【东吴商社 | 周报】利好教育政策频出,AI浪潮下看好AI+教育场景持续落地兑现

（以下内容从东吴证券《【东吴商社 | 周报】利好教育政策频出,AI浪潮下看好AI+教育场景持续落地兑现》研报附件原文摘录）
　　欢迎关注本公众号【草叔消费升级研究】 ——洞悉新消费，打造品牌&渠道&供应链研究新范式，化妆品，医美，免税，物流，电商，零售，教育，黄金珠宝，小家电，国牌崛起，产业互联网等消费领域深度研究。 团队首席吴劲草新书，已于2022年出版 《吴劲草讲消费行业：发现生活中的长线大牛股》 更全更系统的消费研究框架，欢迎扫码了解！ 欢迎点击链接了解书籍详细内容： 重磅新书 | 《吴劲草讲消费行业：发现生活中的长线大牛股》 本周行业观点 本周中共中央办公厅、国务院办公厅印发了《关于构建优质均衡的基本公共教育服务体系的意见》，强调要开展人工智能助推教师队伍建设行动，提高教师素养和信息技术应用能力，提升数字化管理水平和管理效能等。 近期强调AI+教育的利好政策频出，AI+教育在政策层面的重视度持续提升：2022年中教育部发布《义务教育课程方案和课程标准（2022年版）》，将信息科技从综合实践活动课程中独立出来，设为独立科目。海外国家中韩国教育部宣布韩国小学三、四年级以及初一和高一的学生，将从 2025 年春季开始使用国语、数学、英语、信息科技四门学科的 AI 教科书；同时韩国教育部计划每年扩大应用科目和年级，计划在 2028 年以前实现全面覆盖。 “双减”背景下对于STEM教育的重视：2021年7月，“教育双减”政策发布，K12学科教育如语文，奥数等受到相当的打击，也使得很多原本要去做语数外学科培训的学生时间空余出来，对“AI教育”等素质教育课程，有更强的需求。全国K12在校生，约2.2亿人，新东方&好未来此前年学生数过千万，市场潜力突出。 疫情期间部分中小机构出清，利好AI+教育培训头部机构：疫情期间不少中小机构招生受到限制，现金周转面临较大的压力，如北京和成都等地的贝尔机器人编程中心因资金周转问题关闭，行业出清之后也有助于行业现存头部机构的发展。 “AIGC+教育”的两条核心应用路线：1）AI培训：AI浪潮下人们直观的感受是更愿意学习相关技术，针对“AI认知提升”或“AI相关职业”的培训需求会持续增长，相关公司业绩兑现更直接。2）教育个性化产品的生成，即教育信息化：教育的需求是“个性化”且“高频迭代”的教育信息化通过收集AI语料，输出“千人千面”的训练计划、题目等，满足因材施教的要求，是未来重要的发展方向之一。 投资建议： AI+教育是高频迭代+个性化需求下的最佳落地场景，同时AI培训是AI浪潮下最直接受益的板块。教育是AI浪潮下落地最直接且逻辑最通顺的应用场景之一，支持政策频出，AI+教育落地场景确定性凸显，根据AI培训＆教育信息化两大落地应用方向，推荐盛通股份，建议关注传智教育，佳发教育，世纪天鸿等。 风险提示：消费恢复不及预期，宏观经济波动等。 细分行业估值表 【医美化妆品板块】 医美部分，渗透率处于持续提升的过程当中，95后&00后接受程度更高，随着年轻人群消费能力增强，市场有望进一步扩容。3大逻辑，渗透率提升+轻医美提升+国产化提升。水光针合规化要求下迎来机会，再生针剂推广效果好，肉毒素等待国产合规产品批复中，胶原蛋白护肤品+注射双管齐下，多产品类目均值得期待。 化妆品部分，随着 2021年新规推行以来，对于上游的披露要求变得越来越严格，整个行业的准入门槛大幅提升，可以说化妆品行业入场门票已经握在现有的几个大集团当中，新进壁垒越来越高。电商依然是最重要的渠道，天猫层面更注重品牌力塑造，抖音渠道更倾向于品牌力变现，近年来化妆品集团向抖音倾向显著。此外，2021年新规推行以来，对于研发的要求也越来越高，对于上游研发的重视程度进一步提升。 推荐：爱美客，雍禾医疗，贝泰妮，珀莱雅，华熙生物，科思股份，上海家化。 【电商板块】 持续推荐产业互联网板块。2C电商内卷严重，渗透率已经到了更高的地步，而淘系的男女两位超头主播也不可复制。产业互联网渗透率低，在持续提升的过程当中，增速快，空间大，目前产业互联网还有非常大的改善空间，工业品类电商也空间广阔。 推荐：国联股份，密尔克卫，汇通达网络，厦门象屿。 【黄金珠宝板块】 黄金消费2023年以来复苏强劲，国内主要黄金珠宝品牌在2023年Q1均实现了收入利润高速增长。黄金珠宝市场集中度还有提升空间，看好黄金珠宝板块投资机会。 推荐：潮宏基、老凤祥，周大生，周大福，中国黄金等。 【免税旅游出行板块】 2022年整体受新冠疫情影响范围大、影响人数多，对出行相关产业链受波及较大。