光大期货策略周报20230626

（以下内容从光大期货《光大期货策略周报20230626》研报附件原文摘录）
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（1）融资余额方面上周前两个交易日增加90亿元，但是预计周五的下跌与融资端大幅净流出相关，其中前两个工作日融资仍在加仓TMT板块合计超60亿元。指数方面，除上证50基本持平外，中证1000、中证500和沪深300在前两个交易日净流入各约15至20亿元。（2）北向资金在上周则基本持平，小幅流出3亿元，主要加仓的板块包括电力设备、机械设备、国防军工等高景气政策加码方向，主要减持房地产和有色相关板块。对应的指数方面则是主要加仓大盘指数，小盘指数基本持平。（3）机构资金方面，ETF全市场净赎回46亿元，IOPV偏离-0.03，今年以来首次转负。主要指数基金方面、中证1000、科创板、创业板全面赎回合计近70亿元；上证50净申购11亿元。板块上机构净申购医药、金融类ETF各10亿元；净赎回军工、TMT合计23亿元。 综上所述，在内外部多因素发展变化较快的阶段，指数可能面临更大幅度波动，建议关注指数和板块的补涨行情，谨慎操作。 国债 1、债市表现：本周央行加大逆回购投放呵护资金面，同时6月LPR报价同步MLF下调10BP，并未超预期下调，市场对于降息后稳增长政策发力的预期担忧暂时有所缓解，债市情绪略有回暖。国债期货止跌反弹，截至6月21日收盘，TS2309、TF2309、T2309、TL2309合约周环比上涨0.02%、0.09%、0.08%、0.12%。美债方面，美联储主席鲍威尔相继出席美国众议院金融服务委员会和参议院银行委员会听证会，强调今年可能需要再加息一两次的鹰派观点，年内美联储加息预期有所升温。截至6月23日收盘，10年期美债收益率周环比下行3BP至3.74%，2年期美债上行1BP至4.71%，10-2年利差-97BP。10年期中美利差-105BP，周环比收窄6BP。 2、政策动态：LPR报价机制是在MLF利率基础上加点形成，因此在MLF利率下调的情况下LPR报价下调符合报价机制。6月报价显示一年期LPR报价3.55%，5年期LPR报价4.2%，分别下调10bp。LPR下调与拉动房地产销售的关系最为密切。5年期LPR直接与房贷利率挂钩，本轮下调有助于居民降低贷款利率，刺激房地产销售回暖。当前房贷平均利率已经低于5年期LPR，进一步下行空间有限。6月LPR报价下调后，可以推动房贷利率进一步下降，降低购房成本。当值得注意的是，本次LPR下调并未超市场预期，与MLF下调幅度保持一致。LPR报价公布后，市场对于稳增长发力力度超预期担忧暂时有所缓和。本周中国央行进行4160亿元逆回购操作，因本周有500亿元逆回购到期，实现净投放770亿元。为应对半年末资金压力，央行每日逆回购投放量明显扩大。临近半年末资金面边际收敛，DR007利率均值周环比上行17BP至2.02%。 3、债券供给：本周政府债发行3690亿元，净发行1367亿元，其中国债净发行1299亿元，地方债净发行68亿元。下周政府债计划发行1972亿元，净发行197亿元。本周新增专项债1093亿元，累计发行21098亿元，发行进度55.5%，下周计划发行1245亿元。 4、策略观点：短期稳增长政策出台预期仍将扰动债市，但另一方面疲弱的基本面局面短期难以快速好转，6月票据利率再度走弱或预期信贷需求依旧不佳。在弱现实与强预期的博弈中，国债期货再次陷入高位震荡局面。 宏观 主要观点：宏观环境“内稳外缓”，美联储暂停加息、国内逆周期政策调节逐步兑现。美国经济数据的羸弱和通胀的降温使得货币政策有更大的挪腾空间，美国经济软着陆的概率增加，释放偏暖信号。 未来政策的发力方向，上周五的国常会指出，针对经济形势的变化，必须采取更加有力的措施，优化经济结构，推动经济持续回升向好。会议围绕加大宏观政策调控力度、着力扩大有效需求、做强做优实体经济、防范化解重点领域风险等四个方面，研究提出了一批政策措施。 高新技术制造业等产业升级的行业对经济有明显的拉动效果，未来可能加大高新技术制造业的政策支持力度。传统经济方面，今年以来基建保持韧性，未来资金支持力度可能加强。在专项债用于资本金方面，今年以来专项债用于资本金的比例不及去年同期，今年3月财政部在国新办新闻发布会上称，“将合理安排专项债规模，确保政府投资力度不减，适量扩大资金投向领域和用作项目资本金范围，持续加力重点项目建设。因此未来专项债用于资本金的比例可能会进一步提高。对于商品来说，逆周期政策的逐步出台提振市场乐观情绪，需求偏弱的背景下，商品当有供需利好支撑的品种可能表现会更强。 假期内海外经济数据方面，美国公布6月Markit PMI，制造业PMI偏弱运行，服务业PMI高位回落。Markit 制造业PMI初值46.3，创 6 个月以来新低，低于预期 48.5，前值 48.4；服务业PMI初值54.1，略好于预期54，低于前值54.9。服务业降温有利于通胀的下行，一方面服务业价格在服务业复苏背景下保持上涨的趋势，另一方面服务业职位空缺稳步减少，薪资增速放缓，因此服务业降温有利于通胀的下行。 欧元区6月制造业PMI初值为43.6，处于荣枯线以下，较5月44.8进一步下滑，创37个月来新低。欧元区由于能源价格飙升和地缘冲突导致衰退预期最为强烈。 下周关注：中国6月官方PMI（周四）、美国5月核心PCE物价指数（周四） 贵金属 1、本周伦敦现货黄金破位下行，价格一度跌至1909.7美元/盎司，最终收盘跌至1920.26美元/盎司运行，周度下跌1.9%；现货白银跟随性下跌，下跌7.32%至22.412美元/盎司。本周全球主要的黄金ETF持仓较上周减仓17.01吨至2899.5吨，上周统计减仓3.29吨；全球主要的白银ETF持仓较上周增加166.03吨至23274.24吨，上周统计减仓98.37吨。截止6月20日美国CFTC黄金持仓显示，总持仓较上次统计增仓5139张至438037张；非商业持仓净多数据较上次统计增仓2766张至162975张；Comex库存方面，截止6月23日黄金库存下降4.45吨至697.03吨；白银库存下降131.01吨至8333.34吨。 2、端午期间，外盘接连动荡，核心原因在于市场过于关注美联储主席鲍威尔在国会听证会上连续两日发表的讲话，毫无疑问依然第一日偏鹰派，第二日“口气”缓和来缓解市场“焦虑”。鲍威尔表示，6月只是“暂缓”加息，绝大多数FOMC成员都支持进一步加息，按更加温和的幅度继续加息可能是合理的；而另一名官员同时表态，降低通胀仍至关重要，对加息保持耐心。从利率概率预测来看，7月加息已经升至70%以上，而美联储也在逐渐引导这种预期，市场偏悲观的反馈实际上是对加息利空的提前反馈。另外，从近期美公布的经济数据来看，好坏参半，可以看到经济韧性的同时，也可以嗅到经济衰退的味道，所以美之后的“每一次”加息到底会对经济和金融市场产生何种风险存在种种不确定性。 