【山证新股】新股周报:创业板和科创板新股首日涨幅较五月下降,芯动联科待上市(20230626-20230630)
（以下内容从山西证券《【山证新股】新股周报:创业板和科创板新股首日涨幅较五月下降,芯动联科待上市(20230626-20230630)》研报附件原文摘录）
投资要点 近端新股的观察与思考：科创板新股首日涨幅较之前一周下降 截至周三(2023/06/21），科创板6月份首发PE（摊薄）59.51倍，较5月份(77.72倍)下降；科创板6月份新股首日涨幅26.74%(之前一周27.61%)，较5月份(33.75%)下降；科创板6月份新股首日开板估值（TTM-PE，月度中位数）63.15倍，较5月份(55.72倍)上升。创业板6月份首发PE（摊薄）43.39倍，较5月份(43.5倍)下降；创业板6月份新股首日涨幅30.71%(之前一周20.77%)，较5月份(32.41%)下降；创业板6月份新股首日开板估值（TTM-PE，月度中位数）43.85倍(之前一周43.85倍)，较5月份(39.25倍)上升。 上周共有7只新股上市，周内新股市场活跃度下降，近6个月已开板新股周内共有21只股票录得正涨幅(占比15.67%，前值61.83%)。监测周期指标来看，科创板首日涨幅继续下降，创业板首日涨幅较之前一周微幅上涨，但科创板及创业板新股首日涨幅均处于较低水平，较5月份有不同程度下降。此外，Wind近端次新股指数成份估值与创业板估值最新比值为0.91，仍处折价水平，仍建议关注询价及上市首日定价不充分的优质新股。 投资建议： 近端已上市重点新股： 2023年6月:智翔金泰-U（单克隆抗体和双特异性抗体药物）、阿特斯（晶硅光伏组件）、西山科技（手术动力装置整机和耗材）； 2023年5月:中科飞测-U（半导体检测、量测设备）、曼恩斯特（高精密狭缝式涂布模头）； 2023年4月:晶升股份（半导体级单晶炉）、中船特气（电子特种气体）、华曙高科（工业级增材制造设备龙头）、高华科技（高可靠传感器）、云天励飞-U（人工智能、AI方案）； 2023年3月:日联科技（工业级X射线智能检测装备）、茂莱光学（工业级精密光学：半导体检测、光刻机、基因测序、AR/VR）； 2023年2月:裕太微-U（以太网物理层芯片）、龙迅股份（高清视频桥接及处理芯片）； 2023年1月:百利天恒-U（双/多特异性抗体、ADC 药物研发）； 2022年12月:微导纳米（ALD设备）、萤石网络（萤石物联云平台）、杰华特（虚拟IDM模式的模拟芯片企业）。 近端待上市重点新股：芯动联科（高性能MEMS惯性传感器）、昊帆生物（全系列多肽合成试剂）。 已获得批复新股初筛：中巨芯（电子湿化学品）、华虹宏力（“特色IC+功率器件”代工）、艾罗能源（光伏储能系统及产品）。 远端深度报告覆盖：安路科技、瑞华泰、维峰电子、容知日新、澳华内镜、广立微、华海清科、龙迅股份、鼎泰高科、思林杰、何氏眼科等。 风险提示：新股大幅波动的风险；新股业绩不达预期的风险；系统性风险。 【近端新股的观察与思考：创业板和科创板新股首日涨幅较五月下降】 上周共有7只新股上市，周内新股市场活跃度下降，近6个月已开板新股周内共有21只股票录得正涨幅(占比15.67%，前值61.83%)，其中通力科技、鑫宏业、荣旗科技、杰华特等周涨幅超过10%。监测周期指标来看，科创板首日涨幅继续下降，创业板首日涨幅较之前一周微幅上涨，但科创板及创业板新股首日涨幅均处于较低水平，较5月份均有不同程度下降。此外，Wind近端次新股指数成份估值与创业板估值最新比值为0.91，仍处折价水平，仍建议关注询价及上市首日定价不充分的优质新股。 Wind近端次新股指数成份估值较创业板估值周环比上升 上周Wind近端次新股指数成份估值较创业板为折价状态(比值为0.91，之前一周0.89，2014年以来范围区间为0.6-1.6)，周环比上升。Wind近端次新股指数成份估值中枢（市盈率，TTM-PE中值）上升，创业板估值中枢下降。 图1：Wind近端次新股指数成份/创业板（TTM-PE，中值） 资料来源：Wind，山西证券研究所 创业板和科创板新股首日涨幅较五月份均下降 上周恒工精密、海科新源、国科恒泰、致尚科技、天承科技询价，尚未公布首发PE（摊薄）；之前一周询价的豪恩汽电、朗威股份公布首发PE（摊薄）分别为42.70倍、63.45倍；共有7只新股上市，开创电气、西高院、海看股份、智翔金泰-U、威士顿、致欧科技、国科军工，上市首日涨跌幅分别为93.39%、56.92%、19.13%、-7.60%、75.47%、14.36%、25.67%，开板估值分别为47.44倍、45.28倍、35.73倍、75.75倍、39.58倍、62.94倍。 表1：上周新股询价及上市情况（2023.6.19-2023.6.21） 资料来源：Wind，山西证券研究所 截至周三(2023/06/21），科创板6月份首发PE（摊薄）59.51倍(之前一周59.51倍)，较5月份(77.72倍)下降；科创板6月份新股首日涨幅26.74%(之前一周27.61%)，较5月份(33.75%)下降；科创板6月份新股首日开板估值（TTM-PE，月度中位数）63.15倍(之前一周75.53倍)，较5月份(55.72倍)上升。 