随着“二十条”和“新十条”的出台，全国各地对疫情防控措施进行调整，2023年国内出行有望逐步恢复，带动产业链相关公司业绩回暖。赴海南岛跟团游+自由行政策均已放开，游客数有望逐月向好。中免的海口国际免税城开业有望带动增量客流。看好国内疫情复苏带来的旅游零售景气度提升。 推荐：中国中免、上海机场、海南机场；建议关注：海南发展、美兰空港、海汽集团、北京首都机场、白云机场。 【教育板块】 对于职业教育及高校等板块，政策一直处于支持程度较高的状态。此前因为K12教育政策压制带来的悲观预期，也给予了整个板块良好的估值，高校很多公司，有着优秀的经营能力，但已经出现一二级市场倒挂，一级市场15x，二级市场仅7-8x，随着时间推移，会看到重要的机会。此外，在职教这个层面，类似于公务员，教师，等编制类考试，近年需求持续增强，龙头公司内部关系理顺后也值得重点关注。 推荐：中教控股，中公教育，关注中国东方教育，东方时尚，中国科培，希望教育，新高教集团等。 【线下零售及专业零售板块】 超市仍然具备重要的供应链能力和价值，在社区团购补贴退坡以后，有望迎来恢复，在疫情保供期间展现了重要的经营组织管理和供应链能力，关注超市板块的恢复。 推荐：名创优品，明月镜片。 【小家电板块】 投影仪和扫地机器人都属于品牌化的前端阶段。投影仪等品类，更重要的是渗透率提升过程中，品牌力的塑造和形成。中国在制造小家电的供应链上本身就具备得天独厚的优势，目前一方面是国内品牌力的持续塑造，另一方面在出海方面也有着重要拓展，关注投影仪及扫地机上下游的情况。 推荐：极米科技；建议关注：光峰科技，石头科技。 本周发布报告 《教育行业：政策支持频出，AI+教育落地场景确定性凸显——AI培训&教育信息化大有可为》 事件：2023年6月13日，中共中央办公厅、国务院办公厅印发了《关于构建优质均衡的基本公共教育服务体系的意见》，意见提出要加快推进国家基本公共服务均等化，构建优质均衡的基本公共教育服务体系，同时提出了促进区域协调发展、推动城乡整体发展、加快校际均衡发展等11项举措。政策支持AI+教育在校园教学场景的落地，对AI培训和教育信息化有望带来长远利好。AI+教育是高频迭代+个性化需求下的最佳落地场景，同时AI培训是AI浪潮下最直接受益的板块。教育是AI浪潮下落地最直接且逻辑最通顺的应用场景之一，支持政策频出，AI+教育落地场景确定性凸显，根据AI培训＆教育信息化两大落地应用方向，推荐盛通股份，建议关注传智教育，佳发教育，世纪天鸿等。 风险提示：产品研发落地不及预期，课程销售不及预期。 《黄金珠宝研究框架：“黄金时代”，新时代国潮崛起》 黄金消费2023年以来复苏强劲：2023年1-2月/3月/4月社零中金银珠宝同比增速分别为5.9%/37.4%/44.7%，以2021年的为基数计算的复合增速分别为12.5%/6.2%/3.0% ，表现均优于社零整体表现。复盘历史金价和金银珠宝消费的关系，金价上涨对于消费的促进或抑制来自于对于预期的变化：2022年9月以来，金价呈现出持续上涨的趋势，但当时由于线下消费场景还未全面放开，金银珠宝的消费也未完全启动，2023年以来，金价持续上涨且涨幅加大，叠加前期积累的需求，黄金产品的消费得到全面释放。得益于黄金产品的强劲恢复，国内主要黄金珠宝品牌在2023年Q1均实现了收入利润高速增长。其中老凤祥2023年Q1实现扣非归母净利润同比+57%，周大生扣非归母净利润同比+26.5%，潮宏基扣非归母净利润同比+30%。黄金珠宝头部品牌对未来发展前景表示乐观。黄金消费景气度高，头部门店还有拓店空间，推荐老凤祥，周大生，周大福，潮宏基，中国黄金等。 风险提示：消费市场复苏速度不及预期，加盟拓展不及预期，金价过高抑制消费量。 本周行情回顾 本周（6月12日至6月16日），申万商贸零售指数涨跌幅3.75%，申万社会服务2.85%，申万美容护理4.91%，上证综指1.30%，深证成指4.75%，创业板指5.93%，沪深300指数3.30%。 年初至今（1月3日至6月16日，下同），申万商业贸易指数涨跌幅-17.17%，申万社会服务-2.36%，申万美容护理-11.31%，上证综指5.96%，深证成指2.64%，创业板指-3.27%，沪深300指数2.37%。 本周行业重点公告 爱美客：关于回购公司股份方案的公告 公司计划使用自有资金以集中竞价交易方式回购公司部分社会公众股份，回购的资金总额不低于人民币2亿元（含），不超过人民币4亿元（含），回购价格不超过人民币450.00元/股（含）。回购期限自公司董事会审议通过本次回购股份方案之日（2023年6月12日）起不超过12个月。 