3、对黄金来说，一是美联储年内延续加息策略，美通胀水平也在缓降，这就意味着美实际利率及预期将继续提升，黄金仍然偏利空；二是，加息尚未结束，降息周期开启更无时间表可言，路径的不确定性也使得市场对金价推涨热度再下降。当前黄金下降之势已逐渐形成，虽然市场会因某种利空落地而出现反弹，但弱势恐难改。另外，端午期间俄罗斯内部的地缘风险被很快消弭，恐难成为金价推升的有利因素，焦点仍然在于美联储，下周欧美央行各大官员频繁讲话，或再度影响市场须多加关注。 有色金属类 铜 1、宏观。海外方面，端午期间海外市场过于关注美联储主席鲍威尔在国会听证会上连续两日发表的讲话，鲍表示6月只是“暂缓”加息，绝大多数FOMC成员都支持进一步加息，按更加温和的幅度继续加息可能是合理的，鲍讲话基本确定7月加息延续，也一度引起市场偏谨慎情绪，或者说市场偏悲观的反馈实际上是对加息利空的提前反馈，另外从近期美公布的经济数据来看，好坏参半，可以看到经济韧性的同时，也可以嗅到经济衰退的味道，所以美之后的“每一次”加息到底会对经济和金融市场产生何种风险存在种种不确定性。国内方面，国内近期出台的稳增长政策偏温和，保持定力，但A股表现不佳，影响了市场情绪。 2、基本面。铜精矿方面，5月进口量同比增加16.83%至255.70万吨，累计同比增加8.5%，国内TC报价维系在偏高位运行，说明国内铜精矿预期仍偏宽松。精铜产量方面，受企业检修影响，6月电解铜预估产量93.19万吨，环比减少2.8%，但同比上升8.7%，从目前来看硫酸胀库问题并没有成为市场关注重点。进口方面，国内5月精铜净进口环比4月增幅18.9%至27.72万吨，同比下降0.3%，累计同比减少10.02%；5月废铜进口量环比增加21.4%至14.12万金属吨，同比增加11.56%。库存方面来看，截止6月21日铜显性库存较上周末统计下降2.3万吨至26.6万吨，其中LME库存减少11325吨至7.93万吨；国内精炼铜社会库存周度下降1.04万吨至8.32万吨，保税区库存下降0.7万吨至7.19万吨。需求方面，精炼铜制杆开工率从70.39%降至62.68%，再生铜制杆开工率从42.76%升至49.57%，之前类似下游消费对高铜价继续抱有谨慎态度，特别是铜价持续走高至69000元/吨后新增订单明显回落，但货源仍略显紧张，高铜价也伴随着高升水。 3、观点。端午期间海外铜价回落，一方面高铜价和高升水引起国内反噬，需求不佳下多空分歧继续加大，另一方面海外提前反馈7月加息预期，情绪上偏紧，市场也担心未知风险。不过海外宏观情绪并未完全陷入紧张，市场“过虑”也是情绪的释放，总体上仍倾向于缓和，且7月美联储议息在下旬，较难持续反馈“已知”风险，因此6月底至7月初这段时间总体上仍倾向于宏观缓和；国内保持定力下，市场或存在自发性修复，但也要防止未知风险。因此对于后市，笔者仍然偏乐观，端午期间铜价回落也是对前期持续上涨风险的一种释放，短期仍倾向于看反弹行情，建议下游企业逢低继续布局。 镍&不锈钢 1、供给：5月镍矿进口373.6万吨，环比增加54.8万吨；5月中国精炼镍出口量902 吨，环比减少910吨，通过保税区流转出口；进口量10428吨，环比增加7224吨，报关后进入国内市场7487吨，留存于保税区2941吨；5月镍铁进口量66万吨，环比减少0.6万吨，山东BF、江苏EF&RKEF利润冶炼较为可观；5月中国镍湿法中间品进口量8.68万吨，环比减少1.30万吨，其中自印度尼西亚进口量为5.53万吨，环比减少15.93%，占本月进口量的63.68%；镍锍进口量2.4万吨，环比增加1.7万吨，其中自印度尼西亚进口量为2.4万吨，环比增加236%，占本月进口量的98.26%；5月中国硫酸镍进口量0.24万吨，环比减少0.1万吨，出口量0.1万吨，环比减少0.25万吨，净进口量0.13万吨，由负转正。 2、需求：新能源汽车方面，据乘联会，6月1-18日，新能源车市场零售32万辆，同比去年同期增长1%，较上月同期增长5%；今年以来累计零售274.1万辆，同比增长35%；全国乘用车厂商新能源批发30.8万辆，同比去年同期下降8%，较上月同期增长7%；今年以来累计批发309.2万辆，同比增长38%。目前不锈钢库存98.22万吨，6月中国不锈钢产能421万吨，开工率73%，预计产量305万吨；5月不锈钢进口14万吨，同比增长16%，出口35万吨，同比减少6%，净出口21万吨，同比减少17%；6月预计印尼产量35万吨，环比减少1万吨；本周不锈钢304冶炼利润维持低位。产业在线数据显示，6月空冰洗排产继续大增，共计2933万台，较去年同期生产实绩上涨19.9%。其中家用空调排产1736万台，较去年同期实绩上涨33.6%；冰箱排产665万台，较去年同期实绩增长6.1%；洗衣机排产532万台，较去年同期实绩上涨2.3%。 3、库存：本周LME库存增加2058吨至38868吨，沪镍库存减少769吨至3452吨，社会库存减少498吨，保税区库存维持4800吨 4、观点：消息面，世界金属统计局(WBMS)公布的最新报告显示，2023年4月全球精炼镍产量为24.69万吨，消费量为25.87万吨，供应短缺1.18万吨。供给面，5月国内镍矿进口量、精炼镍及硫酸镍净进口环比增加，镍铁、中间品进口环比减少；电池级硫酸镍较一级镍（豆）溢价-1.7万元/吨，仍有利润空间。国内新增产能逐步落地，现货升贴水持续下降，进口维持亏损。需求面，据mysteel，5月中国精炼镍表观消费量2.72万吨，环比增加27.99%，同比增加24.09%。不锈钢方面，不锈钢库存98万吨，库存压力降低，市场到货偏低，去库速度有所放缓。地产对不锈钢的需求或仍偏弱，但汽车及白色家电方面有增量。新能源汽车方面，消息面，国家财政部发布《关于延续和优化新能源汽车车辆购置税减免政策的公告》，在2023年底结束的新能源汽车免征车辆购置税政策再次得到延续，并对换电车型的税收减免政策进一步优化。原料端，市场需求动力有所减弱，锂盐价格小幅下跌，当前三元厂商开工率好转带动三元系相关原材料需求，硫酸镍价格呈现小幅上涨。下游，5月磷酸铁锂&三元材料产量及装机量环比均有增长，磷酸铁锂表现优于三元材料；据乘联会，6月1-18日，新能源车市场零售32万辆，同比增长1%，环比增长5%；全国乘用车厂商新能源批发30.8万辆，同比下降8%，环比增长7%。节日期间海外扰动不断，实际供给压力犹在。 氧化铝&电解铝 本周氧化铝期货如约上市，挂牌偏低以及当月采暖季减产预期影响，带动期货盘面上调，21日收至2738元/吨，周度涨幅0.6%。沪铝偏弱运行，21日主力收至18390元/吨，周度跌幅1.5%。 1、供给：据SMM，预计6月底国内冶金级氧化铝运行产能增至8100万吨，产量增至675万吨。山东、广西、河北氧化铝将增产，贵州和重庆检修的产能将回归。电解铝方面，6月底国内电解铝运行产能有望修复上行至4115万吨，产量在337万吨附近，同比增长0.28%。