【中粮视点】工业硅:载重而行 厚积薄发

（以下内容从中粮期货《【中粮视点】工业硅:载重而行 厚积薄发》研报附件原文摘录）
　　摘要 工业硅出道即巅峰，产业链投产周期叠加需求走弱，价格自上市以来已下跌38%，长期价格下行导致头部企业减产。迎峰度夏用电成本抬升预期（成本端吨耗电12500度），上游减产遇到了成本抬升，就像阿珍遇到了阿强。未来夏季用电高峰成本抬升持续，如果能够持续去库，价格有望反弹超过20%。 一 迎峰度夏，成本预期抬升 电力供需缺口预期扩大：据中电联统计与数据中心估算，2023年迎峰度夏最高用电负荷13.7亿千瓦左右（22年最高负荷计算为11.4亿千瓦左右）。从历史供需曲线观察6-8月电力供需差可能进一步扩大。 图 电力供需差 数据来源：WIND，中粮期货研究院 迎峰缺口本质是气温升高导致短期峰值电力需求提高，我国的电力装机26.7亿千瓦，远高于最高用电负荷，但除火电（整体调度负荷稳定）外其他能源供应持续性、稳定性偏低导致迎峰度夏时依然存在缺口。 图 发电装机占比 随生活水平提高，气温对用电的影响越来越突出，我国电力负荷“冬夏”双高峰特征日趋明显，夏季降温及冬季取暖负荷占比越来越大，部分省份夏季降温负荷占最高用电负荷比重达到40%-50%甚至超过50%。 图 气温 数据来源：中央气象台 央视新闻 中粮期货研究院 安全月煤炭供应预期缩量：今年6月是第22个安全生产月，6月中旬发生事故预期安全监管加强，可能导致煤炭减产。水电供应同比低位。 数据来源：公开信息整理 Wind 中粮期货研究院 二 自身供需利好 工业硅现实：高库存，逆季节性累库。供应方面工业硅及硅料均有一定比例投产，产量高位供应增加。需求方面国内光伏装机增速良好，但产业链出口方面增速不足，整体不及预期，而我国拥有光伏产业链全球超过80%的产能，所以供应增加及出口不足导致库存逆季节性上行。 引自上海证券报消息：“行业龙头 (占比约19.4%)由于工业硅市场价格低，公司调整经营规划将使用外购电生产的部分工业硅产能停产。在北方的个别工厂，外购电占比高达30%，成本压力较大。计划逐步开始陆续停炉检修，预计每天将减产1000吨左右。后期计划得根据市场需求和丰水期的电价成本情况来决定。” 价格长期下跌头部企业减产意味着供应端绝大部分已经有一定时间的亏损，供应减少后需求维持现状即可去库，如需求改善则去库幅度增大。 图 2022年工业硅产能TOP10 数据来源：公开信息整理 中粮期货研究院 作者简介 任伟 中粮期货研究院 化工资深研究员 交易咨询资格证号：Z0012059 李强 中粮期货研究院 化工研究员 风险揭示 1. 中粮期货有限公司拥有本报告的版权和其他相关的知识产权。未经中粮期货有限公司许可，任何单位或个人都不得以任何方式修改本报告的部分或者全部内容。如引用、转载、刊发需要注明出处为中粮期货有限公司。违反前述要求的，本公司将保留追究其相关法律责任的权力。 2. 本策略观点系研究员依据掌握的资料做出，因条件所限实际结果可能有很大不同。请投资者务必独立进行交易决策。公司不对交易结果做任何保证。 3. 市场具有不确定性，过往策略观点的吻合并不保证当前策略观点的正确。公司及其他研究员可能发表与本策略观点不同的意见。 4. 在法律范围内，公司或关联机构可能会就涉及的品种进行交易，或可能为其他公司交易提供服务。

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