【东吴环保袁理团队】2023M1-5 环卫新能源销量同增 27%,渗透率同比提升 1.69pct 至 6.23%

（以下内容从东吴证券《【东吴环保袁理团队】2023M1-5 环卫新能源销量同增 27%,渗透率同比提升 1.69pct 至 6.23%》研报附件原文摘录）
　　投资要点 环卫新能源销量同增27%，渗透率同比提升1.69pct至6.23%。2023M1-5，环卫车销量33127辆，同比变动-7.60%。新能源环卫车销售2063辆，同比变动+26.80%，新能源渗透率6.23%，同比变动+1.69pct。2023M5新能源环卫车单月销量360辆，同比变动-5.5%，环比变动-14.7%，新能源渗透率5.12%，同比变动+0.33pct。 按首批纳入20-30个大中城市试点，仅考虑试点预计2022-2025年环卫新能源销量复增44%~65%。公共领域车辆全面电动化试点启动，新增渗透率目标80%，试点期为2023-2025年，首批试点申报截至2023Q1。按中大型城市数假设首批纳入20-30个，全国36个大中城市2022年环卫装备平均销量910辆，2025年80%渗透率对应新能源销量为1.5~2.2万辆，2022年全国环卫新能源销量4867辆，仅考虑试点2022-2025年销量复增44%~65%，较2022年23%显著提速。 新能源环卫装备集中度同比下滑，盈峰、宇通市占率维持前列。2023M1-5，环卫车CR3/CR6分别为36.80%/46.24%，同比变动-2.01pct/-2.45pct。新能源CR3/CR6分别为60.20%/69.27%，同比变动-6.11pct/-7.74pct。环卫新能源集中度同比下降，其中： ?盈峰环境：新能源销量同增44.27%，市占率第一。2023M1-5，环卫车销售4859辆，同比变动-15.92%。新能源环卫车销售756辆，同比变动+44.27%。新能源市占率36.65%，较2022年+7.37pct，行业第一。 ?宇通重工：环卫装备市占率第五，新能源市占率第二。2023M1-5，环卫车销售995辆，同比变动-33.27%；新能源环卫车销售337辆，同比变动-24.27%。新能源市占率16.34%，较2022年-12.43pct，行业第二。 ?福龙马：新能源环卫车销量同增35%，市占率第三。2023 M1-5，环卫车销售1310辆，同比变动-8.90%；新能源环卫车销售149辆，同比变动+35.45%。新能源市占率7.22%，较2022年+0.05pct，行业第三。 上海新能源销量大增，上海新能源渗透率高达48%。2023M1-5，新能源环卫车，1）销量前五的省份分别为四川（407辆，占20%）、广东（348辆，占17%）、江苏（219辆，占11%）、上海（173辆，占8%）、河南（147辆，占7%）；2）销量增量前五的省份分别为上海（+171辆，+8550%）、江苏（+135辆，+161%）、四川（+103辆，+34%）、云南（+67辆，去年同期无销量）、河南（+62辆，+73%）；3）新能源渗透率前五的省份分别为上海（48.2%）、四川（20.3%）、河南（14.1%）、江苏（13.8%）、广东（13.5%）。 投资建议：我们预计伴随着政策采购力度加强、环卫电动装备经济性改善，环卫装备行业将迎来需求放量及盈利能力的提升。 ?【宇通重工】环卫新能源龙头弹性最大&产品力领先，我们预计2023-2025年归母净利润复增22%，扣非归母净利润复增25%，对应2023年PE 14倍，凭借底盘及产品力优势，期待拐点。 ?【盈峰环境】环卫装备龙头新能源领跑，根据wind一致预期，2023-2025归母净利润复增18%，对应2023年PE 18倍。 ?【福龙马】我们预计2023-2025年归母净利润复增17%，对应2023年PE 14倍。 风险提示：新能源渗透率不及预期，环服市场化率不及预期，竞争加剧 市场行情 1.环卫新能源销量同增27%，渗透率同比提升1.69pct至6.23% 2023M1-5环卫新能源销量同增27%，渗透率同比提升1.69pct至6.23%。根据银保监会交强险数据，2023M1-5，环卫车合计销量33127辆，同比变动-7.60%。其中，新能源环卫车销售2063辆，同比变动26.80%，新能源渗透率6.23%，同比变动+1.69pct。 2023M5新能源环卫车单月销量同减-6%，单月渗透率为5.12%。2023M5，环卫车合计销量7038辆，同比变动-11.52%，环比变动-4.44%。其中，新能源环卫车销量360辆，同比变动-5.51%，环比变动-14.69%，新能源渗透率5.12%，同比变动+0.33pct。 