云南200万吨复产预期难以完全兑现，首批减产78万吨待复；贵州、四川等其他地区待复产18-20万吨；减产预期来自山东-贵州10万吨移产规模。 2、需求：节前各版块提前放假，国内铝下游加工龙头企业周度下滑0.3%至63.9%。其中除铝板带开工率持稳在74.4%，再生铝合金开工率上涨1.3%至50.3%，其他版块多有下调。铝型材开工率下滑1.5%至66%，铝线缆开工率下滑0.6%至58.4%，铝箔开工率下滑0.6%至79.7%，原生铝合金开工率下滑0.4%至54.6%。铝棒加工费全线下调，新疆广东下调150-160元/吨，河南包头临沂无锡下调30-80元/吨；铝杆加工费山东上调10元/吨，河南内蒙广东下调50-100元/吨；铝合金ADC12及A380下调100元/吨，A356持稳及ZLD102/104上调50元/吨。 3、库存：交易所库存方面，LME周度去库2.19万吨至55.09万吨；沪铝去库5123吨至13.11万吨。社会库存方面，铝锭周度去库1.5万吨至52.2万吨；铝棒周度去库0.34万吨至13.81万吨。 4、观点：云南下达关于全面放开负荷管理的通知，当地部分铝厂开始陆续通电启槽，在端午节前时间点上复产规模不高，且铝厂焙烧和出产短期内难有过快节奏，但供应端释放预期对于铝价已形成有效打压。淡季氛围渐浓，各板块进入节前调休安排，铝锭社库有转向累库苗头，下旬在企业增加铸锭安排下铝水比例将有所下调，华东现货高升水格局有望改善。近期上行阻力较高，铝价或延续弱势运行。 锌 一、供应： 5月，国内进口锌精矿34.42万吨，同比增加41.12%，累计同比增加23.85% 。5月，国内进口锌锭1.79万吨，同比增加451.82%。1-5月，国内累计进口5.29万吨，同比增加13.51%。导致5月进口数据同比大增的原因为进口窗口打开，预计6月进口矿及进口锌锭流入量依然处于较高水平。 二、需求： 国内需求进入消费淡季，镀锌开工率维持平稳，压铸企业开工率则持续下行，短期看不到反转的迹象。 三、库存： SMM社会库存周环比减少0.21万吨至10.53万吨，同比减少51.72%；上期所库存周环比减少1,501吨至5.44万吨，同比减少60.62% ；LME库存周环比减少3,950吨至7.88万吨，同比增加0.22% 。 四、策略观点： 原料供应充裕，国内加工费止跌，且有回升的迹象，炼厂利润修复下，预计锌供应可以维持高位。需求方面，由于终端需求尚未看到好转，加工材开工率料难以快速走高，整体需求维持低迷，国内锌短期预期悲观。 锡 一、供应： 国内方面，锡冶炼企业周度开工率环比不变，原料供应虽然较紧张，但尚未见到炼厂大幅减产，整体原料处于供需平衡状态。进口方面，5月，国内进口锡精矿1.83万吨，同比增加92.18%，累计同比减少18.91%；自缅甸进口量1.40万吨，同比增加244%，累计同比减少19.66%。5月，国内进口精炼锡3,687吨，其中来自印尼3,457吨。 海外仓单集中，市场一度预期海外进入“挤仓”行情，但本周LME连续交仓或一定程度上浇灭海外继续挤仓的可能性。 二、需求： 需求淡季下，传统焊锡开工率继续探底，而光伏焊带企业订单有所好转，主因硅料价格止跌回升导致。铅酸蓄电池企业处于消费淡季，短期以消耗成品库存为主。 三、库存： 上期所库存周环比环比减少89吨至8,875吨，同比增加138%；LME周环比增加670吨，同比减少18.14%。 四、策略观点： 随着海外挤仓行情受到锡锭交仓阻碍，预计LME锡价继续冲高动力不足，而国内方面，虽然部分炼厂检修，但锡供应依然过剩，在锡价上行到22万附近或存在压力，后续需警惕锡价震荡回落，但由于存在8月缅甸矿区整改的预期，预计锡价回落的空间亦有限，整体价格维持震荡走势。 硅 工业硅期货大幅上涨至涨停板，21日主力2308收于13380元/吨，周度涨幅7.1%。现货价格继续下调，百川参考价格在13415元/吨，周度下调523元/吨。其中不通氧553#上调100元/吨至12900元/吨，通氧553#上调150元/吨至13150元/吨，421#上调300元/吨至14150元/吨。 1、供给：据百川，工业硅周度产量环比上涨1450吨至6.66万吨，周度开炉数量增加5台至304台，开炉率上涨0.7%至42.34%。新疆地区实行区域电价监管，电力成本压力加重后部分小厂开始停炉检修，大厂整体产量充足，西北地区供给结构小幅调整。华北存在复产预期，西南部分硅厂已经进入复产节奏中，部分硅厂持观望态势暂缓开炉计划，预计复产推迟一到两月。 2、需求：节前需求大稳小动，DMC主流价格持稳在14000-14300元/吨。DMC周度产量环比上涨900吨至3.04万吨，周度开工率上涨2%至60%。有机硅板块跌幅收窄，单体厂缓速修复利润，开始在质量上谋求价格优势，迎来一波阶段性需求回温。市场库存部分调降但仍处偏高位置，反弹不具备持续性后续只能继续守稳。多晶硅价格大幅下调2.5万元/吨至7.8万元/吨附近。周度产量环比下滑200吨至2.52万吨，开工率在86%的高位运行。硅料产能释放和累库压力，叠加硅片弱势表现对于拉晶端形成较强抑制力，供给过剩压力加重。硅料价格降至部分小厂成本线后由企业开始被迫检修，短期硅料及硅片开工将下调。 3、库存：本周国内工业硅库存累库4600吨至25.39万吨，其中厂库累库3600吨至12.54万吨；三大港口库存，黄埔港持稳在4万吨，天津港累库1000吨至3.7万吨，昆明港持稳在5.15万吨。 4.观点：随着上周末市场传言新疆某大厂预计减产一半产能，引发空头恐慌离场，盘面至涨停板。据了解目前消息暂不属实，主要由于设备故障出现短期停炉检修需要，基本回归正常生产，非市场夸大的40或50台减产规模，目前盘面基本回稳。但值得关注的是硅价打破第二成本线后，北方硅厂作为主要供给源已经难堪重压，库存也是往年同期的1-2倍之多，不排除后期出现减产成真，预计硅价展现反弹迹象后维持一阶段企稳态势。 矿钢焦煤类 钢材 本周螺纹产量回升4.77万吨至273.27万吨，同比减少14.64万吨；社库环比减少15.25万吨至530.48万吨，同比减少306.12万吨；厂库环比减少9.74万吨至192.63万吨，同比减少166.07万吨。本周螺纹表观消费量环比增加3.8万吨至298.26万吨，同比减少3万吨。螺纹周产量由降转升，库存连续第18周下降，降幅继续收窄，表需略有回升，数据表现偏中性。近日国内多地进入高温多雨季节，对工程施工形成一定影响，叠加地产销售低迷，螺纹需求维持低位。同时前期部分检修的钢厂恢复生产，供应端呈现上升趋势，对市场情绪形成一定影响，商家对后市谨慎，仍以出货降库为主。据统计局数据，5月国内钢筋产量1992.90万吨，同比下降8.80%；1-5月累计产量9693.70万吨，同比下降0.90%。目前市场整体处于供需双弱局面，对于政策宽松仍有较强预期，短期螺纹盘面涨跌空间或有限，窄幅震荡整理对待。 