【华西策略 || 月报】靴子落地,助推11月“循环牛”行情

（以下内容从浙商证券《【华西策略 || 月报】靴子落地,助推11月“循环牛”行情》研报附件原文摘录）
　　研究的价值在于传递真实有效的信息，为投资链产业而输出。“高山仰止，一步一行”，希望您能看到【华西策略 】对研究的执着与努力。华西策略团队：自上而下、行业比较、企业盈利、主题策略等。 投资要点 二次疫情扰动，全球经济探底风险加大，海外新一轮政策刺激有望加速。欧洲疫情不断升级，英国法国和德国都在考虑新一轮的经济封锁，以应对新冠疫情。这使得市场对于欧洲经济二次探底的担忧加剧。美国方面，特朗普在社交媒体上否认新财政支持，市场预期大选前无法达成新的协议。叠加波音三季度季报盈利大幅下滑，同时宣布7000人裁员计划，EIA公布周度原油库存数据意外回升，带动油价大幅调整，使得市场对于美国经济复苏的节奏下修。在这样的背景下，预计海外新一轮政策刺激有望加速。 国内经济温和复苏，流动性最紧张阶段已经过去，市场风险偏好正在回升。从PMI来看，国内经济整体仍然延续复苏格局，但是中小企业复苏依然承压。从货币政策看，央行依然保持稳健，近期资金价格已经达到近年来高位，未来流动性易宽难紧。从A股流动性来看，近期IPO节奏趋缓，基金发行仍处在高位，市场资金相对充裕。从企业盈利看，三季报盈利持续改善，中小创改善幅度仍优于主板。 全球“资产配置荒”环境下，A股仍是全球资金追逐的较为稀缺资产。展望11月A股，随着A股和美股三季报业绩披露完毕，市场的关注点将由盈利重新转向事件驱动与政策主导。随着海外美国大选和国内大型科技企业IPO上市等事件靴子落地，风险偏好底部回升，市场有望“先抑后扬”，调整即是布局机会。 市场主线将重新回归“消费”、“成长”。从结构上看，8月以来市场关注转向受益经济复苏的顺周期板块，消费和科技类的主线品种已经有较大幅度调整。随着经济复苏节奏趋缓，流动性预期逐步修正，市场将重新回归经济转型的长期逻辑，另外一方面，海外疫情的二次爆发对于除防疫物资外的出口也会带来一定冲击，也将提升内需相关的消费行业相对确定性。此外美国对于华为的制裁出现转机，也将缓解国内对于美国科技制裁的担忧，提升成长板块风险偏好。行业重点关注：食品饮料、新能源车、消费电子、半导体、军工、医药、计算机、汽车、工程机械等。主题关注国企改革、数字货币、燃料电池等。 ■风险提示： 全球货币政策宽松不及预期，国内疫情超预期，美国大选结果推迟。 正文 分析师与研究助理简介 易斌：上海财经大学经济学院经济学博士，2020 年加入华西证券研究所策略团队，5 年策略研究经验。作为核心成员获得 2017 年新财富宏观团队第三名，2018 年最具价值金牛策略团队第二名。主要从事 A 股市场策略和大类资产配置相关研究。原安信证券研究所策略分析师。 万科麟：华西证券策略分析师，中国人民大学管理学学士，美国东北大学经济学硕士，2020 年加入华西证券研究所。 分析师承诺 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 注：文中报告节选自华西证券研究所已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。 分析师：易斌 分析师执业编号：S1120520090001 分析师：万科麟 分析师执业编号：S1120520050002 证券研究报告：《“蚂蚁”等靴子落地，助推“循环牛”行情——11月市场观点》 报告发布日期：2020 年 11 月 01 日 免责声明 《证券期货投资者适当性管理办法》于 2017 年 7 月 1 日起正式实施。通过本订阅号发布的观点和信息仅面向华西证券的专业投资机构客户。若您并非华西证券客户中的专业投资机构客户，为控制投资风险，请取消订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。因本订阅号受限于访问权限设置，若给您造成不便，敬请谅解。市场有风险，投资需谨慎。 本订阅号为华西证券策略团队设立及运营。本订阅号不是华西证券研究报告的发布平台。本订阅号所载的信息仅面向华西证券的专业投资机构客户，仅供在新媒体背景下研究观点的及时交流。本订阅号所载的信息均摘编自华西证券研究所已经发布的研究报告或者是对已发布报告的后续解读，若因对报告的摘编而产生歧义，应以报告发布当日的完整内容为准。 在任何情况下，本订阅号所推送信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。华西证券及华西证券研究所也不对任何人因为使用本订阅号信息所引致的任何损失负任何责任。 本订阅号及其推送内容的版权归华西证券所有，华西证券对本订阅号及推送内容保留一切法律权利。未经华西证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、转载和引用，否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私自翻版、复制、刊登、转载和引用者承担。

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