【国君交运】吉祥航空:经营改善大超预期,把握长期价值底部_公众号研报

（以下内容从国泰君安《【国君交运】吉祥航空:经营改善大超预期,把握长期价值底部》研报附件原文摘录）
　　2020年10月29日【报告导读】公司十余年打造高品质干线航网，将持续受益干线市场需求恢复。市场低估公司下半年经营改善节奏，以及时刻航网的长期价值。【投资要点】一、把握长期价值底部，维持增持评级吉祥航空是中国内生盈利能力最强的民营航司，市场低估长期价值。经营改善速度超预期，将催化估值修复。上调2020年EPS预测至-0.30元（原-0.39），维持2021/22年EPS预测0.44/0.62元。维持目标价15.38元。二、市场低估公司航网长期价值吉祥是干线时刻资源积累最为丰厚的民营航司。十余年间持续聚焦干线市场，把握战略布局机遇，打造了以上海、广州为主基地的高品质航网。同时，成本管控媲美廉航，内生盈利能力行业居前。疫情不改长期价值，更将增强相对竞争实力。三、市场过度担忧787机队经营压力公司战略布局国际航权机遇，提前培育B787机队。过去两年网络培育初期，低周转导致单位成本偏高，拖累整体盈利能力，市场担忧经营压力持续。短期，受益国际高票价与周转早恢复，估算787机队二三季度持续盈利，明显好于市场预期。长期，预计2022年10架787将全部到位，仅需少量航权时刻即可实现最佳匹配，且机型经济性优越，长期前景亦好于市场预期。四、经营改善超预期，将催化估值修复市场对支线航司与廉航率先扭亏预期乐观，而对吉祥经营改善预期缓慢。三季度单季吉祥实现扭亏，并录得2亿元净利，大幅超出市场预期。新航季新增广州成都批量优质时刻，三四线增投压力有限，有望充分体现上海等干线市场公商务复苏趋势。若国内不发生二次疫情，预计四季度业绩将率先同比改善。五、风险提示国内二次疫情，时刻航权匹配，汇率油价，安全事故风险。免责声明《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，通过此页面发布的本图文消息仅面向国泰君安证券客户中的专业投资者，请勿对本图文消息进行任何形式的转发。因本资料暂时无法设置访问限制，若您并非国泰君安证券客户中的专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，还请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。我们对由此给您造成的不便表示诚挚歉意，非常感谢您的理解与配合！【国君交运】吉祥航空：航网长期价值凸显，经营改善将超预期（2020-09-30）【国君交运】干线需求稳步复苏，减亏节奏将超预期——吉祥航空2020年中报点评（2020-08-21）【国君交运】吉祥航空：现金流冲击缓解，机队周转早回升（2020-05-14）【国君交运】吉祥航空：时刻优化，价值提升（2019-11-04）

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