迪阿股份：2022年年度权益分派实施公告 公司2022年年度利润分配方案为：以公司截至2022年12月31日总股本4亿股为基数，向全体股东每10股派发现金10.00元（含税），合计派发现金股利4亿元（含税），不送红股，不以资本公积金转增股本。如在分配方案实施前，公司总股本发生变动的，公司将按照分配总额不变的原则相应调整分配比例。 国联股份：2022年年度权益分派实施公告 公司2022年年度股东大会审议通过权益分派方案，以实施权益分派股权登记日的总股本4.99亿股，扣除公司回购专用账户中的股份159.34万股后，即以参与权益分派的总股本4.97亿为基数：每10股派发现金红利2.27元（含税），共计派发现金红利1.13亿元（含税）；以资本公积金转增股本方式每10股转增4.5股，转增后，公司总股本为7.22亿股。 盛通股份：关于公司股价异动的公告 公司股票交易价格于2023年6月9日、6月12日、6月13日连续3个交易日收盘价格涨幅偏离值累计超过20%，根据《深圳证券交易所交易规则》的有关规定，属于股票交易异常波动的情况。针对公司股票异常波动，公司对有关事项进行了核查，并问询了公司控股股东及实际控制人。经自查，公司不存在违反信息公平披露的情形。 华熙生物：2022年年度权益分派实施公告 公司本次利润分配对象为截至股权登记日下午上海证券交易所收市后，在中国证券登记结算有限责任公司上海分公司登记在册的本公司全体股东。分派方案如下：以方案实施前的公司总股本4.82亿股为基数，每股派发现金红利0.61元（含税），共计派发现金红利2.94亿元，股权登记日2023年6月20日，除权日和现金红利发放日为2023年6月21日。 太平鸟：关于“太平转债”2023年跟踪评级结果的公告 公司前次主体长期信用等级为“AA”，“太平转债”前次信用等级为“AA”，评级展望为“稳定”，评级机构为联合资信，评级时间为2022年5月27日。评级机构联合资信在对公司经营状况、行业情况进行综合分析与评估的基础上，于2023年6月14日出具“太平转债”2023年跟踪评级报告，本次公司主体长期信用等级为“AA”，“太平转债”信用等级为“AA”，评级展望为“稳定”。本次评级结果较前次没有变化。 周大福：2023年报 截至2023年3月31日，公司年度营业额946.84亿港元，YOY-4.3%；毛利211.72亿港元，YOY-5.2%；每股盈利0.54港元，YOY-19.8%。公司中国内地零售点达7269家，相比上年净增加1631家，同店销售下降13.1%。董事会建议派发末期股息每股0.28港元，特别股息每股0.72港元；按全年股息计算，合共每股1.22港元。撇除特别股息，2023财政年度全年派息率约为92.9%。 科沃斯：关于调整2023年股票期权与限制性股票激励计划行权价格及授予价格的公告 鉴于公司2023年6月9日披露了《2022年年度权益分派实施公告》，公司总股本为5.72亿股，根据利润分配方案保持每股派发现金红利0.90元（含税）不变，本次共计派发现金红利为5.15亿元。公司董事会同意2023年股票期权与限制性股票激励计划首次授予股票期权的行权价格由62.76元/份调整为61.86元/份，授予价格由39.23元/股调整为38.33元/股。 珀莱雅：关于公开发行可转换公司债券2023年跟踪评级结果的公告 公司前次主体长期信用等级为“AA”，珀莱转债前次信用等级为“AA”，评级展望为“稳定”， 评级机构为联合资信，评级时间为2022年6月6日。联合资信在对公司经营状况、行业情况等进行综合分析与评估的基础上，于2023年6月16日出具了2023年跟踪评级报告，本次公司主体长期信用等级为“AA”，珀莱转债信用等级为“AA”，评级展望为“稳定”。本次评级结果较前次没有变化。 风险提示 消费数据不及预期，宏观经济波动，疫后恢复不及预期等。 欢迎联系 东吴商社 吴劲草团队 吴劲草/ 石旖瑄/ 张家璇/ 谭志千/ 阳靖 【东吴商社团队简介】 团队荣誉： 2022年 新财富 批零与社服行业最佳分析师 第6/7名 2022年 水晶球 商贸零售行业最佳分析师 第5名 2022年 上证报 批零社服行业最佳分析师 第4名 2022年 金牛奖 零售行业最佳分析师 2022年 WIND 零售行业最佳分析师 第1名 2022年 金麒麟 医美/零售行业最佳分析师 第3/6名 2021年 新财富 批零与社服行业最佳分析师 第6/7名 2021年 WIND 零售行业最佳分析师 第4名 2021年 金麒麟 零售行业最佳分析师 第6名

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