LPR下调落地,息差压力可控

（以下内容从广发证券《LPR下调落地,息差压力可控》研报附件原文摘录）
　　欢迎关注、标星，以便更快获得我们研究推送 广发证券 银行分析师 倪军、王先爽、伍嘉慧 核心观点 6月20日，全国银行间同业拆借中心公布数据，LPR报价下调，1年期、5年期均下调10BP，我们点评如下。 上周OMO和MLF下调10BP，国常会提出研究推动经济持续回升向好的一批政策措施，市场对本次LPR调降已有预期，在经济预期较弱的现实背景下，降息政策信号意义更强。 对于银行而言，本次LPR下调将对23年、24年资产收益产生负面影响，一定程度上消耗前期两次存款降息带来的负债成本改善空间。LPR下调：由于按揭重定价大部分集中在一季度，因此本次5年期LPR下调对大部分按揭影响将滞后反映在24年一季度。根据22年末上市银行贷款剩余期限结构，大致测算出本次LPR下调对上市银行23年、24年息差负面影响约2.6BP、3.2BP。分类型来看，国有大行按揭占比以及长期限贷款占比更高，因此受到负面影响相对更大，预计对23年、24年息差拖累约2.6BP、3.3BP。前期两次存款利率下调：（1）存款挂牌利率下调，活期降5BP，2年定期降10BP，3年以上定期降15BP，对上市银行23年、24年计息负债成本压降约2.8BP、1.9BP，对应息差的边际改善幅度约2.5BP、1.7BP。（2）协定通知存款利率上限下调，四大行下调30BP、其他银行下调约50BP，预计目前协定和通知存款占总存款规模约10%，对上市银行23年计息负债成本压降约2.9BP，对应息差的边际改善幅度约2.6BP。两次存款下调合计改善23年、24年息差约5.1BP、1.7BP。综合来看，5月以来两次存款利率下调与6月LPR下调对于23年、24年息差的合计影响约2.5BP、-1.5BP，城农商行息差改善幅度更大。 投资建议：前期存款降息基本可以覆盖LPR调降影响，预计息差下行斜率减缓，三四季度可能企稳，明年一季度有所波动。目前货币、信用政策预期已兑现，后续市场可能提高对财政政策的期待，经济预期和市场信心在政策托底下有望逐步改善，并随着市场流动季节性紧张结束，三季度银行将进入跟随市场上涨的强绝对收益阶段。板块内来看，未来一个季度，市场可能再次进入弱现实强预期格局，复苏相关品种会再次占优，招商、平安、宁波有望再次跑出超额收益。趋势上，目前银行估值仍在低位，股息率仍在高位，结合基本面、资金面、政策面和社会预期面趋势，银行板块系统性估值修复趋势没有结束，国有大行仍有较大估值修复空间。 风险提示：（1）经济增长超预期下滑；（2）国际经济及金融风险超预期；（3）政策调控力度超预期。 倪军：SAC 执证号：S0260518020004 王先爽：SAC 执证号：S0260520040002，SFC CE No. BQV910 伍嘉慧：SAC 执证号：S0260522070008 报告原文：《LPR下调落地，息差压力可控》 对外发布日期：2023年06月20日 报告正文请参阅广发研报系统（可向对口销售咨询登入方式）： https://research.gf.com.cn/ 法律声明 请向下滑动参见广发证券股份有限公司有关微信公众平台推送内容的完整法律声明： 本微信号推送内容仅供广发证券股份有限公司（下称“广发证券”）客户参考，相关客户须经过广发证券投资者适当性评估程序。其他的任何读者在订阅本微信号前，请自行评估接收相关推送内容的适当性，若使用本微信号推送内容，须寻求专业投资顾问的解读及指导，广发证券不会因订阅本微信号的行为或者收到、阅读本微信号推送内容而视相关人员为客户。 完整的投资观点应以广发证券研究所发布的完整报告为准。完整报告所载资料的来源及观点的出处皆被广发证券认为可靠，但广发证券不对其准确性或完整性做出任何保证，报告内容亦仅供参考。 在任何情况下，本微信号所推送信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。除非法律法规有明确规定，在任何情况下广发证券不对因使用本微信号的内容而引致的任何损失承担任何责任。读者不应以本微信号推送内容取代其独立判断或仅根据本微信号推送内容做出决策。 本微信号推送内容仅反映广发证券研究人员于发出完整报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 本微信号及其推送内容的版权归广发证券所有，广发证券对本微信号及其推送内容保留一切法律权利。未经广发证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、转载和引用，否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私自翻版、复制、刊登、转载和引用者承担。 如果喜欢，欢迎分享、点赞和在看。

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