保、中国平安。 风险提示：监管更为严苛；新产品难以满足客需；长端利率下行。 法律声明： 本公众订阅号(微信号: 欣琦看金融 )为国泰君安证券研究所非银金融研究团队依法设立并运营的微信公众订阅号。本团队负责人刘欣琦具备证券投资咨询（分析师）执业资格，资格证书编号为S0880515050001。 本订阅号不是国泰君安证券研究报告发布平台。本订阅号所载内容均来自于国泰君安证券研究所已正式发布的研究报告，如需了解详细的证券研究信息，请具体参见国泰君安证券研究所发布的完整报告。本订阅号推送的信息仅限完整报告发布当日有效，发布日后推送的信息受限于相关因素的更新而不再准确或者失效的，本订阅号不承担更新推送信息或另行通知义务，后续更新信息以国泰君安证券研究所正式发布的研究报告为准。 本订阅号所载内容仅面向国泰君安证券研究服务签约客户。因本资料暂时无法设置访问限制，根据《证券期货投资者适当性管理办法》的要求，若您并非国泰君安证券研究服务签约客户，为控制投资风险，还请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。如有不便，敬请谅解。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本订阅号中信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。国泰君安证券及本订阅号运营团队不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本订阅号所载内容版权仅为国泰君安证券所有。任何机构和个人未经书面许可不得以任何形式翻版、复制、转载、刊登、发表、篡改或者引用，如因侵权行为给国泰君安证券研究所造成任何直接或间接的损失，国泰君安证券研究所保留追究一切法律责任的权利。

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