【山证传媒】中信出版(300788.SZ):三季度业绩同比增速亮眼,发力线上销售现成效

（以下内容从山西证券《【山证传媒】中信出版(300788.SZ):三季度业绩同比增速亮眼,发力线上销售现成效》研报附件原文摘录）
　　山证传媒 事件描述 公司于10月29日发布三季度业绩。2020年前三季度，公司实现营业收入12.72亿元，同比减少6.2%；实现归属于上市公司股东的净利润1.80亿元，同比增加3.00%。 事件点评 Q3收入同比回归正增长，成本与费用控制致利润大增。1）单季度来看，20Q3公司实现营业收入4.71亿元，同比增长2.44%，环比减少1.62%，实现归母净利润7844.19万元，同比增长75.11%，环比增长0.81%。Q3业绩回暖迹象明显，收入回归正增长，利润在成本与费用减少下实现快速增长。2）2020前三季度，公司毛利率为40.36%，同比上升1.99%，单季度毛利率同比持续提升，Q3为40.15%，同比上升2.55%。前三季度，公司销售、管理、研发、财务费用率分别为21.07%、6.09%、0.51%、-1.66%，同比变动1.01%、-0.44%、0.15%、-1.49%，除研发费用外，公司Q3各项费用同比减少11.95%、7.74%、697.62%，致使利润端同比增厚2285万。3）2020前三季度，公司经营活动产生的现金流净额为9878.44万元，同比减少25.47%，其中Q3单季度净额为7515.39万元，同比增长53.61%，环比减少16.76%，同比增速转正。前三季度公司应收账款与存货周转率分别为14.28次和1次，同比减少0.43次和0.19次。 线上销售发力已现成效，中信书店单季盈利。1）据北京开卷数据显示，2020年前三季度实体书店渠道码洋同比减少37.43%，较半年度（-47.36%）降幅收窄明显；网电渠道继续呈现正增长，同比增长6.81%，与半年度（6.74%）增速基本持平。细分品类中少儿类码洋比重最高28.27%，社科类动销品种比重最高25.39%。2）公司自疫情以来积极应对线下渠道不利影响，培育及构建新型网络销售矩阵，新媒体用户覆盖1079.7万，MCN矩阵用户超1012万，直播播放次数超5.1亿次，实现销售及广告收入1450万；书店发力线上及企业客户。Q3公司线上销售同比增长38.8%，中信书店首次实现单季度盈利，数字及有声书业务同比增长80.6%，线上销售布局成效显著。3）前三季度，公司实销码洋21.9亿元，同比增长15.3%，占图书零售市场份额2.65%，同比上升0.43%，排名出版机构第一位、出版集团第六位。优势品类继续保持头部领先优势，经管类、生活类市占率为第一位，学术文化排名第二位，少儿类高速增长，市场排名提升至第五位。 投资建议 Q3业绩及经营现金流同比回暖符合预期，公司在核心品类市场地位稳固，优质的图书内容及发力线上销售效率提升，助力公司市场占有率提升可期。预计公司2020-2022年EPS分别为1.421.671.94，对应公司10月28日收盘价42.25元，2020-2022年PE分别为302522，维持增持评级。 存在风险 疫情影响具有不确定性，图书销售不及预期，知识产权受到盗版侵犯等。 本报告分析师： 徐雪洁 执业登记编码：S0760516010001 邮箱：xuxuejie@sxzq.com 地址： 太原市府西街69号国贸中心A座28层 北京市西城区平安里西大街28号中海国际中心7层 山西证券股份有限公司 http://www.i618.com.cn 敬 请 关 注 风险提示 分析师承诺： 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，本人承诺，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接受到任何形式的补偿。本人承诺不利用自己的身份、地位和执业过程中所掌握的信息为自己或他人谋取私利。 免责声明： 山西证券股份有限公司(以下简称“本公司”)具备证券投资咨询业务资格。本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。入市有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本所于发布本报告当日的判断。在不同时期，本所可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司或其关联机构在法律许可的情况下可能持有或交易本报告中提到的上市公司所发行的证券或投资标的，还可能为或争取为这些公司提供投资银行或财务顾问服务。客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突。本公司在知晓范围内履行披露义务。本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利。未经本公司事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。否则，本公司将保留随时追究其法律责任的权利。 依据《发布证券研究报告执业规范》规定特此声明，禁止我司员工将我司证券研究报告私自提供给未经我司授权的任何公众媒体或者其他机构；禁止任何公众媒体或者其他机构未经授权私自刊载或者转发我司的证券研究报告。刊载或者转发我司证券研究报告的授权必须通过签署协议约定，且明确由被授权机构承担相关刊载或者转发责任。 依据《发布证券研究报告执业规范》规定特此提示我司证券研究业务客户不要将我司证券研究报告转发给他人，提示我司证券研究业务客户及公众投资者慎重使用公众媒体刊载的证券研究报告。 依据《证券期货经营机构及其工作人员廉洁从业规定》和《证券经营机构及其工作人员廉洁从业实施细则》规定特此告知我司证券研究业务客户遵守廉洁从业规定。

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