热卷方面，本周热卷产量减少3.65万吨至308.71万吨，同比减少9.66万吨；社库环比增加0.22万吨至264.72万吨，同比减少8.24万吨；厂库环比减少3.39万吨至85.44万吨，同比减少5.69万吨。本周热卷表观消费量环比回落0.25万吨至311.88万吨，同比减少0.94万吨。热卷产量下降，社库略增厂库下降，表需小幅回落，数据基本符合预期。经草根调查和市场研究，CME预估2023年6月挖掘机（含出口）销量16000台左右，同比下降22%左右，降幅环比小幅扩大。分市场来看：国内市场预估销量5500台，同比下降50%左右，降幅环比小幅扩大。出口市场预估销量10500台，同比增长7.9%左右，涨幅环比有所收窄。挖掘机销量整体处于低位，热卷下游行业需求表现平淡。预计短期热卷盘面表现震荡整理。 铁矿石 供应方面，澳洲巴西19港铁矿发运总量2862万吨，环比增加261万吨。澳洲发运量2124.7万吨，环比增加274.7万吨，其中澳洲发往中国的量1795.0万吨，环比增加306.8万吨。巴西发运量737.3万吨，环比减少13.7万吨。从基本面供需来看，当前海外供应端发运量稳步回升至年内较高水平，6月末将持续冲量。中国45港到港总量2180.7万吨，环比减少132.7万吨；北方六港到港总量为1031.9万吨，环比减少148.0万吨。2023年5月，我国进口铁矿砂及其精矿进口量为9618万吨，较上月增加573.3万吨，环比增6.3%。内矿产能利用率、铁精粉产量环比增加，内矿库存小幅去库。 需求方面，共新增7座高炉复产，1座高炉检修，复产发生在华北、东北和西北地区，检修发生在华南地区。247家钢厂高炉开工率84.09%，环比上周增加1%，同比增加2.17%；高炉炼铁产能利用率91.60%，环比增加1.28%，同比增加2.62%；钢厂盈利率60.17%，环比增加8.22%。日均铁水产量245.85万吨，环比增加3.29万吨，同比增加6.21万吨。当前铁水产量保持增势，高位的铁水对于铁矿石需求有所支撑。日均疏港量303.82万吨增7.65万吨。下游需求表现整体符合淡季预期。 库存方面，端午假期前后，钢厂提货增加，疏港增加但到港下降，港口库存有所去库。45港口进口铁矿库存为12792.98万吨，环比降56.96万吨，在港船舶数84条增3条。全国钢厂进口铁矿石库存总量为8574万吨，环比增加90万吨。假期前后，库存较低的钢厂小规模刚需补库。 综合来看，当前海外供应端发运量稳步回升至年内较高水平，6月末将持续冲量。到港量有所减少。需求端，铁水产量继续增加至245.85万吨的高位，高位的铁水对于铁矿石需求有所支撑。当前钢厂库存仍处于低位且假期前后，库存较低的钢厂小规模刚需补库，疏港量和钢厂库存都延续增势。港口库存有所去库。另外，当前市场情绪受到宏观消息面的影响较大，需要多加关注。多空交织下，预计铁矿石价格呈现宽幅震荡走势。 双焦 焦炭：本周焦炭市场暂稳运行，本周部分焦企开启焦炭第一轮提涨，湿熄焦50元/吨，干熄焦60元/吨，目前下游钢厂抵触情绪较强，双方陷入再次博弈。据Mysteel数据，焦炭吨焦平均利润为-25元/吨，环比较上周下降52元/吨，由于本周原料煤小幅上涨，焦企入炉成本上升，焦企盈利状况转为亏损状态。下游钢厂铁水产量上升，维持高位水平，日均铁水产量245.85万吨，环比上升3.29万吨，同比上升6.2万吨。据Mysteel数据，本周全样本独立焦化厂焦炭库存73万吨，环比下降2.02万吨；钢厂焦炭库存600.84万吨，环比下降0.39万吨；港口焦炭库存214.6万吨，环比上升8.9万吨；焦炭总库存911.12万吨，环比上升7.09万吨，焦企库存呈现累库状态。预计短期焦炭盘面价格将震荡运行。 焦煤：本周炼焦煤现货市场企稳回升。产地方面，前期受安全事故停产整顿的煤矿陆续恢复生产，焦煤供应稳定，山西产地煤价累计上涨70-150元/吨，目前现货相比较长协煤价仍有小幅折价。据Mysteel数据，洗煤厂焦煤精煤库存157.57万吨，环比回落15.55万吨；230家焦化厂焦煤库存678.99万吨，环比上升19.52万吨；钢厂焦化厂焦煤库存725.92万吨，环比下降1.8万吨；港口焦煤库存219.76万吨，环比下降3.78万吨；焦煤总库存1905.66万吨，环比上升1.21万吨。进口煤方面，6月21日澳洲峰景矿硬焦煤价格FOB价为229美元/吨，较之前一周上涨0.4%。6月21日甘其毛都口岸蒙古进口精煤价格为1450元/吨，较之前一周上升7.4%。下游需求方面，焦企开工率小幅上升，铁水产量处于高位水平，铁水产量短期支撑原料消耗，市场采购有所提升，预计短期炼焦煤价格将区间震荡为主。 能源化工类 原油 1、周度内外盘油价呈现分化，端午节前SC独立走高，海外油价重心回落，截至周五，WTI主力合约收盘在69.5美元/桶，周度跌幅为3.04%；Brent主力合约收盘在74.55美元/桶，周度跌幅为2.24%。SC节前收盘在551.2元/桶，周度上涨3.78%。 2、周六俄罗斯雇佣军瓦格纳的“24小时哗变”引发全球关注，随着普里戈任当地时间24日宣布瓦格纳集团车队停止行进，调转方向返回营地，俄罗斯多州当天陆续解除交通管制。事件本身带来了油价地缘风险溢价的上升，与此同时，更多的不确定性仍有可能发生，尤其是俄罗斯内部再度冲突的可能性将加剧能源供应的不稳定性。 3、亚洲市场的需求依然强劲，印度5月原油进口量较去年同期增长2%，持续购买打折的俄罗斯燃料，以满足该国的强劲需求。印度5月原油进口量环比4月的1995万吨小幅增至2004万吨，5月成品油进口量至364万吨较上月增长21%。中国5月份加工原油6200万吨，折合为1460万桶/日，炼油厂加工量同比增长15.4%。1-5月累计加工量为30263万吨，同比增长9.8%。5月国内成品油产量总计3584.8万吨，同比增长28.93%，环比上涨2.33%。其中，汽油产量1340.5万吨，柴油产量1850.8万吨，煤油产量393.5万吨。累积数据来看，1-5月份国内成品油总产量17216.2万吨，同比增长16.09%。其中，汽油累计产量6465.8万吨，同比增长3.29%；柴油累计产量8930.7万吨，同比增长20.3%；煤油累计产量1819.7万吨，同比增长58.76%。 4、海外市场方面，6月22日英国央行意外加息50个基点，为2021年11月以来连续第13次加息，将利率提升至5.00%，为2008年9月以来最高水平。美联储主席鲍威尔在美国参议院做证词讲话称，今年年内再加息两次将是合适的。加息仍成为压垮海外需求的稻草。美联储6月暂停加息符合预期，7月仍存在加息可能性，市场风险仍在。 5、库存方面，截至6月16日的一周，美国不包括战略石油储备的美国原油库存比前一周减少了380万桶。EIA报告显示，美国原油库存为4.633亿桶，处于同期的5年平均水平。上周美国车用汽油总库存增加了50万桶，比同期的5年平均水平低约7%。