图2：科创板首发PE（摊薄）月度中位数 资料来源：Wind，山西证券研究所 图3：科创板新股首日涨幅月度均值变化趋势 资料来源：Wind，山西证券研究所 图4：科创板新股首日开板估值水平变化 资料来源：Wind，山西证券研究所 图5：创业板首发PE（摊薄）月度中位数 资料来源：Wind，山西证券研究所 截至周三(2023/06/21），创业板6月份首发PE（摊薄）43.39倍(之前一周41.83倍)，较5月份(43.5倍)下降；创业板6月份新股首日涨幅30.71%(之前一周20.77%)，较5月份(32.41%)下降；创业板6月份新股首日开板估值（TTM-PE，月度中位数）43.85倍(之前一周43.85倍)，较5月份(39.25倍)上升。 图6：创业板新股首日涨幅月度均值变化趋势 资料来源：Wind，山西证券研究所 图7：创业板新股首日开板估值水平变化 资料来源：Wind，山西证券研究所 截至周三(2023/06/21），沪深主板6月份新股首日涨幅55.96%(之前一周55.96%)，较5月份(17.29%)上升；沪深主板6月份新股开板首日估值55.47倍(之前一周55.47倍)，较5月份(36.01倍)上升。 图8：沪深主板新股首日涨幅月度均值变化趋势 资料来源：Wind，山西证券研究所 图9：沪深主板新股首日开板估值水平变化 资料来源：Wind，山西证券研究所 【上周市场：新股市场活跃度环比下降】 上周周内正涨幅新股占比环比下降 周内新股市场活跃度下降，近6个月已开板新股周内共有21只股票录得正涨幅(占比15.67%，前值61.83%)，其中通力科技、鑫宏业、荣旗科技、杰华特等周涨幅超过10%。 表2：近6个月A股上市且周内涨幅大于5%的新股（数据截至2023/06/21） 资料来源：Wind，山西证券研究所 6个月内新股市场表现 上周A股市场有7只新股上市，近6个月A股上市共计开板新股134只（除北交所），以开板日开盘价计算至今涨跌幅均值-3.54%(前值1.16%)。录得正涨幅的新股37只(前值41只)，平均正涨幅45.60%(前值49.25%)；录得负涨幅的新股97只(前值90只)，平均负涨跌幅-22.28%(前值-20.75%)。 表3：近6个月A股上市且开板至今涨幅超过20%的新股（数据截至2023/06/21） 资料来源：Wind，山西证券研究所 【下周新股市场概览及待上市重点新股】 下周新股市场概览 截至周三(2023/06/21）数据，下周誉辰智能、信音电子、昊帆生物、赛维时代周二询价，英华特、盘古智能周三询价。 表4：下周上市及询价新股（数据截至2023/06/21） 资料来源：Wind，山西证券研究所 截至周三(2023/06/21），已有44家公司收到证监会同意批复。 表5：注册生效的有44家（数据截至2023/06/21） 资料来源：证监会官网，Wind，山西证券研究所 待上市重点新股 待上市重点关注新股，建议关注芯动联科、昊帆生物。 芯动联科 公司于6月14日（周三）询价，预计发行5521万股，公司计划募资10.81亿元，对应发行价19.59元，总市值约78.35亿元。公司主要从事高性能硅基MEMS惯性传感器的研发、测试与销售，目前高性能MEMS陀螺仪已获批量生产及应用。2022年，产品收入结构为MEMS陀螺仪80.63%、技术服务8.90%、MEMS加速度计6.03%等。公司预计2023年上半年营业收入实现0.8~1.0亿元（+17.7%~+47.12%）， 归母净利润实现0.34~0.41亿元（+9.45%~+31.98%）。 根据Yole，2021年世界MEMS惯性传感器市场规模约35.09亿美元（预测2025年将达43.39亿美元），其中，2021年MEMS陀螺仪和MEMS加速度计市场规模达15.93亿美元，占全球MEMS行业市场规模45.40%。根据头豹研究院，2021年中国MEMS惯性传感器市场规模约136亿元。根据Yole，2021年全世界高性能MEMS惯性传感器市场规模约7.1亿美元（含MEMS惯性传感器系统），约45.23亿人民币。未来无人机、自动驾驶、测量测绘、工业物联网及高可靠领域等快速发展将持续提升高性能MEMS惯性传感器市场规模。 MEMS惯性传感器：世界MEMS惯性产品市场份额集中在Honeywell、ADI、Northrop Grumman/Litef等行业巨头手中，合计占有50%以上的份额。其中，在高性能MEMS惯性传感器方面，国外Honeywell、ADI、Sensonor、Silicon Sensing、Colibrys等公司已经有成熟的商业化应用。国内从事高性能MEMS惯性传感器研发及应用的单位主要为央企集团和科研院所，目前已实现产业化应用的单位主要包括芯动联科、美泰科技（产品有战术级MEMS加速度计，在国内加速度计产品领域具有一定的市场地位）等。 MEMS惯性技术基于哥氏振动效应发挥作用，目前技术正逐渐进入成熟期，国际MEMS惯性技术代表性公司为 Honeywell、ADI等，国内MEMS惯性技术代表性公司为芯动联科等。公司高性能MEMS陀螺仪核心性能指标已达到国际先进水平，已达到导航级陀螺仪精度水平，亦可达到部分光纤陀螺仪和激光陀螺仪等传统陀螺仪精度水平，公司MEMS陀螺仪借助半导体技术，有力推动了MEMS陀螺仪在高性能惯性领域的广泛应用。 