策略|超百亿北向资金跑步入场!政策面暖风不断,大盘向上空间已被打开?

（以下内容从海通证券《策略|超百亿北向资金跑步入场!政策面暖风不断,大盘向上空间已被打开?》研报附件原文摘录）
　　投顾观点 —— 上周市场放量普涨。全周上证、沪深300、创业板、科创50等指数分别上涨1.30%、3.30%、5.93%、1.97%。从资金流向来看，本周两市日均成交金额重回万亿规模，北向资金净流入143.91亿元，其中沪股通资金净流出3.79亿元，深股通资金净流入147.7亿元。板块方面，通讯设备、酿酒、通用机械等板块涨幅居前，电信运营、电力、银行等板块表现不佳。 上周政策面暖风不断，周初央行下调7天逆回购利率和常备借贷便利利率10个基点，随后中期借贷便利（MLF）利率也下调10个基点；周末国务院常务会议围绕加大宏观政策调控力度、着力扩大有效需求、做强做优实体经济、防范化解重点领域风险等四个方面，研究提出了一批政策措施，会议强调，具备条件的政策措施要及时出台、抓紧实施，同时加强政策措施的储备，最大限度发挥政策综合效应。当前我国经济运行整体回升向好，但同时外部环境更趋复杂严峻，全球贸易投资放缓，也同样影响我国经济复苏进程。我们预期后续新一轮稳增长政策措施正在路上，将为推动经济持续复苏保驾护航。 后市展望，上期我们提到“上证指数有望出现反弹”，市场表现符合预期。从交易数据看，本周沪深两市上涨下跌家数比在2.13:1左右，这是近四个月以来的最高值。自2月6号至6月9号的18个交易周内，个股涨跌比在1:1.8左右；期间跌幅最大的创业板指数下跌17%，且100只成分股中仅有24只上涨，这和去年7-10月的表现大致相当，处于非常低迷的状态，因此预计指数自身也有反弹的需求。目前伴随着各项政策的出台，市场对经济加快复苏的信心有所提升，我们预计后期指数还有一定的反弹空间。 操作上，建议投资者保持底仓、波段操作。今年市场结构变化明显，创业板指数权重的新能源和医药医疗板块走弱，而市场热点转向AI+和中特估，资金换仓迹象显著。中期看，我们认为热点再次转向新能源和医药医疗板块的时机尚不成熟，可能以震荡方式完成筑底，投资者可低位保持关注。板块上可利用市场震荡继续参与优质蓝筹板块，如银行、保险、消费等板块，以及景气度保持高位的新能源板块反弹机会。 研究策略 —— 首席经济学家-荀玉根：出口的区域和行业分化——中国经济的几个背离现象 核心结论：①今年国际贸易环境整体形势较差，但我国今年1-5月出口数据明显相对更好，其背后源于区域和产业的结构性亮点。②区域：新兴经济体对我国出口支撑作用上升，未来我国应利用RCEP红利扩大区域贸易合作，积极拓展一带一路沿线新市场。③产业：产业升级背景下我国以新能源为代表的中高端产业出口竞争力上升，未来我国应打造新兴优势产业，针对新兴市场需求巩固传统优势产业。 1.今年我国出口数据好于国际外贸环境 今年以来国际贸易环境整体处在“冬天”。今年以来相关指标均显示外部贸易环境正在持续恶化，各国出口形势均面临严峻的考验。从全球经济景气度来看，当前以发达经济体为代表的海外需求疲软，经济下行压力加大。在严峻的贸易形势下，今年我国出口数据相比而言较好。受外贸环境降温的影响，与我国出口产品大类结构类似的韩国、越南出口持续低迷，但我国出口在外需降温的压力下整体经受住了考验，展现出了不同于其他出口国家的韧性。从出口的后续走势看，外需下行叠加高基数效应影响下我国出口或仍承压，但全年看不必过于悲观，下半年出口增速或走出“前低后高”的走势。 2.区域视角：西边不亮东边亮 区域视角下一带一路沿线对我国出口韧性的支撑作用正在上升。当前新兴经济体相对欧美等发达经济体景气度更优，进一步放大了对我国出口的拉动作用。展望未来，我国应扩大区域贸易合作，积极拓展新市场。一方面，充分利用区域贸易红利，加深贸易区域内供应链合作关系。