上周成品汽油库存下降，而混合成分库存增加，馏分油库存增加了40万桶，比同期的5年平均水平低约14%。美国成品油仍存在累库预期，周度产量引申需求上升至1891万桶/日。 6、综合来看，当前油价地缘风险溢价再度上升，俄乌冲突衍生下的地缘不确定性再度大幅上升，预计油价短期仍会计价。油价将更进入无序震荡中。 燃料油 1、供应方面：目前新加坡低硫燃料油市场供应依然较为紧张。科威特Al-Zour炼厂已发布销售招标，第一批船货的装船期在7月15-19日之间，预计8月才能抵达新加坡，近期低硫市场走强或受到科威特Al-Zour炼厂低硫船货供应状态影响。目前亚洲高硫燃料油市场整体供应还是较为充裕。 2、需求方面：新加坡海事及港务管理局数据显示，2023年5月新加坡船用燃料油销量为451.83万吨，环比增长6.22%，同比增长11.75%，创下自2018年1月以来近五年单月新高。5月低硫燃料油LSFO的销量为273.23万吨，环比增长0.96%，占比60.5%；高硫船用燃料HSFO的销量为139.9万吨，环比增长17.91%；占比31%。5月新加坡抵港加油船舶数量连续三个月增长，支撑新加坡船用燃料油销量明显上涨；同时，5月集装箱运输需求略有提升，低硫船燃需求也随之稳中小涨。6月来看，月初新加坡下游船用燃料油市场需求维持稳定，但由于欧洲炼厂减产限制了新加坡低硫燃料油供应，或对6月销售造成小幅压力。 3、成本方面：近期在OPEC+达成了延长减产和沙特额外进行减产的背景之下，俄罗斯6月海运原油出口量出现下滑，叠加美国宣布今年将采购1200万桶原油，以及中国需求前景仍然向好。国家统计局公布的数据显示，中国5月炼厂加工量同比增长15.4%，为有记录以来第二高的月度总量，同时IEA将今年全球石油需求增速预测上调了20万桶至240万桶/日，其中中国需求占到60%，OPEC也预计今年下半年中国仍将是全球石油需求增长的最大贡献。全球原油供需下半年预计将进一步收紧。上周美国CPI降幅超预期后，美联储在FOMC会议上宣布暂停加息，尽管表述仍鹰派，但整体宏观情绪有所改善，支撑国际油价企稳回升。 4、策略观点：本周，国际油价整体环比上涨，新加坡燃料油市场价格也震荡小涨。从基本面来看，低硫市场继续偏强运行，高硫市场维持稳定。预计亚洲低硫燃料油市场的强势可能会持续到6月底，但来自科威特Al-Zour炼厂和部分地区的稳定供应可能在7-8月令市场承压。此外，6月新加坡陆上燃料油库存（主要为低硫组分）持续增加，新加坡低硫市场的基本面或将从7月转弱。亚洲高硫燃料油的供需维持稳定，目前仍有来自俄罗斯的供应。南亚的发电需求不及预期，但6-7月来自中国炼厂的需求仍在持续。基于中国高硫炼化需求表现良好和低硫供应即将恢复的预判，预计高低硫价差有一定收窄的空间，可考虑在价差高位介入空头。 沥青 1、供应方面：隆众数据显示2023年7月国内地炼沥青总计划排产量为173.9万吨，较6月地炼排产增加15.3万吨，6月中旬后，原料问题稍有所缓解，其中对进口原油实施快检快放，部分进口燃料油通关速度也有加快，整体原料端供应有所增加。截至6月20日，本周国内沥青76家样本贸易商库存量共计164.3万吨，环比减少0.2万吨或0.1%；国内54家沥青样本生产厂库库存共计104.1万吨，环比减少0.7万吨或0.7%；国内沥青79家样本企业产能利用率为33.8%，环比下降0.3个百分点。 2、需求方面：从天气情况来看，未来十天全国大面积出现降雨天气，南方地区降雨量偏多，受限于降雨天气，需求表现一般，市场压力仍存。截至6月13日，国内沥青54家样本企业厂家周度出货量共44.2万吨，环比减少0.9万吨或2.0%。 3、成本方面：近期在OPEC+达成了延长减产和沙特额外进行减产的背景之下，俄罗斯6月海运原油出口量出现下滑，叠加美国宣布今年将采购1200万桶原油，以及中国需求前景仍然向好。国家统计局公布的数据显示，中国5月炼厂加工量同比增长15.4%，为有记录以来第二高的月度总量，同时IEA将今年全球石油需求增速预测上调了20万桶至240万桶/日，其中中国需求占到60%，OPEC也预计今年下半年中国仍将是全球石油需求增长的最大贡献。全球原油供需下半年预计将进一步收紧。上周美国CPI降幅超预期后，美联储在FOMC会议上宣布暂停加息，尽管表述仍鹰派，但整体宏观情绪有所改善，支撑国际油价企稳回升。 4、策略观点：本周，国际油价整体环比上涨，沥青盘面价格震荡小涨。近期原料问题有所缓解，6月中旬后部分炼厂集中复产叠加7月地炼排产继续增加，整体供应压力增大，从节后炼厂开工计划来看，各地炼厂供应有集中恢复预期，产能利用率或提升至36.2%，带动沥青供应增加；需求方面，目前北方地区刚需仍对现货有一定的支撑，但南方地区进入梅雨季节，需求或受到一定的压制，整体终端需求受制于资金和天气影响难有好转。基于供应充足，需求表现清淡的背景之下，沥青价格上行驱动或不足，可考虑逢高介入空头，整体以偏空思路对待。 天胶 1、供给端，国内产区原料收购价格稳中上涨，海南产区区域性降雨，原料价格小幅上涨。截至6月21日海南新鲜胶乳价格11400元/吨，较上周四上涨200元/吨。西双版纳产区原料价格持稳。截至6月21日云南胶水价格11200元/吨，周环比持稳。泰国原料生产维持放量态势，胶水价格低位震荡。原料价格偏低影响下，割胶积极性不高。本周内泰国产区物候条件表现相对正常，原料胶水释放维持增量，胶水均价43.94泰铢/公斤，较上周涨0.97%；杯胶均价39.47泰铢/公斤，较上周下跌0.15%。5月中国进口天然及混合橡胶合计47.3万吨，较2022年同期的33.8万吨增加40%。2023年前五个月柬埔寨出口橡胶达107,938吨，比去年同期增长2.5%。 2、需求端，端午假期检修安排，轮胎开工率小幅回落，节后将恢复生产状态。本周国内轮胎企业半钢胎开工负荷预期为70.27%，较上周小幅走低0.64个百分点，较去年同期走高6.44个百分点。本周山东地区轮胎企业全钢胎开工负荷预期为57.15%，较上周小幅走低1.14个百分点，较去年同期走低1.62个百分点。轮胎厂成品库存方面，截至6月21日当周，国内轮胎企业全钢胎成品库存43天，周环比持平；半钢胎成品库存37天，周环比持平。5月全钢轮胎出口同比上升8.89%至40.22万吨，半钢轮胎同比上升17.96%至24.73万吨。 3、库存，青岛库存库存压力较大，截至6月16日当周，天然橡胶青岛保税区区内17家样本库存为19.93万吨，较上期减少0.13万吨，降幅0.65%。截至6月16日当周，青岛地区天然橡胶一般贸易库16家样本库存为69.98万吨，较上周增0.10万吨，增幅0.14%。合计库存89.91万吨，较上期减少0.03万吨。截止06-21，天胶仓单17.289万吨，周环比下降3570吨。交易所总库存18.1675万吨，周环比下降909吨。截止06-21，20号胶仓单6.8444万吨，周环比增加605吨。交易所总库存7.1265万吨，周环比下降202吨。