风险提示：产品研发失败以及技术升级迭代风险；行业经验及影响力、市场占有率、经营规模等方面和行业龙头存在差距的风险；新客户开拓风险；毛利率下降风险；税收优惠政策变动风险等。 数据及资料来源：招股说明书、问询函、Wind，数据截至20230611 昊帆生物 公司将于6月27日（周二）询价，预计发行2700万股，公司计划募资12.47亿元，对应发行价46.19元，总市值约49.88亿元。专注于多肽合成试剂的研发、生产与销售，产品覆盖下游小分子化学药物、多肽药物研发与生产过程中合成酰胺键时所使用的全系列的合成试剂，形成了以多肽合成试剂为主，通用型分子砌块和蛋白质试剂为辅的产品体系。2022年，产品收入结构，多肽合成试剂78.42%（离子型缩合试剂37.47%、手性消旋抑制试剂23.52%、碳二亚胺型缩合试剂12.66%、保护试剂4.77%）、分子砌块15.23%、蛋白质交联剂5.64%、其他0.71%。公司预计2023年上半年营业收入实现2.6~3.2亿元（-3.83%~+18.36%），归母净利润实现0.72~0.90亿元（-3.46%~+20.67%）。 缩合试剂是多肽药物、小分子化学药物合成酰胺键时最核心、使用量最大的多肽合成试剂产品，是有机合成、药物制备领域常温下合成酰胺键的基础。据肽研社统计，2015 年至2020年间，全球缩合试剂市场规模从47.30亿元增长至56.20亿元，年复合增长率3.51%1。预计2020年至2027年，全球缩合试剂市场规模将以7.21%的年复合增长率增长，到2027年全球缩合试剂市场规模将达到91.50亿元人民币。其中，据统计，2020年全球碳二亚胺型缩合试剂市场规模为48.70亿元，离子型缩合试剂市场规模为7.50亿元。离子型缩合试剂的成长性明显高于碳二亚胺型缩合试剂，预计2020至2027年间，全球离子型缩合试 剂市场规模将以18.49%的年复合增长率增长，到2027年，全球离子型缩合试剂市场规模预计将达到24.60亿元。2020年，我国缩合试剂市场规模占全球多肽合成试剂市场的30.78%，达17.30亿元，过去5年复合增长率5.40%；预计2020 至2027年，我国缩合试剂市场将以9.62%的年复合增长率增长，到2027年， 市场规模将达32.90亿元。其中，2015年至2020年间，我国碳二亚胺型缩合试剂市场规模年复合增长率为3.42%，预计2020-2027年，该市场将以3.61%年复合增长率增长，2027年18.20亿人民币。离子型缩合试剂预计2020年至2027年将继续以约24.90%的年复合增长率增长，到2027年，预计市场规模将达到14.70亿人民币。 行业内专注于多肽合成试剂产品细分领域的企业屈指可数，多数厂商仅涉及特定几种多肽合成试剂产品的研发与生产。行业内企业根据其业务模式主要有两大类：1）专业型企业， 该类企业又可分为两组：一是多肽合成试剂产品系列齐全、供应稳定的企业，具有代表性的企业为公司；二是品种数量不多但精尖的企业，具有代表性的企业为Iris Biotech GmbH。2）综合型企业，该类企业亦可分为两组：①拥有品种丰富的多肽合成试剂产品，但并非其主营业务， 代表性企业为MilliporeSigma等；②只有一款/数款产品，代表性企业为常州吉恩药业等。 国际市场方面，MilliporeSigma旗下的Novabiochem®品牌为市场提供了以PyBOP为代表的数种多肽合成试剂；Iris Biotech GmbH致力于多肽合成试剂的开发和供应，主要品种有Oyma-B、BOP、OxymaPure、PyOxim、 DCC、DEPBT、DIC、EDCHCl等30余种；AMRI Global主要从事酸酎类多肽 合成试剂的研发、生产与销售。国内市场方面，主要厂商亦仅从事个别系列多肽 合成试剂产品的生产，如浙江普康化工、山东汇海医药、 淄博天堂山化工、黄冈鲁班药业等主要从事碳二亚胺类缩合试剂的研发与生产；常州吉恩药业、宁夏金象医药主要从事保护试剂的研发与生产；常州市湖滨医药和浙江野风药业主要从事手性消旋抑制试剂的研发与生产；公司现有覆盖第一代到第四代的种类齐全的多肽合成试剂产品，成为多肽合成试剂行业的优选品牌。 当前大多数国内企业仍然以最早的碳二亚胺型缩合试剂的生产为主，国外企业中，每家的发展侧重点不同，像公司这类拥有四代多肽合成试剂产品并聚焦于^盐类缩合试剂和新型多肽合成试剂开发的专业型多肽合成试剂企业屈指可数。公司是全球范围内为数不多的具备全系列多肽合成试剂研发与产业化能力的公司之一，并在HATU、HBTU、TBTU、PyBOP等多个合成工艺更为先进、产品附加值更高、竞争壁垒更高的磷正离子型和脲正离子型产品领域处于市场主导地位，根据中国生化制药工业协会的调研，公司在磷正离子型和脲正离子型多肽合成试剂细分领域市场占有率排名国内第一。 风险提示：汇率波动风险；所得税税收优惠风险；研发创新不足及技术升级迭代风险；宏观政策风险。 数据及资料来源：招股说明书、问询函、Wind，数据截至20230621 已收到证监会批复的重点新股 已获得证监会批复的公司共有44家，我们看好：中巨芯（电子湿化学品）、华虹宏力（“特色IC+功率器件”代工）、艾罗能源（光伏储能系统及产品）。 