另一方面，积极开拓新市场，推动以我国为主导的一带一路新型国家关系建立。 3.产业视角：中高端制造崛起 产业结构视角下我国以新能源为代表的中高端制造业出海空间广阔。结合需求侧看，当前海外需求支撑下新能源产品出口有望保持高增，或成为我国出口的全年结构性亮点。当前我国应把握全球产业链重构机遇，打造和巩固我国优势产业。往后看，打造和巩固优势产业是我国形成长期出口核心竞争力的关键。部分传统制造业仍有较大的海外市场，我国仍应巩固相应的传统产业优势。 风险提示：海外需求衰退幅度超预期。 （海通策略研究团队 荀玉根 S0850511040006） 行业与主题热点 —— 轻工制造：整装大家居乘风破浪，定制龙头聚势前行 供需两端推动行业转型，整装发展大势所趋。从需求端来看，整装模式可以满足消费者对家装一站式解决方案的需求，符合新一代家居市场消费主力省时、省心、省力的消费偏好。从供给端来看，整装模式可以实现定制企业与家装公司的双方共赢；对于定制企业而言，与整装公司合作可利用家装环节流量带动定制产品销售，提升前端获客能力；对于家装公司，整装模式能够提升客单价、抬升利润。我们认为，整装模式将成为未来家装市场的长期发展趋势。 全产业链开拓资源整合道路，定制企业有望拔得头筹。据欧派整装大家居官方微信公众号援引前瞻产业研究院数据，2023年家装行业市场规模将达到3.2万亿元，其中整装市场的规模将达到1.3万亿元，并将以超过20%的增速持续高增长。万亿市场规模吸引家装产业链上下游企业纷纷布局整装业务。在各类企业中，定制企业产品覆盖品类广、价格占比高，对消费者决策起到决定性作用；同时，定制企业产品品类持续扩充，同时包括设计、安装与售后服务，前后端跨度较小，资源 整合较为容易；此外，更优的产品力、供应链整合以及数字化等能力使得定制家居企业在整装赛道上占据天然优势。因此，我们看好定制企业成为整装赛道的主要参与者。 随着消费者需求升级、新一代家居市场消费主力对省时、省心、省力的消费偏好增强，整装模式符合消费者对家装一站式解决方案的需求，未来家装行业将朝向整装模式发展。定制企业产品在家庭空间中渗透广泛，是消费者在家装过程中考虑的重要一环；同时，其所处产业链位置易整合上下游资源；此外，定制企业在产品力、供应链整合能力、渠道网络建设等方面具有天然基础。 风险提示：终端需求不及预期，地产周期下行，行业竞争加剧，渠道变革风险。 （海通证券造纸轻工团队 郭庆龙 S0850521050003 高翩然 S0850522030002） 回溯北向资金 —— 上周北向资金净流入143.91亿元，其中沪股通净流出3.78亿元，深股通净流入147.7亿元。 数据来源：Wind ETF份额观察 —— 上周百亿规模ETF份额整体增加。其中份额增加较多的是华夏上证科创板50ETF和国泰中证全指证券公司ETF，份额减少较多的是华泰柏瑞南方东英恒生科技ETF和易方达创业板ETF。 （点击查看大图） 数据来源：Wind 上周机构热门调研TOP10 —— 数据来源：Wind 下周解禁情况 —— 2023年6月19日-6月21日，共有57家上市公司解禁，解禁股数51.98亿股，解禁比例超30%的个股共有7只，解禁比例居前列的是北鼎股份（52.32%）、广咨国际（51.87%）、嘉必优（45.55%）。建议对于解禁规模占比较大的公司保持谨慎，密切关注解禁股可能产生的减持压力。 （点击查看大图） 数据来源：Wind 名人堂 | 发现好功能 | 头条 投资线索 | 盈策略 大家都在看 免责声明：市场有风险，投资需谨慎。本文所载内容仅供海通证券股份有限公司的客户参考使用，客户须自主做出判断和投资决策。

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