用友网络(600588.SH):营收同比基本持平,云业务、生态建设表现优异

（以下内容从新时代证券《用友网络(600588.SH):营收同比基本持平,云业务、生态建设表现优异》研报附件原文摘录）
　　相关报告： 1101周观点：双十一直播活动密集开启，在分化中寻找上升趋势行业及公司机会 芒果超媒（300413.SZ）：三季度业绩预增150%-208%，芒果季风助力内容生态拓展 分众传媒（002027.SZ）：三季度预增97%-140%，看好品牌服务带来的强劲恢复增长 事件：用友网络2020年三季报点评 公司发布三季报：前三季度营收46.19亿元，同比下降7.78%；归母净利润亏损1559.95万元，同比下降103.49%，扣非后归母净利润亏损5577.55万元，同比下降132.10%；第三季度实现营收16.69亿元，同比下降1.60%，归母净利润亏损4120.05万元，同比下降16.32%，扣非后归母净利润亏损3906.78万元，去年同期亏损9038.20万元，三季度业绩转好，降幅收窄。截至2020Q3，公司合同负债+预收款合计22.89亿元，同比增长78.54%，在手订单充足。 云业务增速提升，经营数据表现优异 2020年前三季度，云服务业务（不含金融类云服务）收入13.81亿元，同比增长76.4%，环比半年报增速增长17pct，增速提升。其中，第三季度云服务业务收入6.30亿元，同比增长102.6%；签约金额超百万的云服务合同总数同比增长122.15%，合同总金额同比增长133.11%，有力保障后续的持续高增长，金额增速超数量增速，体现出公司产品单价的提升。2020年前三季度，云业务收入中，大中型企业和小微企业的营收分为12.29和1.52亿元，同比增长71.7%和125.8%，环比半年报增速增长14pct和52pct。截至2020Q3，云服务业务客户数627.32万家，付费企业客户数58.10万家，分别同比增长20%和24%，各项经营数据表现优异。 YonBIP平台产品陆续发布，生态构建逐步完善 2020Q3，公司正式发布战略新品用友商业创新平台YonBIP,，并陆续发布了低代码开发平台YonBuilder、连接平台YonLinker、AIoT智能物联网平台、智多星AI企业大脑等产品，维持较高的产品创新和更迭速度，2020年前三季度研发费用为9.59亿元，占总营收的20.76%。YonBIP以平台化服务、生态化发展为核心理念，截至2020Q3，用友云市场应用商城入驻伙伴超过7500家、入驻产品及服务超过11000个，生态构建逐步完善。 看好国内企业管理软件龙头厂商发展，维持“推荐”评级 公司是国内企业管理软件龙头，云业务高速成长，生态构建逐步完善。结合公司三季报情况，我们调整公司盈利预测，预计2020-2022年归母净利润为10.58（-0.37）、13.64（0.02）和16.90亿元，对应PE为133.4、103.5和83.5倍，维持“推荐”评级。 风险提示：市场竞争加剧，YonBIP进展不及预期，云转型不及预期。 证券研究报告：《营收同比基本持平，云业务、生态建设表现优异》 对外发布日期：2020年10月31日 分析师： 马笑 SAC 执证编号：S0280520070001 本报告分析师及联系人： 马笑，华中科技大学硕士，首席分析师，2017年加入新时代证券，传媒互联网行业组长。5年文化传媒互联网实业和投研经验，擅长自上而下把握行业机会，政策解读/产业梳理；自下而上进行个股选择，基本面跟踪研究；担任过管理咨询顾问/战略研究员/投资经理等岗位。2018年东方财富&Choice·中国最佳分析师传媒行业第一名；2019年每市组合传媒行业第三名。手机：13651704232 刘熹，上海交通大学工商管理硕士、工程管理硕士，2020年加入新时代证券，计算机研究助理，重点覆盖云计算、网络安全、信创、金融IT等细分领域，手机：18701991220 特别声明 《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》已于2017年7月1日起正式实施。根据上述规定，新时代证券评定此研报的风险等级为R3（中风险），因此通过公共平台推送的研报其适用的投资者类别仅限定为专业投资者及风险承受能力为C3、C4、C5的普通投资者。若您并非专业投资者及风险承受能力为C3、C4、C5的普通投资者，请取消阅读，请勿收藏、接收或使用本研报中的任何信息。 因此受限于访问权限的设置，若给您造成不便，烦请见谅！感谢您给予的理解与配合。 分析师声明 负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证，本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点。负责准备本报告的分析师获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性、客户的反馈、竞争性因素以及新时代证券股份有限公司的整体收益。所有研究分析师或工作人员保证他们报酬的任何一部分不曾与，不与，也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系。 免责声明 本微信号推送内容仅供新时代证券股份有限公司（下称“新时代证券”）客户参考，完整的投资观点应以新时代证券研究所发布的完整报告为准。在任何情况下，本微信号所推送信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。除非法律法规有明确规定，新时代证券不对因使用本微信号的内容而引致的任何损失承担任何责任。本微信号及其推送内容的版权归新时代证券所有，新时代证券对本微信号及其推送内容保留一切法律权利。未经新时代证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、转载和引用，否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私自翻版、复制、刊登、转载和引用者承担。

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