表6：已收到证监会批复的初筛重点新股名单（数据截至2023/06/21） 资料来源：Wind，山西证券研究所 【股票池名单】 近端已上市重点新股名单（2022.12以来） 2022年12月份以来已上市新股中，建议重点关注智翔金泰-U（单克隆抗体和双特异性抗体药物）、阿特斯（晶硅光伏组件）、西山科技（手术动力装置整机和耗材）、中科飞测-U（半导体检测、量测设备）、曼恩斯特（高精密狭缝式涂布模头）、晶升股份（半导体级单晶炉）、中船特气（电子特种气体）、华曙高科（工业级增材制造设备龙头）、高华科技（高可靠传感器）、云天励飞-U（人工智能、AI方案）、日联科技（工业级X射线智能检测装备）、茂莱光学（工业级精密光学：半导体检测、光刻机、基因测序、AR/VR）、裕太微-U（以太网物理层芯片）、龙迅股份（高清视频桥接及处理芯片）、百利天恒-U（双/多特异性抗体、ADC 药物研发）、微导纳米（ALD设备）、萤石网络（萤石物联云平台）、杰华特（虚拟IDM模式的模拟芯片企业）。 表7：近端重点新股名单（2022.12以来，数据截至2023/06/21） 资料来源：Wind，山西证券研究所 远端深度报告覆盖 表8：远端已覆盖新股名单（数据截至2023/06/21） 资料来源：Wind，山西证券研究所 风险提示：新股大幅波动风险；新股业绩不达预期风险；历史数据不能预测未来的风险；系统性风险。 研报分析师：叶中正 执业登记编码：S0760522010001 研报分析师：李淑芳 执业登记编码：S0760518100001 研报分析师：谷茜 执业登记编码：S0760518060001 研究助理：冯瑞 邮箱：fengrui@sxzq.com 报告发布日期：2023年6月25日 【分析师承诺】 本人已在中国证券业协会登记为证券分析师，本人承诺，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本人对证券研究报告的内容和观点负责，保证信息来源合法合规，研究方法专业审慎，分析结论具有合理依据。本报告清晰准确地反映本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点直接或间接受到任何形式的补偿。本人承诺不利用自己的身份、地位或执业过程中所掌握的信息为自己或他人谋取私利。 【免责声明】 本订阅号（微信号：山西证券研究所）是山西证券股份有限公司研究所依法设立、运营的官方订阅号。 本订阅号不是山西证券研究所证券研究报告的发布平台，所载内容均来自于山西证券研究所已正式发布的证券研究报告，订阅者若使用本订阅号所载资料，有可能会因缺乏对完整报告的了解而对其中关键假设、评级、目标价等内容产生理解上的歧义。提请订阅者参阅山西证券研究所已发布的完整证券研究报告，仔细阅读其所附各项声明、信息披露事项及风险提示，关注相关的分析、预测能够成立的关键假设条件，关注投资评级和证券目标价格的预测时间周期，并准确理解投资评级的含义。 山西证券股份有限公司(以下简称“本公司”)具备证券投资咨询业务资格。本公司不会因为任何机构或个人关注、收到或订阅本订阅号推送内容而视为本公司的当然客户。本公司证券研究报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。入市有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本订阅号中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本订阅号中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。本订阅号所载的资料、意见及推测仅反映本公司研究所于发布报告当日的判断。在不同时期，本公司可发出与本订阅号所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司或其关联机构在法律许可的情况下可能持有或交易本订阅号中提到的上市公司所发行的证券或投资标的，还可能为或争取为这些公司提供投资银行或财务顾问服务。订阅者应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突。本公司在知晓范围内履行披露义务。本订阅号的版权归本公司所有。本公司对本订阅号保留一切权利。未经本公司事先书面授权，本订阅号的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。否则，本公司将保留随时追究其法律责任的权利。 依据《发布证券研究报告执业规范》规定特此声明，禁止我司员工将我司证券研究报告私自提供给未经我司授权的任何公众媒体或者其他机构；禁止任何公众媒体或者其他机构未经授权私自刊载或者转发我司的证券研究报告。刊载或者转发我司证券研究报告的授权必须通过签署协议约定，且明确由被授权机构承担相关刊载或者转发责任。 依据《发布证券研究报告执业规范》规定特此提示我司证券研究业务客户不要将我司证券研究报告转发给他人，提示我司证券研究业务客户及公众投资者慎重使用公众媒体刊载的证券研究报告。 依据《证券期货经营机构及其工作人员廉洁从业规定》和《证券经营机构及其工作人员廉洁从业实施细则》规定特此告知我司证券研究业务客户遵守廉洁从业规定。