公共领域车辆全面电动化试点启动，区域扩大&时间明确，2023-2025年新增或更新车辆中新能源比例力争达80%。2023年2月3日，工信部等八部门发布《关于组织开展公共领域车辆全面电动化先行区试点工作的通知》，在全国范围内启动公共领域车辆全面电动化先行区试点工作，试点期为2023—2025年，试点领域新增及更新车辆中新能源汽车比例显著提高，其中城市公交、出租、环卫、邮政快递、城市物流配送领域力争达到80%。相较于此前《新能源汽车产业发展规划（2021-2035年）》要求2021年起国家生态文明试验区、大气污染防治重点区域新增或更新公交、出租、物流配送等公共领域车辆新能源汽车比例不低于80%，本次试点工作进一步明确时间阶段，加快落实电动化目标，且区域范畴从国家生态文明试验区、大气污染防治重点区域扩大至全国，以城市为主体自愿申报编写试点工作方案。 按首批纳入20-30个大中城市试点测算，仅考虑试点需求预计2022-2025年环卫新能源销量复增44%~65%。根据通知，首批试点集中受理申报材料的截止时间为2023年3月31日，此后仍将常态化受理试点申报材料。按中大型城市数假设首批纳入20-30个，全国36个大中城市2022年平均910辆，2025年80%渗透率对应新能源环卫装备销量为1.5~2.2万辆，2022年全国新能源环卫装备销量4867辆，仅考虑试点2022-2025年销量复增44%~65%，较2022年的23%显著提速。 多省市出台环卫新能源政策，海南和河南政策要求新增和更换全部使用新能源。2023年5月，多省市出台环卫新能源相关政策，其中内蒙古呼和浩特工业和信息化局要求到2025年，环卫电动化车辆推广应用力度进一步增强，新增和更新车辆的电动化率力争达到80%以上；上海市松江区要求加大传统燃料油车辆低碳替代力度，党政机关、国有企事业单位、环卫、邮政等公共领域新增或更新车辆原则上全部使用纯电动车或燃料电池汽车 2.新能源集中度下滑，盈峰&宇通市占率领先 2023M1-5环卫新能源集中度同比下滑。2023M1-5，环卫车CR3/CR6分别为36.80%/46.24%，同比变动-2.01pct/-2.45pct。新能源CR3/CR6分别为60.20%/69.27%，同比变动-6.11pct/-7.74pct。 分析行业头部上市公司： 盈峰环境：环卫车总销量同减15.92%，新能源销量同增44.27%。2023M1-5，盈峰环境环卫车销售4859辆，同比变动-15.92%，其中新能源环卫车销售756辆，同比变动+44.27%。2023M5单月环卫车销量973辆，同比变动-22.22%，环比变动-14.59%，其中新能源环卫车销量66辆，同比变动-66.15%，环比变动-69.01%。 宇通重工：环卫车总销量同降33.27%，新能源环卫车销量同降24.27%。2023M1-5，宇通重工环卫车销售995辆，同比变动-33.27%，其中新能源环卫车销售337辆，同比变动-24.27%。2023M5单月环卫车销量177辆，同比变动-16.11%，环比变动+6.55%，其中新能源环卫车销量66辆，同比变动+1.54%，环比变动+22.22%。 福龙马：环卫车总销量同降8.90%，新能源环卫车销量同增35.45%。2023M1-5，福龙马环卫车销售1310辆，同比变动-8.90%，其中新能源环卫车销售149辆，同比变动35.45%。2023M5单月环卫车销量277辆，同比变动+43.52%，环比变动-14.51%，其中新能源环卫车销量23辆，同比变动+130.00%，环比变动-61.02%。 环卫装备：湖北程力市占率第一。2023M1-5，环卫车销售中，市占率前六的分别为湖北程力、盈峰环境、东风汽车、福龙马、宇通重工、徐州徐工。其中，湖北程力销量市占率16.64%，较2022年变动-0.81pct，盈峰环境销量市占率14.67%，较2022年变动-1.99pct，福龙马销量市占率3.95%，较2022年变动-0.79pct，宇通重工市占率3.00%，较2022年变动-1.72pct。 环卫新能源：盈峰环境、宇通重工、福龙马市占率保持前三。2023M1-5，新能源环卫车销售中，市占率前六的分别为盈峰环境、宇通重工、福龙马、徐州徐工、北汽福田、奇瑞商用车。其中，盈峰环境市占率显著提升，销量市占率36.65%，较2022年变动+7.37pct，宇通重工销量市占率16.34%，较2022年变动-12.43pct，福龙马销量市占率7.22%，较2022年变动+0.05pct。 3.新能源环卫清洁类装备放量，中高端产品占比持续提升 新能源环卫清洁类装备放量，占比提升。