天胶社会库存小幅去库。截至2023年6月18日，中国天然橡胶社会库存160.58吨，较上期下降0.59万吨，降幅0.37%。 4、总体来看，本周天然橡胶主力期货RU2309小幅回落，周内最高12245元/吨，RU盘面周跌幅0.8%。目前国内需求侧半钢胎市场尚可，开工继续高位维持，受假期影响较小，但全钢胎市场表现较差，开工率已降至五年内同期最低位，且提前检修放假导致开工回落明显，预计节后开工小幅恢复。轮胎出口5月同比环比双增，出口订单较好，同样的，半钢胎出口优于全钢胎。供应端无明显变化，关注主产区降雨情况。在海外胶水供应上量前，国内天胶仍有去库可能，或对胶价形成底部支撑。 PTA&MEG 1、本周PTA现货震荡整理，PTA现货周均价5636元/吨。本周乙二醇价格重心小幅回落，市场商谈一般，MEG现货周均价3929元/吨。 2、从供应方面来看，成本端，PX价格小幅震荡回调，周均价环比下跌24美元至969美元/吨。中海油惠州二期150万吨装置6月20日出产品。浙石化PX负荷较上周有所提升，实际减产量低于预期。截至6月23日，亚洲PX开工负荷为72.5%，较上期增加2.9个百分点。PTA装置方面，PTA装置负荷调整，周内加工费多维持在300元/吨上下波动。威联化学负荷提升至7~8成，截至6月25日，PTA开工负荷为81.4%，环比上涨3.9个百分点。MEG装置方面，河南一套20万吨/年的合成气制MEG装置近期重启出料，目前负荷在9成附近运行；该装置前期于2022年7月中旬停车。新疆一套60万吨/年的合成气制乙二醇装置按计划重启中，预计6.19附近出产品；该装置此前于5月中旬起停车检修。广东一套50万吨/年的MEG装置目前计划7月维持正常生产运行，其裂解环节7月份依然有安排检修的计划。浙江两套分别为75、80万吨/年的MEG装置均计划于本月底重启，装置此前于5月中上旬附近停车。美国一套36万吨/年的MEG装置计划于7月初停车检修更换催化剂，预计检修时长在2个月附近。截至6月25日，中国大陆地区乙二醇整体开工负荷在57.87%，周环比上涨0.84%，其中煤制乙二醇开工负荷在65.72%，周环比上涨4.93%。 3、从需求方面来看，聚酯装置方面，新增聚酯产能120万吨，包括：宿迁恒阳30万吨装置，配套生产长丝；宿迁逸达30万吨装置，配套生产短纤；以及重庆60万吨瓶片装置。截至6月25日，国内大陆地区聚酯负荷在92.6%附近，周环比回落0.2个百分点。截至6月21日，江浙地区印染综合开机率为64.29%，环比-0.4%。盛泽地区印染工厂开机率为60.26%，开工环比-0.79%。绍兴地区印染工厂开机率为67.78%，开工环比持平。浙江地区印染工厂开机率为68.33%，开工环比持平。终端织造订单天数平均水平为8.27天，较上周减少1.29天。终端织造企业原料（涤丝）库存平均水平为13.10天左右，较上周减少2.34天。终端织造成品（长纤布）库存平均水平为33.13天，较上周增加0.59天。本周江浙涤丝产销整体偏弱运行，9天产销平均估算在5-6成附近。端午假期（22-24）三天平均估算在3-4成；工作日4天（19-21、25）平均估算在6-7成附近。 4、进出口方面，2023年5月，PTA出口量为45.68万吨，同比增加14.56万吨，增幅46.8%。2023年1-5月，PTA出口量为168.56万吨，同比增加1.91万吨，增幅1.1%。2023年1-5月，乙二醇进口量为247.09万吨，同比下降89.9万吨，降幅26.7%；乙二醇出口量为4.13万吨，同比增加2.2万吨，增幅119%。 5、短期来看，目前为下游织造行业淡季，终端订单环比减少，聚酯现金流回落趋势明显，尽管聚酯负荷保持高位运行，下游织机开工已经出现下滑迹象，关注需求淡季不淡的持续性。TA和EG供给负荷本周均有回升，TA国内供给充裕下，5月出口创新高，同比环比增幅较大，TA装置短期检修较少，负荷持稳可能性较大，关注计划外检修，预计短期TA震荡为主。EG进口量环比增加，去库节奏在供应回升情况下逐步趋缓，预计EG短期低位整理为主。 纯碱 本周纯碱行业整体开工率小幅提升0.74个百分点至91.34%，周度产量也随开工率的提升而增加至61.03万吨，二者长期处于同比最高位运行。短期纯碱开工和产量变化幅度都不大，难以对行情产生明显驱动。后期供给端存在较大博弈，一方面，6月底之后纯碱行业季节性检修力度将有所加大，供给端将出现明显回落。另一方面，端午假期期间远兴新增产能投料消息不断发酵，若进展顺利月底前有望见到产出成品，届时行业新投产能将明显抵消季节性检修所带来的供应缺失。因此，下周远兴新增产能投料、成品产出是否顺利都将对纯碱供需格局和市场心态产生较大影响。 纯碱企业库存近期变化幅度不大，但轻重碱出现明显分化。截至6月22日纯碱企业库存43.73万吨，周度增幅2.53%，这与周初市场预期的降库有一定差异，但库存整体水平仍处于相对偏低水平。需要注意的是，轻碱库存本周降幅9.22%，重碱库存本周提升10%。 纯碱需求端观望情绪浓厚，主要症结仍在于中下游的不囤货表现。尤其在远兴新增产能投放前夕，中下游采购情绪更加谨慎，从而导致碱厂订单量、纯碱表观消费量以及企业产销纷纷下降。再加上近期玻璃需求不振，价格继续回落，一定程度上也压制了纯碱市场心态。 整体来看，下周纯碱市场较为关键的因素仍是在于远兴投料和出产品的时间节点，若产能落地顺利或将进一步压制市场心态，再加上当前下游囤货需求偏弱、玻璃市场拖累，纯碱市场利空因素或仍占据主导地位，而利好方面则在于季节性检修所带来的供应缩减。预计短期纯碱期货价格仍将延续弱势波动趋势，中期供给端博弈有望给盘面带来喘息机会，长期在新增产能压力较大的情况下纯碱将转为明显过剩，价格中枢仍有望下移。另需警惕宏观等外围因素给盘面带来的波动性风险。 尿素 本周尿素现货市场走势偏强，主流地区价格上调30~50元/吨不等，部分地区价格仍小幅下调。截至6月22日山东地区中小颗粒主流出厂价2050~2110元/吨，均价较上周上涨45元/吨。端午假期期间各地区尿素价格走势也继续分化。期货市场走势偏弱，主力合约本周小幅下跌0.87%。 本周尿素现货的走强主要在于上周价格大幅下跌后中下游逢低采购，带动主流地区尿素工厂订单提升、库存明显下降。截至6月22日，尿素企业库存47.52万吨，周度降幅23.26%。端午假期期间市场成交有所回落，带动局部尿素价格小幅回调。因此，当前中下游的采购需求仍是主导现货价格走势的关键因素，后期大田作物用肥需求走弱、工业需求在高温天气以及梅雨季节影响下支撑力度也相对有限，尿素市场国内需求存在走弱预期。 近期受高温天气影响，尿素生产装置故障增加，本周行业开工率小幅下降0.4个百分点，尿素日产量也回落至17万吨以下，供给有所下降，但当前绝对水平仍处于同比最高位。若再考虑到新增产能落地，尿素供应端压力依旧不容小觑。 尿素国内供需暂无亮点，但近期市场部分利好因素来自于国际市场。