投资要点 近端新股的观察与思考：科创板新股首日涨幅较之前一周下降 截至周三(2023/06/21），科创板6月份首发PE（摊薄）59.51倍，较5月份(77.72倍)下降；科创板6月份新股首日涨幅26.74%(之前一周27.61%)，较5月份(33.75%)下降；科创板6月份新股首日开板估值（TTM-PE，月度中位数）63.15倍，较5月份(55.72倍)上升。创业板6月份首发PE（摊薄）43.39倍，较5月份(43.5倍)下降；创业板6月份新股首日涨幅30.71%(之前一周20.77%)，较5月份(32.41%)下降；创业板6月份新股首日开板估值（TTM-PE，月度中位数）43.85倍(之前一周43.85倍)，较5月份(39.25倍)上升。 上周共有7只新股上市，周内新股市场活跃度下降，近6个月已开板新股周内共有21只股票录得正涨幅(占比15.67%，前值61.83%)。监测周期指标来看，科创板首日涨幅继续下降，创业板首日涨幅较之前一周微幅上涨，但科创板及创业板新股首日涨幅均处于较低水平，较5月份有不同程度下降。此外，Wind近端次新股指数成份估值与创业板估值最新比值为0.91，仍处折价水平，仍建议关注询价及上市首日定价不充分的优质新股。 投资建议： 近端已上市重点新股： 2023年6月:智翔金泰-U（单克隆抗体和双特异性抗体药物）、阿特斯（晶硅光伏组件）、西山科技（手术动力装置整机和耗材）； 2023年5月:中科飞测-U（半导体检测、量测设备）、曼恩斯特（高精密狭缝式涂布模头）； 2023年4月:晶升股份（半导体级单晶炉）、中船特气（电子特种气体）、华曙高科（工业级增材制造设备龙头）、高华科技（高可靠传感器）、云天励飞-U（人工智能、AI方案）； 2023年3月:日联科技（工业级X射线智能检测装备）、茂莱光学（工业级精密光学：半导体检测、光刻机、基因测序、AR/VR）； 2023年2月:裕太微-U（以太网物理层芯片）、龙迅股份（高清视频桥接及处理芯片）； 2023年1月:百利天恒-U（双/多特异性抗体、ADC 药物研发）； 2022年12月:微导纳米（ALD设备）、萤石网络（萤石物联云平台）、杰华特（虚拟IDM模式的模拟芯片企业）。 近端待上市重点新股：芯动联科（高性能MEMS惯性传感器）、昊帆生物（全系列多肽合成试剂）。 已获得批复新股初筛：中巨芯（电子湿化学品）、华虹宏力（“特色IC+功率器件”代工）、艾罗能源（光伏储能系统及产品）。 远端深度报告覆盖：安路科技、瑞华泰、维峰电子、容知日新、澳华内镜、广立微、华海清科、龙迅股份、鼎泰高科、思林杰、何氏眼科等。 风险提示：新股大幅波动的风险；新股业绩不达预期的风险；系统性风险。 【近端新股的观察与思考：创业板和科创板新股首日涨幅较五月下降】 上周共有7只新股上市，周内新股市场活跃度下降，近6个月已开板新股周内共有21只股票录得正涨幅(占比15.67%，前值61.83%)，其中通力科技、鑫宏业、荣旗科技、杰华特等周涨幅超过10%。监测周期指标来看，科创板首日涨幅继续下降，创业板首日涨幅较之前一周微幅上涨，但科创板及创业板新股首日涨幅均处于较低水平，较5月份均有不同程度下降。此外，Wind近端次新股指数成份估值与创业板估值最新比值为0.91，仍处折价水平，仍建议关注询价及上市首日定价不充分的优质新股。 Wind近端次新股指数成份估值较创业板估值周环比上升 上周Wind近端次新股指数成份估值较创业板为折价状态(比值为0.91，之前一周0.89，2014年以来范围区间为0.6-1.6)，周环比上升。Wind近端次新股指数成份估值中枢（市盈率，TTM-PE中值）上升，创业板估值中枢下降。 图1：Wind近端次新股指数成份/创业板（TTM-PE，中值） 资料来源：Wind，山西证券研究所 创业板和科创板新股首日涨幅较五月份均下降 上周恒工精密、海科新源、国科恒泰、致尚科技、天承科技询价，尚未公布首发PE（摊薄）；之前一周询价的豪恩汽电、朗威股份公布首发PE（摊薄）分别为42.70倍、63.45倍；共有7只新股上市，开创电气、西高院、海看股份、智翔金泰-U、威士顿、致欧科技、国科军工，上市首日涨跌幅分别为93.39%、56.92%、19.13%、-7.60%、75.47%、14.36%、25.67%，开板估值分别为47.44倍、45.28倍、35.73倍、75.75倍、39.58倍、62.94倍。 表1：上周新股询价及上市情况（2023.6.19-2023.6.21） 资料来源：Wind，山西证券研究所 截至周三(2023/06/21），科创板6月份首发PE（摊薄）59.51倍(之前一周59.51倍)，较5月份(77.72倍)下降；科创板6月份新股首日涨幅26.74%(之前一周27.61%)，较5月份(33.75%)下降；科创板6月份新股首日开板估值（TTM-PE，月度中位数）63.15倍(之前一周75.53倍)，较5月份(55.72倍)上升。 