2023M1-5，1）环卫车中，环卫清洁类销售17689辆，同比变动-6.90%，垃圾收转类销售15438辆，同比变动-8.39%。环卫清洁类销量占比53.40%，较2022全年变动+0.48pct，垃圾收转类销量占比46.60%。2）新能源环卫车中，环卫清洁类销售1445辆，同比变动+39.21%，垃圾收转类销售618辆，同比变动+4.92%。环卫清洁类销量占比70.04%，较2022变动+8.12pct，垃圾收转类销量占比29.96%。 新能源装备趋于高端化，中高端产品占比持续提升。2023M1-5，1）环卫车中，低端车型销售19902辆，同比变动-8.55%，中高端车型销售13225辆，同比变动-6.12%。低端车型占比60.08%，较2022变动+1.65pct，中高端车型占比39.92%。2）新能源环卫车中，低端车型销售447辆，同比变动+73.26%，中高端车型销售1616辆，同比变动+115.75%。低端车型占比21.67%，中高端车型占比78.33%，中高端车型占比较2022全年变动+5.80pct。 环卫装备市场中，绿化喷洒车占比最高，抑尘车增量第一。2023M1-5，环卫车，1）销量前五的车型分别为绿化喷洒车（5843辆，占17.6%）、压缩式垃圾车（4139辆，占12.5%）、吸污车（3640辆，占11.0%）、车厢可卸式垃圾车（3549辆，占10.7%）、抑尘车（3121辆，占9.4%）；2）销量增长前五的车型分别为抑尘车（+387辆，+14%，此处表示销量同比增量+387辆，销量同比变化+14%，下同）、车厢可装卸式垃圾车（+89辆，+3%）、摆臂式垃圾车（+82辆，+27%）、除雪车（+77辆，+18%）、路面养护车（+6辆，+1%）。 新能源环卫市场中，洗扫车占比最高，洗扫车同比增速最快。2023M1-5，新能源环卫车，1）销量前五的车型分别为洗扫车（563辆，占27%）、清洗车（460辆，占22%）、路面养护车（282辆，占14%）、桶装垃圾运输车（163辆，占8%）、自装卸式垃圾车（158辆，占8%）；2）销量增长前五的车型为洗扫车（+239辆，+74%）、路面养护车（+106辆，+60%）、垃圾转运车（+70辆，+875%）、清洗车（+64辆，+16%）、压缩式转运车（+61辆，+77%）；3）新能源渗透率前五的车型分别桶装垃圾运输车（47.2%）、清洗车（39.3%）、路面养护车（30.6%）、垃圾转运车（24.1%）、洗扫车（23.6%）。 4.上海新能源销量大增，上海新能源渗透率高达48% 环卫装备销售湖北占比最高，增量第一。2023M1-5，环卫车，1）销量前五的省份分别为湖北（6210辆，占19%）、山东（2712辆，占8%）、广东（2585辆，占8%）、四川（2009辆，占6%）、河北（1951辆，占6%），2）销量增量前五的省份分别为湖北（+848辆，+16%）、贵州（+220辆，+48%）、上海（+199辆，+124%）、云南（+74辆，+10%）、安徽（+68辆，+6%）。 新能源环卫销售上海增量第一，上海新能源渗透率最高达48.2%。2023M1-5，新能源环卫车，1）销量前五的省份分别为四川（407辆，占20%）、广东（348辆，占17%）、江苏（219辆，占11%）、上海（173辆，占8%）、河南（147辆，占7%）；2）销量增量前五的省份分别为上海（+171辆，+8550%）、江苏（+135辆，+161%）、四川（+103辆，+34%）、云南（+67辆，去年同期无销量）、河南（+62辆，+73%）；3）新能源渗透率前五的省份分别为上海（48.2%）、四川（20.3%）、河南（14.1%）、江苏（13.8%）、广东（13.5%）。 5.环卫新能源成长与竞争力分析： 5.1.盈峰环境：四川贡献最大增量，清洗车增量最大 四川地区贡献新能源最大增量，重庆、海南、江西市占率100%。2023M1-5，公司新能源环卫车销量同比增量前五的省份为四川（+81辆，+140%）、河北（+73辆，+197%）、上海（+49辆，去年同期无销量）、江苏（+40辆，+190%）、福建（+28辆，+1400%）。 新能源清洗车增量最大，成功开拓垃圾转运车市场。2023M1-5，公司新能源环卫车销量同比增量前五的车型为清洗车（+118辆，+91%）、路面养护车（+68辆，+133%）、洗扫车（+61辆，+54%）、压缩式垃圾车（+20辆，+61%）、吸尘车（+17辆，+850%）。公司清洗车增量最大，吸尘车增速最高，公司开拓垃圾转运车市场，市占率达21%。 5.2.宇通重工：上海贡献最大增量，桶装垃圾运输车市占率最高 上海地区贡献新能源最大增量，成功开拓上海、甘肃区域市场。