上周宏观要闻及点评

（以下内容从华西证券《上周宏观要闻及点评》研报附件原文摘录）
　　点击蓝字 关注我们 01 【要闻-01】 美国劳工部6月13日公布的数据显示，美国5月CPI同比增4%，连续第十一次下滑，创2021年3月以来新低。5月核心CPI年增 5.3%，符合市场预期，略低于前值5.5%，显示通胀压力继续降温。6月14日，美国联邦储备委员会结束为期两天的货币政策会议，宣布维持当前5%至5.25%的联邦基金利率目标区间不变，符合市场此前预期。 【华西点评】 5月美国CPI的回落整体符合市场预期，食品和能源分项同比大幅回落是主要贡献，核心商品分项同比低位持平，核心服务分项同比小幅回落。不过，住宅分项环比增长 0.6%，同比增速8.0%，仍处在高位，显示核心通胀韧性仍强。美联储6月议息会议暂停加息，基本符合市场预期，本次美联储上调了经济指标预期，显示出美联储对于美国当前经济的更为乐观，年内降息的概率较小。美联储主席鲍威尔针对后续加息表示，政策紧缩的效果尚未完全显现，几乎所有与会者都预计进一步加息是合适的。从点阵图看， 18名联储官员中，有16人预计今年年末利率会高于5.25%，其中认为高于5.50%的有12人，利率中位数也由3月的5.1%提升至5.6%，所以预计后续可能仍有50bp的加息幅度。 02 【要闻-02】 6月13日，央行将七天期逆回购利率和常备借贷便利（SLF）利率均下调10个基点；6月15日，央行下调MLF操作利率10个基点，同时市场预期6月1年期和5年期LPR将跟随下调，旨在降低实体企业融资成本和带动居民房贷利率下行。 【华西点评】 在SLF和MLF相继下调10BP后， LPR有望跟随下调，进一步降低实体融资成本。近期国家发改委等四部门发布的《关于做好2023年降成本重点工作的通知》中，明确指出“推动贷款利率稳中有降”。此外，通知指出要继续增加小微企业的首贷、续贷、信用贷；对科技创新、重点产业链等领域，出台针对性的减税降费政策，将符合条件行业企业研发费用税前加计扣除比例由75%提高至100%的政策作为制度性安排长期实施等。 03 【要闻-03】 6 月 15 日，统计局公布 5 月经济数据。5 月社零同比增 12.7%（较上月下降5.7%），规模以上工业增加值同比3.5%（较上月下降2.1%），固定资产投资同比 2.2%（较上月下降1.7%）。 【华西点评】 5月社零同比增速受到去年5月基数抬升影响有所回落，显示继4月后，5月消费复苏动能继续放缓，5月社零环比增长0.4%，但跟往年同期相比也偏弱。规模以上工业增加值方面，4月工业生产修复放缓，5月整体上延续了4月的趋势，工业增加值同比增速有所回落，显示工业生产当前仍处于底部修复区域，面临一定的压力。固定资产投资方面，首先房地产投资降幅再度加深，“保交楼”背景下，竣工面积增速持续回升，新房销售有所回暖，但是施工面积和新开工面积降幅却持续扩大。其次，基建投资同比增速较4月上行，但增速有所放缓，主要是受到财政资金限制，专项债发行偏慢和土地出让金收入持续负增长共同影响。制造业投资方面，同比增速5月有所下滑，主要由于内外需同步走弱，制造业的预期转弱，导致投资意愿不高。总体而言，5月经济数据出现明显回落，一是由于去年3-4月低基数效益的消退，二是今年经济的需求仍然不足，内生修复动力整体偏弱。 04 【要闻-04】 6月16日，财政部公布5月财政收支情况。1-5月累计，全国一般公共预算收入99692亿元，同比增长14.9%；全国一般公共预算支出104821亿元，同比增长5.8%。 【华西点评】 广义财政支出强度明显回落，政府基金支出是主要拖累。5月，广义财政支出同比-4.4%，较4月下滑明显，政府性基金支出是主要拖累项，主要是由于土地财政收入拖累和新增专项债发行较慢所致。税收收入下滑，以及土地出让收入的回落，都显示经济复苏动能趋弱，需要政策加力进一步呵护。后续稳增长强度，或可重点关注政策性开发性金融工具、PSL等储备工具对广义财政的支持。 风险提示 向上滑动阅览 本报告版权归“华西证券股份有限公司”(以下简称“华西证券”)所有，未经书面授权，不得以任何方式制作拷贝、或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的方式使用。经过书面授权的引用需注明出处为“华西证券股份有限公司”，且需真实、准确表达华西证券观点及报告特点，不能误导投资者。若发现本报告被私自刊载或者转发的，我公司将适时采取维权措施。投资者如从非华西证券渠道获得本公司的证券研究报告，请慎重使用从公众媒体及其他渠道刊载的证券研究报告。本公司授权第三方刊载或转发的证券研究报告需经本公司书面授权，第三方在刊载或转发时必须注明出处:华西证券股份有限公司，且需真实、准确表达华西证券研究报告观点，不能误导投资者。如您对报告有疑问，请您致电我公司客服电话95584。本报告的生产基于华西证券及其研究人员认为可信的公开资料，结论不受任何第三方的授意或影响。但本公司及其研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告涉及的标的主要从市场数据中挖掘筛选而来，倘若对趋势的预测和市场运行出现巨大差异，选择的标的可能会存在较大的波动，本报告涉及标的仅供参考，不能在任何市场环境下长期有效，不能确保投资者获得盈利或本金不受损失，投资者应充分考虑自己所能承受之风险前提下，斟酌自主、谨慎地做出投资决定，一切投资风险自担。本报告不承诺投资者一定获利，也不对任何人因使用本报告所引致的损失负责。在法律允许的范围内，本公司或关联机构可能会持有报告中提到的公司的证券头寸并交易，还可能为这些公司提供投资银行或财务顾问业务等。华西证券股份有限公司对于上述投资体系和免责条款具有修改权和最终解释权。

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