图2：科创板首发PE（摊薄）月度中位数 资料来源：Wind，山西证券研究所 图3：科创板新股首日涨幅月度均值变化趋势 资料来源：Wind，山西证券研究所 图4：科创板新股首日开板估值水平变化 资料来源：Wind，山西证券研究所 图5：创业板首发PE（摊薄）月度中位数 资料来源：Wind，山西证券研究所 截至周三(2023/06/21），创业板6月份首发PE（摊薄）43.39倍(之前一周41.83倍)，较5月份(43.5倍)下降；创业板6月份新股首日涨幅30.71%(之前一周20.77%)，较5月份(32.41%)下降；创业板6月份新股首日开板估值（TTM-PE，月度中位数）43.85倍(之前一周43.85倍)，较5月份(39.25倍)上升。 图6：创业板新股首日涨幅月度均值变化趋势 资料来源：Wind，山西证券研究所 图7：创业板新股首日开板估值水平变化 资料来源：Wind，山西证券研究所 截至周三(2023/06/21），沪深主板6月份新股首日涨幅55.96%(之前一周55.96%)，较5月份(17.29%)上升；沪深主板6月份新股开板首日估值55.47倍(之前一周55.47倍)，较5月份(36.01倍)上升。 图8：沪深主板新股首日涨幅月度均值变化趋势 资料来源：Wind，山西证券研究所 图9：沪深主板新股首日开板估值水平变化 资料来源：Wind，山西证券研究所 【上周市场：新股市场活跃度环比下降】 上周周内正涨幅新股占比环比下降 周内新股市场活跃度下降，近6个月已开板新股周内共有21只股票录得正涨幅(占比15.67%，前值61.83%)，其中通力科技、鑫宏业、荣旗科技、杰华特等周涨幅超过10%。 表2：近6个月A股上市且周内涨幅大于5%的新股（数据截至2023/06/21） 资料来源：Wind，山西证券研究所 6个月内新股市场表现 上周A股市场有7只新股上市，近6个月A股上市共计开板新股134只（除北交所），以开板日开盘价计算至今涨跌幅均值-3.54%(前值1.16%)。录得正涨幅的新股37只(前值41只)，平均正涨幅45.60%(前值49.25%)；录得负涨幅的新股97只(前值90只)，平均负涨跌幅-22.28%(前值-20.75%)。 表3：近6个月A股上市且开板至今涨幅超过20%的新股（数据截至2023/06/21） 资料来源：Wind，山西证券研究所 【下周新股市场概览及待上市重点新股】 下周新股市场概览 截至周三(2023/06/21）数据，下周誉辰智能、信音电子、昊帆生物、赛维时代周二询价，英华特、盘古智能周三询价。 表4：下周上市及询价新股（数据截至2023/06/21） 资料来源：Wind，山西证券研究所 截至周三(2023/06/21），已有44家公司收到证监会同意批复。 表5：注册生效的有44家（数据截至2023/06/21） 资料来源：证监会官网，Wind，山西证券研究所 待上市重点新股 待上市重点关注新股，建议关注芯动联科、昊帆生物。 芯动联科 公司于6月14日（周三）询价，预计发行5521万股，公司计划募资10.81亿元，对应发行价19.59元，总市值约78.35亿元。公司主要从事高性能硅基MEMS惯性传感器的研发、测试与销售，目前高性能MEMS陀螺仪已获批量生产及应用。2022年，产品收入结构为MEMS陀螺仪80.63%、技术服务8.90%、MEMS加速度计6.03%等。公司预计2023年上半年营业收入实现0.8~1.0亿元（+17.7%~+47.12%）， 归母净利润实现0.34~0.41亿元（+9.45%~+31.98%）。 根据Yole，2021年世界MEMS惯性传感器市场规模约35.09亿美元（预测2025年将达43.39亿美元），其中，2021年MEMS陀螺仪和MEMS加速度计市场规模达15.93亿美元，占全球MEMS行业市场规模45.40%。根据头豹研究院，2021年中国MEMS惯性传感器市场规模约136亿元。根据Yole，2021年全世界高性能MEMS惯性传感器市场规模约7.1亿美元（含MEMS惯性传感器系统），约45.23亿人民币。未来无人机、自动驾驶、测量测绘、工业物联网及高可靠领域等快速发展将持续提升高性能MEMS惯性传感器市场规模。 MEMS惯性传感器：世界MEMS惯性产品市场份额集中在Honeywell、ADI、Northrop Grumman/Litef等行业巨头手中，合计占有50%以上的份额。其中，在高性能MEMS惯性传感器方面，国外Honeywell、ADI、Sensonor、Silicon Sensing、Colibrys等公司已经有成熟的商业化应用。国内从事高性能MEMS惯性传感器研发及应用的单位主要为央企集团和科研院所，目前已实现产业化应用的单位主要包括芯动联科、美泰科技（产品有战术级MEMS加速度计，在国内加速度计产品领域具有一定的市场地位）等。 MEMS惯性技术基于哥氏振动效应发挥作用，目前技术正逐渐进入成熟期，国际MEMS惯性技术代表性公司为 Honeywell、ADI等，国内MEMS惯性技术代表性公司为芯动联科等。公司高性能MEMS陀螺仪核心性能指标已达到国际先进水平，已达到导航级陀螺仪精度水平，亦可达到部分光纤陀螺仪和激光陀螺仪等传统陀螺仪精度水平，公司MEMS陀螺仪借助半导体技术，有力推动了MEMS陀螺仪在高性能惯性领域的广泛应用。 