【中粮视点】尿素:忽如一夜春风来_公众号研报

（以下内容从中粮期货《【中粮视点】尿素:忽如一夜春风来》研报附件原文摘录）
　　摘要高基差率近交割月收基差是尿素上涨的主要驱动，自身供需逐步转弱，预计进入交割月后价格逐步下行。一近月合约空单拥挤尿素是化工品中为数不多的正基差高位品种，基差率高于10%，分析其原因：1、强现实弱预期，盘面不太可能给出上游套保空间。2、供应端集中度高于需求端、固体易于存放的物理属性及历史传承的贸易习惯，导致上游对商品定价权重较高。图尿素基差数据来源：WIND，中粮期货研究院尿素仓单有效期4个月，在2月、6月、10月注销仓单，6月仓单刚刚注销完毕。目前处于追肥季，农需阶段现货采购为主，下游采购带动基差走强。而在持续高位正基差背景下，空单持有者难以找到适价的交割品，所以在进入07合约交割月的前几个交易日，盘面上涨方式收基差。从持仓角度观察07合约头部席位还有1000-2000张的空单持仓，从建仓维度观察目前持仓已有较大浮盈，结合目前高基差现实，推测空单可能持续离场，边际直至07合约平水或升水现货。二自身供需偏弱供需维度整体偏弱，供应端高利润引导高产量，未来还有2-3%的投产，需求维度夏播底肥及追肥已经是国内农需的尾巴，农需最长预计持续至7月中下，周期及货量均较为有限，工业需求方面弱稳。图尿素供需小结：高基差率近交割月收基差是尿素上涨的主要驱动，自身供需逐步转弱，预计进入交割月后价格逐步下行。作者简介任伟中粮期货研究院化工资深研究员交易咨询资格证号：Z0012059 李强中粮期货研究院化工研究员风险揭示 1. 中粮期货有限公司拥有本报告的版权和其他相关的知识产权。未经中粮期货有限公司许可，任何单位或个人都不得以任何方式修改本报告的部分或者全部内容。如引用、转载、刊发需要注明出处为中粮期货有限公司。违反前述要求的，本公司将保留追究其相关法律责任的权力。 2. 本策略观点系研究员依据掌握的资料做出，因条件所限实际结果可能有很大不同。请投资者务必独立进行交易决策。公司不对交易结果做任何保证。 3. 市场具有不确定性，过往策略观点的吻合并不保证当前策略观点的正确。公司及其他研究员可能发表与本策略观点不同的意见。 4. 在法律范围内，公司或关联机构可能会就涉及的品种进行交易，或可能为其他公司交易提供服务。

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