一方面，5月出口数据环比4月提升141%，在很大程度上缓解国内货源压力。另一方面，市场开始担忧秋冬能源价格走高对尿素的影响，提前采购8~9月份的货源，利于国际市场尿素价格的止跌反弹。 整体来看，当前国内尿素市场暂无明显驱动，基本面影响下尿素期货盘面走势仍偏弱。但近期国际市场、全球局势、宏观情绪等多种外围因素影响下，盘面波动幅度或有所加大，需要严格把控持仓头寸。 农产品类 油脂油料 1、本周前两个工作日油脂油料期价继续走高，端午假期期价，美豆和美豆粕价格冲高回落，油脂价格先跌后涨。最终美豆类、BMD棕榈油周度下跌。 2、题材方面，天气题材降温，虽然美豆干旱面积增加到57%，几乎涉及所有核心区域，但是本周和下周美豆产区迎来降雨，干旱面积比例大概率将下降，美豆优良率也有望改善。6月30日USDA将发布种植面积报告和季度库存报告。从目前的市场预期看，美豆播种面积预计8767万英亩，略高于3月预计的8750万英亩和去年的8750万英亩，预估区间在8700-8850万英亩。库存方面，预计截至6月1日，美豆库存为8.12蒲式耳，较去年同期下降16.1%，较3月下降51.8%，近8年同期次低，近好于2021年。以此推算的美豆表观消费量8.73亿蒲，同比减少9.4%，近8年中间水平。所以，预计面积报告偏空、库存报告偏多。需求方面，美豆、美豆油出口销售符合预期，美豆粕出口销售不及预期，美豆压榨利润改善利好压榨前景。巴西公布的5月压榨出口数据反映5月大豆压榨创新高 ，豆类出口处于较高水平。南美出口充足，弥补其他市场缺少部分，国际豆类供应宽松。总的来说，在天气题材降温、重磅报告即将公布之际，美豆预计偏弱震荡。国内方面，随着美豆降温，国内豆粕的强势也有望跟随回落。相比于供给端的近多远少，需求的变数可能更大，市场目前密切关注生猪何时加速去产能。仔猪价格下降，仔猪销售利润被打下，只是第一步。后续市场要看到能繁母猪价格的疲软，产能端亏损的拉大，集团企业被动去产能以及商品端的集中抛售等。油脂方面，棕榈油产地供需偏弱，产量较好需求差，题材偏空。美豆油的生柴不及预期、美豆降温、原油震荡走低，市场缺乏引领价格上涨的动能。国内油脂再次缺乏提振，价格回落，寻求下方支撑，关注前期震荡区间的支撑情况。 鸡蛋 1、基本面延续弱势，但由于此前鸡蛋期货价格已跌至低位区间，供给端对于蛋价的利空已兑现，本周，鸡蛋主力2309合约低位小幅反弹。截至6月21日，鸡蛋期货2309合约周度累计收涨1.35%，收于4142元/500千克。从目前基本面表现来看，在需求出现超预期增加前，期货价格较难出现持续上行趋势。 2、在产蛋鸡存栏量增加趋势不变，供给端继续对蛋价形成利空。需求方面来看，端午节的节日需求提振作用有限，鸡蛋现货价格延续回调。卓创数据显示，6月21日，中国褐壳蛋日度均价3.88元/斤，较上周五跌0.15元/斤。若节日期间基本面没有较大变化，预计蛋价稳中震荡概率大。 3、养殖利润跟随现货价格走弱，养殖端补栏意愿延续下降，截至6月15日，卓创样本点跟踪种蛋利用率环比延续下降趋势，由此推测近期补栏量大概率下降。根据已公布的补栏情况，5月育雏鸡补栏虽然环比下降，但同比仍有增加。因此，未来供应增加预期不变，蛋价维持偏空思路。从本周市场走货情况来看，端午节日需求提振作用有限，蛋价延续下降。考虑到目前鸡蛋2309合约已跌至低位区间，在没有新的利空信息出现前，盘面大概率延续弱势震荡。若未来需求端出现改善，则盘面将可能出现反弹。在基本面数据没有大变化前，盘面大概率延续弱势震荡。后市关注需求变化对鸡蛋现货价格的影响，期货盘面关注市场情绪以及相关品种表现对鸡蛋的影响。 玉米 1、本周，美麦、玉米先涨后跌，周末降雨缓解干旱预期，天气升水回吐。美盘天气炒作持续升温，美麦生长优良率不及预期，期价触及两个月高位。美国中西部地区干燥天气担忧再现，玉米期价稳中上行，期价触及六个月高位。本周，国际农产品市场天气担忧持续，美豆上涨，豆粕跟随走强，油脂在此轮上涨中表现强劲。干旱天气推动，油脂价格涨至高位，农产品呈现偏强表现。 2、国内市场，周初东北玉米价格偏强运行。期价上涨，提振市场信心。港口贸易商提价吸引到货。余粮有限，产区贸易商有所挺价。港口库存仍在地位。目前港口上量情况稳定，基本能维持装船需求。下游随采随用为主，目前主要是刚性采购需求，深加工及饲料养殖企业建库意愿不强。华北玉米价格整体维持稳定，少数企业价格继续窄幅上行，深加工企业门前到货量维持低位，市场整体供应依然维持偏紧的状态。小麦价格整体稳定，部分饲料企业收购小麦价格参考2700-2720元/吨。销区玉米市场价格上涨。期货市场价格大幅上涨提振市场心态叠加港口现货库存紧张，销区港口报价普遍上涨30-40元/吨。需求端，下游养殖需求仍疲软，饲料企业滚动补库为主，具体成交以商谈为主。西南地区目前仍以新疆粮补库为主，新疆二等车皮玉米成都普兴到站价2900-2920元/吨。芽麦市场价格较乱，根据质量而定，饲料企业均有采购。 3、从资金结构来看，5月中旬开始的本轮农产品价格上涨主要是受到天气炒作及资金推动。在玉米补涨的过程中，近月合约领涨，远月跟涨。目前，玉米期价近高远低的月间结构显示出市场对远期市场不看好的悲观预期，这样会限制远期价格上涨空间和幅度，1月合约反弹遇阻期价回落，关注短期支撑2510元/吨。美麦生长优良率不及预期，期价触及两个月高位。美国中西部地区干燥天气担忧再现，玉米期价稳中上行，期价触及六个月高位。本周，国际农产品市场天气担忧持续，美豆上涨，豆粕跟随走强，油脂在此轮上涨中表现强劲。干旱天气推动，油脂价格涨至高位，农产品呈现偏强表现。 2、国内市场，周初东北玉米价格偏强运行。期价上涨，提振市场信心。港口贸易商提价吸引到货。余粮有限，产区贸易商有所挺价。港口库存仍在地位。目前港口上量情况稳定，基本能维持装船需求。下游随采随用为主，目前主要是刚性采购需求，深加工及饲料养殖企业建库意愿不强。华北玉米价格整体维持稳定，少数企业价格继续窄幅上行，深加工企业门前到货量维持低位，市场整体供应依然维持偏紧的状态。小麦价格整体稳定，部分饲料企业收购小麦价格参考2700-2720元/吨。销区玉米市场价格上涨。期货市场价格大幅上涨提振市场心态叠加港口现货库存紧张，销区港口报价普遍上涨30-40元/吨。需求端，下游养殖需求仍疲软，饲料企业滚动补库为主，具体成交以商谈为主。西南地区目前仍以新疆粮补库为主，新疆二等车皮玉米成都普兴到站价2900-2920元/吨。芽麦市场价格较乱，根据质量而定，饲料企业均有采购。 3、从资金结构来看，5月中旬开始的本轮农产品价格上涨主要是受到天气炒作及资金推动。在玉米补涨的过程中，近月合约领涨，远月跟涨。目前，玉米期价近高远低的月间结构显示出市场对远期市场不看好的悲观预期，这样会限制远期价格上涨空间和幅度，1月合约反弹遇阻期价回落，关注短期支撑2510元/吨。 生猪 现货：端午提振有限，猪价弱势延续 1、端午节前备货稍有增加，但效果较为有限，猪价延续弱势运行。