风险提示：产品研发失败以及技术升级迭代风险；行业经验及影响力、市场占有率、经营规模等方面和行业龙头存在差距的风险；新客户开拓风险；毛利率下降风险；税收优惠政策变动风险等。 数据及资料来源：招股说明书、问询函、Wind，数据截至20230611 昊帆生物 公司将于6月27日（周二）询价，预计发行2700万股，公司计划募资12.47亿元，对应发行价46.19元，总市值约49.88亿元。专注于多肽合成试剂的研发、生产与销售，产品覆盖下游小分子化学药物、多肽药物研发与生产过程中合成酰胺键时所使用的全系列的合成试剂，形成了以多肽合成试剂为主，通用型分子砌块和蛋白质试剂为辅的产品体系。2022年，产品收入结构，多肽合成试剂78.42%（离子型缩合试剂37.47%、手性消旋抑制试剂23.52%、碳二亚胺型缩合试剂12.66%、保护试剂4.77%）、分子砌块15.23%、蛋白质交联剂5.64%、其他0.71%。公司预计2023年上半年营业收入实现2.6~3.2亿元（-3.83%~+18.36%），归母净利润实现0.72~0.90亿元（-3.46%~+20.67%）。 缩合试剂是多肽药物、小分子化学药物合成酰胺键时最核心、使用量最大的多肽合成试剂产品，是有机合成、药物制备领域常温下合成酰胺键的基础。据肽研社统计，2015 年至2020年间，全球缩合试剂市场规模从47.30亿元增长至56.20亿元，年复合增长率3.51%1。预计2020年至2027年，全球缩合试剂市场规模将以7.21%的年复合增长率增长，到2027年全球缩合试剂市场规模将达到91.50亿元人民币。其中，据统计，2020年全球碳二亚胺型缩合试剂市场规模为48.70亿元，离子型缩合试剂市场规模为7.50亿元。离子型缩合试剂的成长性明显高于碳二亚胺型缩合试剂，预计2020至2027年间，全球离子型缩合试 剂市场规模将以18.49%的年复合增长率增长，到2027年，全球离子型缩合试剂市场规模预计将达到24.60亿元。2020年，我国缩合试剂市场规模占全球多肽合成试剂市场的30.78%，达17.30亿元，过去5年复合增长率5.40%；预计2020 至2027年，我国缩合试剂市场将以9.62%的年复合增长率增长，到2027年， 市场规模将达32.90亿元。其中，2015年至2020年间，我国碳二亚胺型缩合试剂市场规模年复合增长率为3.42%，预计2020-2027年，该市场将以3.61%年复合增长率增长，2027年18.20亿人民币。离子型缩合试剂预计2020年至2027年将继续以约24.90%的年复合增长率增长，到2027年，预计市场规模将达到14.70亿人民币。 行业内专注于多肽合成试剂产品细分领域的企业屈指可数，多数厂商仅涉及特定几种多肽合成试剂产品的研发与生产。行业内企业根据其业务模式主要有两大类：1）专业型企业， 该类企业又可分为两组：一是多肽合成试剂产品系列齐全、供应稳定的企业，具有代表性的企业为公司；二是品种数量不多但精尖的企业，具有代表性的企业为Iris Biotech GmbH。2）综合型企业，该类企业亦可分为两组：①拥有品种丰富的多肽合成试剂产品，但并非其主营业务， 代表性企业为MilliporeSigma等；②只有一款/数款产品，代表性企业为常州吉恩药业等。 国际市场方面，MilliporeSigma旗下的Novabiochem®品牌为市场提供了以PyBOP为代表的数种多肽合成试剂；Iris Biotech GmbH致力于多肽合成试剂的开发和供应，主要品种有Oyma-B、BOP、OxymaPure、PyOxim、 DCC、DEPBT、DIC、EDCHCl等30余种；AMRI Global主要从事酸酎类多肽 合成试剂的研发、生产与销售。国内市场方面，主要厂商亦仅从事个别系列多肽 合成试剂产品的生产，如浙江普康化工、山东汇海医药、 淄博天堂山化工、黄冈鲁班药业等主要从事碳二亚胺类缩合试剂的研发与生产；常州吉恩药业、宁夏金象医药主要从事保护试剂的研发与生产；常州市湖滨医药和浙江野风药业主要从事手性消旋抑制试剂的研发与生产；公司现有覆盖第一代到第四代的种类齐全的多肽合成试剂产品，成为多肽合成试剂行业的优选品牌。 当前大多数国内企业仍然以最早的碳二亚胺型缩合试剂的生产为主，国外企业中，每家的发展侧重点不同，像公司这类拥有四代多肽合成试剂产品并聚焦于^盐类缩合试剂和新型多肽合成试剂开发的专业型多肽合成试剂企业屈指可数。公司是全球范围内为数不多的具备全系列多肽合成试剂研发与产业化能力的公司之一，并在HATU、HBTU、TBTU、PyBOP等多个合成工艺更为先进、产品附加值更高、竞争壁垒更高的磷正离子型和脲正离子型产品领域处于市场主导地位，根据中国生化制药工业协会的调研，公司在磷正离子型和脲正离子型多肽合成试剂细分领域市场占有率排名国内第一。 风险提示：汇率波动风险；所得税税收优惠风险；研发创新不足及技术升级迭代风险；宏观政策风险。 数据及资料来源：招股说明书、问询函、Wind，数据截至20230621 已收到证监会批复的重点新股 已获得证监会批复的公司共有44家，我们看好：中巨芯（电子湿化学品）、华虹宏力（“特色IC+功率器件”代工）、艾罗能源（光伏储能系统及产品）。 