2023M1-5，公司新能源环卫车销量同比增量前三的省份为上海（+35辆，去年同期无销量）、山东（+27辆，+675%）、江苏（+20辆，+59%）。甘肃区域市占率最高，市占率为40%。 压缩式垃圾车增量最多，桶装垃圾运输车市占率最高。2023M1-5，公司新能源环卫车销量同比增量前三的车型为压缩式垃圾车（+7辆，+50%）、扫路车（+5辆，+250%）、桶装垃圾运输车（+3辆，+6%）。 5.3.福龙马：四川区域销量增量最大，洗扫车销量增幅最高 四川区域销量增量最大，四川区域市占率同增8pct至21%。2023M1-5，公司新能源环卫车销量同比增量前三的省份为四川（+46辆，+112%）、江苏（+18辆，+900%）、广东（+14辆，+467%）。 洗扫车销量增幅最大，开辟压缩式对接垃圾车市场。2023M1-5，公司新能源环卫车销量同比增量前三的车型为洗扫车（+41辆，+228%）、路面养护车（+29辆，+414%）、扫路车（+10辆，+1000%）。公司开辟压缩式对接垃圾车市场，市占率100%。 6.投资建议 我们预计伴随着政策采购力度加强、环卫电动装备经济性改善，环卫装备行业将迎来需求放量及盈利能力的提升，重点关注: 【宇通重工】环卫新能源龙头弹性最大&产品力领先，工程机械迎修复。我们预计2023-2025年归母净利润复增22%，扣非归母净利润复增25%，对应2023年PE 14倍，2023M1-5新能源市占率16.34%，凭借底盘及产品力优势，期待拐点。 【盈峰环境】环卫装备龙头新能源领跑，装备龙头地位复制环服订单充裕。根据wind一致预期，2023-2025归母净利润复增18%，对应2023年PE 18倍。传统装备龙头2023M1-5新能源销量756辆，同比+44%，市占率36.65%。 【福龙马】环卫新能源销量大增，服务占比超装备可持续。我们预计2023-2025年归母净利润复增17%，对应2023年PE 15倍。2023M1-5新能源市占率7.22%。 7.风险提示 1）环卫新能源渗透率不及预期：若存量装备更新和新能源环卫装备推广慢于预期，将会导致未来环卫装备整体市场规模缩小，对行业内公司环卫装备业务产生不利影响。 2）环卫服务市场化率不及预期：未来环卫服务市场化空间增长的关键假设之一在于市场化率的提升，若市场化率提升不及预期，将对行业内公司新增订单的获取产生不利影响。 3）市场竞争加剧：新能源环卫装备市场正处于扩张阶段，整车企业与上装企业均大力开发新能源环卫装备，市场竞争加剧；环卫服务市场化进程加快，包括上市公司和大型国企在内的众多企业纷纷进入这一行业，导致市场竞争愈加激烈。 团队介绍 免责申明：本公众订阅号（微信号：dongwuhb）由东吴证券研究所环保团队设立，系本研究团队研究成果发布的唯一订阅号。本公众号所载的信息仅面向专业投资机构，仅供在新媒体背景下研究观点的及时交流。本订阅号不是东吴证券研究所环保团队研究报告的发布平台，所载内容均来自于东吴证券研究所已正式发布的研究报告或对已发布报告进行的跟踪与解读，如需了解详细的报告内容或研究信息，请具体参见东吴证券研究所已发布的完整报告。本订阅号所载内容不构成对具体证券在具体价位、具体时点、具体市场表现的判断或投资建议，不能够等同于指导具体投资的操作性意见。本订阅号所载内容仅供参考之用，接收人不应单纯依靠本资料的信息而取代自身的独立判断，应自主做出投资决策并自行承担风险。东吴证券研究所及本研究团队不对任何因使用本订阅号所载任何内容所引致或可能引致的损失承担任何责任。本订阅号对所载内容保留一切法律权利。订阅人对本订阅号发布的所有内容（包括文字、图片、影像等）未经书面许可，禁止复制、转载；经授权进行复制、转载的，需注明出处为“东吴证券研究所”，且不得对本订阅号所载内容进行任何有悖原意的引用、删节或修改。 特别申明：《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》于2017年7月1日起正式实施。通过新媒体形式制作的本订阅号推送信息仅面向东吴证券客户中的专业投资者，请勿在未经授权前进行任何形式的转发。若您非东吴证券客户中的专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请取消关注本订阅号，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何推送信息。因本订阅号难以设置访问权限，若给您造成不便，烦请谅解！感谢您给予的理解和配合。

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