短期来看，市场供应压力仍对猪价施压。6月21日，全国生猪均价14.14元/公斤，较上周五跌0.32元/公斤，wind跟踪6月20日河南地区生猪价格14.35元/公斤，较上周五跌0.2元/公斤。 2、5月，卓创样本点统计样本企业后备母猪销售37450头，环比增加10%；能繁母猪淘汰180876头，环比增加3.13%。 3、随着大猪逐步出栏被陆续消化，大猪存栏量降低；另外，下游市场需求重心向瘦肉型白条猪肉倾斜，屠企收购均重亦整体降低。6月15日，卓创样本点统计生猪出栏体重121.81公斤/头，较上周降0.37公斤/头。 4、猪价延续底部震荡，养殖亏损情况延续，本周生猪养殖亏损小幅增加。Wind统计数据显示，6月16日，自繁自养养殖利润-325元/头，外购仔猪养利润-240元/头，亏损分别较上周增加4元/头，以及51元/头。6月7日，政府网公布猪粮比价5.11，猪粮比延续下降，目前已逐渐接近5：1警戒线。 5、卓创数据显示，6月21日，屠宰企业开机率33.65%，较上周五增加1.3个百分点。端午节前各环节备货，屠宰企业开机率有所上升，但由于节日提振效果有限，屠宰开机增幅不大。 期货：本周，生猪主力2309合约收跌0.44%，收于15915元/吨；2307合约收跌1.28%，收于16995元/吨，远月合约表现弱于近月。卓创数据显示，目前国内生猪日度均价14.14元/公斤，基准交割地河南市场生猪均价14.35元/公斤，辽宁、四川、广东跌，山东平。养殖端对后市仍持悲观情绪，端午节日需求提振作用有限，屠宰企业开工率基本平稳。供需僵持下，猪价稳中偏弱运行。短期供需对猪价形成利空，生猪现货价格延续弱势运行。若未来产能加速淘汰，叠加年底旺季需求提振，猪价将在年底迎来反弹。后市关注产能淘汰进度与终端需求变化对猪价的影响。 软商品类 白糖 原糖：端午假期期间原糖持续下行，主力10月合约收于24.4美分/磅。近期巴西天气良好，利于收割及港口运输作业，期价承压调整，周跌幅超6%。 国内：产区现货报价7120-7260元/吨。配额内进口成本约6610-6670元/吨，进口利润340-370元/吨；配额外进口成本约8460-8550元/吨，内外价差1400-1500元/吨。 进口：2023年5月我国进口食糖4万吨，同比减少22.2万吨，降幅84.73%。2023年1-5月累计进口食糖106.11万吨，同比减少56.24万吨，降幅34.64%。2022/23榨季截至5月累计进口食糖283.31万吨，同比减少62.01万吨，降幅17.96%。5月糖及预拌粉三类商品进口14.53万吨，同比增加3.71万吨，增幅34.29%，增幅收缓。2023年1-5月累计进口税则号170290项下三类商品63.5万吨，同比增加17.2万吨，增幅37.09%。 小结：本周原糖仍围绕巴西压榨进度预期展开交易，近期天气良好，利于收割及压榨，糖分有保障，且港口运输并未出现超预期的情况，原糖价格因此承压。未来一段时间供应充裕仍会抑制原糖反弹，中期的关键在于北半球天气情况，7-9月印度、泰国主产区降雨情况仍是影响未来估产的最大变量。国内受原糖下调影响，制糖集团不同程度下调报价，未来关键看终端的采购情况，去库存进度决定着近月期价的走向，但偏低的库存始终制约价格调整深度，对近月期价不宜过于看空。未来政策引导仍是最大的不确定性，内外价差之下，进口没有改善迹象，对应到国内10月、11月市场供应问题，远期期价仍存在较大变数，波动性较大，注意持仓风险。 棉花 宏观：美联储官员持续鹰派发言，年内降息概率较低。 供应端：美棉干旱面积占比环比增加，国内新棉减产预期炒作再度升温。 需求端：5月纺服零售数据好于社零平均水平，但纺织企业开机率、产销量均环比下降。 进出口：美棉出口净销售当周值大幅回落，5月我国棉纺织原料进口环比上涨。 库存端：5月我国棉花商业库存环比降幅较大，但仍高于此前市场传言水平，当前棉花商业库存位于近年来历史同期中位水平。 国际市场方面：宏观层面承压，美棉出口转弱，美棉价格震荡下行。美联储官员持续“鹰”派发言，鲍威尔称：“降通胀任重道远，以更加温和的幅度继续加息可能是合理的”，再度加息预期升温，美元指数随之上涨，宏观层面承压。本周2022/23年度美棉出口数据转弱，市场开始下单预约新年度的棉花，本年度棉花订单周销售不足1万吨，美棉出口数据的转弱同样拖累美棉价格。此外，需要关注的是近期德州地区的天气情况，截至到6月20日当周，德州地区干旱面积占比环比上涨，且未来6-10天，德州地区温度偏高、降雨偏少，德州棉区灌溉面积占比不高，天气因素对棉花产量的影响较大，美棉优良率已经连续两周环比下降，需要关注美棉生长情况。 国内市场方面：棉花商业库存炒作结束，新棉减产传言再起，炒作预期升温。5月我国棉花商业库存环比下降94.2万吨，创下近年来棉花商业库存最大单月降幅，但仍有349.28万吨，疆内棉花商业库存为237.94万吨，远高于此前市场传言，“5月全国棉花商业库存为255万吨，新疆仅有150万吨”，当前棉花商业库存位于近年来历史同期中位水平，库存供应仍相对充裕。商业库存炒作结束之后，郑棉价格进入震荡调整阶段。但端午假期期间，市场关于新疆地区棉花蕾期生长状况较差的图片及视频被广泛传播，需要警惕以此为由，再度进行炒作。 关注：天气因素影响，下游需求表现。 完整报告请联系客服经理，谢谢阅读！ 免责声明 本订阅号是光大期货有限公司研究所（以下简称“光大期货研究所”）依法设立、独立运营的官方唯一订阅号。其他任何以光大期货研究所名义注册的、或含有“光大期货研究”、与光大期货研究所品牌名称等相关信息的订阅号均不是光大期货研究所的官方订阅号。 本订阅号所刊载的信息均基于光大期货有限公司已正式发布的研究报告，仅供在新媒体形势下研究信息、研究观点的及时沟通交流，尽管本订阅号所包含的信息是我们于发布之时从我们认为可靠的渠道获得，但我公司对本订阅号所载资料的准确性、可靠性、时效性及完整性不作任何明示或暗示的保证，其中的资料、意见等均反映相关研究报告初次发布当日的判断，可能需随时进行调整，本订阅号不承担更新推送信息或另行通知的义务。如需了解详细的期货研究信息，请具体参见光大期货有限公司已发布的完整研究报告。 本订阅号所载内容在任何情况下都不构成任何投资建议，任何投资者不应将本订阅号所载内容作为投资决策依据，订阅者应当充分了解各类投资风险，根据自身情况自主做出投资决策并自行承担投资风险。光大期货有限公司不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本订阅号所载内容版权仅归光大期货有限公司所有。任何机构和个人未经书面许可不得以任何形式翻版、复制、转载、刊登、发表、篡改或者引用。如因侵权行为给光大期货造成任何直接或间接的损失，光大期货保留追究一切法律责任的权利。

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