表6：已收到证监会批复的初筛重点新股名单（数据截至2023/06/21） 资料来源：Wind，山西证券研究所 【股票池名单】 近端已上市重点新股名单（2022.12以来） 2022年12月份以来已上市新股中，建议重点关注智翔金泰-U（单克隆抗体和双特异性抗体药物）、阿特斯（晶硅光伏组件）、西山科技（手术动力装置整机和耗材）、中科飞测-U（半导体检测、量测设备）、曼恩斯特（高精密狭缝式涂布模头）、晶升股份（半导体级单晶炉）、中船特气（电子特种气体）、华曙高科（工业级增材制造设备龙头）、高华科技（高可靠传感器）、云天励飞-U（人工智能、AI方案）、日联科技（工业级X射线智能检测装备）、茂莱光学（工业级精密光学：半导体检测、光刻机、基因测序、AR/VR）、裕太微-U（以太网物理层芯片）、龙迅股份（高清视频桥接及处理芯片）、百利天恒-U（双/多特异性抗体、ADC 药物研发）、微导纳米（ALD设备）、萤石网络（萤石物联云平台）、杰华特（虚拟IDM模式的模拟芯片企业）。 表7：近端重点新股名单（2022.12以来，数据截至2023/06/21） 资料来源：Wind，山西证券研究所 远端深度报告覆盖 表8：远端已覆盖新股名单（数据截至2023/06/21） 资料来源：Wind，山西证券研究所 风险提示：新股大幅波动风险；新股业绩不达预期风险；历史数据不能预测未来的风险；系统性风险。 研报分析师：叶中正 执业登记编码：S0760522010001 研报分析师：李淑芳 执业登记编码：S0760518100001 研报分析师：谷茜 执业登记编码：S0760518060001 研究助理：冯瑞 邮箱：fengrui@sxzq.com 报告发布日期：2023年6月25日 【分析师承诺】 本人已在中国证券业协会登记为证券分析师，本人承诺，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本人对证券研究报告的内容和观点负责，保证信息来源合法合规，研究方法专业审慎，分析结论具有合理依据。本报告清晰准确地反映本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点直接或间接受到任何形式的补偿。本人承诺不利用自己的身份、地位或执业过程中所掌握的信息为自己或他人谋取私利。 【免责声明】 本订阅号（微信号：山西证券研究所）是山西证券股份有限公司研究所依法设立、运营的官方订阅号。 本订阅号不是山西证券研究所证券研究报告的发布平台，所载内容均来自于山西证券研究所已正式发布的证券研究报告，订阅者若使用本订阅号所载资料，有可能会因缺乏对完整报告的了解而对其中关键假设、评级、目标价等内容产生理解上的歧义。提请订阅者参阅山西证券研究所已发布的完整证券研究报告，仔细阅读其所附各项声明、信息披露事项及风险提示，关注相关的分析、预测能够成立的关键假设条件，关注投资评级和证券目标价格的预测时间周期，并准确理解投资评级的含义。 山西证券股份有限公司(以下简称“本公司”)具备证券投资咨询业务资格。本公司不会因为任何机构或个人关注、收到或订阅本订阅号推送内容而视为本公司的当然客户。本公司证券研究报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。入市有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本订阅号中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本订阅号中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。本订阅号所载的资料、意见及推测仅反映本公司研究所于发布报告当日的判断。在不同时期，本公司可发出与本订阅号所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司或其关联机构在法律许可的情况下可能持有或交易本订阅号中提到的上市公司所发行的证券或投资标的，还可能为或争取为这些公司提供投资银行或财务顾问服务。订阅者应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突。本公司在知晓范围内履行披露义务。本订阅号的版权归本公司所有。本公司对本订阅号保留一切权利。未经本公司事先书面授权，本订阅号的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。否则，本公司将保留随时追究其法律责任的权利。 依据《发布证券研究报告执业规范》规定特此声明，禁止我司员工将我司证券研究报告私自提供给未经我司授权的任何公众媒体或者其他机构；禁止任何公众媒体或者其他机构未经授权私自刊载或者转发我司的证券研究报告。刊载或者转发我司证券研究报告的授权必须通过签署协议约定，且明确由被授权机构承担相关刊载或者转发责任。 依据《发布证券研究报告执业规范》规定特此提示我司证券研究业务客户不要将我司证券研究报告转发给他人，提示我司证券研究业务客户及公众投资者慎重使用公众媒体刊载的证券研究报告。 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